BWX Technologies schärft Nuklear-Fokus: Verkauf der Medizintechnik-Sparte bei gleichzeitigem „Super-Zyklus“ im kommerziellen Auftragsbestand
Quartalszahlen für Q2 2026 am 3. August 2026 veröffentlicht; Unternehmen hebt Jahresprognose an und bestätigt Verkauf des Medizinbereichs an Nordic Capital
BWX Technologies hat die Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal für einen der bedeutendsten strategischen Schritte der jüngeren Unternehmensgeschichte genutzt: Das Unternehmen hat den Verkauf von etwa 80 % seiner Sparte für Medizintechnik und stabile Isotope (Kinectrics) an Nordic Capital vereinbart. Der Deal hat ein Volumen von bis zu 800 Millionen Dollar. Die Transaktion umfasst eine garantierte Zahlung von 750 Millionen Dollar sowie eine erfolgsabhängige Komponente, die den Gesamtwert weiter steigern könnte. Mit dem Verkauf trennt sich BWXT von einem Geschäftsbereich, der zwar nur 3 % des Gesamtumsatzes ausmachte, jedoch überproportional viel Managementkapazität beanspruchte. CEO Rex Geveden äußerte sich unmissverständlich zur Begründung: „Dieses Asset stand nicht zum Verkauf. Wir hatten keine strategischen Überlegungen in diese Richtung angestellt. Der Käufer kam auf uns zu und unterbreitete ein finanziell äußerst attraktives Angebot.“ Er fügte hinzu, das Unternehmen könne nicht „auf alles schießen, was sich bewegt“, und stufte den Verkauf als Entscheidung zur Ressourcenallokation ein – nicht als Rückzug aus der Nuklearmedizin. BWXT hält weiterhin eine 20-prozentige Beteiligung und glaubt nach wie vor an das Marktpotenzial.
CFO Michael Fitzgerald bezifferte den Umsatz der verkauften Einheiten für 2026 auf etwa 130 Millionen Dollar. Die Margen liegen leicht über dem Durchschnitt des Segments Commercial Operations. BWXT wird die verbleibende Beteiligung künftig nach der Equity-Methode bilanzieren; Umsätze aus diesem Bereich entfallen dann. Zum Einsatz des Erlöses äußerte sich das Management zurückhaltend, abgesehen von der Finanzierung des Investitionsprogramms (Capex) in Höhe von 6 % bis 7 % des Umsatzes und einer „strengen Prüfung“ der M&A-Pipeline. Fitzgerald deutete zudem an, dass anstehende Anleihefälligkeiten eine Verwendung für das Kapital sein könnten.
Ausbau der kommerziellen Fertigung beschleunigt sich nach PCG-Übernahme
Die Anfang Juli abgeschlossene Übernahme der Precision Components Group (PCG) beschleunigt die Expansionspläne von BWXT stärker als erwartet. Während sich der aktuelle Auftragsbestand der PCG primär auf den nuklearen Schiffsantrieb konzentriert, betonte Geveden, der Deal schaffe eine „wichtige kommerzielle Fertigungsplattform“. Zudem eröffne er Standorte an der Ostküste, die durch die bestehende Infrastruktur und Belegschaft der PCG eine schnellere Markteinführung ermöglichen könnten als der zuvor diskutierte Standort in Mount Vernon, Indiana. Jeder gewählte Standort erfordert einen Tiefwasserhafen, um Großkomponenten wie Dampferzeuger und Reaktordruckbehälter weltweit zu verschiffen und die Kapazitäten der PCG für mittelgroße Komponenten zu ergänzen. Geveden stellte klar, dass nicht die Kapitalverfügbarkeit, sondern die Standortwahl der entscheidende Faktor sei: „Es gibt nichts, was das Projekt ausbremst. Es ist nur noch eine Frage der Standortentscheidung, die wir in Kürze treffen werden.“ Das Unternehmen erhielt zudem eine Förderung des US-Energieministeriums (DOE) in Höhe von 21 Millionen Dollar für den Ausbau heimischer Fertigungskapazitäten und erwartet innerhalb weniger Monate eine endgültige Investitionsentscheidung.
