Intuitive Machines 季度訂單創下 12 億美元紀錄，國家安全與商業合約營收占比首度超越 NASA
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 13 日
Intuitive Machines 在第二季財報電話會議中，證實了數月來市場的預期：該公司已不再僅僅是一家依賴 NASA 的月球登陸器企業，而是一家多元化的太空基礎設施主承包商。其國家安全與商業營收占比首度超越民用太空領域。執行長 Steve Altemus 向分析師表示，公司在第二季至電話會議當日期間，共簽下 12 億美元的新業務，創下公司史上單季訂單最高紀錄，使今年迄今的訂單總額達到 17 億美元，積壓訂單（backlog）總額則達 18 億美元。
本季訂單的結構變化才是關鍵所在。Altemus 透露，第二季訂單中約 20% 來自民用、50% 來自商業、30% 來自國家安全太空領域，這與該公司過去高度依賴 NASA 的 CLPS 月球運輸合約形成了鮮明對比。目前的積壓訂單結構為：民用 37%、商業 49%、國家安全 14%。Altemus 表示：「我們的多元化策略與能力投資擴大了整體潛在市場（TAM），使我們從一家以 NASA 和民用月球運輸為主的企業，轉型為能服務更廣泛太空生態系統的供應商。」他並量化了這一願景：整體潛在市場已從幾年前的約 200 億美元，成長至目前估計超過 1,500 億美元，涵蓋民用、商業與國家安全太空領域。
「Golden Dome」計畫獲勝與國家安全業務規模擴張
這一轉型的最具體證據體現在國家安全太空領域。Intuitive Machines 披露，作為 L3Harris 的分包商，公司獲得了額外 18 顆衛星的合約，以支援國家「Golden Dome」飛彈防禦架構中的 AMDT-3 計畫。加上現有的太空發展署（Space Development Agency, SDA）Tranche 1、2 及 3 追蹤層（tracking layer）業務，該公司目前合約在手的 IM-300 系列衛星已超過 70 顆。Altemus 將此形容為「史上前所未有的 IM-300 系列太空船同時生產規模」。此外，公司在本季交付了 SDA Tranche 1 追蹤層所需的全部 16 顆衛星，並取得 Nebula 軌道傳輸載具（orbital transfer vehicle）第三階段政府合約的執行授權，將該計畫從紙上設計推向全規模太空船開發階段。
管理層已釋出訊號，計畫在該領域向上游價值鏈邁進。針對美國銀行（Bank of America）分析師 Alex Preston 提問公司是否會從衛星平台（bus）製造跨足至酬載整合（payload integration），Altemus 回應：「我認為你們會看到我們以主承包商（prime contractor）的身分出現。」他舉例即將進行的月球測繪任務，屆時 Intuitive Machines 將提供影像設備、衛星平台、下行鏈路基礎設施及數據分析，以整合方案而非單純硬體形式供應。財務長 Pete McGrath 補充，目前管線中部分待核准的 ATP（授權執行）合約將轉為直接的主承包合約，而非分包商角色；投資人應密切關注未來幾季的發展，因為從衛星平台供應商轉型為系統整合商，將對利潤率產生顯著影響。
月球通訊星座計畫提前至 2028 年
在時程顯著提前的進展中，Intuitive Machines 表示已與 NASA 重新協商發射策略，將於 2028 年一次性部署剩餘的 4 顆 Altus 月球通訊衛星，而非原先計畫透過各個 CLPS 任務進行共乘發射（rideshare launches），後者原會導致全面運作能力延遲至 2029 或 2030 年。Altemus 解釋，NASA 對支援 2028 年載人登月任務 Artemis 4 的需求推動了此項變更：「我們將衛星從 CLPS 任務中移出，並與 NASA 協商專屬發射任務，讓 4 顆衛星同步升空……以確保在 2028 年具備全面運作能力。」McGrath 指出，加速策略透過 4 組衛星同時採購與整合，而非分多年進行，也提升了單位經濟效益。
該星座的首顆衛星 Altus-1 仍預計於 2027 年第一季搭乘 IM 的 Mission 3 任務發射，目前正進行引擎熱火測試與雷射感測器整合，隨後將於 10 月進行 Delta 飛行準備審查。管理層預估，該網路「按分鐘計費」的數據中繼服務，在政府標案下的初步需求約為每年 50 萬分鐘，並預計透過附加的「全天候定位、導航與授時」（PNT）廣播服務獲取額外營收，儘管 Altemus 並未量化民用、商業及國家安全用戶的總體需求上限。
財務表現：利潤率改善，現金消耗增加
本季營收達 2.06 億美元，為去年同期的 4 倍以上，主要受惠於衛星製造、CLPS 任務及近太空網路服務（Near Space Network Services）計畫。毛利從去年同期的負 1,200 萬美元轉正為 3,600 萬美元，調整後 EBITDA 從負 2,500 萬美元改善至負 1,400 萬美元，這得益於去年收購的 Lanteris 衛星製造業務帶來的利潤貢獻。
然而，營業虧損擴大至 4,700 萬美元，部分原因在於 IM-4 月球登陸器任務因酬載變更導致的 1,470 萬美元完工估算調整，以及包含 1,100 萬美元股票薪酬與 800 萬美元收購整合成本在內的行政管理費用增加。本季營運現金流出為 6,000 萬美元，計入資本支出後的總現金部署達 8,400 萬美元，反映了 McGrath 所謂「合約獲取前的審慎投資」，其中包括 1,700 萬美元的加速庫存採購及 1,700 萬美元的 IM-4 支付給 SpaceX 的里程碑款項。公司本季末現金餘額為 3.67 億美元，得益於其「按市價發行」（at-the-market）股權計畫籌得的 2.35 億美元資金；該計畫迄今已累計籌得 2.91 億美元總額，加權平均價格為每股 26.81 美元。
管理層重申全年營收 9 億至 10 億美元及調整後 EBITDA 轉正的財測，但 Altemus 坦言，區間較大反映的是合約定案（definitization）的時間風險，而非需求不確定性：「決定我們落在哪個區間的主要變數是合約定案與營收轉換的時間點，而非客戶需求。」目前積壓訂單中約 25% 至 30% 預計將轉化為 2026 年營收，35% 至 40% 於 2027 年轉化。McGrath 指出，隨著 Lanteris 收購案相關的留任股票薪酬到期，以及里程碑付款時間與新 CLPS 合約結構更趨一致，下半年自由現金流應會改善，但公司尚未提供自由現金流損益平衡的正式目標日期，目前將維持 EBITDA 正向視為短期優先事項。
未來展望：CLPS 2.0 與軌道資料中心
展望未來，Altemus 指出預計於今年稍晚發布的 CLPS 2.0 合約，總值估計達 100 億美元，為原始 CLPS 計畫合約價值的 4 倍左右，這將延續公司的月球登陸器發射節奏，並將重心轉向能搭載 1 至 5 公噸貨物至月球表面的重型載具。公司亦披露正就策略夥伴關係進行討論，旨在為新興的軌道資料中心市場供應高功率衛星平台。Altemus 表示，此應用將運用與其地球同步通訊衛星相同的架構，但未提供財務細節。此外，公司證實獲得一筆先前未公開、價值 6 億美元的合約，將為某匿名商業客戶製造 3 顆地球同步通訊衛星，管理層拒絕說明該交易是否與 C 波段頻譜重分配有關。