SpaceX 將 1 兆美元營收目標提前至 2030 年，馬斯克稱 Starship 隔熱罩問題已「解決」
2026 年第 2 季財報會議，2026 年 8 月 4 日：營收年增 92% 至 78 億美元，AI 部門 EBITDA 轉正，管理層暗示運算基礎設施的建置規模與速度將遠超先前預測
SpaceX 在成為上市公司後的首次財報會議上透露，內部預計達到 1 兆美元年營收的時程已提前一年，從 2031 年調整至 2030 年。執行長 Elon Musk 向分析師表示，公司「有非零機率」最快在 2029 年達成此目標。這項加速成長歸功於三個同時發生的轉折點：新款 V3 衛星帶來的 Starlink 容量躍升、AI 運算業務首次實現調整後 EBITDA 正值，以及 Musk 所稱的 Starship 隔熱罩問題已獲有效解決——這是該載具實現完全重複使用的最後一項重大技術障礙。
隔熱罩「解決」—— Starship 重大風險排除
本次會議中最關鍵的技術揭露是 Musk 對第 13 次飛行測試（Flight 13）的評估。他表示測試過程「非常順利」，船體目前仍漂浮在海面上，等待回收進行分析。「我認為目前在實現全面且快速的重複使用方面，不存在任何技術障礙，」Musk 說道，「我不想烏鴉嘴，但我認為此時可以將隔熱罩問題視為已解決。」這番言論比 SpaceX 先前針對 Starship 計畫最大工程風險的表態更具信心，也支撐了管理層對於在一年內達到每日至少一次 Starship 飛行頻率的預期。第 14 次飛行（Flight 14）將搭載首批營運級 V3 Starlink 衛星，公司預計「最快在下一次飛行」嘗試捕捉船體，目前暫定於 8 月底進行。
Gwynne Shotwell 指出，軌道推進劑轉移仍是近期關鍵的里程碑，這對 SpaceX 內部架構以及 NASA 的人類登陸系統（Human Landing System）皆至關重要。涉及與 Orion 太空船對接的 Artemis III 任務預計於明年執行，隨後將進行無人直接登陸月球的貨運任務，SpaceX 的目標是「在 2028 年實現人類登月」。
AI 運算經濟學：不到一年的回本期與 NVIDIA 獨家押注
SpaceX 的 AI 部門營收達到 26 億美元，年增 247%，調整後 EBITDA 首次轉正，達 11 億美元，這得益於公司 Colossus 和 Colossus II 站點新雲端服務協議帶來的 16 億美元增量營收。財務長 Bret Johnsen 透露，投入運算領域的新資本目前回本期不到一年，他表示由於這些資本支出能迅速轉化為營收，其性質「幾乎就像是應該列入銷貨成本（COGS）的項目」。僅在第 3 季的前幾週，公司就簽署了總額 67 億美元的雲端服務合約，將於 10 月起分六個月認列，管理層表示這將使 SpaceX 有望在 12 月前實現超過 1,000 億美元的年化營收運轉率。
Musk 確認公司目前完全採用 NVIDIA 架構，並稱 Vera Rubin 架構是目前市面上最佳的設計。他表示 Starmind AI 衛星（實質上是經過優化的 Vera Rubin NVL72 電腦）將於明年開始發射，相同的緊湊型設計也將部署於地面，因為這代表了對標準 NVL72 機架的「徹底簡化」。
在產能方面，Musk 將標準大幅提高：SpaceX 本季結束時擁有 1.4 GW 的標稱運算能力，預計年底將超過 2 GW，並目標在 2027 年底前上線約 20 GW 的電力與冷卻基礎設施，儘管 Musk 考量到 25% 的項目可能延宕，將目標修正為更現實的 15 GW。「我們正運用部分在火箭與衛星領域累積的專業知識，將其應用於擴展地面資料中心，」他說道，隨後補充稱，相較於軌道火箭，建造資料中心「坦白說，就像洋基隊去跟小聯盟球隊比賽一樣簡單」。
記憶體瓶頸與定價權論點
Musk 提出了一個明確的框架，解釋為何他預期運算定價將保持強勁而非下滑：記憶體產出每年成長約 20%，而需求卻以「每年 200% 甚至更高的速度」成長。Musk 估計基於 Rubin 架構的系統每瓦獲利能力約為 30 至 50 美元，儘管他明確表示這僅是粗略估算，但他強調，每瓦智慧產出（intelligence-per-watt）的提升速度極快，以至於即便是較小、較舊的晶片也變得具有商業價值，他並將現今的前沿模型與僅 24 個月前、他認為「屬於博物館」的系統進行了正面對比。針對 Grok，Musk 表示預計長期而言，用於內部模型訓練的運算份額將降至約 10%，其餘大部分將越來越多地出租給第三方進行推論與訓練。
