Haivision Systems 因國防採購延宕與 AI 供應鏈壓力，下修 2026 會計年度營收預測
Haivision Systems 2026 會計年度第二季財報電話會議，2026 年 6 月 11 日
營運環境複雜，全年展望下調
影音編碼與安全通訊技術供應商 Haivision Systems 下修了 2026 全會計年度的營收預期，由原先的內部目標調降至 1.4 億至 1.42 億美元。執行長 Miroslav Wicha 形容，公司正面臨「近年來最複雜的全球營運環境之一」。這家總部位於蒙特婁的公司公布第二季營收為 3,250 萬美元，年減 5.1%，毛利率則降至 68.9%，較去年同期下滑 410 個基點。
此次下修反映了多重逆風，包括中東地緣政治緊張、國防採購時程變動、企業 IT 支出優先順序轉向 AI 基礎設施，以及 AI 資料中心需求導致的記憶體零組件嚴重短缺。財務長 Dan Rabinowitz 指出，由於零組件成本壓力傳導速度快於客戶端價格調整，公司預期短期內毛利率將「接近 70%」。
大型國防專案遞延，資產無限期部署
Rabinowitz 表示，一項大型國防專案預計將導致「近期與中期的採購量減少，因為該專案相關資產目前處於部署狀態，且尚無明確的返還時間表」。儘管管理層未指明該專案名稱，但從背景推斷應為海軍應用，部署艦艇未按計畫返還進行技術升級。Wicha 強調，「潛在需求依然存在」，影響純粹源於採購時程，而非結構性需求衰退。
國防產業整體正將支出轉向「緊急戰備優先事項，包括防空、反無人機能力及補給需求」，導致受限於常規預算週期與專案節點的廣泛現代化計畫出現延宕。儘管面臨短期壓力，Wicha 堅定表示：「我們完全沒有看到任何取消訂單的情況。」
AI 基礎設施投資造成企業銷售阻力
在國防領域之外，企業客戶的 IT 審批週期延長，因為組織將 AI 基礎設施、網路安全、雲端優化及成本削減計畫的優先級，置於通訊與影音升級專案之上。Rabinowitz 指出，「人工智慧已成為許多客戶群體的主要投資優先事項」，買家正「日益評估 AI 將如何影響其自身業務、技術藍圖與資本配置決策」。
在廣播領域，媒體技術預算持續受限，呈現「資本支出嚴謹，且對雲端、IP、遠端製作及基礎設施升級的投資報酬率審查更趨嚴格」。Wicha 坦言企業技術更新週期可能進一步延長：「如果我是進行典型的 3 到 5 年技術更新，既然現有設備運作正常，何不等待一年，直到供應鏈緩解且價格下跌。」
記憶體供應緊縮加劇，產品停產事件翻倍
由 AI 資料中心需求驅動的全球記憶體半導體短缺情況已顯著惡化。Rabinowitz 透露，「影響我們現行生產的零組件停產（End-of-Life）事件數量，在過去 6 個月內較前 6 個月翻了一倍。」更令人擔憂的是，「未提供最後一次採購（Last-time buy）窗口的零組件停產事件數量急劇攀升。」
使用記憶體、GPU、CPU、SSD、NIC 或 FPGA 的技術製造商正面臨「透過經紀商採購增加、BOM 成本上升、交期延長、分配風險及加急費用」等挑戰。Wicha 指出，供應商的伺服器價格已上漲「300% 到 400%，這簡直瘋狂。」
為應對此波動，Haivision 已從根本上重組其伺服器產品線。伺服器現在作為獨立項目報價，而非與軟體綑綁銷售，讓客戶可選擇僅購買軟體、虛擬機授權、透過 Haivision 購買伺服器，或自行採購硬體。雖然此舉「可能導致帳面營收減少多達 200 萬美元」，但能保護公司免受伺服器輸入成本波動影響，並維持毛利率紀律。
兩大業務部門同步啟動積極產品更新週期
儘管面臨短期逆風，Haivision 仍執行 Wicha 所稱的「全面更新產品藍圖、次世代平台、軟體功能、AI 賦能解決方案及整合技術」。近期推出的產品包括採用 NVIDIA 晶片組並具備 AI 轉碼功能的 KX1 平台、Kobra 影像操作平台、用於串流情報監視與偵察（ISR）的 Play ISR Premium 行動應用程式，以及包括支援 4K UHD 與整合 5G 數據機的 X4 在內的 Falkon 發射器系列。
最重大的公告是於 NAB 展會發表的 Makito ONE 平台，Wicha 稱其為「我們發布過最重要的平台」。此單板緊湊型刀鋒架構代表了「唯一在單一板卡上具備編碼、解碼、H.264、H.265、JPEG XS 及 2110 功能的技術」。預計於 2026 年秋季出貨，將貢獻 2027 會計年度第一季營收。
