Alphabet hebt Investitionsprognose auf $205 Milliarden an – Cloud-Auftragsbestand erreicht $514 Milliarden, TPU-Verkäufe fließen in die Bilanz ein
Earnings Call zum zweiten Quartal 2026, 22. Juli 2026
Alphabet verzeichnete das zwölfte Quartal in Folge ein zweistelliges Umsatzwachstum; der konsolidierte Umsatz stieg im Jahresvergleich um 24 % auf $119,8 Milliarden. Für Investoren steht jedoch die massive Ausweitung der Investitionsausgaben (CapEx) sowie der erste konkrete Nachweis im Vordergrund, dass TPU-Hardwareverkäufe nun in Cloud-Umsätze umgewandelt werden. Das Management hob die CapEx-Prognose für das Gesamtjahr 2026 auf eine Spanne von $195 Milliarden bis $205 Milliarden an – ein deutlicher Anstieg gegenüber der bisherigen Prognose von $180 Milliarden bis $190 Milliarden. CFO Anat Ashkenazi bekräftigte zudem, dass die Investitionen 2027 erneut signifikant steigen werden; weitere Details sollen folgen. Der Anstieg sei „primär auf eine beschleunigte Bereitstellung von Kapazitäten zurückzuführen, um die wachsende Nachfrage zu decken“. Dies unterstreicht, dass Alphabet sich auch ein Jahr nach Beginn des Ausbaus der KI-Infrastruktur eher durch das Angebot als durch die Nachfrage begrenzt sieht.
TPU-Systemverkäufe tragen zum Umsatz bei – Margen unter Beobachtung
Der wohl wichtigste neue Datenpunkt in diesem Quartal: Alphabet hat erstmals Umsätze aus TPU-Systemverkäufen an Dritte ausgewiesen, nachdem die Systeme in die Rechenzentren der Kunden geliefert wurden. Ashkenazi betonte, dass dies noch am Anfang stehe: „In diesem Quartal war es ein kleiner Teil der Gesamtsumme... diese Vereinbarung wird im Laufe des Jahres 2026 weiter hochgefahren, aber der Großteil der Umsätze aus diesem Vertrag wird erst 2027 anfallen.“ Wichtig ist, dass das Cloud-Wachstum laut Ashkenazi „selbst unter Ausschluss der TPU-Systemverkäufe signifikant beschleunigt“ wurde, was darauf hindeutet, dass das Kerngeschäft von GCP nicht lediglich durch einmalige Hardware-Buchungen geschönt wird. Die TPU-Vereinbarungen sind Teil des $514 Milliarden schweren Cloud-Auftragsbestands, der im Quartalsvergleich um mehr als $50 Milliarden gewachsen ist. Der Großteil dieses Bestands besteht jedoch weiterhin aus Standard-GCP-Dienstleistungsverträgen, von denen etwas mehr als 50 % in den nächsten 24 Monaten umsatzwirksam werden sollen.
Hinsichtlich der Margen lehnte Ashkenazi eine Aufschlüsselung der TPU-spezifischen Rentabilität ab, bezeichnete das Hardwaregeschäft jedoch als Erweiterung des gesamten adressierbaren Marktes und nicht als verwässerndes Ablenkungsmanöver. Sie wies auf zwei kurzfristige Margenbelastungen hin, die Investoren einplanen sollten: die verstärkte Nutzung von Rechenkapazitäten Dritter als „Überbrückungsstrategie“, während Alphabet interne Kapazitäten ausbaut, was im dritten Quartal zu einem „moderaten Margendruck“ führen werde, sowie die anhaltenden Integrationskosten der Übernahme von Wiz. Trotz dieser Faktoren weitete sich die operative Marge der Cloud-Sparte deutlich aus: von 20,7 % vor einem Jahr auf 35,6 % in diesem Quartal, wobei das operative Ergebnis bei einem Umsatzwachstum von 82 % auf $24,8 Milliarden mehr als verdreifacht wurde auf $8,8 Milliarden.
Gemini 4-Vortraining läuft, Pichai räumt Rückstand bei Programmierung ein
CEO Sundar Pichai gab bekannt, dass Alphabet „mit dem bisher ehrgeizigsten Vortrainingslauf für Gemini 4 begonnen hat“ – eine bemerkenswerte Skalierung nach der derzeit laufenden Testphase von Gemini 3.5 Pro. Noch bemerkenswerter ist, dass Pichai einen Wettbewerbsnachteil in einem spezifischen Bereich direkt einräumte: „Es gibt Bereiche, in denen wir zugeben müssen, dass wir uns verbessern müssen; Programmierung und agentische Programmierung sind Beispiele dafür.“ Er verwies auf den Sprung von Gemini 3.6 Flash um mehr als 10 Punkte im DeepSWE-Coding-Benchmark gegenüber 3.5 Flash, der in nur sechs Wochen erreicht wurde, als Beleg für die schnelle Iteration. Alphabet strebe nun einen fast monatlichen Veröffentlichungsrhythmus auf dem Weg zu Gemini 4 an. Dies ist ein seltener Fall, in dem das Alphabet-Management explizit eine Lücke gegenüber Konkurrenten benennt, anstatt lediglich Gleichstand zu behaupten – ein Datenpunkt, der angesichts der zentralen Bedeutung von Coding und agentischen Workflows für die KI-Monetarisierung im Unternehmenssektor genau beobachtet werden sollte.