Hinsichtlich der Wettbewerbsposition gegenüber Anbietern der Vogtle-Ära argumentierte Geveden, BWXT verfüge nun über strukturelle Vorteile, die kaum ein Konkurrent bieten könne: „Wir haben mit Sicherheit das größte Werk für nukleare Komponenten in Nordamerika, eigentlich das einzige, das überlebt hat. Und wenn wir unsere Kapazitätserweiterung in Cambridge abgeschlossen haben, werden wir über den weltweit größten Reinraum für Nuklearkomponenten verfügen.“ PCG könne zwar nicht die allergrößten Komponenten wie AP1000-Reaktordruckbehälter fertigen, decke aber den mittelgroßen Bereich ab, einschließlich Brennelementen und druckführenden Komponenten.
Prognosen angehoben, doch kommerzielle Margen kurzfristig unter Druck
Der Umsatz im zweiten Quartal stieg im Jahresvergleich um 18 % auf 902 Millionen Dollar, bei einem organischen Wachstum von 9 %. Das bereinigte EBITDA wuchs um 7 % auf 156 Millionen Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) um 5 % auf 1,07 Dollar. Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr liegt nun bei etwa 3,8 Milliarden Dollar. Die Prognose für das bereinigte EBITDA wurde am Mittelpunkt um 10 Millionen Dollar auf 662 bis 672 Millionen Dollar angehoben, die EPS-Prognose auf 4,70 bis 4,80 Dollar. Die Prognose für den Free Cashflow wurde um 30 Millionen Dollar auf 345 bis 360 Millionen Dollar erhöht.
Die segmentbezogenen Prognosen zeigen ein differenzierteres Bild. Die Erwartungen für das Umsatzwachstum im Bereich Government Operations wurden von einem niedrigen zweistelligen Bereich auf ein hohes einstelliges Niveau gesenkt. Dies spiegelt jedoch eine günstige Kostenentwicklung wider, die den ausgewiesenen Umsatz zwar senkt, aber die Margen verbessert – die Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge stieg von über 19 % auf etwa 20,5 %. Im Bereich Commercial Operations ist es umgekehrt: Die Umsatzwachstumsprognose wurde deutlich von etwa 30 % auf etwa 45 % angehoben, wobei mehr als die Hälfte des Zuwachses auf die PCG und der Rest auf eine stärkere organische Nachfrage entfällt. Die Margenprognose wurde jedoch von etwa 14 % auf etwa 13 % gesenkt, da das Unternehmen Investitionskosten für den Kapazitätsausbau in den USA und Neueinstellungen vor dem erwarteten Wachstum absorbiert. Fitzgerald signalisierte, dass die Margen 2027 deutlicher steigen sollten.
Auftragsbestand und Pipeline deuten auf neue Nuklear-Aufträge hin
Der Auftragsbestand belief sich auf 8,4 Milliarden Dollar, ein Plus von 40 % gegenüber dem Vorjahr, bei einer Book-to-Bill-Ratio von 1,7 über die letzten zwölf Monate. Geveden erklärte, das Unternehmen sehe eine „glaubwürdige Chance, noch vor Jahresende mindestens einen neuen Auftrag für nukleare Ausrüstung zu erhalten“. Er verwies auf aktive Angebotsanfragen für drei weitere SMRs am Standort Darlington sowie Chancen bei AP1000- und X300-Projekten in den USA. Die jüngsten Gespräche mit der Führung von GE Vernova in Budapest seien ermutigend gewesen; die Akteure der Branche seien „handlungsbereit“.
Auf die Frage, warum Westinghouse trotz staatlicher Unterstützung noch keinen festen US-Auftrag für den AP1000 erhalten habe, verwies Geveden auf die Deal-Struktur: Die ersten Tranchen für X300- und AP1000-Aufträge würden als Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles) organisiert, bei denen die US-Regierung und andere Teilnehmer die Reaktoren direkt besitzen, während Versorger lediglich als Betreiber fungieren. „Ich glaube, die Versorger warten erst einmal ab, wie diese Deals aussehen, bevor sie einsteigen“, sagte er. Kommerzielle Aufträge durch Versorger könnten den staatlich gestützten Deals zeitlich folgen, statt parallel zu verlaufen.
