Rigetti 108 量子位元 Cepheus 系統登陸 AWS 與 Azure，量子優勢仍需三年實現
2026 年第一季財報電話會議 — 2026 年 5 月 11 日
Rigetti Computing 在 2026 年第一季財報電話會議中正式宣布，其 108 量子位元（qubit）的 Cepheus-1-108Q 系統已在 Rigetti QCS、Amazon Bracket、Microsoft Azure Quantum 及 qBraid 等四大雲端平台全面上線，成為目前市面上規模最大的模組化量子運算系統。儘管營收較去年同期成長逾兩倍，達到 440 萬美元，但該公司的核心業務仍處於商業化前階段。執行長本人也坦言，作為實現實際商業價值的關鍵轉折點——「量子優勢」（quantum advantage），大約還需三年時間才能達成。
Cepheus-1-108Q：技術里程碑與工程限制
這套 108 量子位元系統由 12 個互連的 9 量子位元小晶片（chiplet）組成，量子位元數較前一代 36 量子位元的 Cepheus 系統提升了三倍。執行長 Subodh Kulkarni 表示，該架構在「生產環境」中驗證了 Rigetti 專有的小晶片擴展路徑，這與實驗室展示有顯著區別。目前的效能指標顯示，雙量子位元閘門保真度（two-qubit gate fidelity）中位數約為 99.1%，閘門速度約 60 奈秒，單量子位元閘門保真度則為 99.9%。
值得注意的是，這些數據與 Rigetti 原型機效能之間仍存在差距。在採用專有絕熱 CZ 閘門方案的 9 量子位元以下原型機上，Rigetti 曾達成 99.9% 的雙量子位元閘門保真度，速度為 28 奈秒。目前的生產型 108 量子位元系統在閘門延遲上約為原型機的兩倍，保真度也較低。Kulkarni 對此直言不諱：「在規模化過程中，這些問題極其複雜。在原型階段進行演示相對容易。」他指出，目前處於 25 至 30 微秒範圍的相干時間（coherence time）是限制 108Q 系統保真度的主要瓶頸，並設定了在 2026 年稍晚將雙量子位元閘門保真度中位數提升至約 99.5% 的目標，這需要將目前的相干時間延長兩到三倍。
在工程方面，Rigetti 揭露在開發過程中發現並緩解了雙位準耦合器（two-level couplers）之間的耦合干擾，這類干擾在超過 100 量子位元規模時更為明顯。透過重新設計晶片架構以解決這些干擾，該公司表示已成功將主要的效能限制因素從耦合器行為轉移至相干時間——這是一個他們認為較容易解決的問題。Kulkarni 指出，IBM 和 Google 都在部署類似的可調耦合器、方形網格架構，而 Rigetti 的差異化策略仍押注於小晶片，他認為這種方法比單體式（monolithic）晶片設計能實現更高的良率與擴展性。
營收成長源於時程認列，非需求爆發
第一季 440 萬美元的營收較 2025 年第一季的 150 萬美元確實有所成長，但投資人應理解其背後的驅動力。該成長幾乎完全歸因於 2025 年底宣布的採購訂單中，Novera QPU 設備出貨的時程認列，總額為 570 萬美元。財務長 Jeff Bertelsen 確認，這 570 萬美元中略少於一半已在第一季認列，其餘預計於 2026 年第二季認列。至於印度 C-DAC 訂購的 840 萬美元 108 量子位元機載系統，預計在 2026 年第四季完成安裝與驗收測試後認列。Bertelsen 也提到，最初的 C-DAC 訂單不包含後續維護與支援服務，相關服務的獨立採購訂單仍在洽談中。
