Infineon signalisiert deutliche Anhebung der KI-Stromversorgungsprognose für 2027: Nachfrage übersteigt Angebot, Kunden sichern Kapazitäten langfristig
Ergebnis-Telefonkonferenz zum 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026, 5. August 2026
Infineon Technologies nutzte die Telefonkonferenz zum dritten Quartal, um zu signalisieren, dass das Geschäft mit KI-Stromversorgung in eine neue Phase eingetreten ist. Diese ist geprägt von strukturellen Lieferengpässen, Kapazitätsreservierungsvereinbarungen mit Hyperscalern und einer bevorstehenden, vom Management explizit als wesentlich eingestuften Anhebung der Prognose für 2027. CEO Jochen Hanebeck teilte Analysten mit, dass das Unternehmen seine Umsatzprognose von über 2,5 Milliarden EUR für KI-Rechenzentren im Geschäftsjahr 2027 nach oben korrigieren werde, sobald im November der offizielle Ausblick gegeben wird. Er warnte Investoren bereits vor, dass dieses Update „wesentlich“ ausfallen werde – eine Formulierung, die er zur Unterstreichung wiederholte.
Kapazitätsreservierungsvereinbarungen rücken in den Fokus
Die folgenreichste neue Offenlegung betraf Umfang und Struktur der Kapazitätsreservierungsvereinbarungen (Capacity Reservation Agreements, CRAs) mit Kunden aus dem KI-Ökosystem. Hanebeck erklärte, das Unternehmen stehe mit mehr als zehn Kunden – darunter Hyperscaler, Hersteller von KI-Prozessoren und Anbieter von Rechenzentrumshardware – in Verhandlungen oder habe bereits Verträge abgeschlossen. Diese decken sowohl die Stromversorgung von der Netzebene bis zum Rack (Stage 1) als auch vom Zwischenbus bis zum Chip (Stage 2) ab. Das kumulierte Umsatzvolumen dieser Vereinbarungen beläuft sich bereits auf einen „hohen einstelligen Milliarden-Euro-Betrag über mehrere Jahre“, und das Management deutete an, dass diese Zahl voraussichtlich wachsen werde. „Die Dynamik ist auf unserer Seite“, sagte Hanebeck. Er fügte hinzu, dass einige Vereinbarungen bis zum Ende des Jahrzehnts reichten, während andere kürzer seien. Zudem gebe es bei einigen Verträgen Vorauszahlungen, deren genaue Höhe das Unternehmen jedoch während der laufenden Verhandlungen nicht beziffern wollte.
Entscheidend ist, dass es sich bei den CRAs um Volumenverpflichtungen handelt, nicht um Preisgarantien. „Die Preise sind im Rahmen der CRA nicht fixiert. Es ist eine Volumenverpflichtung, aber keine Preisbindung. Die Preise werden sich also entsprechend dem Marktpreis entwickeln“, stellte Hanebeck klar – eine wichtige Nuance für Investoren, die die Margenbeständigkeit modellieren. CFO Sven Schneider ergänzte, dass die CRAs nicht im ausgewiesenen Auftragsbestand enthalten seien, was bedeute, dass die Zahl von 30 Milliarden EUR zum Quartalsende die tatsächliche Visibilität für die Zukunft untertreibe. Das Management wies zudem darauf hin, dass es sich nicht um starre „Take-or-Pay“- oder „No-Cancel-No-Return“-Verträge handele, wenngleich Strafklauseln den Kunden ein gewisses „Skin in the Game“ abverlangten.
