Kratos erhöht Prognose: Großaufträge für 3.000 Turbojets deuten auf Hochlauf bei Marschflugkörpern hin
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des 2. Quartals 2026, 4. August 2026
Kratos Defense & Security Solutions hat ein zweites Quartal abgeschlossen, das die eigenen Prognosen bei Umsatz und Marge übertraf. Das Management nutzte die Bilanzvorlage, um eines der bisher konkretesten Signale für die langfristige Nachfrage zu geben: Es wurden erste Aufträge in der Lieferkette für Komponenten zur Fertigung von 3.000 kleinen Turbojet-Triebwerken im Jahr 2027 platziert, gefolgt von Komponenten für weitere 5.000 Triebwerke im Jahr 2028. Dies steht in direktem Zusammenhang mit der Neuausrichtung des Pentagon auf kostengünstige, in Massen produzierte Marschflugkörper. CEO Eric DeMarco erklärte, das Unternehmen setze nicht mehr auf bloße Hoffnung, sondern baue Kapazitäten für Programme auf, die bereits in den Haushaltsbegründungsunterlagen auftauchen. „Wir bauen nicht auf gut Glück in der Erwartung, dass die Kunden schon kommen werden“, so DeMarco. Er betonte, dass Kratos Kapital nur dann binde, wenn bereits ein Vertrag, ein Partner oder eine Finanzierung vorliege.
Turbojet-Ökonomie als neuer Gewinnmotor
Im Mittelpunkt der Konferenz stand der Ausbau des Spartan-Turbojet-Geschäfts von Kratos, das im neuen Werk des Unternehmens in Michigan gefertigt wird und einen durchschnittlichen Verkaufspreis von rund $50.000 pro Einheit aufweist. DeMarco verwies auf das Programm „Family of Affordable Mass Munitions“ der Air Force, das 27.000 kostengünstige Marschflugkörper vorsieht, sowie auf eine separate Pentagon-Initiative für 10.000 Einheiten im Rahmen des „Low-Cost Containerized Munitions“-Programms als Nachfragehintergrund. Er fügte hinzu, dass allein JDAM-LR „eine der größten Einzelchancen für unser Unternehmen sein könnte“, mit einem potenziellen Volumen im fünfstelligen Bereich. Rechnet man 8.000 Einheiten zu je $50.000 hoch, könnte das Triebwerksgeschäft allein in der zweiten Hälfte des Jahrzehnts einen Jahresumsatz von nahezu $400 Millionen erreichen, wenngleich DeMarco sich vorsichtig zeigte und keine konkrete Zahl für 2029 nannte. Turbofans, die größere Triebwerksklasse, die im Rahmen einer 50:50-Partnerschaft mit GE Aerospace in einem neuen Werk in Oklahoma ab nächsten Sommer gebaut wird, zielen auf JASSM und LRASM ab, wo die Air Force Berichten zufolge über sechs bis sieben Jahre hinweg mehr als 11.000 Flugkörper beschaffen will. Das Management gab an, dass dieser Hochlauf 2028 beginnt und 2029-2030 materiell ansteigt.
Hyperschalltechnik bleibt kurzfristiger Wachstumstreiber
Kratos bekräftigte, dass das Hyperschall-Geschäft, das 2025 einen Umsatz von rund $200 Millionen generierte, auf $400 Millionen im Jahr 2026 und mindestens $700 Millionen im Jahr 2027 zusteuert. CFO Deanna Lund quantifizierte den sequenziellen Anstieg und prognostizierte ein zusätzliches Hyperschall-Umsatzplus von $20 Millionen bis $25 Millionen vom zweiten zum dritten Quartal, mit bis zu weiteren $30 Millionen im vierten Quartal. Die neue Anlage des Unternehmens zur Integration von Hyperschallsystemen in Indiana ist nun in Betrieb, und Kratos erwartet, im dritten Quartal die ersten von 120 zuvor beschafften Feststoffraketenmotoren zu erhalten. DeMarco verwies auf die in Pentagon-Unterlagen ausgewiesenen $7 Milliarden an Fünfjahresmitteln für das MACH-TB-Programm sowie auf eine bemerkenswerte Geheimdienstschätzung, die er während der Konferenz zitierte: China könnte bis 2035 etwa 4.000 Hyperschall-Flugkörper stationieren, Russland etwa 1.000. Analyst Pete Skibitski von Alembic Global fragte nach, ob eine Umsatzrate von über $1 Milliarde für MACH-TB-bezogene Arbeiten bis 2028 realistisch sei; DeMarco bestätigte die Zahl nicht, sagte aber: „Das könnte für die nächsten fünf Jahre sehr, sehr substanziell werden.“
Margendruck durch starken Schekel, nicht durch Fundamentaldaten
Das bereinigte EBITDA des zweiten Quartals von $38,2 Millionen übertraf das obere Ende der Prognose, doch Währungseffekte bleiben eine anhaltende Belastung. Lund erklärte, der erstarkende israelische Schekel habe das EBITDA im zweiten Quartal um $2,5 Millionen geschmälert und im ersten Halbjahr $2,8 Millionen gekostet. Die Belastung für das Gesamtjahr werde nun auf $5 Millionen bis $7 Millionen geschätzt, da Kratos zwar in Dollar bezahlt wird, seine israelische Belegschaft und Zulieferer jedoch in Schekel entlohnt. Ohne diesen Effekt wäre der Margenausbau in der zweiten Jahreshälfte deutlicher ausgefallen. Unabhängig von Währungseffekten arbeitet das israelische Mikrowellen- und SATCOM-Geschäft des Unternehmens, das über 700 Mitarbeiter beschäftigt, mit Israel Aerospace Industries, RAFAEL und Elbit zusammen, um die während des Iran-Konflikts geleerten Bestände aufzufüllen, was DeMarco als „ein klares Alleinstellungsmerkmal für unser Unternehmen weltweit“ bezeichnete.