毛利率為 31%，與 2025 年第一季的 30% 持平，主要受限於第三方製冷硬體導致系統交付毛利較低。營業虧損從去年同期的 2,160 萬美元擴大至 2,600 萬美元，反映出研發支出增加以及 590 萬美元的股票薪酬費用。若以非一般公認會計原則（non-GAAP）計算，淨損為 1,470 萬美元，即每股稀釋虧損 0.04 美元，較 2025 年第一季的 1,530 萬美元（每股 0.05 美元）略有改善。GAAP 淨利 3,310 萬美元幾乎完全是認股權證與績效獎勵負債公允價值調整後的非現金項目，在營運分析中應予以排除。
資產負債表提供緩衝，但現金消耗正在加速
Rigetti 第一季末現金與投資餘額約為 5.69 億美元，較 2025 年底的 5.898 億美元有所下滑，且無負債。相較 2025 年第一季的 2.09 億美元，成長反映了先前的募資成果。Bertelsen 提醒，2026 年的資本支出（CapEx）將高於往年，主要受稀釋製冷產能與 Fab-1 基礎設施投資所驅動。該公司持續強調將資本配置聚焦於長期技術進展，而非短期營收優化，考量到目前的現金消耗軌跡，投資人應審慎看待此說法。
1 億英鎊英國承諾為分階段、有條件性質
Rigetti 宣布計畫在英國投入高達 1 億美元，為期數年。Kulkarni 提供了重要背景：此投資與英國政府的結構化 ProQure 計畫掛鉤，該計畫透過分階段里程碑推進——如 MegaQuOp（每秒一百萬次無錯誤量子運算）、GigaQuOp 等，目前正受理申請。Kulkarni 直言：「假設我們獲選進入初步階段」，暗示該投資取決於是否贏得競爭性合約，而非單方面承諾。計畫支出包括增加英國員工人數、在牛津郊外的國家量子運算中心（National Quantum Computing Centre）部署 Cepheus-1-108Q 或更先進系統，以及擴大目前的辦公室空間。1 億美元涵蓋「未來幾年」的人力、資本與設施支出，並包含費用化與資本化項目，但具體對營業支出的影響時程尚未量化。
與 Quanta 合作在控制系統初見成效
針對分析師提問，Kulkarni 提供了自 2025 年第二季初 Quanta 策略投資約 4,000 萬美元以來，關於雙方合作的首次實質更新。目前最主要的具體成果是由 Quanta 設計的新型控制系統，Rigetti 已開始將其整合至商業部署中。Kulkarni 形容 Quanta 的硬體專業能力確實具有加乘效果：「他們深諳如何打造伺服器機箱與控制系統電子設備，我們清楚看見他們在製造這些設備上的專業水準。」他確認 Rigetti 未來預計將 Quanta 製造的控制系統作為標準堆疊的一部分，同時維持內部的自有能力。此項合作並非排他性——Quanta 也將與其他量子運算公司合作。合作第二年的近期期望聚焦於改進控制系統，並將 Quanta 的貢獻延伸至堆疊的其他硬體層。
量子優勢定義與時程：明確但仍遙遠
Rigetti 對「量子優勢」的定義已設下明確門檻：約 1,000 個量子位元、99.9% 的雙量子位元閘門保真度、低於 50 奈秒的閘門速度，以及某種形式的錯誤緩解。Kulkarni 將此里程碑定在約三年後。從目前 108 量子位元、99.1% 保真度的基準來看，這需要量子位元數增加約 10 倍，並在保真度上實現跨越式提升。其路徑涉及階梯式的改進——有時提升量子位元數，有時提升保真度。目前僅在原型階段驗證的絕熱 CZ 閘門方案，預計將在量子優勢目標日期前大幅應用於生產系統。
在錯誤修正方面，Kulkarni 做出明確區分：量子優勢系統將使用錯誤緩解與某種形式的部分錯誤修正，但完全容錯的量子錯誤修正（如 QLDPC 碼）需要數十萬個量子位元，預計需時五至七年。他針對 NVIDIA 最近宣布的開源校準與錯誤修正工具表示，這可能與 Rigetti 現有的錯誤修正合作夥伴（包括英國的 River Lane）形成互補，但未承諾具體採用。
Kulkarni 也對聲稱短期內即可實現量子優勢的競爭對手表達了強烈懷疑：「有些人去年也談論量子優勢。我們對那些在缺乏數據支持下做出各種宣稱的公司保持懷疑。」鑑於 Cepheus-1-108Q 代表了 Rigetti 眼中全球目前最優秀的閘門式量子電腦之一，管理層立場堅定：三年是務實的目標，而其他公司提出的更短時程則缺乏可信度。
