Cadence erhöht Prognose auf 19 % Wachstum: Vertiefte Intel-Partnerschaft und Übergang von Agentic AI in die Produktion
Earnings Call für das 2. Quartal 2026, 27. Juli 2026
Cadence Design Systems hat ein Quartal vorgelegt, das das Management wiederholt als das breiteste seit Jahren bezeichnete. Dies veranlasste das Unternehmen dazu, die Umsatzwachstumsprognose für das Gesamtjahr auf 19 % anzuheben und gleichzeitig die Rentabilitätsziele zu erhöhen. Der Umsatz im zweiten Quartal erreichte 1,584 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 24 % gegenüber dem Vorjahr. Dabei verzeichnete jede Produktgruppe ein zweistelliges Wachstum, während die Auftragseingänge einen Rekord-Auftragsbestand von 8,1 Milliarden Dollar ermöglichten. CEO Anirudh Devgan sprach von der „stärksten Anhebung, die wir je für ein einzelnes Quartal vorgenommen haben“. CFO John Wall betonte ausdrücklich, dass diese Stärke nicht auf einen einzelnen Kunden oder eine Produktlinie konzentriert sei, sondern sich über die Bereiche EDA, IP, Hardware sowie Systemdesign und -analyse erstrecke.
Beziehung zu Intel normalisiert sich nach einem Jahrzehnt der Distanz
Die bemerkenswerteste strategische Entwicklung ist eine neu erweiterte, mehrjährige Zusammenarbeit mit Intel, die an dessen 14A-Prozessknoten geknüpft ist. Devgan äußerte sich ungewohnt offen zur Vorgeschichte dieses Deals und bezeichnete das Fehlen einer engeren Beziehung zu Intel als ein „10- oder 20-jähriges Problem“, das nun unter der Führung von Lip-Bu Tan gelöst wurde. Die Vereinbarung umfasst Design-IP, agentische EDA und DTCO-Co-Optimierung für HPC- und Mobil-Designs der nächsten Generation. Das Management gab an, dass sich die Zusammenarbeit nun auf mehrere Bereiche von Intel erstreckt, einschließlich der Produktgruppen. Devgan charakterisierte den Deal als „eine Normalisierung unserer Beziehung zu Intel, ähnlich wie wir mit allen anderen namhaften Größen zusammenarbeiten“. Dies deutet darauf hin, dass Cadence darin die Schließung einer langjährigen Wettbewerbslücke gegenüber der eigenen Positionierung bei TSMC sieht. Das Management bestätigte, dass der Umsatz durch Intel vollständig zusätzlich zu früheren Vereinbarungen erfolgt, wobei der Großteil des Nutzens erst in Zukunft und nicht in den diesjährigen Zahlen zum Tragen kommt. Eine ähnliche Dynamik zeigte sich bei Samsung Foundry im Bereich 2-Nanometer- und 3D-IC-Technologie sowie bei Rapidus, das den InnoStack-Agenten von Cadence in sein eigenes KI-Designangebot integriert.
Agentic AI zeigt erste Monetarisierung, aber noch keinen Quantensprung
Cadence hat derzeit vier „Super Agent“-Produkte auf dem Markt: AuraStack für PCB und Advanced Packaging, ChipStack für Verifikation, ViraStack für analoges und kundenspezifisches Design sowie InnoStack für SoC-Design an fortschrittlichen Knoten. Diese Produkte repräsentieren zusammen etwa sechs Monate Kundeneinsatz seit ihrer Einführung im ersten Quartal. ChipStack verzeichnet mehr als 20 Kundenengagements mit Produktionseinsätzen bei verschiedenen Chip-Designs. Eine gemeinsam mit Nvidia entwickelte Version soll einen fünfwöchigen RTL-Verifikationszyklus auf unter einen Tag verkürzt haben – eine 40-fache Effizienzsteigerung. ViraStack weist über 25 Engagements mit Produktivitätsgewinnen zwischen dem 2- und 10-Fachen auf. Devgan bekräftigte sein bewährtes „Three-Layer Cake“-Framework – Rechenleistung und Daten als Basis, physikalisch präzise Simulations-Engines in der Mitte und KI-Agenten sowie Orchestrierung an der Spitze. Er argumentierte, dass die Einführung agentischer Systeme den adressierbaren Markt von Cadence vergrößere, anstatt die bestehende Tool-Nutzung zu kannibalisieren, da die Agenten „unsere zugrunde liegenden physikalisch präzisen Engines häufiger aufrufen“. Wichtig ist, dass Wall der Annahme widersprach, dies treibe die Prognoseerhöhung bereits maßgeblich an. Er erklärte Analysten: „Wir gehen in unserer Prognose weiterhin nicht von einem plötzlichen Sprung aus“, auch wenn sich Engagements, Evaluierungen und Pilotprojekte weiter beschleunigen.
