Coupang weist 16-prozentiges zugrunde liegendes Wachstum aus – belastet durch Datenleck, Millionenstrafe und Logistikbrand
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 4. August 2026
Coupang nutzte die Telefonkonferenz zum zweiten Quartal, um die Mechanismen der Erholung nach dem Datenvorfall des vergangenen Jahres zu erläutern. Das Unternehmen legte offen, dass das Wachstum der Kundenausgaben – bereinigt um die noch immer fehlende Kohorte abgewanderter Kunden – bei 16 % im Jahresvergleich liegt. Dies ist doppelt so hoch wie die währungsbereinigte Wachstumsrate von 8 %, die im Segment Product Commerce ausgewiesen wurde. Gründer und CEO Bom Kim äußerte sich deutlich zu dieser Diskrepanz: „Die Ausgaben aller Kunden, ausgenommen jener, die während des Vorfalls gegangen sind und nicht zurückgekehrt sind, wachsen um etwa 16 % gegenüber dem Vorjahr. Das liegt näher an dem Ausgabenwachstum, das Product Commerce im zweiten Quartal des Vorjahres vor dem Vorfall erzielt hat.“ Zudem meldete das Unternehmen zwei bislang unbekannte finanzielle Belastungen: eine Verwaltungsstrafe in Höhe von 410 Millionen Dollar durch koreanische Regulierungsbehörden sowie eine geschätzte Belastung von 246 Millionen Dollar infolge eines Brandes in einem Logistikzentrum im Juli.
Die Mathematik hinter der Wachstumslücke
Das Management erläuterte die drei Kundengruppen, die den Wert von 16 % bilden: Kunden, die nie gegangen sind und Ausgaben auf Allzeithochs tätigen; Kunden, die gegangen sind und mit noch höheren Ausgaben als zuvor zurückgekehrt sind; sowie Neukunden, die schneller hinzustoßen als vor dem Vorfall. Die WOW-Mitgliedschaft übersteigt nun die Werte von vor dem Datenleck. Die Lücke zum ausgewiesenen Wachstum von 8 % ist fast ausschließlich auf eine Minderheit von Kunden zurückzuführen, die noch nicht zurückgekehrt sind. Diese Gruppe wird laut Management aus der Vergleichsbasis herausfallen, sobald das Unternehmen den betroffenen Zeitraum im zweiten Quartal 2027 hinter sich gelassen hat. CFO Gaurav Anand bestätigte, dass der Nettoumsatz im Bereich Product Commerce im Quartal 7,4 Milliarden Dollar betrug – ein Anstieg von lediglich 1 % auf berichteter Basis, aber 8 % währungsbereinigt, vor dem Hintergrund, dass der koreanische Won den schwächsten Stand gegenüber dem Dollar seit mehr als 15 Jahren erreichte.
Analysten hinterfragten, warum die Lücke unverhältnismäßig groß erschien, obwohl die abgewanderte Kohorte als Minderheit beschrieben wurde. Kims Antwort bekräftigte, dass es sich nicht um einen Verlust von Marktanteilen an den Wettbewerb handele: Zurückkehrende Kunden „kamen zurück, ohne ihre früheren Ausgaben aufzuteilen. Sie sind zurück... sie geben auf dem höchsten Niveau aller Zeiten aus und steigern diese Ausgaben nun so schnell wie zuvor.“ Das Management achtete darauf, eine strukturelle Veränderung des Wertversprechens auszuschließen, mit dem Argument, dass die zurückgekehrten Kunden nicht über den vorherigen Werten ausgeben würden, wenn Wettbewerber sie tatsächlich für sich gewonnen hätten.
Margenerholung auf Mitte 2027 verschoben, nicht linear
Coupang gab an, dass die bereinigten EBITDA-Margen im Bereich Product Commerce, die in diesem Quartal bei 5,1 % lagen und damit um rund 390 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr schrumpften, erst Mitte 2027 wieder das Niveau von vor dem Vorfall erreichen werden. Anand führte die Kompression auf drei spezifische und umkehrbare Faktoren zurück: Lieferkettenprobleme aufgrund fehlender volumenbasierter Einsparungen, erhöhte Marketingausgaben zur Rückgewinnung abgewanderter Kunden sowie eine Fixkostenbasis, die noch auf eine Nachfragekurve ausgelegt ist, die vor dem Vorfall bestand. Das Unternehmen entschied sich bewusst gegen einen Kapazitätsabbau, um die kurzfristigen Margen zu schützen. Kim erklärte dazu: „Wir könnten sie deutlich kürzen, haben uns aber dagegen entschieden, weil die richtige langfristige Entscheidung darin besteht, in die Kapazität hineinzuwachsen und unser Kundenerlebnis zu unterstützen, das schon immer unser Nordstern war.“
Die Prognose für das währungsbereinigte Umsatzwachstum im dritten Quartal von 8 % bis 9 % deutet auf eine Verlangsamung im Bereich Product Commerce hin, was das Management auf eine Verschiebung des Chuseok-Feiertagskalenders im Vergleich zum Vorjahr zurückführte, nicht auf eine Verschlechterung der zugrunde liegenden Nachfrage. Die bereinigte EBITDA-Marge des Konzerns wird für das dritte Quartal voraussichtlich um 300 bis 400 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr sinken, ähnlich wie im zweiten Quartal, bevor die Erholung in den darauffolgenden Quartalen „zunehmend deutlich“ werden soll. Eine vollständige Margenprognose für 2027 wird erst später in diesem Jahr abgegeben, sodass Investoren die Brücke über mehrere Quartale auf Basis des Versprechens des Managements schlagen müssen, dass sich „strukturell nichts geändert hat“.
