Lundin Mining hält an Caserones-Prognose trotz historischem chilenischen Unwetter fest; Vicuña nimmt zwei weitere Hürden vor Jahresendentscheidung
Ergebniskonferenz zum 2. Quartal 2026, 6. August 2026
Lundin Mining legte ein Quartal vor, das weniger durch die reinen Zahlen als vielmehr durch den Umgang mit einem historischen Wetterereignis geprägt war, das kurz nach Quartalsende den Betrieb in Caserones traf. Gleichzeitig schuf das Unternehmen fiskalische Klarheit für sein Vorzeigeprojekt Vicuña in Argentinien. Für Investoren bedeutet das: Die operative Widerstandsfähigkeit bleibt bestehen, der Zeitplan für die Investitionsfreigabe von Vicuña ist nicht gefährdet, doch die Kupferproduktion in Caserones für das Gesamtjahr wird nun eher am unteren Ende der Prognosespanne erwartet, statt am oberen, wie vor dem Unwetter angestrebt.
Unwetter in Caserones erzwingt Prognoseanpassung, keine Senkung
Die wichtigste operative Nachricht war ein schwerer Wintersturm, der Anfang August die chilenische Atacama-Region traf, 3,4 Meter Neuschnee brachte und Windgeschwindigkeiten von über 125 Kilometern pro Stunde in Caserones verursachte. Der Sturm unterbrach für 12 Tage die Stromversorgung, nachdem Eisbildung zwei Strommasten beschädigt hatte, was den Standort dazu zwang, kritische Aktivitäten über Notstromaggregate aufrechtzuerhalten. Chief Operating Officer Juan Andres Morel bestätigte, dass die vor Ort isolierte Belegschaft in Sicherheit sei. Die Stromversorgung ist inzwischen wiederhergestellt; die Produktion von Konzentrat soll bis Ende der Woche wieder anlaufen, die volle Kapazität wird für Anfang nächster Woche erwartet.
Die finanzielle Konsequenz ist eine Anpassung innerhalb der Prognose, kein Zielverfehlung. „Vor dem Sturm lag Caserones auf Kurs zum oberen Ende der Kupferprognose, mit 73.000 Tonnen im ersten Halbjahr gegenüber einer Zielspanne von 130.000 bis 140.000 Tonnen“, sagte Morel. „Wir erwarten nun, am unteren Ende der Prognosespanne für Caserones zu landen“, sofern keine weiteren wetterbedingten Störungen auftreten. Das Management gleicht die verlorenen Tage durch die Verlagerung von Ladegeräten aus, um den Zugang zu hochgradigem Erz zu sichern, das ursprünglich für das vierte Quartal geplant war, sowie durch die Verschiebung eines geplanten Mahlanlagen-Auskleidungswechsels auf Anfang Januar. Die Prognose für die Cash-Kosten in Caserones bleibt unverändert bei $2,05 bis $2,25 pro Pfund, wobei der Betrieb mit $1,85 pro Pfund seit Jahresbeginn weiterhin unter diesem Bereich liegt. Candelaria, wo ebenfalls 35 Millimeter Niederschlag fielen, setzte die Vermahlung durch den Rückgriff auf Erzvorräte fort und hat inzwischen wieder die volle Förderkapazität erreicht; Chief Financial Officer Teitur Poulsen merkte an, dass eine Inspektion durch SERNAGEOMIN keine Umweltprobleme am Standort bestätigte. Die konsolidierte Jahresprognose von 310.000 bis 335.000 Tonnen Kupfer und 134.000 bis 149.000 Unzen Gold wurde bestätigt.
