NextEra Energy: 18 Gigawatts an föderalen Gaskraft-Deals in 60 Tagen und ohne Kapitalkosten, so der CEO
Wolfe Research Utilities Conference, 1. Oktober 2026
John Ketchum, CEO von NextEra Energy, hat auf der Wolfe Research Utilities Conference eine beispiellose Schlagzahl bei Transaktionen in den vergangenen zwei Monaten dargelegt. Alle Vorhaben seien so strukturiert, dass das Kapitalkostenrisiko ausschließlich bei der US-Regierung und ausländischen Staatsfonds liege, nicht jedoch bei den Aktionären von NextEra. Seit der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal hat das Unternehmen sogenannte Federal-Hub-Projekte im Umfang von 16 Gigawatt auf den Weg gebracht. Darunter sind 10 Gigawatt, die von einem japanischen Fonds abgesichert werden, sowie das neu angekündigte, 6,5 Gigawatt schwere Projekt namens „Project Star“ in Zusammenarbeit mit Korea und dem US-Handelsministerium. Rechnet man noch einen Zuschlag über 4,6 Gigawatt in Paducah mit dem Energieministerium hinzu, hat der Konzern in rund zwei Monaten effektiv Zusagen für neue Erzeugungskapazitäten von insgesamt 20,5 Gigawatt eingesammelt.
Die Struktur dieser Deals ist die eigentliche Nachricht. „Wir müssen keinen einzigen Cent in diese Projekte stecken“, betonte Ketchum. Die Bundesregierung, Japan und Korea seien die Eigentümer der Anlagen; NextEra erhalte Gebühreneinnahmen, die etwa der Hälfte des bereinigten Gewinns je Aktie (EPS) entsprechen, den das Unternehmen bei vollständigem Eigenbau und -besitz erwirtschaften würde. Unter Berücksichtigung dieses Abschlags von 50 Prozent entsprechen die 16 Gigawatt der Federal Hubs einem effektiven EPS-Beitrag von 8 Gigawatt. Laut Ketchum liegt das Unternehmen damit bereits am oberen Rand seiner im Dezember ausgegebenen Prognose, die für das Jahr 2032 ein Gasvolumen von 4 bis 8 Gigawatt vorsah. Addiert man den Zuschlag aus Paducah hinzu, zieht NextEra seine Ziele sogar bereits auf das Jahr 2033 vor.
Keinerlei Bilanzrisiko laut Management
Auf Nachfrage des Wolfe-Analysten Steven Fleishman zum Thema Risiko stellte Ketchum unmissverständlich klar, dass NextEra bei diesen Transaktionen weder Finanzierungskosten noch Eigentumsrisiken für die Anlagen trägt. „Das sind nicht unsere Projekte“, sagte er und wies darauf hin, dass die einzige Verpflichtung des Unternehmens darin bestehe, die Anlagen zu errichten. Gewisse Gebühren seien an Meilensteine geknüpft, deren Erreichung für NextEra jedoch „völlig unproblematisch“ sei. Der Cashflow profitiere zusätzlich, da die Kapitalzuflüsse ohne damit verbundene Finanzierungskosten direkt in den operativen Cashflow (FFO) fließen. NextEra vereinnahme Entwicklungsgebühren, Meilensteinprämien sowie zwei Arten von Betriebshonoraren nach der Inbetriebnahme (COD): ein fixes und ein variables. Zu der Frage, wie krisenfest diese Verträge über politische Zyklen hinweg sind – ein sensibles Thema angesichts der Verknüpfung mit der Energiepolitik der Trump-Regierung –, erklärte Ketchum, dass Kapital bereits in rasantem Tempo fließe. So seien beim Japan-Projekt über zwei Kapitalabrufe bereits 3,5 Milliarden Dollar bereitgestellt worden, während beim Korea-Projekt 10 Prozent der Mittel auf einem Treuhandkonto liegen. Als ein Zuhörer wissen wollte, welche Schutzmechanismen greifen, falls eine künftige Regierung die Struktur rückgängig macht, bekräftigte Ketchum, dass das Kapitalkopfrisiko von NextEra direkt an bereits eingezahlte Mittel gekoppelt ist und nicht an die eigene Bilanz.
Unbeachtetes Potenzial bei Batteriespeichern
Ketchum wies auf neue, für Investoren bisher unbekannte Informationen hin: NextEra hält die Rechte zum Bau von 6 bis 11 Gigawatt an Batteriespeicherkapazitäten zur Versorgung der drei Federal Hubs, die in der aktuellen Finanzprognose noch überhaupt nicht abgebildet sind. Zudem verwies er auf einen grundlegenden Wandel bei der Monetarisierung von Batteriespeichern. Diese würden künftig über reine Backup-Funktionen hinausgehen und zunehmend für die Einhaltung von Spannungstoleranzen im Netz eingesetzt. Dies sei ein neu entstehender Bedarf, da Rechenzentren Schwankungen der Netzspannung verursachen. Hierin liege für das Unternehmen eine „enorme, gigantische Geschäftschance“.
