Otis 下修 2026 年獲利展望，客戶流失與生產力成本抵銷定價收益
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 22 日
Otis Worldwide 週三下調全年獲利展望，坦言一項關鍵的客戶留存計畫發揮效益的時間比管理層預期更長，且勞動力與材料成本壓力較預期更為頑固。這家電梯與電扶梯製造商目前預計全年調整後營業利益將持平或下滑 3,000 萬美元，低於先前較為樂觀的預期；調整後每股盈餘（EPS）區間下修至 4.01 至 4.05 美元。儘管如此，Otis 的營收成長已連續兩季加速，有機銷售額成長 6%，其中現代化改造業務銷售額激增 24%，創下該公司自 2020 年從 United Technologies 分拆以來最快增速。
留存計畫成效不如預期
本次會議最關鍵的揭露事項集中在客戶留存率。執行長 Judy Marks 坦承，儘管今年稍早投入 5,000 萬美元推動服務品質提升計畫，但部分業務組合的留存率仍呈現下滑趨勢。「我們確實面臨一些留存挑戰，主要是美洲地區的業務組合表現下滑，雖然幅度不大，但確實有所下降。」Marks 表示，公司在特定營運區域的服務品質指數已提升 7 個點，但尚未轉化為客戶留存率的同步成長。管理層解釋，Otis 正致力於解決多年度維修合約的遺留問題，其中部分合約在 2024 年底出現品質問題後，近期才面臨續約。
由於留存率改善速度不如預期，Otis 正刻意放緩維修業務中 AI 驅動的微定價（micro-pricing）策略推廣，該工具原先被視為獲利復甦的關鍵槓桿。財務長 Cristina Mendez 明確指出，該定價引擎在維修業務中的表現符合預期，財測中納入的 3,500 萬美元定價收益依然穩固，但其中 1,500 萬美元的維修定價部分正採取逐戶調整的方式進行節制，以避免將價格敏感型客戶推向競爭對手。此舉對全年展望的淨影響約為 2,000 萬美元。
生產力成本缺口幾乎是定價損失的三倍
對本季財報造成更大衝擊的是 5,000 萬美元的意外生產力與成本逆風。管理層將其分為三部分：3,000 萬美元與新進維修技師的臨時培訓相關，這些員工在處理複雜維修與現代化工程上，達到完全效能所需的時間比預期更長；另有 2,000 萬美元則與備用零件及材料的實質通膨有關，特別是針對簽訂四年期固定價格合約的非 Otis 設備。Mendez 稱大部分成本為「暫時性」，但其規模讓投資人感到意外，因為這幾乎是定價逆風影響的三倍，後者也是會上分析師提問的焦點。
服務業務營業利益率年減 170 個基點至 23.2%，全公司調整後營業利益率則下滑 180 個基點至 15.2%。管理層預期將出現連續性復甦，受惠於維修定價效益顯現、現代化與維修業務量增加，以及過去兩個月實施的重組計畫帶來的 1,000 萬美元管銷費用（SG&A）節省，預計第三季服務利潤率將接近 24.5%，第四季達 25% 左右。Mendez 強調，此預測假設第二季的生產力逆風將維持現狀而非惡化，她稱這是公司「解決問題並做得更好的機會」。
新戰略層面：「服務營運模式」
除了短期的財測下調，Otis 在會中介紹了分拆後轉型的下一個結構性階段。在完成 UpLift 重組計畫後，公司正推動一套「服務營運模式」（service operating model），旨在標準化其 1,400 個營運區域與 4.5 萬名現場同仁的現場作業與銷售流程。Marks 直言目標：「我們的目標是系統化地運用標準化系統與工具，將每個營運區域的表現提升至卓越水準。」她所指的是目前已展現顯著較佳留存率與成長率的高績效區域。管理層謹慎地將 2026 年定位為「投資年」，Marks 明確表示：「我們體認到 2026 年是投資的一年。」這與一項更長期的願景連結：老舊電梯的裝機量將持續推動 2030 年代後的維修與現代化需求。
現代化改造動能強勁，但難以長期維持此增速
現代化改造業務 24% 的成長率是本季亮點，受惠於固定匯率計算的積壓訂單成長 26%，訂單成長 9%。其中中國市場訂單成長超過 100%，部分反映了政府債券刺激政策以及天津 117 大廈等大型單一專案的貢獻，Otis 將為該案供應超過 250 台設備。Marks 迅速調降預期，指出現代化成長「將會下滑，回歸到十幾％的成長水準」，而非維持當前水準，並提醒下半年將面臨更嚴峻的年增率比較基期，因去年下半年受惠於刺激政策的基期較高。
新設備業務觸底回升，訂單表現疲軟
新設備有機銷售額僅下滑 1%，為九季以來最小跌幅。美洲地區銷售額強勁成長 10%，連續八季維持成長，包括近期宣布贏得 Two World Trade Center 的 60 台電梯與電扶梯供應合約，該案由 Silverstein Properties 與 Turner Construction 合作開發。新設備訂單總體下滑 5%，引發法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師 Lewis Merrick 對潛在市占率流失的尖銳提問，Marks 當場否認：「我不認為我們在本季流失了市占率……我們與獨立服務供應商（ISP）競爭，但在我們觀察到的任何地方，他們並未搶走我們的市占。」該部門以固定匯率計算的積壓訂單成長 4%，若排除中國則成長 9%。新設備營業利益率為 3.1%，下滑 220 個基點，但符合公司預期。中國新設備銷售額跌幅處於十幾％的高區間，管理層表示這完全符合預期規劃。
儘管財測下調，資本回饋依然強勁
Otis 本季產生 2.9 億美元的調整後自由現金流，年增 19%；上半年透過約 8 億美元的股票回購與 5% 的股利調升，向股東回饋超過 11 億美元。全年自由現金流展望小幅下調至 15 億至 15.5 億美元，與營業利益修正一致。管理層亦指出，今年約 98% 的大宗商品成本已鎖定，限制了近期原物料波動的風險，儘管 Marks 坦言，鑑於鋼鐵與維修零件的持續通膨，公司已開始評估 2027 年的採購計畫。
展望 2027 年
高層未提供正式的 2027 年財測，但暗示服務利潤率復甦、新設備利潤率改善，以及持續維持的高個位數至低雙位數積壓訂單轉換率，應能支撐明年的營業槓桿。投資人進入下半年後，可能將密切關注兩項指標：留存率是否如承諾般在年底前穩定，以及 3,000 萬美元的「暫時性」生產力成本是否隨著新進技師達到完全效能而真正消退，或是 Otis 在追逐現代化與維修業務強勁週期時，正悄悄吸收結構性更高的成本基礎。