Preissetzungsmacht ist real, wirkt sich aber erst nächstes Jahr auf die GuV aus
Chief Marketing Officer Andreas Urschitz bestätigte, dass Infineon im KI-Stromversorgungsgeschäft zwei Preiserhöhungsrunden durchgesetzt hat, die jüngste davon im Juli. Grund dafür sei die anhaltende Nachfrage, die das Angebot übersteige – und zwar nicht nur in der Kern-KI-Stromversorgungskette, sondern in einem wachsenden Spektrum an Produktkategorien. Er stellte jedoch explizit klar, dass sich dieser Effekt erst 2027 voll entfalten werde: „Die volle Sichtbarkeit in unserer Gewinn- und Verlustrechnung (GuV) und in unserer Marge wird jedoch erst ab dem ersten Quartal des nächsten Geschäftsjahres gegeben sein.“ Der Großteil des Geschäfts von Infineon läuft über Volumenkaufverträge, die im Januar neu verhandelt werden, weshalb die Ergebnisse des aktuellen Quartals weitgehend noch die alten Preise widerspiegeln. Schneider bestätigte dies im Hinblick auf die Segmentmargenprognose von rund 23 % für das vierte Quartal und merkte an, dass Preiserhöhungen in diesem Jahr nur marginal beitrügen und „hauptsächlich zum nächsten Jahr beitragen“.
KI-Umsatzprognose angehoben, Nicht-KI-Rechenzentrumsgeschäft unterschätzt
Für das laufende Geschäftsjahr erwartet Infineon nun einen Umsatz mit dedizierter KI-Stromversorgung von über 1,6 Milliarden EUR, gegenüber einer früheren Planung von 1,5 Milliarden EUR. Das Management wies darauf hin, dass die Anhebung primär durch die Lieferfähigkeit und weniger durch Preiseffekte in diesem Quartal getrieben sei. Zusätzlich gab das Unternehmen bekannt, dass das Geschäft mit Stromversorgung für Nicht-KI-Rechenzentren jährlich rund 500 Millionen EUR generiert – eine Zahl, die Investoren möglicherweise nicht vollständig auf dem Schirm hatten. Damit beläuft sich der gesamte rechenzentrumsbezogene Stromversorgungs-Umsatz in diesem Jahr auf rund 2,1 Milliarden EUR. Die Sparte Power & Sensor Systems, die den KI-Bereich umfasst, erzielte im Juni-Quartal einen Umsatz von 1,442 Milliarden EUR, ein Plus von 34 % gegenüber dem Vorjahr, bei einer sequenziellen Ausweitung der Segmentmarge um 450 Basispunkte auf 24,9 %, was das Management direkt auf die Marktführerschaft bei KI-Stromversorgung zurückführte.
Hochlauf in Dresden könnte sich beschleunigen und Zeitplan verkürzen
Hanebeck gab ein bemerkenswertes Update zur „Smart Power Fab“ in Dresden, der neuesten 300-Millimeter-Fertigung des Unternehmens. Während ursprünglich von einer Auslastungsdauer von drei bis sieben Jahren ausgegangen wurde, sagte er nun, Infineon liege „eindeutig am unteren Ende dieser Spanne“. Bei entsprechender Marktnachfrage könne der Hochlauf doppelt so schnell erfolgen wie bisher angenommen, was den Ausbau der Anlagenkapazitäten möglicherweise in unter drei Jahren abschließen könnte. Dies ist für die Prognoseanpassung 2027 von entscheidender Bedeutung, da die Kapazitätsverfügbarkeit der limitierende Faktor dafür ist, wie viel KI-Stromversorgungs-Umsatz Infineon angesichts der bereits jetzt das Angebot übersteigenden Nachfrage tatsächlich realisieren kann.
Adoption von GaN bei Niederspannungs-Leistungsstufen verzögert sich trotz F&E-Beschleunigung
Bezüglich Galliumnitrid (GaN) dämpfte Hanebeck die Markterwartungen hinsichtlich einer schnelleren Adoption direkt auf Prozessorebene. Er unterschied zwischen drei GaN-Einsatzbereichen: Netzteile (PSUs), wo GaN bereits „reales, tägliches Geschäft“ sei; die 48V-zu-12V-Zwischenbus-Wandlerstufe, bei der das Geschäft im Geschäftsjahr 2027 anziehen sollte; und Niederspannungs-GaN in der Leistungsstufe selbst, in unmittelbarer Nähe zum XPU, was noch weiter in der Zukunft liege. „Wir beschleunigen definitiv. Aber auch hier wird es noch einige Jahre dauern, bis man es auf dem Markt sieht, angesichts der technischen Herausforderungen“, sagte er. Er widersprach der Ansicht, dass neue Marktteilnehmer die etablierten Anbieter bei den Leistungsstufen schnell verdrängen könnten, und bezeichnete dies als „Kunstwerk der Leistungselektronik“, das jahrelange Lernzyklen erfordere.
