Schaeffler 下修 2028 年營收目標以應對美國電動車需求退潮，並揭露 3.5 億歐元人形機器人訂單以抵銷衝擊
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 5 日
Schaeffler AG 在第二季財報電話會議中證實了上週於重大訊息中所揭露的內容：這家德國汽車與工業供應商將 2028 年的營收成長目標，從原先的 27% 至 29% 下調至 24% 至 26%。執行長 Klaus Rosenfeld 將此歸咎於美國市場電動車（E-Mobility）需求假設的落空。Rosenfeld 向分析師表示：「我們認為，基於更現實且可信的基礎，舊有的電動車成長區間過於激進。」他補充道，此番調整「確實造成了一些動盪。我理解這一點，但為了維護我們在監管機構前的聲譽，我們必須遵守規範。」
更關鍵的數據在於 E-Mobility 部門本身，其 2028 年 EBIT（息稅前利潤）利潤率目標從「高於 0%」下調至「負 4% 至 0%」。即將卸任的 Rosenfeld 對此坦言感到失望。他表示：「這並不代表我們放棄了電動車業務的獲利能力。我堅信這是可以做到的，但我們也必須務實，希望各位能理解這種務實態度。」由於上半年訂單出貨比（book-to-bill）從 2.6 倍降至 2 倍，處於區間低檔，迫使公司進行重新評估。
多元化策略發揮避險效果，穩定利潤與現金流
儘管營收目標下調，Schaeffler 仍維持集團 6% 至 8% 的 EBIT 利潤率目標，並保持 2028 年自由現金流目標不變。Rosenfeld 將此視為公司長期強調的「多元化論點」獲得驗證。利潤缺口由另外兩個部門補足：動力總成與底盤（PTC）部門的中期利潤率目標上調 0.5 個百分點；車輛終身解決方案（VLS）部門在連續數季維持 15% 以上利潤率後，也獲得了類似的調升。財務長 Christophe Hannequin 在會議中明確指出，以美國市場為例，「電動車領域流失的業務，至少部分、甚至完全能在 PTC 部門補回，因為無論技術方案為何，車輛都需要動力系統。」訂單數據支持了這一論點：儘管單位銷量下滑，PTC 的訂單出貨比仍維持在 0.8 倍，且該業務的毛利率維持在 22.4% 的強勁水準。
首度揭露人形機器人訂單：3.5 億歐元，採保守估計
本次財報的亮點在於 Schaeffler 首度公開其人形機器人業務的訂單金額：截至 6 月 30 日為止，訂單總額達 3.5 億歐元，來自全球 3 家人形機器人 OEM 廠商，涵蓋 7 款產品。管理層明確表示，該數字已刻意「打折超過 50%」，以剔除客戶提供的過度樂觀預估，避免承諾過高。Rosenfeld 表示：「我們是業界首家這麼做的公司。」他並將此披露模式定調為未來每季更新的標準。目前 Schaeffler 唯一獲准公開的客戶是「鋼鐵人形機器人」（iron humanoid）背後的製造商，預計於 2026 年第四季開始量產；另外兩家美國客戶則因保密協議未公開。2026 年的樣品訂單已超過 50 件，遠高於 2025 年全年。Schaeffler 正倚賴其在成型技術（forming technology）上的製造優勢，據稱該技術能將生產時間從「分鐘縮短至秒級」。Rosenfeld 重申公司長期市場假設，即 2035 年人形機器人市場將達 100 萬台，目標市占率至少 10%，每台機器人的物料清單（BOM）占比仍估算約 50%，主要由關節、滾珠螺桿與致動器驅動，而非電池。值得注意的是，一份已簽署的 Humanoid AI 合約因未達 6 月 30 日的內部認列標準，並未計入這 3.5 億歐元中，凸顯了該數據的保守程度。
新增提前退休方案，德國預計再裁員 1,300 人
配合財報發布，Schaeffler 同步宣布重啟一項用於管理德國員工隊伍的提前退休機制，該方案因德國政府重新評估其未來而面臨變數。管理層已取得勞資委員會同意，目標是在 2024 年 11 月原定重組計畫外，額外削減 1,300 個職位。管理層表示，原計畫進度已「超前」，預計 2027 年 6 月離職人數將從 4,700 人增至約 6,000 人。Rosenfeld 將此舉定調為機會導向而非新的正式計畫，並表示預計「2027 年將立即產生中位數至雙位數的正面效益」，但他拒絕在 9 月底登記結束及 11 月底合約定案前，透露相關的一次性現金支出與損益影響規模。
營收持平，第二季營運表現穩健
集團營收年減 0.3%，幾乎持平，但毛利率提升 1 個百分點，EBIT 利潤率從 3.5% 升至 4.5%，每股盈餘（EPS）為 0.10 歐元。Hannequin 指出，年增 4,000 萬歐元的生產成本改善中，約一半來自採購績效，其餘來自結構性成本措施。定價策略表現優異，受惠於一次性客戶和解金以及電動車、VLS 與軸承及工業解決方案（BIS）部門的產品組合優化。BIS 部門表現最為亮眼，在進行據點整合並裁員 1,650 人後，毛利率大幅提升，儘管受中國風電與工業市場疲軟影響，營收成長僅 3.4%。
上半年自由現金流仍為負值，全年財測維持不變
上半年自由現金流為負 3 億歐元，較去年同期惡化，主要原因為刻意增加庫存以規避中東供應鏈風險、電動車資本支出時程調整，以及較高的重組現金支出。儘管如此，管理層仍重申 2026 年全年自由現金流 1 億至 3 億歐元的財測，理由是 Schaeffler 歷史上第三、四季現金流表現強勁的季節性特徵。槓桿比率升至 2.4 倍，Hannequin 稱此為季節性因素，預計年底前將回歸常態，並受惠於 5 月成功發行的 10 億歐元債券。
稅率過高問題持續，短期內難以緩解
美國銀行（Bank of America）分析師 Horst Schneider 針對 Schaeffler 高昂的有效稅率提出質疑，該公司先前預測稅率將接近 100%，最終落在 60% 左右。Hannequin 將此扭曲歸因於結構性失衡，即德國稅務主體處於虧損狀態，而中國與美國產生的利潤則需在當地繳稅。他補充說，解決此錯配問題「將隨我們中期目標的執行而演變」，並拒絕承諾在 2028 年前提出具體的改善路徑。
國防業務尚未產生營收，但管理團隊已到位
與人形機器人不同，Schaeffler 新興的國防部門目前尚未揭露訂單。Rosenfeld 強調，近期已延攬多位高階主管，包括一名擁有 25 年經驗的國防產業老將，以及一位將於 1 月 1 日加入、具備新創經驗的外部財務長。這顯示該部門正以與人形機器人部門相同的紀律進行建置，待「準備就緒」後將會公布訂單內容。