商業需求真實存在，但仍處於早期階段
Cepheus-1-108Q 已全面上線約一個月。目前的市場興趣濃厚，但工作負載主要集中在秒級至分鐘級的短期研究實驗，而非長期的商業資料中心作業。Kulkarni 坦言：「我們並沒有真正看到具備資料中心運作規模的商業客戶試圖與量子運算接軌。坦白說，未來一兩年內我們也不該期待看到這種情況。」他提到近期中國團隊展示 90 量子位元系統在氣象預測任務中超越傳統儲層運算（reservoir networks）的案例，視其為早期商業訊號，但也承認市場仍處於研發階段。Novera QPU 對大學與研究機構的銷售——包括薩斯喀徹溫大學（University of Saskatchewan）的新訂單——代表了目前最切實的商業進展，即便短期營收仍不穩定，這些合作正深化長期的參與度。
Rigetti Computing, Inc. 深度剖析
商業模式與營收架構
Rigetti Computing 處於深科技（deep technology）的最前線，是一家垂直整合、專注於量子運算的純企業。該公司的商業模式分為兩大主要商業途徑：銷售與部署企業內部（on-premises）量子硬體，以及透過其 Quantum Cloud Services 平台提供雲端量子運算能力。儘管量子產業早期多以高度理論性的研發合約為特徵，但 Rigetti 近期已開始轉向硬體交付的營收模式。此商業轉型的基礎在於其 Novera 量子處理單元（通常為 9 量子位元系統，主要銷售給研究機構），以及如近期推出的 108 量子位元 Cepheus 平台等大型企業級系統。透過提供實體硬體交付，Rigetti 讓主權實體與大型應用物理實驗室得以建立內部量子能力，而無需僅依賴共享的雲端架構。
在硬體銷售之外，其雲端存取模式透過各大超大規模雲端服務商（hyperscaler）市集（包括 Amazon Braket、Microsoft Azure Quantum 與 Google Cloud）以及其專有的 Quantum Cloud Services 基礎設施，分發 Rigetti 的運算能力。這種混合營收架構透過運算時間計費、多年期訂閱存取以及客製化共同開發工程服務來產生收益。該公司亦積極爭取政府研究補助與國防合約，這些合約具備雙重目的：既能為關鍵技術里程碑提供資金，又能與公共部門機構建立長期的供應商鎖定關係。Rigetti 的策略明確鎖定混合式古典與量子資料中心整合，將其處理器定位為能與傳統 CPU 和 GPU 並行處理專業的同步變數最佳化任務。儘管相較於廣泛的半導體產業，其整體營收規模仍處於萌芽階段，但該公司報告顯示，在 2026 年第一季出現轉折點，單季營收達到 440 萬美元，主要由高利潤的政府專案里程碑與實體系統交付所驅動。
市場生態系：客戶、競爭對手與供應鏈
Rigetti 的客戶群主要紮根於公共部門與頂尖企業研究部門。該公司的市場進入策略高度偏向國防機構、國家實驗室與主權運算計畫，這些客戶共同貢獻了其合約價值的很大一部分。值得注意的部署包括印度發展先進運算中心（Centre for Development of Advanced Computing）訂購的 840 萬美元 108 量子位元系統，以及與美國空軍研究實驗室（United States Air Force Research Laboratory）在量子網路領域的數百萬美元合作案。在商業端，早期採用者主要是《財星》500 大（Fortune 500）金融機構、航太製造商與製藥巨頭，他們正針對風險建模、材料模擬與分子發現進行概念驗證（proof-of-concept）的工作負載測試。
