Emerson Electric: Halbleiter-Aufträge steigen um 70 %, Power-Projektpipeline wächst auf über 3 Milliarden Dollar
Ergebnisbericht zum 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026, 4. August 2026
Emerson Electric hat ein Quartal vorgelegt, das in allen relevanten Kennzahlen die Erwartungen übertroffen hat. Für Investoren ist jedoch die beschleunigte säkulare Nachfrage in den Bereichen Halbleiter und Energieversorgung von größerer Bedeutung, ebenso wie Anzeichen einer Stabilisierung im Nahost-Konflikt, der die Ergebnisse zu Jahresbeginn belastet hatte. Das Unternehmen hob seine Prognose für Umsatz, Gewinn und Cashflow für das Gesamtjahr an. Der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) wird nun bei etwa $6,55 erwartet, was über der bisherigen Prognose liegt; der Free Cashflow wird auf $3,6 Milliarden taxiert.
Halbleiter und Energie als neue Wachstumsmotoren
Der herausragende Datenpunkt in diesem Quartal war das Auftragsplus von 70 % im Halbleiterbereich sowie ein Umsatzwachstum von 53 % in diesem Segment, ergänzt durch ein Umsatzplus von 37 % im Energiebereich. Chief Operating Officer Ram Krishnan stellte klar, dass es sich hierbei nicht nur um eine Markterholung handelt: „Wir erzielen signifikante Durchdringungs- und Partizipationsgewinne“, sowohl bei der Stromerzeugungsplattform Ovation als auch bei der Software-Suite für digitales Netzmanagement AspenTech, deren Annual Contract Value (ACV) um 28 % zulegte. Der Bereich Test & Measurement, gestärkt durch die Übernahme von National Instruments im Jahr 2023, profitiert von der Nachfrage nach HF- und Mixed-Signal-Tests im Zusammenhang mit der KI-Chip-Produktion. Das Management verwies auf „Partizipationsgewinne durch neue Produkte“ zusätzlich zu einem starken zugrunde liegenden Markt.
Krishnan differenzierte für Investoren, die das Zyklusrisiko bei Halbleitern bewerten: Das Test- & Measurement-Geschäft von Emerson sei stärker auf Validierung und Produktionstests ausgerichtet als auf die Forschung und Entwicklung im Labor. Dies berge „eine andere Dynamik beim Wachstum und im Zyklus“ als das Segment, bei dem Wettbewerber eine Abschwächung festgestellt hatten. CEO Lal Karsanbhai ergänzte, er bleibe „relativ zuversichtlich für Halbleiter bis 2027“ – eine bemerkenswerte Aussage angesichts der Kommentare von Wettbewerbern über bevorstehende schwierigere Vergleichszeiträume.
Projektpipeline schwillt auf 12,4 Milliarden Dollar an, zunehmend Greenfield-Projekte
Emersons Projektpipeline wuchs im Vergleich zum Vorquartal um 1,2 Milliarden Dollar auf 12,4 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr. Allein der Energiebereich steuerte 450 Millionen Dollar bei und erreichte damit 3 Milliarden Dollar. Das Management gab bekannt, dass der Großteil dieser Pipeline inzwischen aus Greenfield-Projekten statt aus Brownfield-Modernisierungen besteht. Dies hat Auswirkungen auf die Margen, da Krishnan anmerkte, dass das Unternehmen „bei Modernisierungen bessere Preise erzielt als typischerweise bei Greenfield-Projekten“. Die Ovation-Aufträge stiegen im Quartal um 31 %, und die Lieferzeiten haben sich deutlich verlängert – Karsanbhai bestätigte, dass das Unternehmen bereits Aufträge für das Geschäftsjahr 2028 entgegennimmt, weit über den historischen Planungshorizont hinaus. Auch die LNG-Pipeline wuchs um 350 Millionen Dollar auf 2,2 Milliarden Dollar, wobei das Management auf die robuste Dynamik in Nord- und Südamerika sowie im Nahen Osten verwies.
Nahost-Störungen halten an, aber Wiederaufbau-Chancen zeichnen sich ab
Die Situation an der Straße von Hormus bleibt eine Belastung und kostete Emerson im dritten Quartal rund 25 Millionen Dollar. Auch für das vierte Quartal wird mit ähnlichen Auswirkungen gerechnet, was sich auf etwa 100 Millionen Dollar für das gesamte Geschäftsjahr summieren dürfte. Die Außendiensttechniker sind wieder auf dem operativen Niveau von vor dem Konflikt, doch die operative Kapazität der Kunden liegt weiterhin bei etwa 75 %. Karsanbhai äußerte sich offen über den Weg zur Normalisierung: Die Kunden „benötigen Sicherheit durch eine Art Abkommen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran, bevor sich die Lage beruhigt und das Vertrauen in das System zurückkehrt.“ Er merkte an, dass einige Produkte zwar per Pipeline umgeleitet werden könnten, andere jedoch nicht: „Man baut nicht einfach eine 400-Meilen-Pipeline für LNG.“ Ermutigend sei, dass das Management signalisierte, der Auftragseingang könne sich nach einer Lösung schnell normalisieren, da für große petrochemische und LNG-Feld-Erweiterungen in Katar bereits eine aktive Angebotsphase laufe, die „bereit zur Freigabe“ sei.
