Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, 4. November 2026

Camtek hat einen Rekordumsatz im dritten Quartal von 161,3 Millionen Dollar gemeldet, was einem Anstieg von 28 % im Jahresvergleich und 21 % gegenüber dem Vorquartal entspricht, und gleichzeitig einen ersten offiziellen Ausblick auf das Jahr 2027 gegeben: Demnach wird ein Umsatz von mehr als 800 Millionen Dollar angestrebt – ein Wachstum von rund 35 % im Vergleich zu den nun für 2026 erwarteten rund 595 Millionen Dollar. Der entscheidende Punkt für Investoren ist dabei die Qualität dieser Visibilität. CEO Rafi Amit erklärte, dass man „zum ersten Mal in der Geschichte von Camtek eine Sichtweite von etwa einem Jahr im Voraus“ habe, da Kunden Lieferkapazitäten bis ins Jahr 2027 buchen, um sich Fertigungsplätze in der Produktion zu sichern. Die Kehrseite ist eine Bruttomarge, die unter den eigenen Erwartungen des Managements lag, was den einzigen Wermutstropfen in einer ansonsten starken Bilanz darstellt.

Orderbücher dienen der Kapazitätsreservierung, nicht nur der Bedarfsdeckung

Die Bestellungen überstiegen in den zwölf Monaten bis zur Investorenveranstaltung SEMICON West vor etwa drei Wochen die Marke von 800 Millionen Dollar, und das Management erklärte, dass sich die Dynamik seither fortgesetzt habe. Etwa 80 % dieser Aufträge entfallen auf Advanced Packaging, fast gänzlich im High-End- und KI-Bereich, während OSATs etwas mehr als 50 % des Gesamtwerts ausmachten. COO Ramy Langer teilte mit, dass das Unternehmen bereits Kapazitäten für das zweite Halbjahr 2027 buche.

Langer räumte offen ein, dass ein Teil dieser Bestellungen eher der Platzsicherung als einem unmittelbaren Bedarf geschuldet ist. Die Lieferzeiten, die üblicherweise 3 bis 10 Monate betragen, verlängern sich, und einige Kunden geben Bestellungen ein Jahr im Voraus auf. Seinen Worten zufolge „bedeutet das nicht, dass sie die Maschinen unbedingt heute brauchen. Sie wollen sich lediglich Kapazitäten auf unseren Fertigungsflächen für den Zeitpunkt sichern, zu dem Reinräume oder andere benötigte Infrastrukturen bereitstehen.“ Dies stützt zwar die Planungssicherheit, bedeutet jedoch auch, dass ein Teil des Auftragsbestands die Vorsicht der Kunden in einem angespannten Markt für Ausrüstungen widerspiegelt – eine Unterscheidung, die Investoren bei der Fortschreibung der Auftragseingänge im Auge behalten sollten.

Das Management lehnte es ab zu beziffern, welcher Anteil des Umsatzausblicks für 2027 von 800 Millionen Dollar durch den Auftragsbestand gedeckt ist; man bezeichnete die Zahl als ersten Ausblick und den Backlog als „signifikant“. Mit Blick auf den Quartalsverlauf rechnet Langer für 2027 mit einer „stabilen“ Entwicklung und einer schrittweisen Auslastung der Kapazitäten. Für das vierte Quartal wird ein Umsatz von rund 180 Millionen Dollar und damit ein Anstieg von 40 % im Jahresvergleich in Aussicht gestellt.

Bruttomarge ist der Schwachpunkt – Erholung hängt von der Preisgestaltung ab

Die Bruttomarge lag bei 51,1 %, verglichen mit 51,4 % im zweiten Quartal. CFO Moshe Eisenberg erklärte, das Unternehmen sei von diesem Wert „etwas entlastet“ bzw. enttäuscht gewesen. Branchenweite Lieferengpässe haben die Kosten für Teile, Komponenten und Materialien steigen lassen, während ein stärkerer Schekel gegenüber dem Dollar zusätzlichen Druck auf die israelische Kostenbasis ausübte. Kostensenkungsinitiativen und ein vorteilhafterer Produktmix reichten nicht aus, um dies auszugleichen. Die operative Marge stieg dank Skaleneffekten dennoch von 27 % auf 29,5 %, wobei der operative Gewinn einen Rekordwert von 47,5 Millionen Dollar erreichte. Der Nettogewinn lag bei 50,3 Millionen Dollar beziehungsweise 0,99 Dollar je verwässerter Aktie.

Das Management erwartet ab dem ersten Quartal 2027 eine schrittweise Verbesserung der Bruttomarge, angetrieben durch vier Faktoren: höhere durchschnittliche Verkaufspreise (ASPs), eine Verschiebung des Produktmixes hin zu den neuesten Plattformen, Kosteninitiativen sowie einen wachsenden Beitrag von Software und Services. Eisenberg erklärte, das Unternehmen habe „bereits begonnen, unsere ASPs zu erhöhen“. Langer beschrieb zwei Ansätze: moderate Erhöhungen zur Weitergabe der Komponenteninflation, die von den Kunden im Großen und Ganzen verstanden werden, sowie stärkere Erhöhungen im Zuge zusätzlicher Maschinenfunktionen, für die die Kunden laut seiner Aussage „bereit sind, mehr zu zahlen“. Er konnte nicht sagen, ob der positive Preiseffekt bereits im Ausblick von 2027 über 800 Millionen Dollar enthalten ist, und hofft im weiteren Verlauf des Jahres 2027 auf „zusätzliches Aufwärtspotenzial“. Der Schekel bleibt außerhalb der Kontrolle des Managements, weshalb Eisenberg lediglich hofft, dass er sich im kommenden Jahr „ausgleichen wird“.

