Fortinet 提出「SASE Firewall」概念，機器流量首度超越人類流量，連續兩季成長加速並上調財測
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 29 日
Fortinet 連續兩季實現帳單金額（billings）與產品營收的加速成長，促使管理層全面上調全年各項主要財務指標的財測，並推出名為「SASE Firewall」的全新戰略架構。本季帳單金額成長 33% 至 23.7 億美元，總營收成長 26% 至 20.5 億美元，產品營收則大幅躍升 52% 至 7.73 億美元。自由現金流較去年同期成長超過兩倍，達到 9.66 億美元，利潤率達 49%。上述業績表現均超越公司先前對帳單金額、營收、營業利益率及每股盈餘所設定的高標。
新類別崛起：SASE Firewall
創辦人、董事長兼執行長謝青（Ken Xie）在會議中正式提出他醞釀已久的構想：將 Fortinet 的安全網路（secure networking）與統一 SASE（Unified SASE）兩大支柱整合為單一類別，即「SASE Firewall」，並全數運行於該公司的 FortiOS 作業系統之上。這項整合業務本季成長 34%，營收超過 20 億美元。謝青將此視為一場世代交替，規模堪比 20 年前 UTM 與次世代防火牆（NextGen firewall）的興起。他表示：「正如 20 年前 UTM 次世代防火牆取代了傳統網路防火牆，我相信這個能解決 SASE、AI 與量子運算等快速成長領域需求的全新 SASE Firewall，代表了另一個能推動加速成長的巨大機會，且其潛在市場規模（TAM）更為龐大。」
Fortinet 向投資人強調，該公司是唯一能自主研發此架構所有元件、將其整合至單一作業系統，並由自有 FortiASIC 晶片加速的供應商；相較之下，競爭對手多透過收購來拼湊 SASE 與防火牆功能。謝青對於競爭差距直言不諱：「我不認為他們之中有任何一家能持續投入或開發這項技術，收購後的整合對他們來說更具挑戰性。」公司推出了 FortiGate 1200G，這是一款結合在地執行與雲端交付安全功能的次世代 SASE Firewall 設備，直接對標純雲端 SASE 供應商。管理層主張，這種混合架構賦予 Fortinet 比純雲端 SASE 競爭對手大上兩到三倍的潛在市場，因為它能滿足雲端原生架構無法達成的嚴格數據主權與效能需求。
機器流量已超越人類流量
會議中最引人注目的數據之一，是謝青引述近期一項產業研究指出，網際網路上的機器對機器（machine-to-machine）流量已首度超越人機與人人之間的流量。他將此直接與企業資料中心內由 AI 代理與應用程式產生的東西向（east-west）流量連結，並表示這正加速網路與安全功能的融合，而這正是 SASE Firewall 理論的基礎。財務長 Christiane Ohlgart 補充，客戶日益要求整合性平台以共享遙測數據來管理複雜性，而非拼湊單點解決方案。
管理層堅稱成長加速並非提前認列
分析師針對帳單金額與產品營收的加速成長是否具備持續性，抑或僅是反映定價策略與提前認列需求進行了嚴格質詢。謝青堅決否認，並指出公司是根據記憶體等零組件成本即時調整定價，目的在於維持毛利率而非灌水營收；此外，Fortinet 僅在出貨 90 天後才開始收取服務支援費用，這消除了通路合作夥伴囤積庫存的誘因。他強調：「沒有任何誘因去保留額外庫存。」Ohlgart 量化了定價影響，指出其對下半年帳單金額財測的貢獻僅為高個位數百分比，更大的驅動力來自於客戶升級至高效能機種所帶來的單位成長與平均售價（ASP）提升。
OT 安全成長 55%，市場尚無實質競爭對手
營運技術（OT）帳單金額本季成長超過 55%，管理層將此歸功於多年來基礎設施投資不足，如今正面臨網路威脅與歐洲 NIS2 指令等新監管規範的雙重挑戰。謝青聲稱 Fortinet 在認真對待此市場方面仍是孤軍奮戰：「我認為過去幾年，我們可能是唯一談論 OT 安全的網路安全供應商。我至今尚未聽過有競爭對手提到 OT 安全。」營運長 John Whittle 補充，將 FortiGate 與 FortiLink 交換器及存取點整合的強固型地端解決方案，在公用事業與工業客戶中獲得極佳迴響；隨著 AI 資料中心建設從基礎設施與 OT 層開始，再向上發展，該公司在這一領域正持續開發新客戶。
AI 資料中心訂單規模擴大
Fortinet 揭露了一筆來自某雲端服務供應商的八位數美元訂單，該客戶正為生成式 AI 工作負載建置託管基礎設施，此前該客戶在第一季已有一筆七位數美元的交易。管理層將此描述為 AI 基礎設施客戶因 Fortinet 的性價比優勢與高吞吐量安全能力，在擴充產能時選擇該公司的廣泛模式。另一筆七位數美元的訂單中，一家全球製藥公司取代了原有的純 SSE 供應商，為超過 4.5 萬名用戶提供安全防護，選擇 Fortinet 的主因在於其能透過地端設備在地處理數據，而非將所有流量導向雲端；該公司將此功能品牌化為 FortiSASE Outpost。
利潤率與現金流創下紀錄
根據公司數據，非 GAAP 營業利益率達到 38%，較去年同期成長 490 個基點，創下第二季歷史新高；GAAP 營業利益率則為 33.7%，維持在產業最高水準之列。非 GAAP 每股盈餘成長 41% 至 0.90 美元。Ohlgart 將超預期的利潤表現歸功於營收優於預期、嚴格的成本管理以及內部 AI 驅動的效率提升，並指出公司透過內部部署 AI，已多年放緩支援組織的人力成長。公司今年迄今已回購 9.73 億美元股票，平均價格約為每股 78 美元，目前尚有 7.66 億美元的庫存股回購額度。
上調財測，服務營收於首季觸底
針對第三季，Fortinet 預計帳單金額為 22.5 億至 23.5 億美元，中位數成長率為 27%；營收預計為 20.1 億至 21 億美元，成長率為 19%。全年帳單金額財測上調至 93.5 億至 95.5 億美元，意味著 25% 的成長；營收預測則為 80.2 億至 81.8 億美元。管理層表示，相信 2026 年第一季為服務營收成長的谷底，隨著產品營收加速將帶動未來的服務附著率，預計未來將呈現正向軌跡。全年服務營收財測上調至 51.8 億至 52.2 億美元，成長率為 14%。
對標 Palo Alto 與 CrowdStrike 的定位
當被直接問及客戶是否已將 Fortinet 視為與 Palo Alto Networks 或 CrowdStrike 同等級的平台供應商時，Ohlgart 給予肯定，並引用客戶反覆提及的單一作業系統與成本效益作為佐證。然而，謝青謹慎地將 Fortinet 的策略做出區隔，強調公司透過內部研發而非收購，專注於網路安全領域的發展，這與 CrowdStrike 以端點為中心的模式，以及 Palo Alto 規模更廣但更依賴收購的產品組合形成鮮明對比。Whittle 補充，越來越多客戶同時購買 Fortinet 三大支柱產品（安全網路、統一 SASE 與 AI 驅動安全營運），他認為這證明了客戶正進行真正的平台整合，而非僅是購買單點產品。