Wesfarmers 首度實現鋰礦獲利，Bunnings 啟動領導層交接，新店型策略奏效
2026 會計年度全年財報說明會，2026 年 8 月 26 日
Wesfarmers 2026 會計年度稅後淨利達 29 億美元，排除上年度重大項目後成長 8.3%。然而，市場焦點主要集中在兩項結構性發展：鋰礦業務首度轉虧為盈，以及 Bunnings Group 即將迎來多年來的首次領導層更迭。總經理 Rob Scott 宣布，Bunnings 總經理 Mike Schneider 將於 2027 年 2 月退休，由現任客戶長（Chief Customer Officer）Rachael McVitty 接任。McVitty 目前負責管理該零售商的門市網絡及超過 5 萬名員工。Scott 表示，此次交接遵循「Wesfarmers 多年來採用的慣例」，既展現了集團深厚的人才庫，也為其獲利主力部門注入新血，而此時 Bunnings 正處於整合新併入的工業與安全（Industrial and Safety）部門的關鍵時期。
鋰礦業務轉虧為盈
WesCEF 旗下的鋰礦部門首度繳出獲利成績單，貢獻 4,000 萬美元利潤，主要歸功於 Mt Holland 礦場與選礦廠產能超越額定產能，以及鋰輝石（spodumene）價格走強。財務長 Aaron Hood 對未來一年持樂觀態度，他向分析師表示，隨著 Mt Holland 現已達到額定產能，「單位成本表現相當優異」，且公司已按當前現貨價格鎖定 2027 會計年度的部分鋰輝石銷量。然而，精煉廠的產能提升進度遭遇意外阻礙：間歇性的異味問題導致認證作業延遲，相關緩解措施直到該會計年度末才啟動。針對氫氧化鋰產能提升速度不如預期，管理層的避險策略相當直接——將過剩的鋰輝石轉向獲利豐厚的現貨市場。Hood 指出：「這就是垂直整合營運的優勢，我們在商業模式中內建了這種靈活性，能夠迅速將閒置的鋰輝石產量以良好的獲利空間投入現貨市場。」在會計處理方面，Hood 確認精煉廠在產能提升期間，高於長期成熟期成本估算的支出將予以資本化而非列為費用，且未來轉為費用化後不會進行追溯攤銷，資本化金額將隨資產使用年限進行折舊。
Kmart 物流中心將壓縮 2027 會計年度利潤率
Wesfarmers 預告了 2027 會計年度一項明確但未量化的獲利逆風：Kmart Group 將於 10 月啟用位於新南威爾斯州的新一代物流中心，這將引發一段雙軌營運成本期，且在 2028 會計年度初設施正式啟用前，不會產生任何抵銷效益。部門執行長 Aleksandra Spaseska 直言不諱地表示：「我們尚未量化其影響，但顯然這足以構成重大影響。這將削弱我們像近年來一樣實現營運槓桿的能力。」儘管面臨此壓力，Kmart 仍預期 2027 會計年度獲利將持續成長，且獲利成長幅度將優於營收成長，但相較於近年表現，成長優勢將受限。
K Home 店型初顯成效，第二家門市將進駐昆士蘭
據 Spaseska 指出，Kmart 新推出的 K Home 概念店在 Box Hill 試營運幾個月以來，家具滲透率與客單價表現均優於預期。她提到，「門市內許多購物籃中都出現了強勁的家具交叉購買情形」，且消費者對該公司價值型定價策略的接受度良好。第二家 K Home 門市將於 11 月在昆士蘭州開幕，選址刻意選擇了不同的人口結構，旨在測試該店型在不同客群中的表現。管理層表示，在決定擴大推廣前，銷售密度是必須證明的關鍵經濟指標，且需要透過在不同類型的商圈開設少量門市來建立信心。供應鏈目前並非限制因素，現有的維多利亞州設施足以支援額外的試點門市。
Marketplace 與零售媒體規模擴大，仍處早期階段
根據 Scott 的說法，Bunnings 與 Kmart 的 Marketplace 商品交易總額（GMV）今年已突破 2.5 億美元，合計成長超過 70%，他強調這些皆為集團的獲利性銷售。Bunnings Marketplace 目前涵蓋 31 萬個 SKU 與 616 家合作夥伴，出現在約 25% 的線上購物籃中，並預計下個月進軍紐西蘭。零售媒體業務仍處於萌芽階段——Schneider 表示，目前在全通路門市僅佈署不到 600 個螢幕，且營運僅約 12 個月——但他指出，該業務已吸引原生供應商以及 Toyota、American Express 等非原生品牌。Scott 坦言，該部門「目前對獲利的貢獻尚不顯著」，將其定位為多年期而非短期獲利驅動引擎。
WesCEF 核心化學業務蓄勢待發，看好 2027 會計年度
儘管有分析師擔憂 WesCEF 的非鋰礦業務面臨日益嚴峻的逆風，但 Hood 反駁此觀點，將 2027 會計年度定調為「我們開始收穫過去幾年產能擴張與投入成果的一年」。受中東衝突升級影響，氨（ammonia）指數價格一度飆升，導致合約價格調整滯後，進而衝擊下半年化學業務獲利，預計該價格將回歸常態，並在 2027 會計年度形成順風。氰化鈉（sodium cyanide）擴建計畫將增加約 3 萬噸產能，預計於 2026 年聖誕節前完工，雖然完整效益將於 2028 會計年度顯現，但 2027 會計年度已可見部分挹注。隨著產業供需重新平衡，加上皮爾布拉（Pilbara）鐵礦砂產量強勁及新簽署的多年期客戶合約，硝酸銨（ammonium nitrate）利潤率也正逐步改善。
消費者價值導向不變，需求未見惡化
管理層反駁了需求放緩的說法，將當前市場狀況描述為 2026 全年趨勢的「延續」而非「惡化」。Spaseska 描述消費者變得更加謹慎，儘管活躍客戶數與交易量持續成長，但單筆購物籃內的品項數有所減少。Bunnings 在 2027 會計年度前七週的銷售成長略高於 2026 會計年度下半年，受惠於 7 月份異常乾燥的天氣；Kmart 表現大致持平，Officeworks 則略低於下半年水準。Schneider 排除了住房流動率疲軟與預算後貸款數據帶來的擔憂，表示「預算案公布後我們並未觀察到任何顯著變化」，並指出自住屋主較高的房屋淨值正支撐著持續的裝修支出。
部門績效與資本配置
Bunnings 獲利（排除物業）成長 5% 至 24.5 億美元；Kmart Group 獲利成長 6% 至 11 億美元；WesCEF 獲利跳升 18.5% 至 4.73 億美元。Officeworks 獲利下滑 22.2% 至 1.65 億美元，受約 4,000 萬美元的一次性轉型成本影響，重組計畫預計於年底前完成。Wesfarmers Health 獲利成長 12.2% 至 9,200 萬美元，Priceline Pharmacy 網絡銷售成長 12.7%。董事會宣布配發每股 1.20 美元的全額抵免（fully franked）末期股息，全年合計配發 2.22 美元，成長 7.8%。受去年 12 月 17 億美元資本回饋影響，淨金融負債升至 53 億美元，負債對 EBITDA 比率達 1.9 倍；不過，標準普爾（S&P）於 7 月將其降級門檻從 2.75 倍調升至 3 倍，為集團提供了額外的財務緩衝空間。2027 會計年度淨資本支出預計在 13 億至 15 億美元之間，其中包括與 7 月宣布的 Mt Holland 擴建案相關的約 2 億美元支出。