Warum NextEra und kein anderer Anbieter
Auf die Frage, wie NextEra diese Regierungsaufträge an Land ziehen konnte, verwies Ketchum auf den Ruf des Unternehmens sowie auf dessen vertikal integrierte Kompetenzen. Diese erstrecken sich über Gas, Pipelines, Übertragungsnetze, Solar- und Speicheranlagen bis hin zum Strom- und Gashandel – letzterer wurde durch die Übernahme von Symmetry gestärkt, wodurch NextEra zum drittgrößten Gas- und Stromhändler in den USA aufgestiegen ist. Er beschrieb einen Markt, der sich angesichts knapper Kapazitäten entscheidend hin zu einem Modell wandelt, bei dem Kunden ihre eigene Erzeugung mitbringen müssen. Dies werde durch eine Aufforderung („show cause order“) der FERC untermauert, Netzbetreiber dazu zu drängen, neue Lasten mit neuen Erzeugungskapazitäten zu verknüpfen. „Wenn Sie ein Hyperscaler sind und eine Wette über 100 Milliarden Dollar auf Chips abschließen und sich wegen der Wahl des falschen Stromversorgers irren ... dann sind die Opportunitätskosten massiv“, so Ketchum. Genau diese Dynamik sorge dafür, dass sich Hyperscaler und nun auch die US-Regierung um Partner mit Kompetenzen über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg scharen. Er wertete direkte Gespräche mit Handelsminister Lutnick, Energieminister Wright und Innenminister Burgum bei einem Treffen im Weißen Haus als Bestätigung für die Projektausführungskompetenz des Unternehmens und kündigte an, dass weitere Federal-Hub-Projekte folgen dürften, auch wenn er keine konkrete Größenordnung nannte.
Großkunden-Deal in Florida liegt weiter im Zeitplan für Jahresende
Mit Blick auf das Heimatgeschäft bekräftigte Ketchum, dass Florida Power & Light erwartet, bis Jahresende einen großen Rechenzentrumsvertrag bekannt zu geben. Unterstützt wird dies dadurch, dass das Unternehmen seine Wachstumsschätzung für Großkunden in dem Bundesstaat von 6 Gigawatt auf 8 Gigawatt angehoben hat. Er betonte einen disziplinierten, gemeinwohlorientierten Ansatz bei der Standortsuche für Rechenzentren. Dazu gehören strenge Großkunden-Tarife, die verhindern sollen, dass Wohnungs- und Haushaltskunden die Infrastruktur für Hyperscaler subventionieren, sowie Vorgaben zu geschlossenen Wasserkühlsystemen, Verpflichtungen bei der Grundsteuer, ästhetische Standards und Verknüpfungen mit der Fachkräfteentwicklung. Letzteres umfasst unter anderem die Zusage, 1.000 Arbeitskräfte der American Workforce Academy in Positionen der Energieinfrastruktur zu vermitteln.
Fortschritte und Zugeständnisse beim Dominion-Deal
Zum anstehenden Zusammenschluss mit Dominion Energy sagte Ketchum, das Unternehmen blicke „sehr zuversichtlich“ auf den weiteren Weg. Er verwies auf umfangreiche Gespräche mit Interessenvertretern in Virginia, bei denen drei Prioritäten kristallisiert seien: Arbeitsplätze, Bezahlbarkeit und saubere Energie. Zu den Zugeständnissen gehört die Vereinbarung von Amazon, auf Großkunden-Gutschriften zu Gunsten einer Umverteilung an Haushaltskunden zu verzichten, sowie eine zusätzliche Zusage von NextEra über 85 Millionen Dollar, womit die Entlastung der Verbraucherpreise von zwei auf vier Jahre verlängert wird. Hinzu kommen 100 Millionen Dollar für Beihilfen zur Stromrechnung von einkommensschwachen Haushalten bis 2038, 100 Millionen Dollar für die Fachkräfteentwicklung sowie eine jährliche Verpflichtung über 1 Milliarde Dollar gegenüber in Virginia ansässigen Zulieferern. Das kombinierte Unternehmen wird voraussichtlich von 110 Gigawatt auf rund 240 Gigawatt Erzeugungskapazität im Jahr 2032 wachsen. Das regulatorische Anlagekapital soll um etwa 11 Prozent zulegen, und das bereinigte EPS soll – wie in der S-4-Einreichung der Unternehmen dargelegt – um über 9 Prozent steigen.
Zinsen, Absicherungen und Kernkraft
Mit Blick auf das Zinsrisiko erklärte Ketchum, dass das Gasantrag- und -baugeschäft von NextEra keine Kapitalverpflichtung und somit keine Zinssensitivität aufweise. Das Erneuerbare-Energien- und Speichergeschäft sei durch Absicherungen (Hedges) im Volumen von 46 Milliarden Dollar geschützt, wodurch die Zinssensitivität für 2028 auf lediglich 0,01 bis 0,03 Dollar je Aktie begrenzt werde. Die Belieferung mit Ausrüstung und Komponenten sei bis 2030 vertraglich fixiert. Zum Thema Kernkraft erklärte Ketchum, die Haltung von NextEra sei unverändert: Das Unternehmen konzentriere sich weiterhin auf kleine modulare Reaktoren (SMRs), werde jedoch kein „Letztes-Glied-Risiko“ („last-dollar risk“) für die Aktionäre eingehen. Jedes künftige Nukleargeschäft setze eine angemessene Risikoteilung zwischen Erstausrüstern (OEMs), EPC-Auftragnehmern, Entwicklern und der US-Regierung voraus, bevor NextEra weitere Verpflichtungen eingehe.