LY Corporation 斥資 6,900 億日圓收購 Kakaku.com，搜尋業務下滑趨穩，PayPay 獲利飆升 59%
2026 財年第一季財報電話會議，2026 年 8 月 3 日
LY Corporation 公布第一季財報，表現優於管理層預期。合併營收年增 13.1% 至 5,539 億日圓，調整後 EBITDA 成長 23.1% 至 1,548 億日圓。利潤率擴大至 28%，財務長坂上亮介（Ryosuke Sakaue）稱此為結構性提升，而非單一季度效應。然而，本季度的焦點在於戰略布局：LY 正與 Bain Capital 聯手，計畫以約 6,900 億日圓對 Kakaku.com 進行公開收購。管理層將此舉定調為「機不可失」的關鍵決策，旨在於競爭對手之前，搶先掌握 AI 時代的交易數據。
Kakaku.com：「這將是最後的機會」
Kakaku.com 的收購案成為問答環節的焦點，管理層對此表現出罕見的急迫感。坂上亮介向分析師表示，內部設定的 IRR（內部報酬率）門檻仍為 10%；面對分析師質疑該收購案預估收益率僅 4-5% 的落差，他指出「Tabelog」是預期綜效的最大來源，並強調「這是我們最想投入的領域……這是我們必須做的事。」他補充，Kakaku.com 廣泛的產品資訊與口碑數據，將能進一步強化 LY 的 AI 導航引擎「Agent i」。
執行長出澤剛（Takeshi Idezawa）進一步解釋為何此交易刻不容緩。他指出，AI 代理雖然擅長回答問題，但在處理餐廳訂位、產品研究、職缺媒合等實際轉換任務時，若缺乏背後高度集中的聯網數據集，表現將受限。Kakaku.com 旗下的三大核心業務——Tabelog、比價引擎以及求職網站 Kyujin Box，正好位於這些轉換點上。出澤剛表示：「AI 帶來的變革在未來幾個月內將會迅速發生並擴大。」他強調，若錯失此窗口，「我們將調整策略，包括轉向內部自行開發。」管理層證實已準備備案，可能採取類似 PayPay 的模式與 SoftBank Group 進行更深度的合作，但明確表示目前收購案仍是首選且具備時效性。融資計畫包含債務槓桿，而 10% 的 IRR 目標已納入「更具確定性」的綜效，並未計入投機性的成長空間。預計此交易不會影響目前的股利政策及現有的三年期資本配置框架。
搜尋廣告下滑趨勢顯現穩定跡象
投資人持續關注 LY 的搜尋廣告業務是否因 AI 導致「蠶食效應」，管理層對此給出了細緻的說明。高層證實，由於 AI 生成的即時解答降低了重複搜尋的需求，搜尋查詢量確實出現結構性下滑，這與他們推動 AI 回應格式的預期完全一致。目前的補償機制在於變現效率：LY 正利用數據提升單次點擊價格（CPC），且產品組合已轉向利潤率較高的帳戶廣告與 LYP Premium 訂閱服務。當高盛分析師 Minami Munakata 詢問這是否符合預期時，管理層確認搜尋廣告業務表現符合本季計畫，各產品線的獲利能力保持穩定，毛利成長主要源於產品組合優化，而非單一產品線變現能力的提升。
PayPay 與金融科技成為獲利引擎
以 PayPay 為核心的戰略事業群營收年增 34.9%，調整後 EBITDA 成長近 140 億日圓，達到 350 億日圓，利潤率為 26.9%。PayPay 本身營收成長 27.4%，EBITDA 飆升 59.1%；註冊用戶數突破 7,400 萬，GMV（總交易額）成長 23%，主要受惠於線上支付成長與利息收入。變現率（Take rate）成長速度超越 GMV，顯示 PayPay 的變現模式正趨於成熟，而非單純的規模擴張。6 月收購的 T&D Financial Life Insurance 為其金融科技版圖增添了新支柱。包括新納入合併報表的 LINE Bank Taiwan 在內，其他金融科技營收成長了 81.7%。
Agent i 日活躍用戶達 1,200 萬，變現模式尚在理論階段
LY 的 AI 代理計畫已擴展至 25 個領域，擁有 1,200 萬日活躍用戶（DAU）。出澤剛稱此數據在邁向 1 億用戶的最終目標下表現「相當不錯」，但也坦言該數字整合了 Yahoo! Finance 代理及 LINE Talk Room 平均值等多項產品，並非單一指標。更關鍵的是，管理層承認變現尚未正式啟動。目前正驗證三種路徑：消費者訂閱、向經營官方帳號與迷你應用程式（Mini Apps）的企業銷售 AI 工具，以及 AI 驅動的廣告。管理層坦言具體細節尚未定案。這點至關重要，因為 Agent i 是管理層向市場訴說的成長故事核心，但其背後的營收模式仍處於開發階段。
與 7-Eleven 結盟與電商動能
新宣布的與 Seven & i Holdings 合作案，將 LY 的 1 億數位用戶與 7-Eleven 的 2,000 萬每日實體顧客結合，為 LYP Premium 會員提供加碼回饋與店內優惠券，並共同開發官方帳號與迷你應用程式。管理層預期此舉將推動 LYP Premium 會員成長，目前該服務已達 682 萬直接訂閱用戶，年增 36.8%，目標邁向 1,000 萬。電商業務營收成長 12.5%，EBITDA 成長 10.2%，利潤率回升至 17.3%。其中，Yahoo! Shopping 交易額在 PayPay 點數促銷帶動下成長 8.6%，二手交易額亦受惠於集換式卡牌與高價娛樂商品需求強勁而攀升，主管 Makoto Hide 指出，這類商品正拉抬 Yahoo! Flea Market 與 Yahoo! Auction 的平均售價。
管理層預測，隨著 SG&A（銷售、總務與行政費用）支出回歸常態，以及「故鄉納稅」的季節性紅利消退，第二季獲利成長速度將趨緩。但管理層重申對超越全年財測目標充滿信心。坂上亮介在結語中強調，在第一季表現的基礎上，公司對合併財測目標「更有信心」。