Änderung des Schiffbauplans der Navy glättet schwankungsanfälliges Geschäft
Der im Mai veröffentlichte, aktualisierte 30-Jahres-Schiffbauplan der US-Navy sieht eine konstante jährliche Produktion von zwei U-Booten der Virginia-Klasse und einem der Columbia-Klasse vor. Zudem wurde die Beschaffung der Flugzeugträger der Ford-Klasse von einem Fünf-Jahres- auf einen Vier-Jahres-Zyklus verkürzt. Geveden bezeichnete diesen Wechsel als finanziell bedeutsamer für BWXT als jedes einzelne neue Programm. Der frühere Rhythmus habe „Lückenjahre“ geschaffen, in denen nur ein Träger-Schiffssatz statt zwei durch die Werke lief, was zu einer „Umsatz-Badewanne“ führte. Der Vier-Jahres-Takt eliminiere diese Lücke, sodass BWXT künftig zwei bis vier Schiffssätze gleichzeitig in Produktion haben sollte, was die Stabilität der Auslastung erhöht. Das Management geht davon aus, dass sich der finanzielle Vorteil ab etwa 2028 bemerkbar machen wird, wenn die nächste Welle der langfristigen Beschaffung unter dem neuen Rhythmus in die Ergebnisse einfließt.
Der Plan führt zudem ein Konzept für ein atomgetriebenes Schlachtschiff mit einem Reaktor der Ford-Klasse ein, wobei Geveden dämpfte, dies stehe noch am Anfang und hänge von der Genehmigung durch den Kongress ab. Mit einer Beschaffung ist vor 2028 nicht zu rechnen.
mPower-Technologie: Monetarisierung durch Lizenzierung statt Direktvertrieb
BWXT gab zwei Vereinbarungen zu seinem ruhenden Design für kleine modulare Reaktoren (mPower) bekannt. Das Design wurde ursprünglich ab etwa 2008/2009 unter der Vorgängergesellschaft Babcock & Wilcox entwickelt, 2014 nach etwa 400 Millionen Dollar Ausgaben jedoch eingestellt, als noch geschätzte 600 Millionen Dollar für die NRC-Lizenzierung fehlten. Geveden beschrieb das Asset als „geistiges Eigentum, das im Regal lag... ein teilweise entworfener, teilweise zertifizierter kleiner modularer Reaktor“ mit 195 Megawatt. Im Rahmen eines exklusiven Lizenzvertrags für landbasierte Anwendungen wird das Unternehmen Applied Atomics die Fertigstellung des Designs und die NRC-Zertifizierung finanzieren und leiten. BWXT behält die Fertigungsrechte, Lizenzgebühren und das zugrunde liegende geistige Eigentum – Geveden betonte, das Abkommen gebe BWXT ein „Vorkaufsrecht für die Fertigung aller Komponenten“. Zudem unterzeichnete BWXT eine Machbarkeitsstudie mit Core Power, um mPower für schwimmende, auf Lastkähnen basierende Offshore-Anwendungen zu evaluieren. Beide Deals signalisieren keine Rückkehr zu Ambitionen als Reaktor-OEM; Geveden bekräftigte die strategische Entscheidung, als Zulieferer von Komponenten zu agieren, statt direkt mit Reaktoranbietern zu konkurrieren.
