MaxLinear 上調 2026 年光通訊營收目標至 2.3 億美元，800G 需求超預期，並規劃 2027 年進軍 1.6T Rushmore 市場
2026 年第 2 季財報電話會議，2026 年 7 月 23 日
MaxLinear 發布了迄今最強烈的訊號，證實其多年來對資料中心的押注正取得成效。公司公布營收年增 55%，並將 2026 年全年光通訊資料中心營收預測調升至 2.1 億至 2.3 億美元區間，較先前指引增加約 5,000 萬美元。執行長 Kishore Seendripu 將此業績稱為「多年成長期的開端」，而數據也證實了此說法：作為公司目前最大業務類別的基礎設施營收，本季年增 145% 至約 8,500 萬美元，完全由該公司的 Keystone PAM4 DSP 系列在超大規模（hyperscale）客戶 800G 部署中的放量所帶動。
營收指引調升全靠 Keystone，新產品貢獻尚未計入
分析師在會中追問上調展望的來源，管理層給出了明確答案。當 Benchmark Company 的 Cody Acree 問及光通訊業務 5,000 萬美元的增幅是否包含 Washington 或 Annapurna 等新產品的貢獻時，Seendripu 直言不諱：「沒錯，Cody。這完全是由 Keystone 產品系列所驅動。」這對投資人至關重要，因為這意味著此次上調完全來自單一且已獲驗證的產品線，而 Rushmore、Washington 和 Annapurna 等產品帶來的潛在增長尚未計入財測，屬於未來額外的上漲空間。
財務長 Steve Litchfield 補充表示，受供應緊俏與需求上升驅動，目前的訂單能見度已延伸至約六個月，這給予管理層調升財測的信心。公司並透露正預付晶圓費用以確保產能，Litchfield 表示，針對「積壓訂單已排到幾季後」的產品，此做法將持續至第三季。
僅三家廠商具備此 DSP 技術，MaxLinear 位列其中
會中最引人注目的競爭力聲明，莫過於 Seendripu 對 MaxLinear 在光通訊 PAM4 DSP 市場地位的直白描述：「若放眼當前市場大局，考量到在光收發模組與 PAM4 DSP 領域累積出貨數百萬顆的紀錄，目前全球僅有 3 家業者，而我們就是其中之一。」他同時量化了 Keystone 的技術優勢——這是 MaxLinear 採用 5 奈米 CMOS 製程、每通道 100G 的 PAM4 DSP 與 SerDes 平台——並稱其「功耗較競爭對手低近 40%」。管理層認為，這項差異化優勢正強化 MaxLinear 在美國與亞洲 400G 及 800G 部署中的設計導入（design-win）動能。
Rushmore 與 1.6T 市場機會成形
管理層針對下一代 1.6T 光通訊 PAM4 DSP「Rushmore」（每通道運作速度達 200G）提出了更清晰的藍圖。該產品目前正處於送樣與客戶驗證階段。Seendripu 向分析師表示，Keystone 在光模組廠商間廣泛的應用基礎，已為 Rushmore 鋪平道路：「我們已全面打入所有光模組廠商的 800G 解決方案供應鏈……Keystone 為我們推出 1.6T 產品奠定了基礎。」Rushmore 預計於 2027 年下半年貢獻初步營收，並於 2028 年與 2029 年顯著放量。值得注意的是，Seendripu 預期 Rushmore 不會蠶食 Keystone 的市場，並主張 800G 與 1.6T 速度將在未來很長一段時間內，共同作為「主力傳輸節點」。
公司也正透過 Washington（獨立的每通道 200G TIA 平台）與 Annapurna（每通道 200G 乙太網路重計時器，瞄準 AI 伺服器機架內的主動式電纜與機載重計時器應用）擴展 DSP 以外的產品線。兩者預計於 2027 年產生初步營收，並於 2028 年放量。這意味著，若這些產品能像 Keystone 一樣將設計導入轉化為量產，目前的財測指引可能低估了中期的市場機會。
毛利率改善優於預期
基礎設施業務的有利組合轉變正直接體現在獲利能力上。MaxLinear 將第三季非 GAAP 毛利率預測中位數定為 60%，Litchfield 坦言這「比預期提早了一些」。GAAP EPS 在睽違多時後轉正，達 0.02 美元，非 GAAP EPS 則為 0.35 美元。Litchfield 重申公司長期毛利率 65% 的目標保持不變，而營業利益率目前已接近 30%，正朝向公司設定的 30% 至 35% 長期區間邁進。管理層雖指出晶圓、封裝與測試成本上升是持續的負面抵銷因素，並表示公司目前為確保供應「支付了較高成本」，但預期定價能力與產品組合將推動毛利率持續走高。
客戶集中度問題尚未浮現
儘管光通訊業務規模大幅成長，MaxLinear 目前仍無營收占比超過 10% 的單一客戶，這令部分分析師感到意外。Litchfield 坦言未來情況可能改變：「我認為隨著業務推進，確實會看到更多集中度。畢竟這類客戶數量不多……隨著時間推移，你會看到集中度提高。」本季與未來指引的成長均來自美國與亞洲的超大規模資料中心業者及模組製造商，管理層未透露具體客戶名稱。
光通訊以外：儲存、寬頻與工業復甦
除了核心的光通訊業務，MaxLinear 的 Panther 儲存加速器系列預計今年營收將成長約一倍，2027 年有望再翻倍。Seendripu 將其定位為代理式 AI（agentic AI）工作負載的布局，這類應用正日益面臨儲存與記憶體頻寬的瓶頸。在寬頻業務方面，公司表示已贏得北美前兩大電信營運商的 Fiber PON 業務，第二家客戶將於今年開始放量，儘管光纖營收超越有線電視 DOCSIS 營收的交叉點可能要等到 2027 年甚至 2028 年才會出現。工業與多市場業務正從 2025 年的低基期復甦，並受惠於中國市場定價改善，但目前營收水準仍僅為 2023 年該部門營運規模的一半左右。
總結來說，本季財報強化了 MaxLinear 近幾季以來建立的敘事——即其對先進製程 PAM4 DSP 的押注正轉化為實質的超大規模客戶動能——同時也明確顯示，目前的財測上調僅是單一產品線的貢獻。公司未來的多年成長動能，現在取決於 Rushmore、Washington 和 Annapurna 是否能從 2027 年起，複製 Keystone 從驗證到量產的成功軌跡。