Margen, Preis-Kosten-Verhältnis und Zollrückerstattungen
Die bereinigte EBITDA-Marge des Segments stieg um 140 Basispunkte auf 28,5 %, unterstützt durch Volumeneffekte und einen günstigen Produktmix. CFO Mike Baughman bestätigte, dass das Unternehmen beim Preis-Kosten-Verhältnis weiterhin „im grünen Bereich“ liege, wobei die Preiserhöhungen im Gesamtjahr bei etwa 3 % lägen. Dieser Effekt werde im vierten Quartal jedoch nachlassen, da die zollbezogenen Preisanpassungen die Vergleichswerte des Vorjahres erreichen. Emerson verbuchte zudem 82 Millionen Dollar an Zollrückerstattungen, die auf Cash-Basis in den Herstellungskosten verbucht werden – eine Methodik, die einen kritischen Kommentar von Andrew Obin (Bank of America) provozierte, der trocken anmerkte: „Es stellt sich heraus, dass Unternehmen IEEPA-Rückerstattungen aus ihren Zahlen herausrechnen können.“ Das Management entgegnete, dass der Vorteil weitgehend durch eine Inflation ausgeglichen wurde, die über dem ursprünglichen Modell lag, was mit früheren Kommentaren übereinstimmt.
Software-Erneuerungsdruck lässt nach, ACV auf Kurs für zweistelliges Wachstum
Der Annual Contract Value (ACV) für Emersons Softwaregeschäft stieg im Vergleich zum Vorjahr um 9 % auf 1,68 Milliarden Dollar. Das Management bekräftigte die Zuversicht, das Geschäftsjahr mit einem Wachstum von über 10 % abzuschließen. Die Dynamik bei den Vertragsverlängerungen, die die Margen im Bereich Control Systems & Software in diesem Quartal um 150 Basispunkte belastet hatte, dürfte sich im vierten Quartal umkehren. Krishnan beschrieb den langfristigen Rahmen für Control Systems und Test & Measurement als ein Geschäft mit einem strukturellen Wachstum von 6 % bis 9 %, räumte jedoch ein, dass die Ergebnisse in einem Aufwärtszyklus – wie er derzeit bei Test & Measurement zu beobachten ist, wo für das Jahr ein Wachstum von 14 % prognostiziert wird – deutlich darüber liegen können.
Regionale Entwicklung: US-Stärke gleicht Schwäche in Europa und China aus
Der US-Umsatz wuchs im Quartal um 10 %, ein Tempo, das Karsanbhai angesichts der anhaltenden inländischen Kapitalinvestitionen nicht als nachlassend betrachtet. Europa verzeichnete einen Rückgang von 1 %, doch die Auftragseingänge drehten ins Plus – ein ermutigender Frühindikator. China verbesserte sich im Quartalsvergleich auf ein Minus von 3 % und schnitt damit besser ab als in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres. Das Management prognostiziert für die Region ein Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich für 2027. Die MRO-Aktivitäten (Instandhaltung, Reparatur, Betrieb) blieben stabil bei etwa zwei Dritteln des Umsatzes, wobei das Management anmerkte, dass einige Stilllegungs- und Wartungsarbeiten verzögert werden, da Kunden ihre Anlagen mit hoher Auslastung betreiben – eine Dynamik, die sich im Herbst zu einem entscheidenden Faktor entwickeln könnte.
Führungswechsel in der Technologieorganisation
Emerson gab bekannt, dass der langjährige Chief Technology Officer Peter Zornio, der seit 2006 im Unternehmen ist und den Aufbau des Portfolios für Steuerungssysteme und Software maßgeblich mitgestaltete, Ende Dezember in den Ruhestand gehen wird. Sein Nachfolger wird Rudy Sengupta, der durch die Übernahme von National Instruments zu Emerson kam und zuvor das Geschäft mit Test- und Analysesoftware bei NI leitete, einschließlich der Entwicklung des „Nigel AI“-Produkts. Der neue Titel – Chief Technology and AI Officer – unterstreicht, wohin Emerson seine Innovations-Roadmap lenken will. Karsanbhai bezeichnete die Ernennung als zentral für die „Weiterentwicklung des gesamten Technologie-Stacks und die Unterstützung unserer Kunden bei der Skalierung autonomer Betriebsabläufe“.