Lumentum hebt Gewinnziel für das Geschäftsjahr 2028 auf $40 an – Auftragsbestand bei Optical Circuit Switching übertrifft Erwartungen
Deutsche Bank 20th Annual Technology Conference, 27. August 2026
Lumentum Holdings CEO Michael Hurlston nutzte ein „Fireside Chat“ auf der Technologiekonferenz der Deutschen Bank, um ein deutlich höheres Gewinnziel für das Geschäftsjahr 2028 zu verkünden. Gegenüber dem Analysten Gianmarco Conti erklärte er, das Unternehmen sehe nun eine „Gewinnkraft von $40“ für dieses Jahr – eine Zahl, die er explizit als über den Prognosen „aller Sell-Side-Analysten in Bezug auf unsere geschätzte Ertragskraft“ einordnete. Der Anstieg wird primär durch das Geschäft mit Optical Circuit Switching (OCS) getrieben. Hurlston berichtete, dass das Auftragsvolumen des größten Kunden von Lumentum „seit unserer letzten Telefonkonferenz massiv zugenommen“ habe, was zu einem „enormen Anstieg unseres Auftragsbestands und der Bestelleingangsrate“ geführt habe.
Dynamik bei OCS geht über einen einzelnen Großkunden hinaus
Lumentum hat sich als einziger kommerzieller Anbieter von Optical Circuit Switching in großem Maßstab positioniert; die Auslieferungen haben sich sequenziell verdoppelt, und der Umsatz in diesem Bereich soll im nächsten Quartal die Marke von $100 Millionen überschreiten. Hurlston widersprach der Markteinschätzung, dass es sich hierbei um ein Geschäft handle, das ausschließlich von Google abhänge. „Wir haben mit anderen Kunden als Google begonnen“, sagte er. „Google setzt eine große Anzahl von OCS in seiner Topologie ein, aber wir hatten bereits in unseren ersten Lieferphasen Kunden, die weitaus bedeutender waren als Google.“ Ein aufkommender Anwendungsfall, den er hervorhob: der Einsatz eines OCS pro Rack, um GPUs oder TPUs zu umgehen, die ausfallen oder überlastet sind, da ein unterbrochener Rechenvorgang, der $20 Millionen bis $40 Millionen an Rechenzeit repräsentiert, für Hyperscaler ein kostspieliges Fehlerszenario darstellt.
Bezüglich des gesamten adressierbaren Marktes (TAM) deutete Hurlston an, dass die Zahl von $8 Milliarden für den OCS-TAM, die das Unternehmen letztes Jahr auf der OFC nannte, bereits veraltet sei. „Ich glaube, der TAM ist derzeit deutlich unterschätzt“, sagte er und fügte hinzu, dass er auf der nächsten OFC-Konferenz im März 2027 eine wesentlich höhere Zahl erwarte.
NPO-Zeitplan vorgezogen – Druck auf Kapazitätsplanung der Fabrik
Die wohl folgenreichste betriebliche Offenlegung war das Vorziehen des erwarteten Zeitplans für die Einführung von Non-Co-Packaged Optics (NPO). Hurlston erklärte, dass das Unternehmen vor der letzten Telefonkonferenz mit einer NPO-Wende „Ende 2028 bis Anfang 2029“ gerechnet habe. Dieser Termin wurde nun auf „Ende 2027 bis Anfang 2028“ vorgezogen, da Kunden, die mit der Co-Packaged Optics (CPO)-Roadmap von Nvidia konkurrieren, zu dem Schluss gekommen sind, dass sie deutlich mehr optische Komponenten in ihre Racks integrieren müssen – und zwar schneller. Sowohl das Timing als auch das Ausmaß der NPO-Nachfrage haben die internen Erwartungen von Lumentum übertroffen. Hurlston äußerte sich direkt zu den Auswirkungen auf die Kapazitäten: „Das wird einen enormen Druck auf die Fabrik in Greensboro ausüben. Wir müssen uns also jetzt Gedanken über den nächsten Ausbauschritt machen und darüber, wie wir weitere Kapazitäten schaffen können.“
Das Werk in Greensboro, das Anfang des Kalenderjahres 2026 von Qorvo übernommen wurde, wird erst Anfang 2028 die volle Produktion erreichen. Eine Investition, für die Hurlston zufolge Überzeugung weit vor Sichtbarkeit der Auftragseingänge erforderlich war. Nvidia sicherte einen Großteil dieses Risikos durch eine von Lumentum als milliardenschwer bezeichnete langfristige Vereinbarung ab, ergänzt durch direkte Investitionen in die Ausstattung der Fabrik. Hurlston merkte an, dass Nvidia, wenn sie die gesamte CPO-relevante Kapazität von Greensboro beanspruchen wollten, „diese Kapazität vollständig ausschöpfen könnte, und wir müssten uns dann um zusätzliche Kapazitäten bemühen“. Der dringendere Kapazitätsbedarf resultiere jedoch derzeit aus NPO-Kunden, bei denen Lumentum versucht, ähnliche langfristige Verpflichtungen zu sichern, um weitere Investitionen zu rechtfertigen.
Veränderte Laser-Ökonomie bei Knotenübergängen
Hurlston präsentierte detaillierte Einblicke in die Preisgestaltung und den Mix bei EML-Lasern, die Investoren bisher nicht vorlagen. Der Übergang von 100-Gig- auf 200-Gig-EMLs führt zu einer etwa zweifachen Steigerung des durchschnittlichen Verkaufspreises. 200-Gig-Laser sind nun der dominierende Knotenpunkt, während der Markt von 800-Gig- auf 1,6T-Transceiver umstellt. Der Wettbewerbsdruck bei 200-Gig bleibt gering; Hurlston nannte Broadcom als im Wesentlichen den einzigen weiteren bedeutenden Anbieter.
