Telefonkonferenz zum dritten Quartal, 5. November 2026: Neuer Aktienrückkauf über 12 Milliarden Dollar, angehobener Ausblick für das Gesamtjahr, Q4-Prognose signalisiert Abkühlung

Airbnb hat im dritten Quartal das schnellste Umsatzwachstum seit mehr als drei Jahren verzeichnet. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 19% auf 4,9 Milliarden US-Dollar (16% währungsbereinigt) und lag damit deutlich über dem oberen Ende der Prognose. Das Bruttobuchungsvolumen (GBV) legte um 21% auf 27,7 Milliarden US-Dollar zu – eine Beschleunigung um 5 Prozentpunkte gegenüber dem zweiten Quartal. Die gebuchten Übernachtungen und Erlebnisse (Nights and Seats Booked) wuchsen um 16% auf 155 Millionen. Zudem genehmigte der Board ein neues Aktienrückkaufprogramm im Volumen von 12 Milliarden US-Dollar, zusätzlich zu den verbleibenden 2,7 Milliarden US-Dollar des bestehenden Programms, nachdem im Quartal bereits Aktien im Wert von 700 Millionen US-Dollar zurückgekauft worden waren. Das Management hob die Prognose für das Umsatzwachstum im Gesamtjahr auf „hohe Teens“ an, nach „mindestens mittlere Teens“ im Quartal zuvor und „niedrige zweistellige Werte“ zu Jahresbeginn. Auch das Ziel für die bereinigte EBITDA-Marge wurde von mindestens 35,5% auf etwa 36% angehoben.

Das Wachstum ist real, aber „Reserve Now, Pay Later“ leistet Schwerstarbeit

Die Qualität des starken Ergebnisses erfordert eine genauere Betrachtung. Die CFO Ellie Mertz erklärte, dass die Übernachtungen im dritten Quartal von einem Nettoplus von 3% durch die Ausweitung von „Reserve Now, Pay Later“ (RNPL) profitiert hätten, das zu Beginn des Quartals auf begrenzte und verbindliche Stornierungsbedingungen ausgedehnt worden war. Ohne diesen Effekt lag das Wachstum der Übernachtungen bei rund 13%. Das ist zwar nach wie vor eine Beschleunigung gegenüber dem zweiten Quartal, bleibt jedoch weit hinter den Schlagzeilen zurück. Mittlerweile sind mehr als 40% des GBV für dieses Produkt qualifiziert. Mertz sagte, die Sommer-Expansion sei „sogar noch besser verlaufen als unsere Tests“, und Gäste buchten nun früher, weiter im Voraus und in teureren Unterkünften, was dazu beigetragen habe, den durchschnittlichen Tagespreis (ADR) um 4% (5% währungsbereinigt) zu steigern.

Das Produkt ist mit Kosten verbunden, die Investoren in mehreren Bilanzzeilen sehen werden. Die Gesamtnornierungsraten stiegen um 200 bis 300 Basispunkte von rund 16% auf etwa 19%. Mertz bezeichnete dies im Reisesektor als „äußerst gesund“. RNPL drückte zudem die implizite Take Rate leicht auf 17,6%, da das GBV vor dem dazugehörigen Umsatz verbucht wird. Darüber hinaus dämpfte es das Wachstum des freien Cashflows auf einen moderaten Anstieg auf 1,4 Milliarden US-Dollar, da Zahlungen erst zum Datum des Aufenthalts fällig werden. Das Management hatte das dritte Quartal als den Höhepunkt für die Nettoauswirkungen von RNPL bezeichnet, was sich auch in der Prognose für das vierte Quartal widerspiegelt. Für das Übernachtungswachstum wird „mindestens ein niedriger zweistelliger Bereich“ in Aussicht gestellt, für das GBV ein mittlerer Teen-Bereich und für den Umsatz 3,22 bis 3,28 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 16% bis 18% inklusive eines währungsbedingten Rückenwinds von rund 2 Prozentpunkten entspricht. Die bereinigte EBITDA-Marge im vierten Quartal wird im Jahresvergleich leicht rückläufig prognostiziert, was teilweise darauf zurückzuführen ist, dass Marketingausgaben aus dem dritten Quartal verschoben wurden. Die Marge im dritten Quartal von 52% (nach 50% zuvor) wurde durch diese Verschiebung geschönt.

Der Ausblick für das vierte Quartal geht von keinen „wesentlichen anhaltenden Auswirkungen“ durch die Unruhen in Frankreich oder den Konflikt im Nahen Osten aus, auch wenn das Management betonte, beide Entwicklungen genau zu beobachten. Da Frankreich zu den fünf Kernmärkten von Airbnb gehört, ist diese Annahme mit Aufmerksamkeit zu verfolgen.