Rabinowitz 強調透過軟體平台建立「生態系統」的策略重要性：「我們的 HUB 360 計畫旨在讓所有技術均能透過單一入口網站管理，使擁有大量設備的操作人員能檢視並管理整個設備機隊。這創造了黏著度與對我們產品的忠誠度。」
營收組合與零組件成本導致毛利率壓縮
第二季毛利率由去年同期的 73.0% 降至 68.9%，反映了產品組合與零組件成本通膨的影響。對某大型國防客戶的交付量年增約三倍，但「結構上偏向毛利較低的第三方零組件，而非毛利較高的 Haivision 自有產品」。受供應鏈限制影響，約 300 萬美元的高毛利自有產品交付量從第二季遞延至第三季。
累計年初至今，毛利率下滑 200 個基點至 69.7%，主因是發射器銷售增加、以伺服器形式銷售的 HMT 解決方案銷售額提升，以及對大型國防客戶的交付時程影響。展望未來，管理層預期毛利率將持續承壓，因為「成本上漲的傳導速度快於客戶端價格調整」。
已實施漲價但滯後於成本通膨
Haivision 已採取多項定價行動以抵銷輸入成本通膨。伺服器價格已於上月調漲，並給予客戶 30 天通知期，預計從第三季開始反映。本月亦將實施額外產品漲價，預計對第四季及 2027 會計年度產生實質影響。Wicha 指出，客戶「對此表示理解，他們隨處可見這種情況，完全可以接受。」
本季公司庫存投資增加 320 萬美元，達到 1,510 萬美元，扭轉了自 2023 年第二季達到高峰以來 950 萬美元的下降趨勢。Rabinowitz 表示，「隨著進入供應緊縮週期，進一步投資庫存是必要的」，以維持毛利率並確保供應穩定。
儘管投入研發，營運費用保持平穩
總費用為 2,560 萬美元，年減 260 萬美元，但去年同期包含 150 萬美元的一次性法律和解費用。排除該項目後，儘管為支援產品實現時程表而增加了研發支出，營運費用在過去五個季度中仍保持在約 2,520 萬美元的穩定水準。Rabinowitz 表示：「我們今年的目標是維持目前的費用水準。我認為可以說，到目前為止我們達成了這一目標。」
隨著 Haivision MCS 收購案的技術攤銷將於今年 8 月完全結束，每季費用將減少約 60 萬美元，前景看好。AVIWEST 收購案的技術攤銷也將於明年 4 月結束，再帶來每季 35 萬美元的費用削減。Rabinowitz 指出：「隨著業務規模擴大，我們預期營業利潤的成長速度將超過 EBITDA。」
資產負債表穩健，信貸額度獲展延
Haivision 本季末現金水位為 1,810 萬美元，較上季增加 110 萬美元，未償債務減少 40 萬美元。公司近期將 3,500 萬美元的信貸額度展延至 2028 年 8 月，目前僅動用 510 萬美元。該額度可擴充至 6,500 萬美元以供潛在收購使用，BMO 並將該額度下的承諾股票回購規模提高了一倍。
2026 年 1 月更新的正常發行人投標（NCIB）允許回購最多 180 萬股股票。NCIB 於 2026 年 5 月生效，已以 120 萬美元回購超過 20 萬股。總資產為 1.405 億美元，總負債為 4,620 萬美元，反映了穩健的資產負債表狀況。與 Haivision France 收購案相關的定期貸款預計「將在 2027 會計年度中期大致償還完畢」。
儘管短期波動，長期目標維持不變
管理層對達成雙位數營收成長與 20% 調整後 EBITDA 利潤率仍具信心，但時程有所推遲。Wicha 指出，20% 的 EBITDA 目標現在預計在「2027 年底至 2028 年及 2029 年間」達成，而非較早的期間。他將時程延後歸因於等待「大型國防專案啟動（預計規劃在我們 2028 會計年度），加上供應鏈調整以及我們所有的次世代技術到位」。
Wicha 強調潛在需求驅動力依然強勁：「國防與情報能力、公共安全現代化、關鍵基礎設施保護、網路安全韌性、企業安全與政府數位轉型的需求持續成長，為我們在全球的解決方案創造了巨大機會。」他指出業務管道中有「空前數量的超大型機會」，且有「大量數百萬美元的交易」正在評估中，特別是在北約（NATO）與五眼聯盟（Five Eyes）國家。
年初至今的表現為樂觀情緒提供了支持，營收成長 8.5% 至 7,680 萬美元，調整後 EBITDA 成長 31% 至 290 萬美元。來自維護、支援合約與雲端服務的經常性收入累計達 1,440 萬美元，佔總營收的 21.3%。第二季調整後 EBITDA 為 30 萬美元，佔營收的 1%，低於去年同期的 170 萬美元（佔 4.9%），反映了上述營收與毛利率壓力。