X-FAB 稱需求已觸底，訂單出貨比轉正；看好資料中心 3 億美元商機，惟示警融資缺口
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 30 日
X-FAB Silicon Foundries 在第二季財報會議上指出，儘管財報數據顯示營收仍較去年同期下滑，但汽車半導體產業最壞的情況已經過去。執行長 Damien Macq 向分析師表示，剔除 Erfurt 廠區舊產品淘汰計畫（end-of-life program）的短期干擾後，基礎訂單出貨比（book-to-bill ratio）自 2024 年第二季以來首次回升至 1.0 以上。「我們已經觸底，」Macq 指出，本季訂單額為 1.733 億美元，季增 2%，積壓訂單則達 2.918 億美元。儘管汽車業務受庫存調整影響，營收仍較去年同期下滑 19% 至 1.16 億美元，但其訂單出貨比卻創下近兩年來最佳表現；管理層將此分歧視為去庫存週期已告一段落的最明確訊號。
管理層對復甦步伐保持謹慎。Macq 指出，X-FAB 位於汽車供應鏈深處，晶圓代工廠與原始設備製造商（OEM）之間存在多層供應商，這種結構「可能導致需求波動」，使得短期預測難以精確。公司預期第三季營收將落在 1.95 億至 2.05 億美元之間，EBITDA 利潤率預計為 17% 至 20%，較上季小幅成長。管理層未提供第四季預測，僅表示預計下半年表現將優於上半年，且與最大客戶的溝通顯示，對方對第三季及第四季的展望「相當樂觀」。
首度量化資料中心商機
本次財報最明確的新揭露事項，是管理層對資料中心基礎設施商機的評估。X-FAB 預估，AI 驅動的資料中心需求將帶來約 3 億美元的長期年營收潛力，涵蓋電源轉換、感測、光子連接、碳化矽（SiC）及氮化鎵（GaN）等領域。這與目前的業務規模相比有顯著成長：Macq 指出，目前與資料中心相關的營收（主要來自碳化矽、光子學及 CMOS）僅約 2,000 萬至 3,000 萬美元。他坦言，填補這一缺口的時間表尚不明確，且很大程度上取決於客戶自身資料中心計畫的進展，而非 X-FAB 能直接掌控。「這與我們在該領域合作夥伴的成功與否有顯著關聯，」他並補充，新架構的部署週期「受到多種動態因素驅動，從 X-FAB 的角度來看，我們無法直接控制。」投資人應將 3 億美元視為基於專案管道的潛力上限，而非短期的營收保證。
社群媒體貼文引發股價波動，管理層淡化處理
分析師 Narahari Narasapur 直接詢問了近期 X-FAB 股價因一則社群媒體貼文而出現的波動。Macq 的回應相當直接：該貼文「讓我們感到非常意外」，雖然內容涉及光子學、寬能隙半導體及高壓 CMOS 等與資料中心相關的實際業務領域，「但其中許多資訊其實並非全新。」他將其描述為公開新聞的彙編，並在公司行動與大型客戶之間建立了某些連結，但公司並未完全背書這些推論。「聲明中沒有根本性的錯誤，」Macq 說，但他未證實任何具體主張，僅表示「市場可以自行得出結論」。此事件凸顯了在賣方研究覆蓋有限的情況下，稀缺的新聞流與散戶投機情緒如何影響股價，而管理層的回應暗示該股價波動背後並無重大的未公開催化劑。
融資缺口浮現，成為迫在眉睫的問題
資產負債表方面則揭露了較為不利的消息。財務長 Alba Morganti 確認，X-FAB 於 2021 年簽署的 2 億歐元循環信貸額度將於 2026 年 11 月到期，公司已行使一年期的延展選擇權。這雖然爭取了時間，但並未解決問題：「僅靠該額度的延展，我們的財務負債能力將不足以應付未來需求，」Morganti 表示。管理層正評估新的循環信貸額度、Schuldschein 貸款或其他替代方案，並指出在協商現有延展時，貸方興趣濃厚。本季淨負債增加 2,090 萬美元，達到 3.123 億美元，現金部位為 1.636 億美元。本季還包含一筆 1,100 萬美元的非現金稅務支出，與馬來西亞廠區遞延所得稅資產的減記有關，這影響了淨利但未影響現金流。隨著 EBITDA 利潤率仍低於 17% 至 20% 指引區間的上限，且產能利用率僅為公司約 13 億美元滿載模型產能的 60%，融資問題將是投資人未來 12 個月需密切關注的焦點。
產能、定價與邁向 85%-90% 利用率之路
Macq 表示，第二季產能利用率為 60%，遠低於管理層認為的最佳水準 85% 至 90%。在馬來西亞擴產完成後，現有產能即便在成長情境下，亦足以應付未來兩到三年的需求。關於定價，他暗示態度有所轉變：SOI 及 200 毫米晶圓供應趨緊，未來成本可能轉嫁給客戶，但 X-FAB 尚未準備好宣佈全面漲價，傾向採取個案協商，以保障客戶的市占率成長。「新的需求正在湧現，這將使我們處於與過去六到九個月截然不同的境地，」他說。
晶片法案補貼與專業化策略
X-FAB 確認已獲得歐盟《晶片法案》（European Chips Act）1.274 億歐元補貼，用於擴大 Erfurt 廠區的微系統與光子學製造，並配合新啟動的 Fab4Micro 計畫。管理層將此定調為其「專業化策略」的核心，將光子學、MEMS 及微流體能力集中於 Erfurt，同時 Erfurt 廠區的舊產品淘汰計畫仍按計畫於 2027 年上半年大致完成。光子學量產預計要到 2028 年才會開始，公司指出與 LIGENTEC 的合作為進入歐洲及美國的量子運算與共同封裝光學（CPO）客戶開啟了大門，儘管這些目前仍處於早期關係階段，尚未成為營收主力。
部門細節：醫療業務強勁、工業需求波動、機器人訊號初現
醫療部門表現最為亮眼，受惠於心律調節器與超音波需求，營收年增 39% 至 2,100 萬美元；工業部門營收則因主要碳化矽客戶的訂單波動，季減 13% 至 4,520 萬美元。寬能隙半導體業務受惠於三項新的碳化矽設計導入（design wins），營收年增 34% 至 1,060 萬美元，不過 Macq 坦言該領域的季度需求「仍有一定程度的波動」。關於機器人領域（Melexis 等同業日益關注的議題），Macq 表示該商機規模超越單一客戶，涵蓋全球（包括中國）的汽車與工業客戶，但他未提供具體規模，僅表示未來幾季的可見度將會提高。