Ginkgo Bioworks 以低價挑戰藥明康德，押注機器人而非化學家以翻轉未來
2026 年第二季財報電話會議（2026 年 8 月 5 日）：營收持續萎縮，但管理層加碼投資自動化實驗室，並斬獲四項大學合約
Ginkgo Bioworks 在第二季財報電話會議上，提出了一項已成為其股價核心邏輯的論點：該公司不再試圖成為一家靠堆疊科學家數量來競爭的生物技術服務商，而是要轉型為自動化實驗室工作的基礎設施層，同時銷售硬體以及建立在硬體之上的「藥明康德式（WuXi-style）」測試服務。該季度的財務表現平淡，營收數據更是明顯疲軟，但其戰略佈局卻不容小覷。
正面衝擊離岸 CRO 定價
電話會議中最具體的進展，是 Ginkgo 在會議召開前約六週推出的藥物測試服務 ADME-1。該服務執行製藥公司篩選小分子藥物候選物時常用的標準五項 ADME（吸收、分佈、代謝和排泄）檢測。執行長 Jason Kelly 明確指出定價差距：西方 CRO 供應商每項檢測收費 2,000 至 5,000 美元，藥明康德（WuXi）等中國供應商收費 1,000 至 2,500 美元，而 Ginkgo 將同一項檢測（並捆綁 Enveda Bio 和 Intangible Scientific 提供的 PK 預測與化合物管理服務）定價僅為 199 美元。「我們認為在技術能力和產能方面，我們與藥明康德不相上下，而且在價格上我們完全碾壓他們，」Kelly 表示，該服務在推出後的六週內已簽下 16 家客戶，其中許多是 Ginkgo 的新客戶。
管理層將此定位為「回流（reshoring）」，而不僅僅是產品發布。Kelly 引述數據指出，五年前中國生物技術新創公司在新增藥物資產中幾乎佔零，但去年已達 48%，今年第一季更超過 50%。他還引用了一位失業實驗室科學家在 Reddit 上的貼文，該科學家提到曾被生物製藥公司執行長建議考慮去中國找工作。對投資人而言，Ginkgo 的訴求在於其自動化技術是應對離岸外包浪潮的本土替代方案，而非對美國實驗室職位的威脅。接下來，包括板式合成（plate-based synthesis）和厭氧化學在內的化學能力也將陸續推出，這將使 Ginkgo 能在 CRO 業務的化合物合成領域進行競爭，而這塊市場比單純的測試業務更龐大，且目前大部分份額流向中國。
依託 4 億美元 NSF 計畫斬獲四項大學合約
Ginkgo 披露，根據美國國家科學基金會（NSF）一項投入 4 億美元建設國家雲端實驗室網路的計畫，該公司已被選中為加州理工學院（Caltech）、馬里蘭大學（University of Maryland）和西北大學（Northwestern University）建造自動化實驗室，此外還透過另一項補助獲得了麻省理工學院（MIT）的合約。Kelly 將此視為一項驗證，證明同一套底層自動化實驗室平台可服務於完全不同的科學領域：加州理工的化學結構數據生成、西北大學的蛋白質工程、馬里蘭大學的生物製造，以及 MIT 的教學培訓。他稱這是「展示以傳統實驗台為中心的學術研究基礎設施可以被取代的開端」，並指出僅 NIH 每年在實驗室研究上的支出就高達 400 億美元，NSF 的投入更在其上。此外，該公司去年 12 月在太平洋西北國家實驗室（PNNL）部署的國家實驗室計畫，最初僅安裝 13 個機架，目前正擴展至 97 個機架的系統，管理層將此稱為「創世紀任務（Genesis mission）」。
關於營收認列，財務長 Steven Coen 明確表示，硬體銷售是在交付和安裝時認列，而非合約簽署時，這意味著儘管現金可能提前入帳，但大學合約和 PNNL 的擴展項目在實際部署前都不會計入報告營收。對於試圖評估這些贏面在短期內財務影響的投資人來說，這是一個重要的模型參數：雖然指標性客戶是真實的，但營收貢獻期較長且集中在後期。
Nebula：三週內產能翻倍
Ginkgo 位於波士頓的自動化實驗室 Nebula，在增加 50 個新機架後，目前運行 105 個機架，且擴展後的系統在約三週內就投入實驗運作，Kelly 將此時程描述為實驗室自動化領域前所未聞的成就。該系統目前每天處理約 30 種獨特的實驗方案，且由科學家直接提交而非自動化工程師，任何時間點都有超過 100 個實驗方案在設備上同時執行。Kelly 強調，這種「大規模處理變異性」的能力，而非自動化本身，才是 Ginkgo 試圖解決的技術難題。他將此比作 Waymo 與固定地鐵路線的對比：當靈活性低時，全自動化很容易；而 Ginkgo 瞄準的市場是製藥研發支出中超過 95% 的部分（產業規模每年 600 億至 800 億美元），這些研究至今仍依賴人工實驗台，因為過去的機器人系統缺乏足夠的靈活性來進行真正的科學研究。
財務表現：燒錢速度改善，但營收仍大幅下滑
本季營收為 2,000 萬美元，年減 48%；上半年營收為 4,000 萬美元，年減 49%（若排除 2025 年合約終止帶來的 750 萬美元非現金項目，則年減約 42%）。持續經營業務淨損為 5,700 萬美元，去年同期為 5,300 萬美元；調整後 EBITDA 為負 3,600 萬美元，去年同期為負 2,500 萬美元，管理層將此惡化歸因於 1,400 萬美元的閒置租賃空間持有成本。本季燒錢金額為 4,500 萬美元，去年同期為 3,800 萬美元，但上半年累計燒錢 9,300 萬美元，較去年同期減少 3%，得益於已完成的重組計畫。公司重申 2026 全年燒錢預測為 1.25 億至 1.5 億美元，季末現金餘額為 3.02 億美元，另有 8,700 萬美元受限現金。Ginkgo 本季透過「市價發行（ATM）」股權計畫籌集 1,700 萬美元，該金額未計入燒錢計算。公司已於 4 月 3 日完成生物安全業務的剝離，該業務現作為終止經營業務報告，Ginkgo 未來將僅保留單一報告部門。
管理層拒絕提供營收指引，也未詳細說明當前營收中自動化實驗室銷售與數據點及 CRO 服務業務的佔比，這限制了投資人評估大學和國家實驗室合約短期回報的精確度。Kelly 承認公司對於目前以 ADME-1 切入的傳統 CRO 市場還很「陌生」，但他表示：「我確實看好我們的勝算，前景看起來相當不錯。」