PacBio 下修財測並推遲現金流損益兩平至 2028 年，執行長 Christian Henry 於轉型期去職
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 5 日
Pacific Biosciences 發布第二季財報，儘管公司強調其新款 SPRQ-Nx 化學技術已展現初步成長動能，但領導層變動及疲軟的財務展望掩蓋了業績表現。領導 PacBio 近六年的 Christian Henry 即日起卸下總裁兼執行長職務，由原負責研發與商業事務的負責人 Mark Van Oene 接任。Henry 將轉任董事會成員並擔任顧問。此次人事異動正值公司關鍵時刻：PacBio 同步下修全年營收財測，調降毛利率預期，並將現金流損益兩平的目標從原先設定的 2027 年底，推遲一年至 2028 年。
Van Oene 將此次交接定調為平穩過渡，他感謝 Henry「六年來的領導」，並表示已與董事會密切合作以執行交接。投資人將持續關注這是否為真正的平穩過渡，抑或董事會希望在艱困時期由更具營運導向的領導者掌舵。Van Oene 明確指出其優先事項為「以規模推動成長、強化執行力，並建立一個更精簡、更聚焦的組織」，此番言論被視為公司承認在邁向 2027 年之際，必須實施更嚴格的成本管控。
財測下修與損益兩平延後為市場焦點
PacBio 目前預計 2026 年全年營收為 1.55 億至 1.65 億美元，低於先前預期；非一般公認會計原則（non-GAAP）毛利率指引則為 35% 至 37%，亦較第一季給出的區間有所下調。財務長 Jim Gibson 將毛利率下調歸因於多項因素：約 250 萬美元與 Vega 生產線由合約製造商轉為內製相關的臨時成本、因策略性零件採購導致的運算與記憶體成本上升，以及 SPRQ-Nx 的採用速度不如預期。非一般公認會計原則（non-GAAP）營業費用下調至 2.15 億至 2.2 億美元，較第一季區間減少 500 萬美元，這得益於一項組織重整計畫，預計將裁減約 40 名員工，並於明年節省 1,500 萬至 2,000 萬美元的人事成本。
儘管採取了上述削減措施，公司預計 2026 年底現金水位將降至 1.75 億至 1.85 億美元，低於第二季末的 2.369 億美元及 2025 年底的 2.795 億美元。最值得注意的是，管理層將現金流損益兩平的目標推遲至 2028 年。Gibson 解釋，延後主因在於「運算成本持續偏高，且毛利率改善速度較預期緩慢」。當 Jefferies 分析師追問為何在 SPRQ-Nx 於兩大儀器平台推出且簽下新的大規模人口基因組客戶之際，財測仍需下修時，Van Oene 直言：「雖然我們確實看到了市場反應與正向趨勢，但這是在 SPRQ-Nx 轉型期的背景下發生的……我認為維持此財測區間是合適的。」
SPRQ-Nx 為核心產品，但採用速度慢於預期
本季技術發展的核心在於 SPRQ-Nx 的全面商業化，這項新化學技術允許客戶將每個 SMRT Cell 重複使用最多三次。管理層表示，此舉從根本上改變了長讀取定序（long-read sequencing）的單位經濟效益。每 20 倍覆蓋率 HiFi 人類基因組的美國定價降至 345 美元，較先前的 SPRQ 化學技術降低 30%，且公司強調在不犧牲準確度的前提下達成此目標。截至 6 月，超過三分之一的裝機客戶已選用支援多重使用的軟體，管理層預計第三季底將有超過半數客戶採用，並在年底前達到「絕大多數」的採用率。
早期的產出數據令人鼓舞：客戶回饋在 SMRT Cell 的前兩次使用中，HiFi 產出「幾乎完全相同」，第三次使用時僅有輕微下降。該化學技術也將於 8 月下旬擴展至 Vega 平台，將單次運行產能從 60 GB 提升至 90 GB，並降低 DNA 輸入需求。
然而，轉型伴隨著成本代價。由於客戶在擴大採用新化學技術前，需先消耗現有的 SPRQ 庫存，全年每台 Revio 系統的耗材採購指引縮減至 20 萬至 22.5 萬美元。此動態對亞太地區耗材銷售衝擊尤為明顯，導致該地區營收年減 45%。管理層坦言，SPRQ-Nx 內含的 30% 降價必須透過更高使用量來抵銷，才能對毛利率產生正面貢獻，預計此效益將在下半年顯現，而非立即反映。
臨床驗證研究強化長期願景
本季兩篇研究論文為 PacBio 提供了強有力的第三方驗證。發表於《新英格蘭醫學期刊》（NEJM）的研究「臨床長讀取基因組定序於罕見疾病診斷之應用」指出，長讀取定序與標準照護測試（standard-of-care）的一致性高達 96.4%；在 3.4% 的病例中，長讀取定序改善或釐清了診斷結果，而標準照護測試僅在 0.2% 的病例中發現長讀取定序遺漏的資訊。管理層認為，這確立了 HiFi 定序作為第一線診斷工具的可行性，而非僅限於研究用途，並向投資人表示：「這類頂級期刊的發表，對支付方與醫療系統而言具有實質影響力。」另一篇發表於《自然遺傳學》（Nature Genetics）的論文則提出了「近乎完美的基因組定序」框架，結合長讀取數據、二倍體組裝、泛基因組參考及 AI 驅動的變異判讀，實質上為 PacBio 的技術優勢奠定了單一測試診斷範式的科學基礎。
儘管資金面臨逆風，儀器裝機仍見亮點
Revio 裝機量本季回升至 20 台，高於去年同期的 15 台，其中 60% 為新客戶，45% 屬於多台儀器訂單。管理層指出，這證明了 SPRQ-Nx 的經濟效益正吸引大規模交易。目前 Revio 累計裝機量達 366 台。Vega 裝機量則從去年同期的 38 台降至 26 台，公司將其歸因於美國學術界與政府資金持續受限，而非需求疲軟，並指出 Vega 的平均售價在經歷年初的促銷後已恢復正常，且美國公共衛生實驗室已開始將該平台應用於廢水檢測等領域。歐洲、中東與非洲（EMEA）地區表現最為亮眼，營收年增 52%，管理層稱其為公司成長最快的區域，主要受惠於醫院從試點計畫轉向常規臨床生產，以及與國家基因組計畫相關的大型 Revio 多機訂單。美洲地區營收略有下滑，管理層預計美國學術與政府資金短期內不會復甦。
組織重整聚焦行銷，研發不受影響
上週啟動的約 40 人規模組織重整，將 PacBio 的行銷部門併入更廣泛的商業團隊。Van Oene 表示，此舉旨在強化對臨床客戶的聚焦，而非暗示縮減核心平台投資。「我們所有的關鍵研發平台專案均未受此次重整影響，」他表示。結合公司預期從停止高通量平台開發支出中節省的 1,500 萬至 2,000 萬美元，管理層將 2027 年定為營業費用顯著下降的一年，儘管目前的現金水位假設已較先前模型更為保守。