Lieferkettenengpässe sind real, werden jedoch als handhabbar dargestellt

Auf die Frage von Charles Shi (Needham), wo es zu Engpässen komme, verwies Langer auf allgemeine Branchenkomponenten und nicht auf spezifische Probleme von Camtek. Speicher und CPUs sind knapp und teurer, zudem mangelt es an Standardteilen, hauptsächlich im Handling-Bereich der Systeme. Camtek verfügt im Allgemeinen über alternative Bezugsquellen (Dual Sourcing), sodass die Aufgabe darin besteht, das Volumen von der ersten zur zweiten Quelle zu verlagern. Langer rechnet damit, dass sich dies innerhalb von 3 bis 6 Monaten lösen wird, räumte jedoch ein, dies sei „mein Gefühl“ und „wir sind uns dessen nicht sicher“. An anderer Stelle der Telefonkonferenz deutete er an, es könne auch 1 oder 2 Quartale dauern, „möglicherweise länger“. Das Management bekräftigte, dass keine Kundeliefertermine verpasst würden. Dies ist teilweise ein Problem mit Einzelzulieferern, wie Amit mit Blick auf Herausforderungen bei einer begrenzten Anzahl von Lieferanten einräumte, und stellt ein Risiko dar, das angesichts der starken Abhängigkeit des Plans für 2027 von termingerechten Lieferungen beobachtet werden muss.

Software-Sparte wächst 2027 von Null auf einen zweistelligen Millionenenbetrag

Die Konferenz lieferte nützliche Details zu den auf der Investorenveranstaltung skizzierten Software-Ambitionen. Eisenberg teilte mit, dass der Serviceumsatz in diesem Jahr bei rund 40 Millionen Dollar liegt und jährlich um 35 % bis 40 % wächst, was innerhalb von drei Jahren ein Volumen von etwa 100 Millionen Dollar aus dem bestehenden Geschäft bedeutet. Weitere 40 Millionen Dollar werden aus neuer Software angenommen, mit weiterem Aufwärtspotenzial. Derzeit verzeichnet Camtek „so gut wie 0“ Softwareumsatz. Langer rechnet für 2027 mit Softwareerlösen im zweistelligen Millionenenbereich, wobei erste Verkäufe im ersten Quartal anvisiert werden. Dies basiert auf der durch Visual Layer akquirierten Plattform und konzentriert sich auf KI-gestützte Funktionen wie Defektklassifizierung. Das Service-Wachstum wird auf eine größere installierte Basis von rund 4.000 Systemen und die steigende Komplexität der Anlagen zurückgeführt.

Langfristiges Ziel von 1,2 Milliarden Dollar – Hybrid Bonding noch nicht in den Zahlen berücksichtigt

Das Management bekräftigte das Ziel, innerhalb von etwa drei Jahren einen Umsatz von 1,2 Milliarden Dollar bei einer operativen Marge von 34 % bis 36 % zu erreichen – beschrieben als organisches Wachstum ohne größere M&A-Aktivitäten. Amit räumte ein, dass dies „ein ehrgeiziges Ziel“ sei. Hybrid Bonding ist kein Wachstumstreiber für 2027. Langer erklärte, Camtek verzeichnet zwar einige Geschäfte, allerdings „auf geringem Niveau“, wobei nennenswerte Umsätze ab 2028 erwartet werden. Das wahrscheinlichste Potenzial für eine positive Überraschung im Jahr 2027 liegt in Marktanteilsgewinnen bei 2D-Inspektionsschritten und nicht in einem einzelnen Endmarkt; laut Langer dürfte sich neues Aufwärtspotenzial im ersten und zweiten Halbjahr 2027 abzeichnen.

Die neuesten Plattformen, Eagle G5 und Hawk, machten etwa 57 % des Systemumsatzes aus. Langer erwartet, dass dieser Anteil im kommenden Jahr über 55 % liegen wird, warnte jedoch davor, von 80 % auszugehen, da Kunden mit schnellen Produktionsanläufen zögern, neue Tools zu qualifizieren. HBM machte vor zwei Quartalen bei der letzten Quantifizierung mehr als 20 % der Bestellungen aus; Langer rechnet für 2027 mit einem signifikanten Beitrag von HBM-Inspektion und 3D-Metrologie, nannte jedoch keine konkrete Zahl.

Wettbewerbs- und Nachfragerisiken zurückgewiesen, aber nicht beziffert

Das Management wies Wettbewerbsbedrohungen zurück. Langer erklärte, Camtek sehe keine Bedrohung durch kleine chinesische Anbieter und betrachte China als einen Markt für Marktanteilsgewinne, während größere Neueinsteiger in Bereichen wie Metrologie, flexiblem Handling und Fluoreszenzinspektion einen langen Entwicklungsweg vor sich hätten. „Sie sind größer als wir. Aber in dem spezifischen Markt, in dem wir agieren, sind wir deutlich größer“, sagte er. Eisenberg fügte hinzu, dass der Anteil Chinas im Auftragsbestand für 2027 mindestens so groß ist wie in diesem Jahr. Zu Berichten über Verzögerungen beim Thermal Compression Bonding für HBM sagte Langer, Camtek sehe keine Änderungen an seinen Plänen. Konventionelles Advanced Packaging, das im Durchschnitt etwa 15 % des Umsatzes ausmacht, zeigt keine Anzeichen einer Abschwächung. Asien entfiel auf 95 % des Umsatzes im dritten Quartal, und die liquiden Mittel sowie Wertpapiere beliefen sich auf 877,1 Millionen Dollar, bei einem operativen Cashflow von 71,1 Millionen Dollar im Berichtszeitraum.