Auf die direkte Frage nach dem jüngsten Fall, bei dem das Open-Source-Modell Kimi autonom EDA-Tools zur Erledigung einer Chip-Designaufgabe einsetzte, spielte Devgan die Bedrohung für den Burggraben von Cadence herunter. Er merkte an, dass es sich bei dem Design um „einen kleinen Block“ an einem Knoten handelte, der etwa 20- bis 30-mal langsamer ist als aktuelle Spitzenfrequenzen. Er argumentierte, dass diese Episode seine Drei-Schichten-These eher bestätige als untergrabe, da selbst ein triviales Design eine proprietäre EDA-Infrastruktur zur Ausführung benötige. Die Befürchtung, dass ein End-to-End-LLM tape-out-fähige GDSII-Dateien ohne kommerzielle EDA-Tools generieren könnte, wies Devgan zurück. Er prognostizierte stattdessen, dass sich der Wettbewerb auf die Orchestrierungsebene bei großen Sprachmodellen konzentrieren werde, anstatt die von Cadence kontrollierten, physikalisch präzisen Engines zu kommodifizieren: „Die Wahrheit wird sich durchsetzen.“
IP-Geschäft wird zum herausragenden Wachstumsmotor
Das IP-Segment wuchs im Jahresvergleich um mehr als 40 % – ein Ergebnis, das das Management hauptsächlich auf organisches Wachstum und nicht auf Akquisitionen zurückführte. Devgan verwies auf drei strukturelle Treiber: eine deutlich verbesserte Qualität bei Power, Performance und Area (PPA) der Cadence-IP an führenden Knoten, wodurch Wettbewerbsvorteile erzielt werden, an denen das Unternehmen vor zwei Jahren „nicht teilgenommen hätte“; ein gezielter Fokus auf hochwertige Schnittstellen- und Speicher-IP für KI- und HPC-Workloads, einschließlich PCIe, UCIe, HBM und LPDDR6; sowie ein zunehmend diversifiziertes Foundry-Ökosystem mit TSMC, Intel, Samsung und Rapidus. Sowohl das IP- als auch das Systemdesign- und Analysegeschäft nähern sich nun jeweils einem jährlichen Run-Rate-Umsatz von rund 1 Milliarde Dollar, was Cadence laut Devgan „viel Stärke im Portfolio gibt, um mit unseren Kunden zu interagieren“. Wall mahnte zur Vorsicht, dass IP-Umsätze von Quartal zu Quartal schwanken können und nicht auf Basis eines einzelnen starken Quartals hochgerechnet werden sollten.
Hardware bleibt angebotsseitig begrenzt, nicht nachfrageseitig
Das Hardware-Geschäft, angeführt von Palladium Z3 und Protium X3, verzeichnete ein weiteres Rekordquartal mit 12 neuen Kundenlogos und einem Wettbewerbssieg gegen einen großen Anbieter von KI-Infrastruktur. Wall beschrieb die Hardware als „weiterhin angebotsseitig durch die Kundennachfrage begrenzt, nicht nachfrageseitig“, wobei das Unternehmen die Systeme so schnell wie möglich baut, um den Auftragsbestand abzuarbeiten. Das Management bekräftigte die Erwartung, dass 2026 ein weiteres Rekordjahr für die Hardware wird, getrieben vor allem von Hyperscalern und führenden Halbleiterunternehmen, die hardwaregestützte Verifikation als das nutzen, was Devgan als „strategische Kapazitätsebene“ für zunehmend komplexe KI-Chips bezeichnete.
Margen sinken im zweiten Halbjahr aufgrund gezielter Investitionen leicht
Die Prognose für das Gesamtjahr sieht nun einen Umsatz von 6,260 bis 6,340 Milliarden Dollar, eine Non-GAAP-Betriebsmarge von 43,75 % bis 44,75 % und einen Non-GAAP-Gewinn pro Aktie von 8,05 bis 8,15 Dollar vor, bei einem operativen Cashflow von etwa 2 Milliarden Dollar. Wall wies darauf hin, dass die Margen im zweiten Halbjahr leicht unter dem Niveau des ersten Halbjahres liegen werden – nicht aufgrund einer Verschlechterung des zugrunde liegenden Geschäftsmodells, sondern aufgrund gezielter Investitionen in die Integration des Design- und Engineering-Geschäfts von Hexagon sowie in den Ausbau der Intel-Beziehung. Er sagte, das Ziel sei es, die Rentabilität im Hinblick auf 2027 zu verbessern, und betonte, dass „die organischen inkrementellen Margen weiterhin sehr attraktiv sind“ und die Profitabilität im Bereich Akquisitionen und IP im nächsten Jahr weiter steigen sollte. Der Umsatz im Bereich Systemdesign und -analyse, der die Hexagon-D&E-Integration umfasst, wuchs im Jahresvergleich um 37 %, wobei Hexagon etwa 4 Prozentpunkte zum gesamten wiederkehrenden Umsatzwachstum von 24 % beitrug.
Zu den Auftragseingängen merkte Wall an, dass dieses Jahr in einen strukturell schwächeren Punkt des etwa dreijährigen Erneuerungszyklus von Cadence fällt. Dies mache die Stärke der Auftragseingänge im ersten Halbjahr – nach Schätzungen eines Analysten ein impliziter Anstieg von 55 % gegenüber dem Vorjahr – umso bemerkenswerter, da sie weitgehend durch Zusatzgeschäfte und nicht durch Erneuerungen getrieben seien. Devgan fasste die Ausgangslage für die zweite Jahreshälfte auf drei Säulen zusammen: ein verbessertes makroökonomisches Umfeld sowohl bei KI-nativen als auch bei traditionellen Halbleiterkunden, eine Wettbewerbsposition, die er als die stärkste in der Geschichte des Unternehmens bezeichnete, und die noch junge Chance durch Agentic AI, die zusätzlich hinzukomme.