Honeywell Technologies 目標設定 22% 利潤率，加速消除閒置成本
2026 年財測更新電話會議，2026 年 6 月 8 日
Honeywell 發布了 Honeywell Technologies 的首份全面展望。該公司為 6 月 29 日航太業務（Aerospace）分拆後留下的核心實體，揭示了消除閒置成本（stranded cost）的積極時間表，並明確指出年底前實現 22% 部門利潤率的路徑。公司預計在 2026 年底前消除初始 3 億美元閒置成本負擔的 75%，並計畫於 2027 年上半年完全消除，此進度較先前預期顯著加快。
財務長 Mike Stepniak 重申了公司先前對合併實體的全年展望，同時引入了簡化的報告架構，將退休金收入、Quantinuum 業績及航太業務排除在調整後盈餘之外。公司目前預計 Honeywell Technologies 全年有機銷售額將成長 2% 至 3%，下半年加速至 3% 至 5%，調整後每股盈餘（EPS）中位數為 4.05 美元。
閒置成本消除速度優於預期
本次會議的亮點在於 Stepniak 披露，Honeywell 已將第一天閒置成本預估值降至 3 億美元以下，並將於年底前消除總額的約 75%。「我和團隊一直高度關注閒置成本的消除。我近期分享過，我們已將第一天的成本預估降至 3 億美元以下，對全年盈餘的影響約為 0.38 美元。我很高興地宣布，年底前將消除總額的約 75%，這比我們最初的計畫有了大幅提升，」Stepniak 表示。
其餘 25% 的成本將透過更廣泛地採用共享服務以及除處理閒置成本外的其他簡化措施來消除。Stepniak 強調，大部分成本削減已透過重組計畫付諸行動，並指出「我有 100% 的信心能夠消除這些閒置成本，甚至做得更多。」隨著這些成本被移除，公司計畫重新設定業務團隊的績效目標。
建築自動化業務表現亮眼
受惠於新產品推出及各區域市占率提升，建築自動化（Building Automation）業務已連續七個季度實現高個位數成長。據 Stepniak 指出，5 月份迄今的訂單成長率維持在高個位數，並正向雙位數邁進。「建築自動化業務在過去兩年以極高的頻率推出新產品。我們有許多令人振奮的產品進入市場。我們認為我們正在擴大市占率，」他表示。
該業務在歐洲、亞洲及中國市場表現強勁，產品與解決方案均展現成長動能。Stepniak 指出，這是他在 Honeywell 任職六年來所見過最強勁的訂單環境，並將此表現歸功於公司不斷擴大的產品組合及日益成熟的 Forge 連網平台。儘管部分客戶為了在宣布漲價前鎖定價格而提前下單，但這種動態也進一步增強了對專案儲備訂單（pipeline）的信心。
製程自動化訂單儲備開始轉化
製程自動化與技術（Process Automation & Technology）業務預計將在下半年出現顯著加速，因為公司創紀錄的訂單儲備（backlog）已開始轉化為營收。「本季度，這些訂單儲備開始轉化。為什麼這麼說？因為我看到了現金流，客戶正在支付預付款，我們正動員人力投入這些專案並啟動工程作業，」Stepniak 解釋道。公司預計下半年專案工作量將顯著提升，催化劑（catalyst）需求也將實現雙位數成長。
在經歷數季度的供應過剩挑戰後，催化劑業務已出現復甦跡象。裂解價差（crack spreads）的改善正推動客戶增加催化劑訂單，以提高產量並獲取更好的定價。預計全年催化劑銷售額將呈現低個位數成長，但下半年應會出現雙位數增長。中東衝突對營收的影響已控制在 5,000 萬至 7,500 萬美元之間，Stepniak 表示，若局勢未進一步升級，他非常有信心該不利因素將在下半年歸零。
工業自動化展望上調，受惠歐亞復甦
Honeywell 將工業自動化（Industrial Automation）的全年有機成長預期從「低個位數下滑」上調至「持平」，主要受惠於歐洲和亞洲市場的意外復甦，而這兩個地區先前被預期為不利因素。此改善也反映了新領導層推動的自救計畫，包括簡化措施及供應鏈優化，使公司能實現更好的定價與銷量。