Der strukturell wichtigere Punkt ist die Verdrängung durch Silizium-Photonik. Bei 800-Gig hielten EML-basierte Transceiver einen Marktanteil von etwa 70 % bis 80 %. Bei 1,6T erwartet Lumentum, dass dieser Anteil auf 40 % bis 50 % sinkt, während die Silizium-Photonik an Boden gewinnt, selbst wenn die absoluten EML-Stückzahlen steigen. Entscheidend ist, dass das technische Team von Lumentum laut Hurlston erwartet, dass der Silizium-Photonik bei 3,2T erneut „die Puste ausgeht“, was zu einem „doppelten Effekt“ aus steigenden EML-Volumina und gleichzeitig steigenden EML-Marktanteilen an diesem Knotenpunkt führen werde.
Chinesische Laser-Konkurrenz noch keine Bedrohung, wird aber genau beobachtet
Hinsichtlich des Wettbewerbsrisikos durch chinesische CW-Laser-Anbieter zeigte sich Hurlston kurzfristig unbesorgt. Er gab bekannt, dass Lumentum seine eigene CW-Laser-Produktion sogar hochfahre, da man „eine ziemlich große Lücke sehe, die wir schließen sollen“, ohne dass es derzeit Auswirkungen durch chinesische Lieferungen gebe. Er räumte ein, dass chinesische Anbieter die Lücke im Laufe der Zeit wahrscheinlich schließen werden, jedoch primär im unteren Leistungssegment des Marktes. „Ich denke, das beschränkt sich weitgehend auf 70- und 100-Milliwatt-CW-Anbieter... Ich glaube, das wird länger dauern, als die Leute denken“, sagte er und unterschied dieses Segment von den Hochleistungslasern, die in CPO- und NPO-Anwendungen verwendet werden, wo der Yield-Vorteil von Lumentum der deutlichere Wettbewerbsvorteil bleibe.
Wende bei Cloud Light: Von Qualitätsproblemen zu über $200 Millionen Quartalsumsatz
Hurlston gab einen ungewöhnlich offenen Bericht über die Schwierigkeiten bei Lumentums Systemgeschäft Cloud Light ab. Das Unternehmen hatte Cloud Light mit einem Quartalsumsatz von etwa $75 Millionen erworben, bevor Qualitätsprobleme – einschließlich Beschwerden von Google – den Umsatz auf $40 bis $50 Millionen pro Quartal drückten. Nach einer Neuausrichtung des Engineerings erholte sich das Geschäft auf etwa $100 Millionen pro Quartal, hinkte jedoch bei der Markteinführungszeit weiterhin Wettbewerbern wie InnoLight, Coherent und Eoptolink hinterher. Dies änderte sich beim Übergang auf 1,6T, wo laut Hurlston das Signalintegritätsteam von Lumentum die Auslieferung bei mehreren SKUs vor diesen Wettbewerbern ermöglichte, was das Geschäft auf „deutlich über $200 Millionen pro Quartal“ katapultierte. Das ungelöste Problem ist die Marge. „Wir haben das technische Problem gelöst. Was wir uns zu Beginn des Kalenderjahres 2027 ansehen, ist, wie wir die Fertigung in den Griff bekommen“, sagte Hurlston und fügte unverblümt hinzu, dass er nicht erwarte, dass Cloud Light die Bruttomargen von InnoLight oder Eoptolink erreiche, sondern sich lediglich deutlich von den aktuellen Niveaus verbessern werde.
China-Politik ist ein zweischneidiges Schwert
Auf die Frage nach geopolitischen Risiken räumte Hurlston ein, dass Lumentum allgemein als Netto-Profiteur von US-Maßnahmen zur Einschränkung chinesischer Transceiver angesehen werde. Er wies jedoch auf die Komplexität hin, da chinesische Anbieter derzeit etwa 70 % der in den US-Markt verkauften Transceiver ausmachten. „Es wäre problematisch, dies vollständig zu unterbinden, wenn die Dinge nicht durchdacht angegangen werden“, sagte er. Er fügte hinzu, dass jegliche Vergeltungsmaßnahmen gegen chinesische Substrate oder Rohmaterialien – ein Input, den Lumentum bereits durch zusätzliche Verträge mit einem japanischen Lieferanten und mit AXT absichern musste – „ebenfalls ein schwieriges Unterfangen“ wären. Er verwies auf die Fertigungspräsenz von Lumentum in Thailand, China und Großbritannien als teilweisen Schutz gegen eine Eskalation in beide Richtungen.
Heterogene Integration als Chance, nicht als existenzielle Bedrohung betrachtet
Zum langfristigen Technologierisiko der heterogenen Integration – auf Silizium-Photonik gebondetes Indiumphosphid (InP) oder direkt auf Silizium gezüchtete Laser – äußerte Hurlston, beides wirke eher befähigend als störend für das Komponentengeschäft von Lumentum. „Wir arbeiten bereits mit den besten Siliziumherstellern zusammen, um Indiumphosphid in deren Prozesse einzubetten“, sagte er. Selbst in einer Welt der vollständigen Bond-Integration müsse jemand das zugrunde liegende InP-Material züchten und liefern. Er räumte ein, dass der Wandel für Wettbewerber auf Modulebene bedrohlicher sein könnte, da er die Branche in Richtung Kommodifizierung dränge, betonte jedoch, dass die Positionierung von Lumentum als Komponentenlieferant das Unternehmen vor diesem Druck schütze.