NVE Corp. 經銷商銷售額大增 67%，機器人設計中標逐漸成形，但醫療庫存調整與國防業務暴跌 95% 導致上季營收下滑 8%
2027 財年第二季財報電話會議，2026 年 10 月 21 日：新任執行長 Pete Eames 上任後首季
NVE Corporation 公布之會計年度第二季營收較去年同期下滑 8%，這項疲弱表現掩蓋了管理階層視為評估潛在需求最佳指標的業務板塊之強勁加速成長。本季經銷商銷售額年增 67%，高於上半年約 40% 的成長率，執行長 Pete Eames 將其形容為「對本公司銷售情況最廣泛的估算指標」。淨利為 317 萬美元，稀釋後每股盈餘為 0.65 美元，相較去年同期為 331 萬美元或 0.68 美元。淨利率達 54%，主要受益於有效稅率自 20% 降至 14%。累計前六個月營收為 1,690 萬美元，年增 36%；淨利為 957 萬美元，每股盈餘 1.97 美元。
經銷商業務加速成長為真正訊號，但伴隨產品組合成本
經銷商成長 67% 是本季最重要的數據。Eames 表示，經銷通路涵蓋最廣泛的產品組合與全球客戶群，因此該通路的成長反映出「NVE 產品整體在市場上持續吸引客戶」。管理階層將此強勁表現歸因於產業狀況改善，以及對新舊商業產品的需求增加。經銷商銷售額通常佔總營收的三分之一到三分之二，本季佔比上升，部分原因在於直銷表現疲弱。
有分析師詢問，經銷商佔比提高是否意味著營收可在較低毛利率下展現更大彈性。Eames 稱這是一個「合理的假設」。毛利率仍維持在 78%，營業利益率為 55%，因此稀釋效應尚未顯現，但若經銷商佔比持續攀升，投資人應預期產品組合將帶來影響。管理階層亦表示，營收在整個季度中持續走強，9 月表現優於 8 月。
營收下滑：醫療出貨時點與國防業務近乎全面驟降
產品銷售額下滑 9%，財務主管（Principal Financial Officer）Daniel Nelson 將其歸因於兩大因素：一家大型醫療器材客戶進行短期庫存調整，以及國防產品銷售額大跌 95%。合約研發（R&D）營收受惠於現有合約的進展而成長 25%。Eames 指出，醫療業務的中斷主要源自訂單由第二季提前至第一季認列，公司預期後續不會再有其他干擾。管理階層預期醫療與國防銷售額將在當季復甦。
國防業務的驟降需要冷靜看待。Nelson 指出，國防銷售「由於政府採購週期，可能出現高度波動」，公司除了預期反彈外，無法提供進一步的可見度。NVE 同時也不追蹤積壓訂單（backlog），因此沒有硬性指標可以證實復甦說法。Eames 僅表示訂單流強勁且庫存充裕。他同時引述 Abbott 預估約 10% 的年增率指引，作為支持醫療業務的背景脈絡。
關於下半年，管理階層給出的營收指引為「與上半年保持一致」。針對分析師的提問，Eames 同意建立此模型的一個合理方式，是將前兩季數據正常化並取其中間值，這隱含單季營收常態水準（run rate）約落在 840 萬美元左右。在經歷上半年 36% 的成長後，這是一個持平的前景，且幾乎未將管理階層大力推動的機器人與電力轉換（power conversion）業務成長空間納入考量。
機器人：早期設計中標、單一人形機器人需數十顆感測器，且數量尚未量化
NVE 於本季宣布推出兩款產品。第一款是晶圓級晶片尺寸類比感測器，尺寸僅 0.55 平方公釐，為公司歷來最小的產品，鎖定醫療器材、工業自動化與機器人的精密動作應用。第二款是專為編碼器（encoders）與閉迴路伺服系統設計的七款齒輪齒感測器系列，Eames 表示這些產品「正是人形機器人所採用的規格」。他表示時機「非常完美」，且早期市場興趣濃厚。
商業化證據依然薄弱。Eames 表示，公司針對晶片尺寸零件已取得「一些重要但規模較小的設計中標（design wins）」，通常由樣品訂單開始，在系統整合期間過渡至低千台規模的採購，接著潛在放大 10 倍甚至更多。他指出，這個週期可能需要幾個季度或更短的時間，而 NVE「有多項產品正處於這個週期中」。他拒絕透露客戶名稱或規模，僅表示市場興趣涵蓋機器人及其他領域，且公司透過經銷商服務西方及全球客戶。
公司提供的唯一具體架構是單位經濟效益。NVE 感測器的典型平均售價（ASP）為 1 到 2 美元，Eames 表示人形機器人「肯定會使用數十顆感測器」。這意味著每台機器人的零組件價值至多數十美元，在極大出貨規模下才具備實質意義。Eames 表示，「數千萬顆感測器的產能對我們來說絕對綽綽有餘」。他未說明人形機器人客戶預計何時進入量化生產，並指出「很難直接評論他們的具體計畫」。因此，機器人題材雖具合理性，但在營收層面尚未獲得證明，且時機點也不在 NVE 的掌控之中。
產能擴充開始向生產端傾斜
上季管理階層曾表示擴建後的廠房主要用於支援研發。Eames 指出，目前重心已轉向生產，儘管他形容這項轉變「相對較小」。新增的產能主要正投入已有設計中標的晶圓級晶片尺寸產品，並將隨著訂單成長進一步重新配置。管理階層未討論進一步擴產計畫，但正在評估的替代方案是將行政人員移至廠外辦公，以釋出現有建築物的空間供生產使用。
電力轉換與絕緣優勢
Eames 表示，公司見證了電力轉換業務的強勁成長，並將其連結至應用電壓的升高，包括資料中心轉向 800 伏特架構的趨勢。他的論點是「我們提供業界最高的絕緣性能，隨著電壓提升……這將持續對 NVE 的產品有利」。他未提供任何客戶名稱、營收數據或每系統零組件價值估算，因此該商機目前仍屬於方向性的宣示。公司同時也正開發更具電力效率的絕緣器與電力轉換產品。
成本、現金與資本回報
營業費用上升 4%，其中銷售及管理費用（SG&A）大增 44%，Nelson 將其歸因於董事選擇權授權日的股價較高。研發費用則因人力重新配置而下滑 17%，這項數據與產品開發的敘述略顯不搭。公司預期整個會計年度剩餘時間的有效稅率將維持在 14% 至 16%。上半年營業現金流量為 1,110 萬美元，高於去年同期的 800 萬美元。在發放每股 1 美元的季度股息後，現金及有價證券從 4,350 萬美元增至 4,440 萬美元。另一次股息將於 11 月底發放。
領導層變動與競爭護城河
Eames 於 8 月份的年度會議上接任執行長。前執行長 Dan Baker 接替 Terry Glarner 擔任董事長，Carolyn Valentine 則加入董事會，使董事席次從 5 人擴編至 7 人。Eames 將其策略定調為延續性，聚焦於將新產能運用於快速成長市場的產品。在醫療集中度方面，他表示 Abbott 及心律管理（cardiac rhythm management）業務依然重要，但鑑於 NVE 規模小且功耗低，神經刺激器（neurostimulators）與其他植入式裝置提供了額外的成長空間。他指出，新客戶應會佔據越來越高的營收比重。
在防禦能力方面，Eames 指出公司的自旋電子學（spintronics）專利組合與營業祕密是主要的進入壁壘。下次涵蓋第三季的財報電話會議預定於 1 月舉行。