Vicuña-Lizenzabkommen sichert Wirtschaftlichkeit vor Jahresendentscheidung
Die strategisch bedeutendere Entwicklung kam aus Argentinien, wo Lundin eine langfristige Lizenz- und Infrastruktur-Treuhandvereinbarung mit der Provinz San Juan für die gesamte Laufzeit der Mine Vicuña abschloss. Der Deal fasst bestehende Provinz-Lizenzen für die Lagerstätten Josemaria und Filo del Sol – eine 3%ige Bergbaulizenz und eine 1,5%ige Infrastruktur-Treuhandabgabe auf den Bruttoumsatz – in einem einzigen, für die Minenlebensdauer fixierten Rahmen zusammen. Im Gegenzug für einen Vorabbeitrag von $250 Millionen zum Infrastruktur-Treuhandfonds ($125 Millionen netto für Lundin) erhält Vicuña eine fünfjährige Befreiung von den Zahlungen an den Infrastrukturfonds ab Produktionsbeginn. Poulsen bezeichnete die Vereinbarung als in etwa neutral in Bezug auf den Barwert (Net Present Value), räumte jedoch ein, dass sie sich bei einem konstruktiveren Kupferpreisszenario positiv auswirken könnte: „Es hängt alles von der jeweiligen Einschätzung des Kupferpreises ab... aber ich denke, alle Beteiligten, Austin, BHP und die Provinz, betrachten dies als einen für alle Seiten in etwa neutralen Deal.“ Diese Zahlung ist in der aktuellen Investitionsprognose nicht enthalten, da das Management sie nicht als Investitionsausgabe (Capex) klassifiziert.
Dies folgt auf die Genehmigung von Josemaria und Filo del Sol im Juni im Rahmen des argentinischen RIGI-PEELP-Programms – als erstes Kupferprojekt des Landes mit dieser Einstufung – sowie auf die erst letzte Woche erteilte behördliche Genehmigung zum Bau der Hochspannungsleitung, die Vicuña an das argentinische Stromnetz anschließt. CEO Jack Lundin hob diese drei Meilensteine als Beseitigung der wesentlichen Genehmigungshürden vor einer Investitionsentscheidung hervor. „Unser Fokus liegt jetzt darauf, die Bottom-up-Kostenschätzung abzuschließen, diese mit den unabhängigen technischen Peer-Review-Teams von BHP und Lundin Mining zu prüfen und dann eine positive Investitionsfreigabe vor – möglicherweise vor – Ende dieses Jahres anzustreben“, sagte Lundin und bestätigte den Zeitplan direkt auf Nachfrage von Analysten. Sobald Stufe 1 freigegeben ist, erhöht sich die revolvierende Kreditfazilität des Unternehmens von $2,5 Milliarden auf $4,5 Milliarden, was laut Management die vollständige Finanzierung von Vicuña sicherstellt.
Molybdän-Ausbringungsraten sinken bei Übergang zu Primärerz in Caserones
Ein weniger beachteter, aber konkreter negativer Punkt betraf die Molybdän-Produktion in Caserones, wo die Ausbringungsraten auf 27 % gefallen sind, da der Abbau von sekundärem auf primäres Erz umgestellt wird. Morel führte den Rückgang auf eine neue mineralogische Spezies zurück, die neben dem Molybdän in der Primärzone auftritt. Das Team arbeitet durch neue Reagenzien und Änderungen am Prozessflussdiagramm an einer Lösung. „Für dieses Jahr erwarten wir definitiv nicht, das angestrebte Ziel für Molybdän zu erreichen, und wir gehen davon aus, dass wir das Niveau der Ausbringung und Leistung im nächsten Jahr wieder erreichen werden“, sagte er und fügte hinzu, dass das Problem bestehen bleibe, solange der Abbau in diesem Teil der Grube andauere. Dies stellt eine moderate Belastung für den Umsatz dar, da Molybdän nur etwa 2 % des Gesamtumsatzes ausmacht, signalisiert jedoch eine strukturelle metallurgische Herausforderung, die mit der Entwicklung des Erzkörpers zusammenhängt und kein vorübergehendes operatives Hindernis ist.