該業務正受惠於供應鏈回流（reshoring）趨勢，預計下半年將實現低個位數成長，Stepniak 對 2027 年實現中個位數成長充滿信心。專注於測量與傳感（measurement and sensing）的單一業務模式正帶動更好的營運表現，團隊正透過推出新產品並利用結構性順風因素來提升績效。
投資組合調整與會計變更簡化財務呈現
新的財測架構將退休金收入排除在調整後盈餘之外，此舉減少了 0.85 美元的每股盈餘，旨在降低波動性並提高自由現金流轉換的透明度。公司約 50 億美元的退休金超額提撥代表了實質價值，管理層正積極評估貨幣化選項，但 Stepniak 未提供具體時間表。
Honeywell 亦在 6 月 4 日 Quantinuum 完成首次公開發行（IPO）後，將其從調整後盈餘中剔除，此變更使部門利潤增加了約 3 億美元，即每股 0.19 美元。公司將在可預見的未來保留其持股，Stepniak 指出該業務在商業與策略上均處於有利地位，預計去合併（deconsolidation）將產生超過 50 億美元的帳面價值調整。
財測假設 Productivity Solutions and Services 及 Warehouse and Workflow Solutions 的資產剝離於 10 月 1 日完成，而收購 Johnson Matthey Catalyst Technologies 的交易預計於 7 月 1 日完成。這些投資組合變動，加上自動化業務更強勁的底層表現，在下半年大致相互抵銷。
航太商標授權提供部分閒置成本抵銷
Honeywell Technologies 每年將從航太商標授權協議中獲得 1.46 億美元的部門利潤，換算為 2026 年下半年的影響為 7,300 萬美元或每股 0.09 美元。此部門利潤收益與航太業務披露的 2.25 億美元現金支付之間的差異，源於授權費用與收入認列的會計處理方式。在自由現金流基礎上，Honeywell Technologies 於 2026 年獲得 9,100 萬美元，此為 2.25 億美元現金支付按半年比例計算並扣除稅款後的金額。
Stepniak 澄清，授權金額是基於第三方顧問提供的公平市場價值評估，而非談判結果。「我們希望航太業務在分拆後能處於最佳狀態，這就是商標公平市場價值的結果，」他說。商標收入將隨時間遞減，但在公司消除閒置成本並推動營運利潤擴張的過渡期內提供了短期支撐。
利潤率擴張路徑更加清晰
Honeywell Technologies 預計全年部門利潤率將在報告基礎上擴張 220 至 270 個基點，而營運利潤率擴張將超過 100 個基點，高於年初預期的 50 至 90 個基點。公司預計 2026 年第四季的部門利潤率將達到約 22%，第三季約為 21%，下半年平均值為 21.3%。
強勁的利潤率表現反映了閒置成本的快速消除、出售 PSS 和 WWS 業務帶來的投資組合增值，以及透過定價、產品組合優化與固定成本槓桿帶來的營運改善。Stepniak 強調，利潤率擴張是由簡化工作及專注於價格實現、有利的產品組合與固定成本槓桿的營運架構所推動，公司正執行一項多年期的利潤率擴張計畫。
自由現金流轉換結構性改善
2026 年約 20 億美元的自由現金流財測，代表調整後淨利約 80% 的轉換率，其中大部分預計在下半年實現，轉換率約為 95%。上半年受中東衝突及時間因素影響表現較慢，但下半年應會受惠於需求實現與專案轉化帶來的強勁收款。
在備考（pro forma）基礎上，Honeywell Technologies 預計每年將實現 90% 以上的轉換率，並透過較低的稅率、積極償還債務以降低利息支出，以及優化的投資組合結構來實現結構性改善。Stepniak 表示，自由現金流轉換率達到 100% 並非不可能，但鑑於變數眾多，他未做出承諾。公司目標是在年底前將槓桿率降至 3 倍以下，並計畫在 2027 年繼續減債。
公司報告 2026 年第一季每股盈餘為 0.89 美元（基於新的 Honeywell Technologies 基礎）。預計下半年每股盈餘將落在 2.20 至 2.35 美元之間，年增 22% 至 31%。上述財測未反映股東批准的 1 股換 2 股反向股票分割計畫，該計畫將於 6 月 29 日與航太業務分拆同步生效。