TRISO-Brennstoff: Investition wartet auf klarere Auftragslage
Der Antares Mark-0-Reaktor von BWXT war der erste fortgeschrittene Reaktor, der unter dem Dekret der Regierung zur Reform der Reaktortests die Kritikalität erreichte, wobei TRISO-Brennstoff und HALEU des Unternehmens zum Einsatz kamen – ein Meilenstein, den Geveden als Beweis für die Führungsposition bei fortgeschrittenen Kernbrennstoffen wertete. Die bestehende Kapazität in Lynchburg, Virginia, produziert jährlich einige hundert Kilogramm TRISO-Brennstoff, was laut Geveden fast vollständig durch die Beladung des Pele-Mikroreaktorkerns über etwa 18 Monate gebunden war, was nur wenig Spielraum für kurzfristige Kunden wie Antares ließ. Eine größere kommerzielle Investition im Zusammenhang mit der Kairos-Kooperation in Wyoming, die potenziell 300 bis 500 Millionen Dollar kosten könnte (aufgeteilt mit Partnern und teilweise durch einen 100-Millionen-Dollar-Zuschuss der Wyoming Energy Authority gedeckt), wird weiterhin evaluiert, bis eine klarere Auftragslage besteht – insbesondere eine Entscheidung zum Janus-Programm, die später in diesem Jahr erwartet wird. „Es ist nach wie vor ein sehr unsicherer Markt“, so Geveden, „daher sind wir noch nicht bereit, eine vollständige Kapitalzusage zu machen, aber es ist verlockend.“
NNSA-Anreicherungsprogramm auf dem Weg zu einer größeren kommerziellen Frage
Die vor erst 14 Monaten errichtete Anlage zur Entwicklung der Zentrifugenfertigung liegt im Zeitplan, um noch in diesem Jahr einen betriebsfähigen Prototyp zu liefern. Der Bau der HPDU-Anlage in Jonesborough, Tennessee, soll in der zweiten Jahreshälfte maßgeblich zum Umsatzwachstum im Bereich Government Operations beitragen. Geveden skizzierte eine breitere Chance beim Aufbau von Anreicherungskapazitäten von natürlichem oder abgereichertem Uran bis hin zu HALEU (High-Assay Low-Enriched Uranium), wobei ausschließlich US-amerikanische, nicht zweckgebundene Ausrüstung gemäß den Verträgen verwendet wird. Er wies darauf hin, dass dies mit einzigartig höheren Lieferkettenkosten verbunden sei, was eine offene Frage zur kommerziellen Tragfähigkeit auf Basis der Deckungsbeiträge für sehr große Anlagen aufwirft – eine Nuance, die Unsicherheit in einen ansonsten als strategisch wichtigen Wachstumsvektor beschriebenen Bereich bringt.
Kanadas neue Nuklearstrategie und internationale Dynamik
Geveden bezeichnete die neu veröffentlichte nukleare Strategie der kanadischen Regierung, die bis 2040 bis zu 10 neue große Reaktoren sowie die Laufzeitverlängerung von CANDU-Anlagen und bereits laufende SMR-Projekte vorsieht, als Grund dafür, dass Kanada den USA bei der kurzfristigen kommerziellen Nukleardynamik möglicherweise voraus sei. Er schätzte, dass langfristige Aufträge für den Bau der großen Reaktoren aufgrund der mehrjährigen Vorlaufzeiten ab den „frühen 2030er Jahren“ das Geschäft von BWXT beeinflussen würden. Das Management verwies zudem auf die Nachfrage in Polen, Bulgarien, Großbritannien, Schweden und anderen europäischen Märkten als Bestätigung für eine breitere säkulare Wachstumsthese, flankiert von einer 17,5 Milliarden Dollar schweren Kreditzusage des DOE zur Unterstützung der AP1000-Beschaffung.
Zu den Ausführungsrisiken berichtete Geveden von keinen wesentlichen Lieferkettenengpässen bei Zirkoniumrohren oder großen Schmiedeteilen. Er führte dies auf die Erfahrung mit Schiffsantrieben zurück – 420 kleine modulare Reaktoren in etwa 50 Jahren –, die dem Unternehmen ein „muskuläres Gedächtnis“ der Lieferkette verleihe, das Wettbewerbern fehle. Die Verfügbarkeit von Arbeitskräften sei im Allgemeinen unter Kontrolle, die Fluktuation liege im mittleren einstelligen Bereich. Fachkräfte seien jedoch schwerer zu finden als Nuklearingenieure, und der Mangel an Stahlarbeitern in Kanada werde aktiv adressiert.