Lieferengpässe bei chinesischen Automobilhalbleitern bieten ungewöhnliche Chance
Die vielleicht kontraintuitivste Aussage betraf China, einen Markt, den die meisten Investoren als überversorgt und im harten Wettbewerb stehend betrachten. Hanebeck sagte, Infineon beobachte bei chinesischen Wettbewerbern Lieferengpässe bei MOSFETs und Analogbausteinen, da lokale Foundries Kapazitäten auf KI-relevante Produktion umschichteten, verschärft durch wiederkehrende Qualitätsprobleme bei heimischen Zulieferern. „Hier sehen wir eine gute Chance, mehr Geschäft zu gewinnen“, sagte er und fügte hinzu, dass Infineon eher mittelfristige Kundenbindungen anstrebe als kurzfristige Gewinne. Er unterschied dies ausdrücklich vom IGBT-Segment, in dem der chinesische Wettbewerb weiterhin schwierig bleibe.
Automobil-Kerngeschäft stärker als das ausgewiesene Wachstum vermuten lässt
Als Reaktion auf eine Frage von Francois-Xavier Bouvignies (UBS) zu Infineons Automobilwachstum, das bei Mikrocontrollern hinter den Wettbewerbern Renesas und NXP zurückbleibt, erklärte Hanebeck, der Vergleich sei durch zwei bewusste Belastungsfaktoren verzerrt: das laufende Auslaufen des Hochvolt-Elektroantriebsgeschäfts und das neu erworbene Marvell-Ethernet-Portfolio. Bereinigt um diese Faktoren wachse das Automobil-Kerngeschäft währungsbereinigt um 10 %, wobei für die nächsten zwei Jahre weitere Marktanteilsgewinne bei Mikrocontrollern erwartet würden. Das Hochvolt-Antriebsgeschäft werde gezielt zurückgefahren, wobei Kapazitäten auf KI-Stromversorgungsprodukte umgelenkt würden. Diesen Gegenwind habe das Unternehmen bereits zwei Quartale in Folge kommuniziert; er werde die Segmentmarge im Automobilbereich in diesem Geschäftsjahr um einen niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentwert belasten.
Prognose und Finanzlage
Infineon erzielte im dritten Geschäftsquartal einen Rekordumsatz von 4,172 Milliarden EUR, ein sequenzieller Anstieg um 9,4 %, bei einer Segmentmarge von 19,1 %, was am oberen Ende der Prognosespanne lag. Der Auftragsbestand stieg auf fast 30 Milliarden EUR. Für das vierte Quartal stellte das Unternehmen einen Umsatz von rund 4,7 Milliarden EUR in Aussicht, was einem sequenziellen Wachstum von etwa 13 % entspricht, sowie eine Segmentmarge von rund 23 %. Schneider deutete an, dass diese Zahl konservativ sein könnte, wenn man die im Modell unterstellten Durchschlageffekte berücksichtige. Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde auf etwa 16,3 Milliarden EUR angehoben, was einem jährlichen Wachstum von rund 11 % entspricht; die Bruttomarge wird im niedrigen bis mittleren 40er-Prozentbereich erwartet, die Segmentmarge bei rund 20 %. Die Prognose für den bereinigten Free Cashflow wurde von 1,65 Milliarden EUR auf rund 1,85 Milliarden EUR erhöht. Die Bruttoverschuldung lag bei 1,8x und damit wieder unter der Obergrenze von 2x. Am 1. Juli schloss das Unternehmen die Übernahme des Sensorportfolios von ams OSRAM für rund 570 Millionen EUR ab – ein Zukauf, der laut Hanebeck unmittelbar nach Abschluss den bereinigten Gewinn pro Aktie (EPS) erhöht.