Rekord-Kupferpreise treiben Umsatz trotz schwacher Absatzmengen
Finanziell profitierte das Quartal von einem realisierten Kupferpreis-Rekord von $6,51 pro Pfund, ein deutlicher Anstieg gegenüber $4,40 pro Pfund im Vorjahr, was eine der niedrigsten vierteljährlichen Kupferabsatzmengen der letzten Zeit von 74.000 Tonnen gegenüber einer Produktion von 77.000 Tonnen ausglich. Der Umsatz erreichte über $1,2 Milliarden für das Quartal und $2,4 Milliarden seit Jahresbeginn, wobei Kupfer 88 % des Mixes ausmachte – laut Management einer der höchsten Kupferhebel unter den Wettbewerbern. Das bereinigte EBITDA belief sich auf $658 Millionen für das Quartal und $1,3 Milliarden seit Jahresbeginn, beides über den am Kapitalmarkttag im Juni gesetzten Prognosen. Der freie Cashflow aus dem operativen Geschäft betrug $360 Millionen. Die konsolidierten Cash-Kosten von $2,11 pro Pfund lagen aufgrund höherer Dieselpreise, die etwa $15 Millionen bzw. $0,08 bis $0,10 pro Pfund gegenüber dem ersten Quartal ausmachten, leicht über der Prognosespanne von $1,90 bis $2,10. Das Management erwartet, bei stabilen Dieselpreisen innerhalb der Jahresprognose für die Kosten zu bleiben, wobei die Kosten seit Jahresbeginn bei $1,88 pro Pfund liegen.
Starke Bilanz führt zu einmaliger Erhöhung der Aktienrückkäufe
Der Vorstand genehmigte eine einmalige Erhöhung des Rückkaufprogramms um bis zu $100 Millionen, einschließlich der ursprünglichen Genehmigung über $150 Millionen, was die Aktienrückkäufe seit Jahresbeginn auf 6,1 Millionen Aktien bringt. Lundin betonte, dies als opportunistisch und nicht als Änderung der Kapitalrückführungspolitik im Hinblick auf den kapitalintensiven Vicuña-Ausbau zu betrachten. „Im Moment denke ich, dass wir unser absolutes Ausschüttungsprogramm für Aktionäre von $220 Millionen pro Jahr in Form von Dividenden und Rückkäufen langfristig beibehalten wollen, und dies ist eher eine einmalige Gelegenheit“, sagte er. Das Unternehmen schloss das Quartal mit $79 Millionen an Nettoliquidität ab, obwohl die Übernahme von Caserones und Los Helados in Höhe von $215 Millionen vollständig aus der Bilanz finanziert und $90 Millionen an die Aktionäre zurückgegeben wurden. Im Bereich M&A signalisierte das Management keine aktive Verfolgung von Großtransaktionen über die kürzlich abgeschlossenen Deals hinaus; Lundin erklärte, das Unternehmen „verfolge derzeit nichts in großem Stil“ und konzentriere sich weiterhin auf sein bestehendes Portfolio.
Vereinfachung des Prozessflussdiagramms für Stufe 2 eröffnet neue Laugungstechnologien
Bezüglich der längerfristigen Stufen 2 und 3 von Vicuña, für die in der zweiten Jahreshälfte 2027 eine aktualisierte Studie ansteht, gab Lundin an, dass das Team daran arbeite, das in der ursprünglichen vorläufigen wirtschaftlichen Bewertung recht komplexe Prozessflussdiagramm zu vereinfachen. Der Fokus liegt dabei speziell auf dem Oxid- und Kupfer-Gold-Erzkörper von Filo del Sol, anstatt externe Quellen einzubeziehen. Bemerkenswerterweise bestätigte das Management, dass es neue Laugungstechnologien für eine potenzielle Integration in das Design von Stufe 2 evaluiert. „Wir sehen heute einige sehr vielversprechende Technologien für die Laugung, und das ist etwas, das wir gerne in die aktualisierte Studie für Stufe 2 aufnehmen werden“, sagte Lundin, warnte jedoch, dass es zu früh sei, um zu spezifizieren, welche Technologie oder wie sie eingesetzt werden würde. Die Optimierung von Stufe 3 wird weiterhin durch laufende Bohrungen vorangetrieben, die die Aurora-Zone seitlich nach Osten und Westen erweitern und neue Mineralisierungen im Norden und Süden identifizieren, was auf weiteres Ressourcenwachstum vor der nächsten Studienaktualisierung hindeutet.