Power Integrations 發表 2,200 伏特 GaN 里程碑，利潤率強勁回升且資料中心業務蓄勢待發
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 5 日
Power Integrations 利用第二季財報發布之際，向投資人展示了兩大值得密切關注的重點：其核心家電與工業業務的利潤率顯著回升，以及一項將其高壓氮化鎵（GaN）技術藍圖推向過去由碳化矽（SiC）主導領域的技術突破。公司本季營收達 1.189 億美元，季增 10%，年增 3%，非一般公認會計原則（non-GAAP）營業利益率大幅提升 540 個基點至 17.1%。執行長 Jennifer Lloyd 將此稱為「強勁的一季」，數據也印證了這一點；然而，對長期持股者而言，更具深遠意義的消息是該公司展示了 2,200 伏特的 PowiGaN 技術，這一里程碑使其氮化鎵平台的能力遠超競爭對手的矽基氮化鎵（GaN-on-silicon）產品所能達到的極限。
2,200 伏特 GaN：技術藍圖布局，非短期營收驅動力
本次技術發布的重頭戲是 2,200 伏特 PowiGaN 的展示。Lloyd 表示，這強化了公司在「傳統由碳化矽服務的應用領域」中的地位。與有實際電壓上限的傳統矽基氮化鎵不同，PowiGaN 是一種可跨電壓節點擴展的平台技術，從 750 伏特一路延伸至 1,250 伏特、1,700 伏特，現在更達到 2,200 伏特，同時保持了客戶在過去八年實際應用中已驗證的可靠性。這種可靠性論點是其推廣的核心：「PowiGaN 為資料中心客戶提供了長期路徑，讓他們確信現在就能採用 GaN，而不必擔心被技術綁架，被迫在下一代設計中更換技術，」Lloyd 說道。
然而，投資人不應將此誤認為短期催化劑。面對 Needham 分析師 David Williams 關於時間表的追問，Lloyd 直言不諱：「目前這僅僅是一項技術展示，並非產品……距離我們推出產品還需要幾年時間。」該技術所支援的 1,500 伏特資料中心藍圖仍需數年才能實現。其戰略價值在於降低客戶當前的採用風險。正如 Lloyd 所言，擁有通往更高電壓的可信路徑，「讓我們有機會與客戶攜手合作，不僅是解決當前 800 伏特的需求，也能隨著技術演進共同克服未來的挑戰。」
資料中心 SAM 分為兩大軌道，輔助電源進展較快
管理層持續預估其資料中心的可服務市場（SAM）至 2030 年將達到 10 億美元，分為 GPU 主電源路徑與機架周邊的輔助電源兩部分。輔助電源顯然是較近期的機會：6 月時，Power Integrations 發布了兩款針對 NVIDIA 800 伏特機架的參考設計，採用其 1,700 伏特 InnoMux 產品，宣稱與離散式碳化矽設計相比，空間節省約 30%。Stifel 分析師 Tore Svanberg 追問具體時間表，Lloyd 指出，輔助電源營收「可能」會在 2028 年實現，這取決於 800 伏特系統實際部署的時間。至於依賴公司 1,250 伏特 GaN 作為堆疊式 650 伏特架構替代方案的主電源路徑業務，目前仍處於早期階段，需要與客戶進行大量的共同開發工作。這種分歧在建立財務模型時至關重要：資料中心的機會確實存在，但應視為 2028 年以後的營收貢獻，而非 2026 至 2027 年的業績來源。
供應鏈布局成為被低估的優勢
會中最值得注意的交流之一來自 Susquehanna 分析師 Christopher Rolland，他詢問競爭對手的供應限制是否正為 Power Integrations 創造市占率提升的機會，這呼應了上一輪景氣循環的動態。財務長 Nancy Erba 的回應顯示，這已在客戶對話中發酵：「我們近期確實從部分客戶那裡得到反饋，特別是一位本週與我們會面的超大規模資料中心業者（hyperscaler），他們提出的觀點與您剛才提到的非常相似。」她補充說，公司「獨特的供應鏈結構」與具競爭力的前置時間（lead times），結合技術藍圖，可能轉化為未來的市占率提升。這是一個值得監控的數據點，因為供應可靠性歷來是半導體客戶資格審查的關鍵變數，特別是在現今將電力傳輸視為關鍵瓶頸的超大規模資料中心業者眼中。
汽車業務成長加速，斬獲關鍵 GaN 設計案
歸類於工業類別下的汽車業務今年有望翻倍成長，管理層重申了 2029 至 2030 年間汽車營收達到 1 億美元的長期目標。更重要的披露是第二季獲得了一家大型一級供應商（Tier 1）的設計案，該案涉及一款預計明年投產的 GaN 微型直流對直流（DC-to-DC）轉換器。Lloyd 將此視為 Power Integrations 在競爭對手未能突破之處取得進展的證明：「這次獲選代表 PowiGaN 在汽車市場獲得了另一個重要背書，在該領域其他高壓 GaN 產品一直難以切入，但客戶對我們 GaN 產品已證實的可靠性表現越來越印象深刻。」電動車領域從低壓子系統電池轉向分佈式高壓電力轉換的趨勢，為公司現有的緊急電源供應地位之外，創造了真正的物料清單（BOM）擴張機會。
利潤率回升看來更具結構性而非週期性
毛利率達到 55.1%，季增 160 個基點，高於財測上限，主要受惠於工業產品組合占比提升至 43%，以及有利的日圓匯率影響；管理層提醒，匯率影響在第三季將轉為逆風，第四季則會再度轉趨有利。更具指標意義的是營業費用軌跡：Erba 指出，繼上季預測 2026 年營業費用將有個位數低成長後，公司現預計全年營業費用將有個位數低降幅，即便公司持續投入資料中心、汽車、能源及鐵路領域的投資。非一般公認會計原則（non-GAAP）營業費用為 4,520 萬美元，低於 4,700 萬美元的預測中位數。第三季營業利益率預測為 17% 至 19%，顯示利潤率改善並非曇花一現。
通路庫存正常化，為銷售鋪路
通路庫存從年初的 9 週以上降至 7.3 週，落在管理層 7 至 8 週的目標區間內。內部庫存週轉天數（days-on-hand）季減 27 天至 265 天。Lloyd 形容目前的通路健康狀況在合作夥伴、產品類型及區域間均相當穩健，並指出上半年強勁的需求應會延續至第三季，通訊、電腦及工業類別預計將持續成長，消費性電子則呈現季節性放緩。第三季營收預測為 1.22 億至 1.3 億美元，意味著中位數約有 6% 的季成長，毛利率預測則為 54% 至 55%。