Siemens Energy 獲利創 14.2% 新高，Gamesa 自 2022 年來首度轉虧為盈，並宣布更名為 Omterra
2026 會計年度第三季財報電話會議，2026 年 8 月 5 日
Siemens Energy 交出了一份執行長 Christian Bruch 口中「傑出的一季」成績單，訂單總額達 179 億歐元，營收達 114 億歐元，雙雙創下歷史新高；特殊項目調整前集團利潤率達到 14.2%，年增 910 個基點，為公司史上最高的季度利潤率。然而，最受矚目的焦點來自長期虧損的風電業務部門 Siemens Gamesa，該部門自 2022 會計年度第四季以來首度實現季度獲利，特殊項目調整前獲利為 7,500 萬歐元，相較於去年同期虧損 4.3 億歐元表現顯著改善。Bruch 將此稱為「重要的里程碑」，證明「轉型措施正產生實質成果」，並確認全年損益平衡目標「進展順利」。
財報發布同時，管理層亦揭露了品牌重塑計畫：Siemens Energy 與 Siemens Gamesa 將合併在全新的獨立品牌「Omterra」旗下，轉型過程將於本曆年稍晚啟動，並分階段推行。目前的 Siemens 商標授權協議暫時維持不變。當被 Berenberg 分析師 Richard Dawson 問及此舉是否會加速終止該項預計持續至 2030 年的授權協議時，Bruch 態度保留，表示公司「甚至還沒正式推出該品牌」，目前仍處於前期準備階段。
管理層堅稱：Gas Services 利潤率提升空間依然充足
本次會議最關鍵的討論集中在 Gas Services 部門的利潤率擴張是否具備持續性，該部門在 2025 及 2026 會計年度均實現了約 300 個基點的成長。面對摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師 Max Yates 的質疑，Bruch 的回答相當明確：「簡單來說，我認為不會（停滯）。」他指出，訂單積壓（backlog）的利潤品質「每季都在持續提升」是核心驅動力，但也提醒由於專案執行週期通常需兩至三年（大型渦輪機甚至更久），效益顯現是漸進式的，而非一次性到位。財務長 Maria Ferraro 補充說明，目前承接訂單的利潤率高於過往，但她也提醒第四季存在季節性疲軟，建議市場對利潤率直線上升的預期應保持審慎。
Gas Services 部門表現亮眼：訂單年增 62% 至 100 億歐元，訂單出貨比（book-to-bill ratio）為 2.7，部門利潤率達 17.3%，年增 420 個基點。該部門本季共接獲 73 台燃氣渦輪機訂單，其中包含 25 台大型機組，使其在 100 兆瓦（MW）以上級別渦輪機的市占率提升至 42%。長期服務合約平均期限已從去年的 15 年延長至 17 年，Bernstein 分析師 Alasdair Leslie 指出，這可能預示著終身服務價值將高於公司先前指引的每吉瓦（GW）約 4 億歐元。Ferraro 對此確認，儘管合約期限延長，該 4 億歐元的估算值「目前依然適用」。
2027 年需求展望「極具潛力」，未見惡化跡象
摩根大通（JPMorgan）分析師 Philip Buller 詢問 2027 年的需求前景（包括定價、付款條件、合約期限）是否出現不利趨勢。Bruch 直言：「沒有。目前完全沒有。」他引述德國的 Kraftwerksstrategie 電廠建設計畫作為驅動力，該計畫正從預留協議階段轉向正式訂單，加上亞洲與中東市場回溫，先前被美國資料中心需求吸納的產能，正開始釋放至其他地區。針對巴克萊（Barclays）分析師 Vladimir Sergievskiy 詢問潛在市場規模，管理層目前預估燃氣渦輪機年需求量為 110 至 120 吉瓦，其中約半數來自美國，Bruch 並強調，受惠於資料中心成長，還有「額外 20 吉瓦的潛在上行空間」。
管理層亦明確表示短期訂單量將趨緩。Gas Services 本季接獲 15 吉瓦訂單，Bruch 指引全年總量將接近 100 吉瓦，這意味著第四季訂單將顯著放緩，雖符合先前預期，但也提醒市場目前的成長速度並非常態。本季新機訂單與服務訂單比例約為 2 比 1，Bruch 指出這有其機械性結果：服務訂單及其相關的積壓價值「將在後續期間顯現」。
Grid Technologies 利潤率達 19.9%，管理層暗示仍有成長空間
Grid Technologies 部門持續加速成長，訂單成長 28% 至 54 億歐元，營收成長 29% 至創紀錄的 36 億歐元，部門利潤率達 19.9%，年增 400 個基點，穩居上半年調升後的全年 18% 至 20% 目標區間。Bruch 簡潔地形容該部門：「Grid Technologies 儼然已成為一台執行機器。」訂單積壓達 510 億歐元，管理層並證實，為回應 Jefferies 分析師 Lucas Ferhani 關於成長是否僅來自產品的提問，該部門正擴大美國的 EPC（工程、採購與施工）及 HVDC（高壓直流輸電）執行能力。在定價方面，Bruch 形容市場環境為「在高檔位持平」，但在資料中心相關專案上，因交期速度需求，仍具備選擇性的溢價空間。
產能策略相較同業保持審慎
美國銀行（Bank of America）分析師 Alex Jones 犀利提問，鑑於需求已超越去年 11 月資本市場日（Capital Markets Day）的假設，為何 Siemens Energy 未像競爭對手一樣宣布新建燃氣渦輪機產能。Bruch 堅持立場，重申公司策略是擴建現有廠區並提升生產力（包括在工廠導入機器人和 AI），而非盲目擴產。「這條路我們會繼續走下去……我看不到改變的理由。」他表示，在鍛件與鑄件方面的垂直整合投資，雖在 6 到 9 個月前曾令人擔憂，但目前已展現「良好進展」，儘管供應鏈的「磨合陣痛」仍將持續數季。預計全年渦輪機產能交付量約為 15 至 16 吉瓦，目標是今年中型渦輪機年產能達到約 80 台，高於 2025 會計年度的 50 台。
關於全產業的產能擴張，牛津資本（Oxford Capital）分析師 Ben Uglow 詢問，大規模擴產是否可能導致混亂。Bruch 認為，鑑於投資回收期短，大型渦輪機的擴產是「有序的」，但他對小型廠商投機性投入中型機組市場持保留態度，並暗示一旦總產能上線且需求回歸常態，該領域可能會面臨修正。
信用評等調升證實資產負債表強健，股東回饋計畫如期進行
Siemens Energy 的信用狀況持續改善，穆迪（Moody's）於 6 月將其展望調升為正面，標普（S&P）則於 7 月將公司評級調升至 BBB+。稅前自由現金流年初至今已達 72 億歐元，目標為全年約 80 億歐元，Ferraro 表示最終可能「超過 80 億歐元」。公司確認 2026 會計年度透過股票回購與股利回饋股東約 36 億歐元的計畫進展順利，第二筆 10 億歐元的回購計畫即將完成。淨利年增超過 70% 至 11.88 億歐元，基本每股盈餘從 0.71 歐元上升至 1.28 歐元。
管理層重申全年財測，預期可比營收成長 14% 至 16%，特殊項目調整前利潤率 10% 至 12%，預計將落在區間高標，淨利目標約為 40 億歐元。關於公司中期財務架構的更詳細說明，包括各業務領域的積壓訂單利潤品質，預計將於 11 月的年度財報會議上公布。