競爭格局資金極為雄厚且結構殘酷。Rigetti 在超導量子位元技術領域運作，使其直接與 IBM 和 Google 等科技巨頭競爭，這些巨頭擁有幾乎無限的資本與龐大的機構研究生態系。在純企業同儕中，Rigetti 的主要對手是採用離子阱（trapped-ion）技術的 IonQ。截至 2026 年初，IonQ 已取得顯著的商業領先地位，單季營收接近 6,500 萬美元，遠超 Rigetti 的商業版圖。儘管 Rigetti 在模組化架構上擁有獨特利基，但其在整體商業量子營收池的市佔率仍維持在個位數，落後於根深蒂固的硬體巨頭與目前的純企業領導者。
在供應端，Rigetti 面對的是一個高度專業化且脆弱的供應鏈。最關鍵的外部依賴是將超導處理器冷卻至接近絕對零度所需的低溫稀釋製冷機（cryogenic dilution refrigerators）。這些設備由少數幾家專業第三方供應商製造。由於這些精密冷卻系統被捆綁在 Rigetti 的企業內部硬體銷售中，它們成為毛利率的拖累，反映在該公司約 31% 的毛利率上。此外，Rigetti 的營運需要極為特殊的超導原材料、客製化晶圓與先進控制電子設備，這使得該公司極易受到全球半導體供應鏈瓶頸與總體經濟通膨壓力的影響。
競爭優勢與技術護城河
Rigetti 最持久的競爭優勢在於其絕對的垂直整合，其核心為位於加州、業界首座專屬的內部量子裝置製造廠 Fab-1。透過擁有生產工具，Rigetti 將迭代設計、測試與製造週期內部化。這種緊密的迴路使公司能夠在無需等待第三方晶圓廠排程的情況下，快速對新型晶片拓撲結構進行原型設計，在保護專有智慧財產權的同時，減輕部分外部半導體供應風險。
在技術上，Rigetti 透過其專有的模組化小晶片（chiplet）架構實現差異化。量子電腦的擴展極為困難，因為製造單一、龐大的單體晶片且包含數百個無缺陷量子位元，會導致邊際效益遞減與驚人的故障率。Rigetti 透過使用專有的可調耦合器（tunable couplers）將較小、高良率的 9 量子位元小晶片拼接在一起，繞過了矽製造的生理限制。2026 年推出由 12 個互連小晶片組成的 Cepheus-1-108Q 系統，正是對此擴展理念的終極驗證。這種模組化設計不僅簡化了製造流程，更為實現數千個量子位元提供了理論上的發展路徑。
此外，Rigetti 受益於超導電路固有的物理特性。相較於離子阱或中性原子等競爭技術，超導量子位元的操作門速度約為 50 至 70 奈秒，比競爭技術快上數千倍。對於希望將量子處理單元與古典 NVIDIA GPU 緊密結合以執行高頻演算法的企業資料中心經理而言，這種延遲優勢至關重要。從資本角度來看，Rigetti 處於相對強勢的地位，擁有約 5.69 億美元的現金及約當現金，且資產負債表上零負債。此流動性狀況為公司提供了 36 至 48 個月的營運資金，足以支撐製造領域的高額資本支出，並吸收沉重的研發營運虧損。
產業動態：機會與策略威脅
量子運算從實驗室研究轉向商業應用，代表了一個世代性的機會。產業正衝向被稱為「量子優勢」（quantum advantage）的轉折點，即量子系統在商業價值工作負載上明確超越古典超級電腦。Rigetti 正透過與主要古典運算基礎設施供應商合作，確保其系統能原生整合至混合資料中心，從而為此轉型進行策略佈局。此外，各國對於量子密碼學與技術主權的焦慮日益升高，引發了大規模的政府資金挹注。Rigetti 正透過目標明確的地理擴張來利用此趨勢，包括計畫在未來幾年投資 1 億美元，於英國部署主權量子系統。
然而，Rigetti 面臨的生存威脅是多面向且嚴峻的。主要挑戰在於錯誤率與雙量子位元門保真度（two-qubit gate fidelity）。雖然 Rigetti 的模組化小晶片方法優雅地解決了製造規模問題，但整合多個小晶片會引入嚴重的量子雜訊與連接問題。競爭技術經常能達到更高的操作保真度；例如，離子阱系統擁有 99.99% 的保真度，而 Rigetti 目前正努力在多晶片陣列中穩定突破 99.5%。該公司近期未能通過美國國防高等研究計畫署（DARPA）量子基準測試計畫（Quantum Benchmarking Initiative）的初階段，這是一個鮮明的指標，顯示其原始效能指標仍落後於業界的最尖端水準。如果 Rigetti 無法在擴展量子位元數量的同時抑制錯誤率，其架構將無法達到商業可行性所需的容錯能力。