Prognose angehoben, Cashflow zur Finanzierung des Hochlaufs umgeschichtet
Kratos hob die Prognose für das organische Umsatzwachstum im Gesamtjahr 2026 auf 19-23 % an. Für das dritte Quartal wird ein Umsatz von $460 Millionen bis $480 Millionen erwartet, was einem organischen Wachstum von 19-25 % entspricht, während für das vierte Quartal ein Wachstum von 19-31 % prognostiziert wird. Die geplanten Gesamtinvestitionen für das Jahr bleiben mit $250 Millionen bis $270 Millionen unverändert, doch Lund wies darauf hin, dass sich die Klassifizierung dieser Ausgaben verschoben hat: Umlaufvermögen im Zusammenhang mit der Beschaffung von Strahltriebwerken und der Drohnenentwicklung wird nun als Vorrat und nicht mehr als Investitionsausgabe (Capex) verbucht, was den Free Cashflow im zweiten Quartal auf einen Mittelabfluss von $18,9 Millionen drückte. Die Forderungslaufzeit (Days Sales Outstanding) verbesserte sich von 130 Tagen im ersten Quartal auf 114 Tage. Zum politischen Umfeld sagte DeMarco, Kratos gehe bei der Haushaltsplanung von einer „Continuing Resolution“ im vierten Quartal aus, wie in vier der letzten fünf Jahre, und rechne damit, dass der Verteidigungshaushalt für das Geschäftsjahr 2027 um etwa 15 % auf $1,15 Billionen steigen werde – mit einem Aufwärtspotenzial auf bis zu $1,5 Billionen, falls ein zweites Haushaltsbegleitgesetz verabschiedet wird.
Management zieht direkten Vergleich zu Anduril
Auf die Frage eines Analysten von Noble Capital, warum der private Konkurrent Anduril eine weitaus höhere Bewertungsspanne erzielt, wich DeMarco dem Vergleich nicht aus. „Anduril ist ein absoluter Wettbewerber von Kratos. Wir sind ebenbürtig, okay?“, sagte er und verwies auf sich überschneidende Kompetenzen bei softwaredefinierten Befehls- und Kontrollsystemen, Jet-Drohnen, Hyperschalltechnik und Feststoffraketenmotoren nach der Übernahme von Adranos durch Anduril. Er führte die Bewertungskluft primär auf den Status von Anduril als Privatunternehmen zurück, das nicht der Finanzdisziplin eines börsennotierten Unternehmens unterliege, und vertrat seine eigene Ansicht klar: „Meiner Meinung nach – ich bin der CEO, ich glaube an unsere Vision – ist Kratos das wertvollste Verteidigungsunternehmen, das es gibt.“
Wachstum bei unbemannten Systemen durch Geheimhaltung getrübt
Der Umsatz mit unbemannten Systemen wuchs im Quartal organisch um 8,1 %, angetrieben durch Aktivitäten rund um die Valkyrie. Das Management fügte der Gesamtjahresprognose für das Segment eine Komponente von 10 % organischem Wachstum hinzu. DeMarco äußerte sich jedoch auffallend zurückhaltend zu Details und verwies auf Kundenbeschränkungen: Zwei weitere Drohnenprogramme neben Valkyrie und Tactical Firejet seien unter Vertrag und unterliegen der Geheimhaltung, wobei eines bereits die Testphase für Waffenabwürfe erreicht habe. Zum Thema Taiwan sagte DeMarco, der Kunde evaluiere sowohl die Mighty Hornet – eine Valkyrie-Derivat-Jet-Drohne, die bereits mit einem von Kratos gebauten Triebwerk fliegt – als auch weitere Valkyrie-Einheiten. Produktionsentscheidungen seien vorbehaltlich anstehender Flugvorführungen in der ersten Jahreshälfte 2027 möglich. Die Produktionsmargen für die Valkyrie wurden mit 10-15 % EBITDA im Inland und 15-20 % im internationalen Geschäft prognostiziert, was die Entlastung von den Preisbeschränkungen des „Truth in Negotiations Act“ bei ausländischen Verträgen widerspiegelt, die nicht als Alleinaufträge vergeben wurden.