Die Preisgestaltung könnte ein grösserer Hebel sein als RNPL

Die bemerkenswerteste neue strategische Aussage fiel als Reaktion auf eine Frage von Bernstein zum Thema dynamische Preisgestaltung. CEO Brian Chesky übermittelte die Einschätzung von Pepijn Rijvers, dem neuen Chief Business Officer, der von Booking.com abgeworben wurde: „Wenn Sie denken, dass ‚Reserve Now, Pay Later‘ groß ist, warten Sie erst ab, was wir mit der Preisgestaltung machen können. Das sind viele ‚Reserve Now, Pay Later‘ auf einmal.“ Chesky erklärte, das Unternehmen habe Preissensitivitäten ermittelt, bei denen ein um rund 10 US-Dollar günstigerer Preis pro Nacht die Auslastung so weit steigere, dass die Einnahmen der Gastgeber langfristig stiegen – ein Resultat, das er als „nicht intuitiv“ bezeichnete. Die dynamische Preisgestaltung könnte folglich die Preise auf dem Marktplatz senken und gleichzeitig das Einkommen der Gastgeber erhöhen.

Konkrete Daten wurden nicht genannt. Chesky sagte lediglich, dass die Akzeptanz bei den Gastgatgebern „wirklich großartig“ sei und Ergebnisse „in den kommenden Quartalen“ folgen würden. Investoren müssen sich vorerst auf eine gewagte Behauptung verlassen. Auch die Auswirkungen auf die Take Rate und die Unit Economics sind noch ungetestet. Mertz erklärte, dass die im Oktober abgeschlossene Migration nahezu aller Gastgeber auf eine einheitliche Servicegebühr von 15,5% sowie die rasant wachsende Reiseversicherung für Gäste die Take Rate langfristig moderat anheben dürften. Die Einnahmen aus Versicherungen wuchsen um fast 70% und werden bei einem einstelligen Prozentsatz der Buchungen gebucht – zu Margen, die Mertz als „großartig“ bezeichnete.

Airbnb baut einen eigenen Agenten mit generativer Benutzeroberfläche

Chesky widmete der KI-Strategie viel Zeit, wobei die Roadmap für den Agenten die konkreteste Produktankündigung der Telefonkonferenz darstellte. Airbnb wird im ersten Halbjahr 2027 seinen eigenen Reiseagenten für Gäste einführen. Chesky lehnte den klassischen Chatbot als geeignete Benutzeroberfläche für das Reisen ab und erklärte, der Agent werde auf „eine Bibliothek von Hunderten reisespezifischen UI-Komponenten, Karten, Fotos, Vergleichen, Kalendern und Reiserouten“ zurückgreifen und diese in Echtzeit zusammenstellen – ähnlich wie eine generative Benutzeroberfläche (Generative UI). Er nannte drei Vorteile: Airbnbs zwei Jahrzehnte an Marktplatzdaten, die Kontrolle über Reservierungen, Zahlungen und Support sowie eine maßgeschneiderte Benutzeroberfläche. Die Integration externer Dienste soll über sogenannte MCPs (Model Context Protocols) erfolgen. Chesky sagte, er erwarte langfristig, dass „alle Buchungen über die App für jede vertikale Reisekategorie abgewickelt werden“, lehnte es jedoch ab, einen Zeitrahmen zu nennen. Mietwagen werden beispielsweise derzeit an CarTrawler weitergeleitet, wobei eine native Buchungsfunktion als nächster Schritt benannt wurde. Dies würde Airbnbs Umsatzanteil erhöhen, aber auch den Kundendienstaufwand vergrößern.

Chesky äußerte sich direkt dazu, warum er nicht glaubt, dass Allzweck-Agenten das Unternehmen verdrängen werden. Er argumentierte, dass ein einzelner Chatbot, der andere Apps orchestriert, im Grunde zu einem Betriebssystem werden müsse, und stellte die Frage, ob Apple dies zulassen würde. Die Messlatte, die das Produkt nehmen muss, formulierte er so: „Damit die Spezialisierung gewinnt, darf sie nicht nur 20% besser sein. Sie muss bei ihrer Aufgabe um das 2-, 3- oder 5-Fache besser sein als ein Allzweck-Agent... Unsere Aufgabe ist es also nicht, 20% besser zu sein, sondern um ein Vielfaches.“ Aktuellen Daten zufolge ist die Abwanderung zu externen Agenten minimal. Airbnb bucht fast 0,5 Millionen Übernachtungen pro Tag, und Chesky erklärte, dass Buchungen, die von Agenten wie Muse und Instinct stammen, „völlig unerheblich“ seien. Der Traffic erreichte Anfang Oktober seinen Höchststand und ist seit vier Wochen unverändert. Chesky fügte hinzu, dass gesponserte Listings innerhalb der Agentenerfahrung entwickelt werden und das Monetarisierungsmodell noch nicht feststehe: „Übrigens finden das im Moment alle heraus.“

Künstliche Intelligenz schlägt sich bereits in der Kostenstruktur nieder. Rund 40% der Kundendienstanfragen wurden im dritten Quartal ohne menschlichen Mitarbeiter gelöst, nach rund einem Drittel im zweiten Quartal, während die Supportkosten pro Buchung um mehr als 17% sanken. Airbnb hat im Quartal mehr als 50 Produkte und Funktionen eingeführt – fast 70% mehr als ein Jahr zuvor, was Chesky auf den Einsatz von KI zurückführte.