Neue Offenlegungen: Regulierungsstrafe und Logistikbrand
Die Strafe in Höhe von 410 Millionen Dollar im Zusammenhang mit dem Vorgehen der koreanischen Regulierungsbehörden wurde in diesem Quartal unter den allgemeinen Verwaltungsaufwendungen (OG&A) verbucht. Obwohl das Unternehmen Berufung eingelegt hat, wurde der Aufwand ungeachtet der laufenden gerichtlichen Prüfung erfasst. Unabhängig davon wird die Belastung durch einen Brand in einem koreanischen Logistikzentrum im Juli auf rund 246 Millionen Dollar geschätzt; dies umfasst eigenes Inventar, Anlagevermögen sowie Verpflichtungen gegenüber Händlern, deren Waren in der Einrichtung gelagert waren. Anand erklärte, das Unternehmen verfüge über eine Feuerversicherung und beabsichtige, Ansprüche geltend zu machen; etwaige Nettoverluste und Erstattungen sollen ab dem dritten Quartal verbucht werden. Das Management betonte, dass der Brand die Umsatzgenerierung oder die Kundenbelieferung dank der Flexibilität des breiteren Logistiknetzwerks nicht wesentlich beeinträchtigt habe, warnte jedoch, dass es „noch viel zu früh“ sei, die finanziellen Auswirkungen vollständig zu bewerten.
Ausbau in Taiwan verläuft schneller als der ursprüngliche Zeitplan in Korea
Coupang gab bekannt, dass sein Logistiknetzwerk in Taiwan den „Dawn Delivery“-Service – die frühzeitige Zustellung, die zum Kern des koreanischen Kundenerlebnisses wurde – in nur einem Jahr erreichte, während dies in Korea vier Jahre dauerte. Kim führte das Tempo darauf zurück, dass Taiwan „über ein Jahrzehnt an Technologie- und Prozessinnovationen aus unseren koreanischen Betrieben geerbt hat, das Design, die Systeme, das operative Playbook, das Lieferung für Lieferung verfeinert wurde.“ Frühe Kohorten in Taiwan folgen demnach der gleichen Ausgabenwachstumskurve wie die koreanischen Kohorten in einem ähnlichen Stadium, obwohl die Auswahl in Taiwan weiterhin „ein Bruchteil“ des Rocket-Delivery-Sortiments in Korea bleibt. Die Gewinnung lokaler Lieferanten in Kategorien wie Tierbedarf und Körperpflege folge einer ähnlichen Entwicklung wie in den Anfangsjahren in Korea, so Kim, wobei er einschränkte, das Unternehmen stehe „gerade erst am Anfang“.
Das Segment „Developing Offerings“, das Taiwan, Eats, Rocket Now und Farfetch umfasst, verzeichnete ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum von 24 % auf 1,4 Milliarden Dollar, wobei sich die bereinigten EBITDA-Verluste des Segments auf 219 Millionen Dollar verringerten – eine Verbesserung um 110 Millionen Dollar gegenüber dem Vorquartal. Die Prognose für die Verluste im Gesamtjahr für dieses Segment bleibt bei 950 Millionen bis 1 Milliarde Dollar, wobei Taiwan als größter Faktor genannt wurde. Das Management bekräftigte, dass die vierteljährlichen Investitionshöhen in Taiwan aufgrund der jährlichen Natur der Prognose nicht als Trend interpretiert werden sollten.
Eats schließt Investitionszyklus ab und finanziert Rocket Now in Japan
Kim beschrieb Eats, Coupangs koreanischen Lebensmittellieferdienst, als ein Unternehmen, das seinen vollständigen Investitionsbogen vollendet hat: „Eats hat diesen gesamten Bogen durchlaufen... Heute ist Eats so weit gewachsen, dass es Millionen von Kunden bedient, und die Kategorie selbst ist mit uns gewachsen.“ Er merkte an, dass die Lebensmittellieferung in Korea seit dem Start von Eats um mehr als das Vierfache gewachsen sei. Eats und Rocket Now, das On-Demand-Pendant in Japan, seien nun auf kombinierter Basis nachhaltig. Das bedeutet, dass die Cash-Generierung von Eats effektiv die Verluste von Rocket Now in der Frühphase finanziert – ein Kapitalallokationsmodell, das Coupang auch in Taiwan replizieren will, sobald das Geschäft dort ausgereift ist.
KI als Multiplikator für Margen und TAM, agentische Commerce-Lösungen noch ungeklärt
Das Management positionierte Künstliche Intelligenz als Multiplikator für fünfzehn Jahre angesammelte Vermögenswerte, physische Netzwerkinfrastruktur, Betriebsdaten auf Auftragsebene und direkte Kundenbeziehungen, anstatt als eigenständige Initiative. KI sei laut Kim bereits in Logistik, Preisgestaltung, Werbung und Kundenservice eingebettet. Er argumentierte, dass sie auch die Obergrenze für margenstarke Kategorien wie Werbung anhebe, indem sie die Renditen für Händler auf der Plattform verbessere. Speziell zum Thema „agentische KI“, an der Wettbewerber und Investoren zunehmend Interesse zeigen, äußerte sich Kim bemerkenswert abwägend: „Es ist nicht klar, dass sich bereits das gewinnende Nutzererlebnis herauskristallisiert hat.“ Coupang investiere zwar in Forschung, bleibe aber diszipliniert, da ein vollständiges Einkaufserlebnis mehr als nur KI erfordere, um das Vertrauen der Kunden zu gewinnen.