Loop Industries 印度廠規模縮減 36% 至 4.5 萬噸，現金降至 190 萬美元且融資仍無著落
2027 會計年度第二季財報電話會議（2026 年 10 月 16 日）：較小廠房降低融資門檻，但流動性吃緊且資金尚未到位
縮減後的印度廠成為核心新變數
Loop Industries 與其 50-50 的合資夥伴 Ester Industries 已將首座印度廠的計畫產能從原先的每年 7 万噸下修至 4.5 萬噸。會議紀錄中將單位記為「千噸」（kilotonnes），但從上下文可明確看出實際數字為「噸」。創辦人兼執行長 Daniel Solomita 表示，此項變動「將顯著降低廠房的資本成本，以及隨之而來的債務與股權融資需求。」Toyo Engineering 目前正加緊完成新成本估算，管理層預期「將於未來幾週內」出爐，並確認會在日曆年底前公布。官方未提供修正後的專案成本。
縮減規模也縮短了時程。管理層指出，從建設、試車到正式營運總計需時 20 個月。若資金順利到位，建設工作將於 2027 年日曆年第一季展開，並於 2028 年底實現商業量產。該時間表完全取決於能否在未來幾個月內敲定融資，而管理層拒絕預測籌資的規模、形式或時間點。
股權籌資算盤更好打，但數字尚未明朗
股權融資是本次電話會議中爭辯最激烈的話題，討論也凸顯出相關數字仍具高度不確定性。財務長 Spencer Hart 表示，預計銀行團將為該專案融資約 70%，其餘 30% 由 Loop 與 Ester 平均分攤。因此，Loop 的出資額約佔專案總成本的 15%。以原先 7 萬噸廠房 1.65 億至 1.7 億美元的預算來看，他指出這意味著大約 2500 萬至 3000 萬美元，比分析師先前預估的 2000 萬美元左右「略高一些」。
若套用 Divyde Capital 分析師 Varyk Kutnick 提出的約 42% 削減幅度，Loop 的出資額將降至 1500 萬至 1600 萬美元左右。Hart 坦言這「基本上就是計算邏輯」，但也警告成本不會與產能成正相關等比例下降。Loop 先前已向合資公司注資 300 萬至 500 萬美元，Hart 表示實際金額可能落在該區間的低端。Hart 認同 Kutnick 的說法，即 Loop 需籌措約 1700 萬至 1800 萬美元才能讓專案順利過關。此數字與扣除先前注資後的 1500 萬至 1600 萬美元總額無法完美勾稽，確切數字仍取決於 Toyo 的估算。投資人應將此區間視為暫定數字。
流動性是最大制約因素
截至 8 月 31 日，公司可用流動性總額僅剩 190 萬美元。本季現金營運支出為 160 萬美元，較去年同期減少 80 萬美元。Hart 指出，在人事、保險與其他成本精簡，以及外部董事放棄現金酬勞的助攻下，第三季的現金消耗速率進一步下降。對比目前的支出水準，現有現金餘額在不進行進一步撙節的情況下，僅夠支撐略多於一季的營運。公司在進入預售建期前，若無新資金挹注，實難度過難關；這也意味著任何融資所得中，可能會有更高比例必須用於企業生存，而非投入合資專案。
董事會已於 2026 年 9 月成立特別委員會，正與顧問合力尋求「包括股權、債務及非稀釋性選項在內的完整融資替代方案」。Hart 表示「極有可能包含股權融資成分」，形式可能是普通股或可轉換工具。他形容這是「我們有史以來面臨最艱難的一次融資」。Solomita 坦言「目前的股價處於低檔」，暗示任何股權增資對現有股東而言都不會太有利。管理層表示已接觸「許多感興趣的投資人」，但尚未獲取任何具體承諾。
債務與商業支持看來維持穩健
在專案債務方面，管理層指出與一家和 Ester 有長期合作關係的印度大型銀行取得進展。該行團隊數週前曾參訪 Loop 位於蒙特婁的廠房，並正式展開技術與經濟盡職調查（TEV 研究）。Loop 表示，技術評估部分已順利完成，並將作為貸款審查的文件依據。Solomita 指出，貸款方將規模縮減視為「絕對的正向發展」，且反應「非常熱烈」。此說法源自管理層，目前尚未揭露任何貸款條款或獲批細節。
對於規模縮小的廠房而言，需求支撐力道似乎足夠。Solomita 表示，透過已簽署的合約（包括 Nike 與 Taro Plast 等客戶），加上意向書（LOI）與其他承諾，該廠 4.5 萬噸產能的銷售已「跨越 50% 的門檻」。管理層未提供確切的銷售數量，也未說明其中有多少比例來自具約束力的合約，而非無約束力的意向書。這項區別對貸款方至關重要。
為何縮小廠房未必會傷害報酬率，以及第二座廠的動向
針對 Paradigm Capital 分析師 Marvin Wolff 的提問，Solomita 辯稱，較小的規模不至於實質侵蝕獲利能力。他解釋，化學成本呈線性規模變動：「你所使用的觸媒或能量多寡，與你正在處理的原料數量大致成正比。」成本劣勢主要來自固定成本，特別是勞動力，這部分不會隨產能縮減而減少。用他的話來說：「通常是勞動力成本最痛，因為營運廠房需要相同數量的人手。但在我們的情況下，由於印度的成本低廉，這對我們的財務表現不會造成劇烈衝擊。」管理層並未提供單位經濟效益或報酬率數據來佐證此說法。
同一基地上的第二座廠房仍按計畫推進，且未來具擴建潛力。Solomita 表示，原料供應是關鍵瓶頸，管理層評估當地有足夠的原料供應量，足以支撐「至少 17 万噸」的規模。這將使第二座廠的產能達到 12.5 萬噸，維持總產能不變，仍為原定的 17 萬噸。第二座廠必須在首座廠成功試車後才會動工，因此綜合產能最終取決於首座廠的執行成效與資金到位情況。
管理層並重申，其歐洲合作夥伴仍維持既定承諾。歐洲專案並無最新進展更新，本次會議的焦點全數集中在印度。
ROTH Capital 分析師 Gerry Sweeney 表示，他依舊認為該技術可行，挑戰在於「如何讓融資順利跨越終點線」。這次電話會議並未實質改變此一觀點，因為縮小廠房規模雖降低了所需的籌資額，但並未解決公司能否成功取得資金的問題。Toyo 的成本估算以及特別委員會後續發布的任何融資公告，將是下一波觀察指標。