Hotels, Partnerschaften und ein mögliches Treueprogramm

Hotels wachsen „deutlich schneller“ als das Kerngeschäft, allerdings von einer sehr niedrigen Basis aus. Mittlerweile gibt es Tausende von Boutique- und unabhängigen Unterkünften in mehr als 60 Destinationen, nach einem Pilotprojekt in vier Städten. Chesky lehnte Prognosen ab, sagte jedoch: „Es steht außer Frage, dass wir in den kommenden Jahren mehrere Milliarden Dollar Umsatz mit Hotels erzielen werden.“ Sein Argument ist, dass Airbnb nicht den gesamten rund 900 Milliarden US-Dollar schweren Hotelmarkt erobern muss: „Wir müssen nicht gewinnen. Wir müssen lediglich die Leute, die in unserem Shop sind, dazu bringen, etwas zu kaufen, bevor sie gehen.“ Etwa 35% der Gäste, deren erste Buchung ein Hotel ist, buchen innerhalb eines Jahres eine Unterkunft (Home). Mertz erklärte, der Mix aus Neukunden und wiederkehrenden Gästen bei Hotelbuchern ähnele dem der Gesamtplattform. Chesky räumte zudem ein, dass seine frühere Haltung „Vergesst Hotels“ einem „kompletten 180-Grad-Wandel“ gewichen sei und die Rezeption in der Hotelbranche entsprechend ausfiel.

Partnerschaften sind nach fast 18 Jahren überwiegend organischen Wachstums ein neuerer Wachstumskanal. Im Oktober ging Airbnb eine exklusive Partnerschaft ein, die American Express Travel mehr als 1 Million Unterkünfte zur Verfügung stellt. Die anfänglichen Volumina belaufen sich zwar erst auf Tausende von Buchungen, aber fast ein Viertel davon stammt von Gästen, die neu bei Airbnb sind, bei einem überdurchschnittlich hohen Anteil an Luxe-Buchungen. Chesky erklärte zudem, dass Airbnb ein Treueprogramm „definitiv prüft“ und dessen Fehlen als Nachteil wertet, auch wenn es aktuell nichts zu verkünden gebe. Über 60% des Inventars sind exklusiv auf Airbnb verfügbar, wobei Chesky betonte, dass ihm mittlerweile die absolute Zahl einzigartiger Unterkünfte wichtiger sei als der prozentuale Anteil.

Die Breite der Nachfrage ist der stärkste Beleg

Abgesehen vom RNPL-Effekt zeigte sich die Nachfrage breit abgestützt. Jede Region verzeichnete ein zweistelliges Übernachtungswachstum: ein niedriger zweistelliger Bereich in Nordamerika (das schnellste Tempo seit vier Jahren), mittlere Teens in EMEA sowie über 20% in Lateinamerika und im asiatisch-pazifischen Raum. Alle fünf Kernmärkte beschleunigten ihr Wachstum. Die Expansionsmärkte wuchsen so schnell wie seit fast drei Jahren nicht mehr, wobei Brasilien um mehr als 30% und Indien um über 60% zulegten. Das Wachstum bei Erstbuchern beschleunigte sich auf 13%, den höchsten Wert seit Anfang 2022, und die Übernachtungen der Gen Z in der App stiegen um 29%. Soziale Funktionen wie Connections und die Travel Map sowie Neighbourhood-Seiten, die bis Jahresende auf 1.500 Nachbarschaften ausgedehnt werden sollen, zielen auf Vertrauen und Kundenbindung ab. Chesky bezeichnete soziale Funktionen als „einen der am meisten unterschätzten Teile unseres Geschäfts“.

Wachstum hat weiterhin Vorrang vor der Marge

Auf die Frage nach der Balance zwischen Profitabilität und Wachstum antwortete Mertz, dass die Priorität für die Planung 2027 auf der Aufrechterhaltung der Dynamik liege, wobei sie anmerkte, dass das Unternehmen „Gewinne reinvestiert“ habe. Das bereinigte EBITDA erreichte im dritten Quartal 2,5 Milliarden US-Dollar (ein Plus von 22%), und der freie Cashflow der vergangenen zwölf Monate lag bei 4,9 Milliarden US-Dollar bei einer Marge von 35%. Für das Gesamtjahr 2026 rechnet das Management aufgrund des Working-Capital-Timings von RNPL damit, dass die bereinigte EBITDA-Marge leicht über der Marge des freien Cashflows liegen wird. Die Botschaft für 2027 lautet, dass Investitionen in Hotels, Dienstleistungen, den Agenten und die Preisgestaltung voraussichtlich zusätzliche Gewinne absorbieren werden, anstatt die Margen nennenswert auszuweiten, und dass der große Aktienrückkauf der primäre Hebel für die Kapitalrückgabe bleibt.