Netflix：AI 工具使製作成本減半，雲端遊戲成長 11 倍；高層否認 NBCUniversal 與 Lionsgate 收購傳聞
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 16 日
Netflix 在第二季財報會議上向投資人保證，營收成長略微放緩僅是受日曆效應影響，而非需求疲軟。會中，公司罕見地詳細說明了生成式 AI 如何重塑其成本結構，以及雲端遊戲如何從實驗項目轉變為真正的成長引擎。共同執行長 Ted Sarandos 與 Greg Peters，以及財務長 Spence Neumann 回答了分析師關於併購傳聞、廣告業務推進機制等各類提問，但最關鍵的披露集中在製作經濟效益與公司潛在市場的持久力上。
生成式 AI 已使製作成本減半
最引人注目的數據來自 Sarandos，他透露 Netflix 的紀錄片系列《American Experiment》使用了 17 分鐘經 AI 增強的影像，其「製作速度快了一倍，成本僅為以往選項的一半」。這是 Netflix 首次針對其生成式 AI 製作工具鏈提供具體的成本指標，該工具鏈包含近期收購的 InterPositive 工具，以及既有的 Eyeline 平台和公司內部的動畫實驗室。Sarandos 表示，生成式 AI 工作流程已應用於約 300 部作品，主要集中在後期製作，特別是針對複雜場景，例如若無此技術，「製作團隊原本會完全捨棄」的群眾場面或歷史戰爭鏡頭。他謹慎地將此定義為「增強」而非「取代」：「製作偉大的作品需要偉大的藝術家，AI 並未改變這一點。AI 將為創作者提供更好的工具，將願景化為現實。」對於計算內容攤銷的投資人而言，訊息很明確：200 億美元的現金內容預算更有可能擴大用於更多節目，而非縮減，因為節省下來的成本預計將被再投資，而非存入銀行。
雲端遊戲爆發，兒童應用程式參與度成長三倍
Netflix 的遊戲策略長期以來被視為副線而非重點，但在本次會議中卻交出了最具體的成長數據。Peters 表示，自去年 10 月擴大該計畫以來，雲端遊戲的月活躍玩家數成長了 11 倍，且採用率「顯著領先於」Netflix 在行動遊戲上觀察到的曲線，留存率也更高。《FIFA》與《Unhunged》被點名為迄今最成功的兩款雲端遊戲。Netflix Playground（公司無廣告、無應用程式內購買的兒童遊戲應用程式）自推出以來，每日玩家數成長了三倍，帶動兒童行動遊戲參與度年增 600%。Peters 將此市場規模估計為約 1,500 億美元的消費者支出（不含中國與俄羅斯，且完全排除廣告營收），並強調遊戲投資相對於公司整體內容支出而言「仍然非常小」。儘管如此，該軌跡顯示遊戲正從實驗階段邁向具規模的貢獻者。
營收成長放緩是日曆效應，非需求疲軟
富國銀行（Wells Fargo）分析師 Steve Cahall 詢問管理層，為何排除匯率影響後的營收成長預測從第二季的 12% 下調至第三季的 11%。Neumann 將此疲軟主要歸因於去年同期的比較基期在下半年較高，並補充道：「我們不會以季為單位來管理業務。」公司重申全年營收成長 13% 至 14% 的財測，換算約為 60 億美元的增量營收。Neumann 也藉此機會強調 Netflix 尚存的成長空間：該服務在預估 8 億戶的潛在家庭中滲透率不到 45%，在 6,700 億美元的潛在營收池中僅佔 7%，全球電視觀看份額僅約 5%。這些數據與先前的披露一致，提醒投資人管理層仍將 Netflix 視為相對於總體機會的早期階段。
重視參與品質勝過觀看時數