Prioritäten bei der Rechenkapazität: Frontier-Entwicklung hat Vorrang
Mehrere Analysten fragten nach der Priorisierung knapper Rechenressourcen. Pichais Antwort liefert eine nützliche Hierarchie für Investoren, die die Abwägung zwischen interner und externer Kapazität modellieren. Die Basisallokation fließt in die Entwicklung von Frontier-AGI-Modellen, gefolgt von Kernprodukten für Verbraucher wie Search und YouTube, und schließlich in das Cloud-Serving für Vertex AI, Gemini Enterprise und die Inferenz eigener Modelle. Externe TPU-Platzierungen, einschließlich des bereits bekannten Blackstone-Rechenzentrumsprojekts, dienen als Ventil, um Nachfrage zu monetarisieren, die intern nicht absorbiert werden kann. Die Überbrückungsstrategie bezeichnete Pichai als ökonomisch rational, trotz der kurzfristigen Margenbelastung: „Ist man bereit, ein sechsmonatiges Geschäft vorab anzunehmen, um einen Kunden bei einer mehrjährigen Chance bedienen zu können, bei der die Margen und Renditen über diesen mehrjährigen Horizont sehr, sehr attraktiv sind?“
Such-Monetarisierung effizienter, trotz steigender KI-Kosten
Der Umsatz mit Search und Other stieg um 17 % auf $63,3 Milliarden. Philipp Schindler führte die Zuwächse auf die tiefere Integration von Gemini in die Anzeigenqualität, Werbetools und das Verständnis von Suchanfragen zurück. Ein konkreter Beleg: Shopping-Anzeigen verzeichneten eine Verbesserung der relevanten Anzeigenzuordnung um 20 %. AI Max, das die Betaphase mit 500.000 Werbetreibenden verlassen hat, liefert eine durchschnittliche Steigerung der Conversions oder des Werts um 15 % bei vergleichbarem Return on Ad Spend. AAA Auto Club Enterprises meldete eine Conversion-Verbesserung um 17 % und eine Senkung der Kosten pro Lead um 11 %. Pichai merkte zudem an, dass technische Optimierungen die Kosten für die Bereitstellung von AI Mode-Antworten auf den niedrigsten Stand seit dem Start gedrückt haben, obwohl die Leistungsfähigkeit gestiegen ist. Dies signalisiert, dass sich die Stückökonomie des KI-Verbraucherprodukts verbessert, was die Sorgen einiger Investoren hinsichtlich einer Margenverwässerung durch AI Overviews und die Einführung von AI Mode lindern dürfte. AI Mode hat seit der weltweiten Einführung im vergangenen Oktober die Marke von 1 Milliarde monatlich aktiven Nutzern überschritten.
Kapitalstruktur wendet sich Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung zu
Ashkenazi lieferte neue Details dazu, wie Alphabet den Ausbau über den operativen Cashflow hinaus finanziert. Das Fremdkapitalportfolio des Unternehmens ist von etwa $16 Milliarden vor einem Jahr auf rund $100 Milliarden in verschiedenen Währungen angewachsen. Alphabet hat zudem kürzlich den Aktienmarkt angezapft, wobei Ashkenazi darauf hinwies, dass keine weiteren Kapitalerhöhungen geplant seien, außer im Rahmen eines „At-the-Market“-Programms, das spezifisch zur Deckung von Steuern auf aktienbasierte Vergütungen dient. Dies ist eine bedeutende Änderung der Finanzierungspolitik für ein Unternehmen, das sich historisch durch den operativen Cashflow selbst finanziert hat, und spiegelt das enorme Ausmaß des Investitionsanstiegs wider: Der Free Cashflow war im Quartal mit -$5,9 Milliarden negativ, bleibt aber auf Zwölfmonatsbasis mit $53,3 Milliarden positiv.
YouTube- und Werbestärke durch Weltmeisterschaft beflügelt
Der YouTube-Werbeumsatz wuchs um 13 % auf $11,1 Milliarden, unterstützt durch 1,7 Milliarden Unique Viewer von Weltmeisterschaftsinhalten, was sie zur meistgesehenen WM in der Geschichte von YouTube macht. Der Umsatz mit Netzwerkwerbung hingegen sank um 1 %, was einen Trend der strukturellen Schwäche in diesem Segment fortsetzt. Das Wachstum bei Search wurde als breit angelegt über die Bereiche Einzelhandel, Finanzen, Technologie und Medien beschrieben. Schindler verwies auf neue Handelsinfrastrukturen, darunter das von Target und Steve Madden übernommene Universal Commerce Protocol sowie eine neue Universal Card für den kaufhausübergreifenden Checkout, als Ansätze für eine inkrementelle Monetarisierung, die sich noch in einem frühen Stadium befinden.
Struktur von Waymo bleibt vorerst unverändert
Auf die direkte Frage, ob Waymo angesichts der Skalierungsdynamik ausgegliedert oder umstrukturiert werden könnte, lehnte Pichai eine Stellungnahme zu hypothetischen Szenarien ab. Er erklärte lediglich, dass sich Alphabet „sehr darauf konzentriert, Waymo unter der aktuellen Struktur auszuführen und zu skalieren“. Das Unternehmen gab bekannt, dass Waymos neuestes Fahrzeug, Ojai, das mit dem Waymo Driver-System der sechsten Generation ausgestattet ist, mit der Beförderung öffentlicher Fahrgäste begonnen hat und Wing mittlerweile über 1 Million Hauslieferungen abgeschlossen hat. „Other Bets“ bleibt mit einem Umsatz von $382 Millionen gegenüber einem operativen Verlust von $1,8 Milliarden für das Quartal eine moderate Belastung für das Gesamtergebnis.