Starlink V3：潛在的 10 倍營收轉折點
連接業務營收年增 66% 至 43 億美元，本季淨增訂戶數創下 170 萬的歷史新高，每用戶平均營收（ARPU）穩定維持在每月 66 美元。但更重要的揭露在於未來展望：Musk 表示新款 V3 Starlink 衛星的效能約為 V2 的十倍，且公司計畫發射的數量也將增加約一個數量級，這意味著傳輸頻寬將增加近 100 倍。「即便我們每位元（bit）的獲利能力下降至十分之一，這仍意味著 Starlink 的營收將成長 10 倍，」Musk 說道，並補充稱 Starlink 最終在營運市場中承載全球大部分網路流量「並非不可能」。管理層預計在 2027 年第 2 季前後，軌道上將有約 1,000 顆 V3 衛星，這將成為服務品質實現質變的門檻。
企業與政府業務：滲透率低且黏著度高
連接業務中的企業與政府營收年增 108%，Shotwell 重申 SpaceX 「從未流失過任何企業客戶」。航空領域滲透率仍低於 10%，本季簽署了包括 American Airlines、Southwest、Virgin Atlantic、Iberia 和 Aer Lingus 在內的新協議；據報導，一家航空公司客戶表示，乘客為了確保搭乘配備 Starlink 的飛機，甚至會特意預訂轉機航班而非直飛航線。在政府業務方面，SpaceX 本季贏得了超過 60 億美元的美國合約，涉及太空軍（Space Force）的通訊與感測計畫。Musk 補充說明為何企業獲利能力落後於技術能力，他指出許多企業客戶仍將 Starlink 與早期較不穩定的服務連結在一起：「許多企業客戶……仍然對早期 Starlink 的體驗記憶猶新，當時服務確實有些不穩定，」他說道，並描述了建立專屬企業銷售團隊的計畫，旨在將 Starlink 重新定位為主要的連接供應商，而非備援方案。
行動通訊策略：利用現有碟型天線基礎設施實現輕資本部署
針對瑞銀（UBS）分析師 John Hodulik 關於作為事實上的美國第四大電信商所需資本規模的提問，Shotwell 與 Musk 提出了一項明確的建置計畫，旨在避免傳統行動網路進入市場時所需的數百億美元頻譜與基地台資本支出。Shotwell 表示，SpaceX 打算將小型行動基地台直接部署在屋頂上現有的 Starlink 碟型天線上，而非建造傳統的大型基地台。她說：「你可以在全國各地部署這些小型毫微微蜂巢式基地台（femtocells），並根據需求進行擴充，」她並補充道：「我不想討論地面建設的資本支出，因為我們對於如何執行有許多非常棒且創新的想法……我認為這將非常具資本效率。」隨著 FCC 最近釋出的 65 MHz EchoStar 頻譜將與 2026 年發射的新一代行動衛星結合，並於明年底開始服務，Shotwell 指出 AT&T、Verizon 和 T-Mobile 合計約 6,000 億美元的營收市場，並表示她預期 Starlink 將透過消除通訊死角並在自然災害期間提供更具韌性的服務來搶佔市佔率。
資產負債表與資本紀律
本季資本市場活動相當活躍：SpaceX 完成了 IPO，籌集了約 857 億美元的淨收益，隨後發行了 250 億美元的首次投資級債券，分為五個 tranche，加權平均利率為 5.855%，部分資金用於償還 200 億美元的過橋貸款。本季結束時，公司持有 1,000 億美元的現金及有價證券，積壓訂單達 475 億美元。本季總資本支出為 184 億美元，其中 158 億美元用於 AI 運算基礎設施；Johnsen 預計未來兩季資本支出將維持在相似水準。太空部門調整後 EBITDA 虧損 2.05 億美元，反映了較高的 Starship 研發支出，整體淨虧損則從一年前的 10 億美元收窄至 5.41 億美元。
Cursor 收購案仍待監管批准
管理層確認 Cursor 的收購案即將完成，Musk 表示公司「已通過幾乎所有監管障礙」，但他拒絕透露合併後的產品路線圖細節，理由是不希望在交易正式完成前「操之過急」而引起監管機構關注。