Equinix 新任財務長：代理型 AI 三年內有望驅動高達 40% 資料中心需求，強調紀律重於「不計代價追求成長」
RBC Capital Markets 2026年全球通訊與基礎設施會議，2026年9月29日
Equinix 新任財務長 Olivier Leonetti 在他的首場大型投資人公開活動中，對公司在 AI 基礎設施建置浪潮中的定位提出了看好但審慎保守的看法，並認為轉向代理型 AI（agentic AI）工作負載代表著一項結構性需求驅動力，正好發揮 Equinix 在互連與中立性上的優勢。上任僅幾天的 Leonetti 向 RBC 的 Jonathan Atkin 表示，團隊過去「低估」了該業務的價值主張，而目前的需求已強勁到讓 Equinix 開始主動拒絕部分訂單，以維護生態系統的多樣性，而非追趕短期預訂量。
代理型 AI 構勒出下一波需求浪潮
會議中提出的最新量化數據，是管理階層對代理型 AI 滲透率的預測。Leonetti 表示，Equinix 認為代理型 AI 將在三年內佔整體 AI 需求的 50%，並在同一時間範圍內佔整體資料中心活動的 30% 至 40%。他解釋其邏輯在於，代理型工作負載需要各模型與雲端之間進行持續的資料流動，這契合 Equinix 的核心互連業務。「你加入我們不是為了取得運算能力，你加入我們是為了取得參與者生態系統的管道。你會希望能夠自由地從一個 AI 模型轉換到另一個，自由地從一家雲端服務供應商移動到另一家，」他說。他補充道，開源與開放權重（open-weight）模型的趨勢鞏固了這種動態，因為「大型語言模型這個禮拜表現較好，下個禮拜換另一個較好」，這推動客戶走向開放式基礎設施，而非綁定的專屬關係。他說，推論的編排將日益在 Equinix 自己的設施內進行，並指出每個機櫃部署的電力增加了 60%，這證明客戶為了這項目的確切需求，已經在提高其佈局的密集度。
產能交付進度大幅超前計畫
在供應端，Leonetti 透露 Equinix 今年部署的電力比原定計畫多出 40%，且 2026 年的電力交付量將大致為 2025 年水準的兩倍。他將這項超預期的表現歸功於公司在資深營運主管帶領下，長達二十年來與公用事業、總承商及電力管理夥伴建立的長期且在地化的關係，他表示這賦予了 Equinix 建設上的確定性，而這是競逐相同電網容量、規模更大的十億瓦級（gigawatt-scale）專案通常所缺乏的。展望更遠的未來，公司計畫在從現在到 2029 年底之間部署 1 gigawatt 的電力，且在此之外已進一步確保並取得可用於未來的 2 gigawatts 土地與電力。Leonetti 也指出，Equinix 規模較小、融入社區的資料中心佈局，在很大程度上使其免於遭受美國與歐洲大型超大規模（hyperscale）專案所面臨的政治反彈。
需求紀律優於訂單總額最大化
Leonetti 明確表示，Equinix 正刻意限制短期的預訂量。他說，公司在第二季記錄的總銷售速度約為 30%，目前本可繳出更高的訂單數字，但選擇不這麼做，是為了「孕育有利於長期價值的最佳生態系統」，而不是將容量集中在少數大型客戶群身上。該公司在大約會議前一個月推出的全新 Fabric One 產品是這項策略的核心，它將參與者連接到其他生態系統成員所需的時間從大約一個月縮短至幾秒鐘。在定價方面，Leonetti 表示 Equinix 仍在評估交叉連線（cross-connects）的按使用量計費模式，但強調互連是與空間、電力及生態系統存取權限打包銷售的綜合產品，因此很難單獨定價。他表示有信心，未來的定價迭代無論結構為何，都將承載更高的價值。
調高財務指引與額外資本支出無關
Leonetti 釐清了稍早對話中投資人的一些混淆：公司最近將 2029 年前營收與獲利成長率均調高三個百分點，並非歸因於 Equinix 已承諾的額外資本支出。事實上，他表示新增的資本支出對近期獲利形成了拖累，因為新站點需要大約兩年時間建設，並再花三年時間填滿，才能達到完整的經濟貢獻。「儘管有此拖累，我們依然能夠創造更好的經濟效益，」他說，並將改善的前景歸功於潛在的需求強勁。在融資方面，Leonetti 表示 Equinix 傾向依賴債務而非權益融資，並引述 3.5% 的低淨槓桿率以及在維持投資級信用評等前提下的增長空間。Leonetti 表示，公司同時也在探索「創新工具」，以在零售型新一代機房（retail colocation）資產負債表內為成長融資，但排除發行股票作為低效資本來源的可能性。
隨著超大規模經濟效益壓縮，xScale 權重遭調降
針對表外（off-balance-sheet）的 xScale 合資平台，Leonetti 發出了明確的資本配置偏好訊號，將重心從大面積的超大規模部署轉移至 Equinix 的核心零售型機房業務。他形容 xScale 區隔「現在開始成為一個擁擠的投資組合」，擁有許多競爭者且面臨較低利潤、基於千瓦計費的經濟效益，並將其與零售型機房小面積、高回報的模型進行對比。「xScale 是投資組合的一部分，零售業務才是核心焦點，」他說，暗示該區隔未來將維持次要而非主要的成長動能。
未見超大規模業者資本支出放緩跡象，但訓練被視為較脆弱區隔
當被問及對超大規模業者支出可能回落的韌性時，Leonetti 指出，超大規模業者和新雲端（neocloud）的資本支出今年比去年高出 80%，目前尚無減速跡象。如果放緩真的成真，他認為這更有可能衝擊大型語言模型的訓練容量，而不是 Equinix 業務所集中的推論端。他指出該公司靈活的成本結構、延遲資本支出的能力以及低債務負擔作為緩衝，並表示在不利情境下「我們應能比其他同業做出更好的反應」，同時堅稱數據中目前並未顯示此類情境。
併購聚焦技術型小規模收購，而非追求規模
在有機建設之外的資本部署方面，Leonetti 表示併購將持續聚焦於互補互連業務的技術型小規模收購（tuck-ins），而非大型收購，並以北歐近期atNorth的交易為例，說明這是機會主義式的土地與電力收購，而非更廣泛整併的範本。以區域來看，他指出美國市場的成長速度略快於 EMEA（歐洲、中東及非洲）與 APAC（亞太地區），這並非由優越的需求驅動，而是源於更好的損益表經濟效益，以及國內更容易取得可用空間與電力，大約 60% 的平台參與者維持了全球多區域的佈局。