新興技術與顛覆性競爭者
量子產業變動極快，完全不同的物理技術正威脅著要讓超導電路變得過時。除了傳統的古典巨頭外，利用顛覆性物理學的新創公司也帶來了嚴峻挑戰。由資金雄厚的私人企業如 PsiQuantum 以及剛上市的 Xanadu 所推崇的光量子運算（photonic quantum computing），構成了巨大的威脅。光學系統利用光粒子處理資訊，繞過了極端低溫冷卻的需求，同時在量子網路與電信領域具備天然優勢。
與此同時，中性原子技術透過如 QuEra Computing 等新創公司以及近期如 Infleqtion 等公司的 IPO，獲得了強勁的發展動能。中性原子架構利用光鑷（optical tweezers）與雷射在真空中操縱不帶電原子。這種方法能實現高度穩定、三維的量子位元陣列，具備優異的相干時間，直接攻擊了超導晶片固有的雜訊與保真度弱點。在地理位置上，Rigetti 也面臨來自歐洲純企業如 IQM Quantum Computers 的激烈競爭。IQM 同樣採用超導技術，但已積極擴大其在歐洲超級電腦中心的商業化企業內部部署，對 Rigetti 的國際擴張策略構成直接威脅，並搶佔了主權運算領域的關鍵市佔率。
管理層執行力與業績記錄
自 2022 年底接任執行長以來，Subodh Kulkarni 博士從根本上重組了 Rigetti 的營運理念。Kulkarni 帶來了超過 30 年的傳統半導體製造經驗，將公司從學術研究文化轉向嚴謹的商業製造思維。在他的任期內，公司熬過了摧毀許多早期階段 SPAC 的殘酷資本市場寒冬，執行了一項關鍵的 3.5 億美元股權融資，強化了資產負債表以對抗破產風險。
在營運方面，管理層的紀錄是令人印象深刻的工程里程碑與長期開發延遲的綜合體。Kulkarni 實施了嚴格的資本配置策略，拒絕為了短期營收而犧牲長期的量子優勢。然而，量子物理的複雜性經常導致管理層的時間表脫軌。原定於 2025 年底推出的旗艦級 108 量子位元 Cepheus 系統，因工程師在優化可調耦合器及抑制小晶片邊界串擾（crosstalk）方面遇到困難，而延遲至 2026 年第一季。儘管管理層成功交付了該系統，並啟動了實質的硬體出貨，推動近期季度營收達到三位數的百分比成長，但持續的執行延遲凸顯了試圖將未經證實的物理科學工業化過程中，所固有的極端執行風險。
評分卡
Rigetti Computing 代表了對量子運算時代黎明的一種非對稱、高風險曝險。該公司的垂直整合製造能力、穩健的零負債資產負債表以及高度可擴展的模組化小晶片架構，為其建立企業級硬體提供了合法的途徑。透過在 2026 年初成功將企業內部系統商業化並交付給主權與學術客戶，Rigetti 已證明其技術在實驗室之外是可行的。如果其工程團隊能解決跨越小晶片邊界時固有的保真度衰減問題，其超導電路 50 奈秒的門速度，將使該公司完美定位於 2030 年代的混合式、GPU 加速資料中心之中。
反之，其容錯空間幾乎為零。Rigetti 正試圖在工程技術上超越擁有國防級預算的科技巨頭，同時抵禦利用完全不同且可能更優越的量子物理（如光子學與中性原子）的資金雄厚顛覆者。該公司近期在關鍵 DARPA 基準測試中未能取得進展，凸顯了其原始保真度目前仍落後於同儕的事實。對於機構資本而言，Rigetti 是一個二元命題：它要麼透過掌握小晶片互連技術，在未來數兆美元的量子資料中心市場中佔據極具利潤的一席之地；要麼其超導架構最終被更具容錯能力的技術所淘汰，導致其硬體過時。