Peters 對 Netflix 內部如何權衡參與度給出了迄今最清晰的解釋，反駁了觀看時數成長放緩即代表問題的論調。他指出，直播節目今年將佔內容預算的 5%，但僅貢獻 1% 的觀看時數，儘管過去五年中，新會員註冊數最高的十天裡，有六天源自直播活動。相比之下，動畫與兒童系列佔同樣 5% 的預算，卻產生了 8% 的觀看時數。「並非所有時數都是平等的，」Peters 表示，獲客、留存與廣告價值比單純的觀看量更重要。2026 年上半年總觀看時數成長 2%，較 2025 年 1.5% 的成長率略有回升。針對 Seaport Research 分析師 David Joyce 提出的第二季觀眾流失擔憂，Sarandos 直言：「我們今年第二季的流失率相較去年其實略有改善，」並將任何明顯的下降歸因於 Netflix 全球同步首播的起點，相較於競爭對手緩慢的發行節奏，基數異常之高。
內容支出紀律持續
Sarandos 確認今年內容支出將成長約 10%，高於過去五年 8% 的平均值，但遠低於過去十年 14% 的平均值，這強化了節目投資成長持續低於營收成長的趨勢。片單更新包括年度最大的原創影集首發《I Will Find You》，以及繼《KPop Demon Hunters》之後第二大的原創動畫電影《Swapped》。此外，南非改編自辛巴威小說的《The Polygamist》與拉丁美洲的《Rosario Tijeras》等國際佳作，均被視為在地內容策略在全球奏效的證明。
直播活動：較高流失率是已知的權衡
Baird 分析師 Vikram Kesavabhotla 追問上季關於世界棒球經典賽（World Baseball Classic）在日本帶動註冊激增後的留存情況。Sarandos 確認該賽事成為 Netflix 在日本史上觀看次數最高的節目，並表示隨之而來的獲客高峰伴隨著「略高的流失率」，但該模式與內部模型「完全一致」。管理層表示有意持續擴大直播活動行事曆，包括區域性節目，將升高的流失率視為可接受的獲客成本，而非警訊。
與 TF1 合作初期表現樂觀，暫無新交易
回應 MoffettNathanson 分析師 Robert Fishman 與 LightShed 分析師 Rich Greenfield 關於綑綁與發行合作的提問時，Peters 表示在法國進行四週的 TF1 整合顯示出「樂觀的」早期參與度，儘管他拒絕透露細節。他對類似安排持開放態度：「如果我們看到其他同樣能服務會員、對合作夥伴有利且對我們有利的交易，我們絕對會考慮。」至於免費、廣告支援層級或 FAST 頻道的策略，Peters 態度較為保留，提到這會帶來對付費層級的蠶食風險，並指出「在任何候選國家擁有有效的廣告業務規模」是必要前提，而 Netflix 目前尚未在所有市場達成。公司也證實正在特定市場測試針對非回流會員的免費試用，以及「升級由我們買單（upgrade on us）」的促銷活動，作為更廣泛的「測試與學習」獲客策略的一部分，該策略目前受益於更靈活的產品基礎設施。
廣告差距持續縮小，定價能力依然穩固
Peters 將廣告層級與標準無廣告層級之間的貨幣化差距描述為「本質上是近期的未實現營收成長」，並將近期的縮小歸因於需求來源擴大、Netflix 自有廣告技術堆疊的執行速度提升，以及新的廣告產品。關於定價，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師 Sean Diffley 詢問接受度是否發生變化；Peters 表示，上半年在美國、墨西哥與西班牙的漲價表現符合歷史模式，並重申對 Netflix 價值定位的信心，聲稱美國訂閱戶「相較於同類 SVOD 產品，每小時觀看成本最低」，在某些情況下，僅是競爭對手類似使用成本的一半。
否認併購傳聞，創紀錄回購強化資本紀律
當被直接問及有關 Netflix 與 Lionsgate 的報導及關於 NBCUniversal 的廣泛猜測時，Sarandos 拒絕對市場傳言置評，但重申了公司長期以來的立場：「我們主要是建設者，而非買家，這一點今天依然不變。」Neumann 以資本配置數據支持此說法，披露本季股票回購金額達到創紀錄的 47 億美元，為公司史上最高，目前授權額度下仍有 27 億美元。管理層的言論為小規模 IP 與片庫收購留下了空間，但為變革性併購設定了極高的門檻，這點很可能讓擔心在媒體產業整合浪潮中出現大規模稀釋性交易的投資人感到安心。