ACM Research: Aufträge für Panel-Level-Plating gehen ein, Auftragsbestand verdoppelt sich, China-WFE-Prognose steigt auf 50 Milliarden Dollar
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des 2. Quartals 2026, 7. August 2026
ACM Research hat ein Quartal abgeliefert, das eine vor mehr als fünf Jahren getroffene strategische Entscheidung des Unternehmens bestätigt. Das Management nutzte die Telefonkonferenz, um Investoren zu verdeutlichen, dass sich diese Wette nun in Form konkreter Kaufaufträge auszahlt. Der Umsatz belief sich auf 292,9 Millionen Dollar, ein Anstieg von 36 % gegenüber dem Vorjahr, bei Auslieferungen von 281,5 Millionen Dollar, was ebenfalls einem Zuwachs von 36 % entspricht. Das wichtigere Signal kam jedoch aus dem Auftragsbestand: Die Bestellungen für das erste Halbjahr 2026 stiegen im Jahresvergleich um 105 % – ein Wert, den CEO David Wang als Beleg für „echte Nachfrage und einen großen Auftragsrückstau“ bezeichnete.
Panel-Level-Plating: Von der These zum Auftrag
Die wichtigste Offenlegung während der Konferenz war, dass ACM nun tatsächliche Aufträge für sein horizontales Panel-Level-Plating-System erhalten hat, das sowohl die Panel-Formate 510mm x 515mm als auch 310mm x 310mm abdeckt. Bei einem Auftrag handelt es sich um eine Produktionsbestellung eines bestehenden Kunden aus Festlandchina, beim zweiten um ein Evaluierungssystem für einen Neukunden in Asien. Wang bezeichnete dies als „einen wichtigen Meilenstein für das, was unserer Ansicht nach eine bedeutende langfristige Wachstumschance werden könnte“. Das Management geht davon aus, dass ACM zu den ersten Unternehmen gehören wird, die horizontale Panel-Level-Plating-Systeme an mehrere Kunden in verschiedenen Regionen liefern. Dies ist von Bedeutung, da Panel-Level-Packaging branchenweit zunehmend als die wahrscheinlichste Lösung für KI-Chips der nächsten Generation, HBM-Stacks und große Designs, die das Reticle-Limit überschreiten, angesehen wird, wo das Wafer-Level-Packaging an seine praktischen Grenzen stößt. Wang merkte an, dass das Unternehmen sowohl für das größere, von Intel favorisierte Panel-Format als auch für den von TSMC angeführten Ansatz positioniert sei. Er bezeichnete die Panel-Chance als wettbewerbsintensiv, betonte jedoch, dass ACM für beide Lager gerüstet sei. Das Management konnte keinen verbindlichen Zeitplan für die Umwandlung des Evaluierungssystems in einen Folgeauftrag nennen, bezeichnete jedoch die kommenden 6 bis 12 Monate als den Zeitraum, in dem sich die Visibilität verbessern dürfte.
Marktprognose für China-WFE deutlich angehoben
ACM hat seine Annahmen für den adressierbaren Gesamtmarkt (Serviceable Addressable Market, SAM) in diesem Quartal unter Verwendung aktualisierter Daten aus dem Bericht „Global and China Semiconductor Equipment Market Research“ von Frost & Sullivan nach oben korrigiert. Der Markt für Wafer-Fertigungsausrüstung (WFE) in China wird nun für 2025 auf über 50 Milliarden Dollar geschätzt und soll bis 2029 auf mehr als 80 Milliarden Dollar wachsen. Der globale WFE-Markt wird für 2025 auf über 140 Milliarden Dollar und bis 2029 auf über 200 Milliarden Dollar taxiert. Dies führte zu einer Anhebung der eigenen globalen SAM-Schätzung von ACM um 1 Milliarde Dollar auf nun rund 22 Milliarden Dollar. Wichtig ist, dass das Unternehmen sein langfristiges Umsatzziel von 4 Milliarden Dollar unverändert ließ, das sich weiterhin grob in 2,5 Milliarden Dollar aus Festlandchina und 1,5 Milliarden Dollar aus dem globalen Markt außerhalb Chinas aufteilt. Dies impliziert, dass das Management die höhere Marktobergrenze eher als Spielraum für künftiges Wachstum und nicht als unmittelbaren Grund für eine Zielanhebung sieht.
Hochlauf des SPM-Reinigungssystems als nächster Produktzyklus
Der Umsatz im Bereich Reinigung ging im Jahresvergleich um 14 % auf 133 Millionen Dollar zurück, was 45 % des Gesamtumsatzes entspricht – ein Wert, der auf den ersten Blick besorgniserregend erscheint, da die Reinigung historisch gesehen das Kerngeschäft von ACM ist. Das Management äußerte sich direkt zum Grund: Das Single-Wafer-SPM-System, das etwa ein Drittel des gesamten Reinigungsmarktes adressiert, hat bislang kaum Umsatz generiert, obwohl das Unternehmen im ersten Halbjahr eine Handvoll Einheiten ausgeliefert hat und bis Jahresende mehr als 20 Auslieferungen anstrebt. CFO Mark McKechnie merkte an, dass „SPM sich zuerst in unseren Auslieferungen und erst in späteren Quartalen im Umsatzbeitrag widerspiegeln wird“. Die aktuelle Schwäche im Reinigungssegment sei somit ein zeitliches Thema im Zusammenhang mit den Qualifizierungszyklen der Kunden und kein Verlust von Marktanteilen. Investoren sollten darauf achten, dass der Umsatz im Reinigungsbereich anzieht, sobald nach Abschluss der Qualifizierungen Folgeaufträge eingehen.
