Rambus 首度單季營收突破 2 億美元，CPU 記憶體需求與超大規模雲端運算 IP 授權助攻，營運展望看至 2027 年
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 27 日
Rambus 交出史上最強勁的單季成績單，營收首度突破 2 億美元大關，並超越公司自身財測的高標。執行長 Luc Seraphin 在電話會議中詳細說明了以 CPU 為中心的 AI 工作負載（而不僅僅是 GPU 加速器）如何重塑市場對該公司記憶體介面晶片與 IP 的需求。本季營收達 2.074 億美元，年增 20%，季增 15%；非 GAAP 每股盈餘（EPS）為 0.77 美元，年增 24%。此次會議也是新任財務長 Sumeet Gagneja 上任後的首次亮相，他接替了前任財務主管，並表示其首要任務是「透過嚴謹的財務執行推動獲利成長，審慎配置資本，並為股東提供透明且一致的溝通。」
超大規模雲端業者正親自制定記憶體規格
此次最重大的揭露事項，是獲得一家美國一級（Tier 1）超大規模雲端運算業者（hyperscaler）的設計訂單，將為其未來的 AI 晶片提供次世代 HBM 控制器 IP。Seraphin 描述了矽智財（Silicon IP）業務模式的結構性轉變：超大規模業者正日益在內部定義記憶體子系統架構，搶在產業規格定案前先行規劃，隨後再將這些規格交給 ASIC 合作夥伴或自行製造晶片。「他們在定義記憶體子系統等複雜子系統架構上的角色正變得愈發重要，」他補充道，一旦超大規模業者確定了實作方式，「該架構便會擴散至其整個生態系統。」這屬於基於授權而非出貨量的營收模式，意味著 Rambus 可在底層晶片正式出貨前，就認列相關 IP 營收。Seraphin 確認該 HBM 訂單即屬此類，並表示相較於客戶產品實際上市所需的 12 至 24 個月滯後期，「我們能更早看到營收貢獻。」矽智財營收預計將維持每年 10% 至 15% 的成長，管理層表示對此區間的信心「持續增強」。
CXMT 擴產獲證實，Rambus 受惠
針對電話會議當天引發熱議的中國長鑫存儲（CXMT），Seraphin 對 Rambus 的授權曝險給出了明確回應：「每一家製造記憶體的公司都必須與我們簽署授權協議，他們也不例外。我們樂見其成功，從長遠來看，這對我們也是好事。」對於追蹤中國 DRAM 產能擴張如何流向西方 IP 授權商的投資人而言，這是一個值得關注的數據點，顯示即便半導體供應鏈其他環節存在地緣政治摩擦，此類授權業務仍持續運作。
庫存建立屬策略性考量，非警訊
隨著產業記憶體供應趨緊，分析師追問超大規模業者或 OEM 是否因擔心短缺而過度下單。Seraphin 對 Rambus 客戶群是否存在此現象持保留態度，但證實公司自身正在增加庫存：本季庫存增加了 1,600 萬美元。「我們並未看到客戶因您所擔心的問題而建立庫存。然而，我們確實針對一些預計在第三季、第四季及明年年初放量的關鍵產品建立庫存，因為鑑於供應鏈吃緊，我們觀察到前置時間（lead times）正在拉長。」管理層確認第二季出貨未受產能限制，但整個供應鏈的前置時間正在延長，預計此態勢將持續至 2027 年。
MRDIMM 時程推遲至 2027 年
關於次世代記憶體模組的轉換，Seraphin 下調了短期預期。隨著 AMD 的 Venice CPU 平台即將放量，伺服器預計於第四季開始出貨，投資人原先期待看到 MRDIMM 滲透率加速的跡象。管理層的回答是：尚未發生。「第四季的貢獻將微乎其微……更實質的貢獻將發生在 2027 年，屆時來自 CPU 大廠的兩大平台將在市場上正式放量。」MRDIMM 模組的矽含量約為標準 DIMM 的四倍，因此最終的放量將成為提升毛利與營收的重要槓桿，但 Rambus 明確表示並未將 2026 年的財測建立在提早發酵的假設上。
CXL 獲 IP 認可，但未承諾投入產品開發
在 Meta 公開表態支持 CXL 互連協定後，分析師追問 Rambus 的相關布局。Seraphin 清楚劃分了 Rambus 的 IP 業務與晶片業務——前者將 CXL 視為戰略重點，後者則刻意保持距離。「從產品角度來看，我們持續看到一個碎片化的市場，許多部署看起來都像是 ASIC 或客戶專屬產品，」他補充道，Rambus 在晶片端「目前更傾向於投資標準化產品」，同時透過 IP 授權持續支援 CXL。這傳遞出明確訊號：Rambus 認為 CXL 的採用進程較遠，且標準化程度不如 MRDIMM；後者因屬於 JEDEC 定義的產品，能直接嵌入現有基礎設施而更具優勢。
LPDDR 與 SOCAMM2 為互補而非替代
隨著用於 LPDDR5X 的 SOCAMM2 晶片組開始出貨，分析師質疑低內容量的 LPDDR 伺服器模組是否會侵蝕 Rambus 高價值的 RDIMM 與 MRDIMM 業務。Seraphin 否認了這種觀點：「我不會說產業正在轉向 LPDDR……在需要伺服器級規模、容量、可靠性與可維護性的領域，DDR 將維持主導地位。」他將 LPDDR 與 SOCAMM 定位為針對功耗受限部署的互補產品，而非替代品，並重申先前財測，即短期內 SOCAMM2 營收規模尚小，但在 AI 基礎設施日益異質化的趨勢下，其戰略定位至關重要。
伺服器單位成長預估上調
Rambus 對伺服器 CPU 市場的看法在過去一季明顯轉趨樂觀。Seraphin 指出，公司先前將單位成長率定調為「中至高個位數」，現在則預估為雙位數成長，並引用 Gartner 的 12% 預估值作為參考，強調 Rambus 相信其成長速度將超越市場平均。此評估與 Baird 分析師 Tristan Gerra 在會中引用的 AMD 更積極的 x86 CPU 複合年均成長率（CAGR）預測相符，也支持了管理層的觀點：通道數擴張（AMD 邁向 12 通道，Intel 從 8 擴展至 12，整體市場最終趨向 16）仍是獨立於單一平台放量之外、持續多年的單位成長驅動力。
營收展望保持嚴謹，底層需求強勁
第三季產品營收財測為 1.1 億至 1.16 億美元，以中間值計算季增 14%；公司總營收預測為 2.1 億至 2.16 億美元。管理層表示，第一季占產品營收「低雙位數百分比」的新型配套晶片產品，預計到第四季末將達到「中雙位數」。儘管市場環境正面，Seraphin 一再拒絕提供超過單季的財測，理由是平台放量時間點的風險以及持續的供應鏈吃緊。毛利率預計將維持在公司長期 60% 至 65% 的模型區間，不過財務長 Gagneja 指出，近期幾季毛利率落在 60% 至 63% 的區間下緣，季度變動主要受產品組合而非定價能力影響，因為 Rambus 的標準產品業務模式不允許像記憶體供應鏈其他環節那樣大幅漲價。