ECP und Advanced Packaging treiben das Geschäft
Die Wachstumsgeschichte in diesem Quartal waren eindeutig Plating und Packaging. Der Umsatz mit ECP (Electro-Chemical Plating), Öfen und anderen Technologien stieg im Jahresvergleich um 168 % auf 128,5 Millionen Dollar (44 % des Umsatzes), während der Umsatz im Bereich Advanced Packaging (ohne ECP) um 153 % auf 31,4 Millionen Dollar (10,7 % des Umsatzes) wuchs. Im Berichtsquartal lieferte ACM seine 2.000ste Galvanikkammer aus, nach 1.500 im Jahr 2025 und 500 im Jahr 2022 – eine Kadenz, die zeigt, dass die installierte Basis schnell skaliert. Wang merkte an, dass das Management vor etwa vier bis fünf Jahren prognostiziert hatte, dass Kupfer-Plating ein 1,5-Milliarden-Dollar-Markt werden würde, als „niemand wirklich daran glaubte“. Diese Schätzung sei nun im Wesentlichen realisiert, wobei zusätzlicher Rückenwind durch Backside Power Delivery und HBM-DRAM-Stacking entsteht, was zu mehr Kupfer-Prozessschritten pro Bauelement führt.
Konzentration auf Kunden nimmt ab
Die Kundenbasis von ACM hat sich deutlich verbreitert. Im ersten Halbjahr 2026 entfielen nur auf einen Kunden mehr als 10 % des Umsatzes (12,7 %), verglichen mit drei Kunden mit einem Anteil von über 10 %, die im ersten Halbjahr 2025 zusammen fast 50 % des Umsatzes ausmachten. McKechnie bezeichnete die verringerte Konzentration als „positiv, da sie eine Verbreiterung unserer Kundenbasis darstellt“ – ein Datenpunkt, der die Sorgen der Investoren hinsichtlich der Abhängigkeit von einem einzelnen chinesischen Fab-Kunden zerstreuen sollte.
Bilanz als „Kriegskasse“ für globale Expansion
ACM beendete das Quartal mit 1,36 Milliarden Dollar an Bruttoliquidität und 1,0 Milliarden Dollar an Nettoliquidität, einschließlich rund 300 Millionen Dollar in der US-Bilanz nach einer im Mai abgeschlossenen Kapitalerhöhung (Registered Direct Offering) über 150 Millionen Dollar. Das Management stellte explizit klar, dass dieses Kapital für die Expansion in den USA, Taiwan, Singapur und Europa vorgesehen ist, um globalen Kunden das Vertrauen zu geben, dass ACM Produktionsaufträge bei deren Eintreffen unterstützen kann. McKechnie erklärte, es gebe keine kurzfristigen Pläne, die Beteiligung an ACM Shanghai zur Finanzierung dieser Expansion zu reduzieren. Die Anlage in Oregon soll noch in diesem Jahr ein Demozentrum eröffnen, und das Management bekräftigte das Ziel, bis Jahresende mehr als 20 Systeme außerhalb Festlandchinas bei rund 10 Kunden in 5 Ländern installiert zu haben.
Neue Plattformen vor der Kommerzialisierung
Das Management gab Updates zu drei neueren Plattformen, bei denen der Übergang von der Evaluierung zu kommerziellen Aufträgen erwartet wird. Die PECVD-Plattform, die auf einer proprietären Ein-Kammer-Drei-Track-Architektur basiert, lieferte im ersten Quartal ein zweites System an einen Neukunden aus; die Qualifizierung wird bis Jahresende erwartet. Die Track-Plattform durchläuft derzeit die Kundenevaluierung, wobei die Produktionsqualifizierung ebenfalls bis Jahresende erwartet wird. Wang sagte, das Unternehmen rechne damit, ein führender lokaler Anbieter für Track-Systeme in China zu werden, räumte jedoch ein, dass der PECVD-Markt „sehr wettbewerbsintensiv“ sei, ACMs Plattform jedoch „bestimmte spezielle Anforderungen großer Märkte“ adressiere.
Prognose leicht angehoben, Lieferengpässe signalisiert
ACM hat das untere Ende seiner Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 auf eine Spanne von 1,125 Milliarden bis 1,175 Milliarden Dollar angehoben (zuvor 1,08 Milliarden bis 1,175 Milliarden Dollar), was einem Wachstum von 25 % bis 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Management wies auf Komponentenengpässe als leichtes Risiko für den Zeitplan der Auslieferungen hin und merkte an, dass sich die Lieferzeiten, die zuvor vier Monate betrugen, in einigen Fällen auf sechs Monate verlängert hätten, wobei die Preise der Hauptlieferanten nicht wesentlich gestiegen seien. Das Unternehmen erklärte, man habe sich in Erwartung eines starken Jahres 2026 mit Rohstoffen eingedeckt, was dazu beitrage, die Auswirkungen abzufedern. Zudem wurde das langfristige Ziel einer Bruttomarge von 42 % bis 48 % bekräftigt, ohne dass ein Druck durch Inputkosten erwartet werde. Die Investitionsprognose für das Gesamtjahr wurde bei etwa 175 Millionen Dollar belassen. Das zweite Produktionsgebäude in Lingang soll noch in diesem Jahr eröffnet werden, wodurch die kombinierte Kapazität beider Gebäude eine jährliche Produktion von bis zu 3 Milliarden Dollar unterstützen soll.