Nokia erhöht Wachstumsziel für Optical und IP bis 2027 auf 25 bis 30 Prozent – KI-Nachfrage übersteigt Angebot, aber Margenbelastung und Cash-Burn steigen
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals 2026, 22. Oktober 2026
Höhere Wachstums-Messlatte für Optical und IP bis 2027, wobei das Angebot den Flaschenhals darstellt
Nokia rechnet für 2027 nun mit einem kombinierten Wachstum der Bereiche Optical Networks und IP Networks zwischen 25% und 30%. Für 2026 befinden sich die beiden Geschäftsbereiche auf Kurs, „etwas über“ der zuvor genannten Annahme von 18% bis 20% zu wachsen. CEO Justin Hotard bezeichnete das Angebot und nicht die Nachfrage als limitierenden Faktor: „Wir sind heute nicht durch die Nachfrage eingeschränkt. Wenn wir also mehr ausliefern könnten, würden wir das zweifellos tun.“ Er wies zudem darauf hin, dass dies die dritte Aktualisierung der Wachstumsprognosen seit dem Kapitalmarkttag im November 2025 sei, und betonte, das Unternehmen wolle „einen konkreten Ausblick auf ’27“ geben, während er gleichzeitig bekräftigte, dass der Markt „weit über ’27 hinaus“ reiche.
Das Management gab nähere Einblicke in den Produkt-Mix. Hotard erklärte, Optical könnte etwas mehr zum Wachstum 2027 beitragen als IP, sobald neue Kapazitäten hochgefahren werden, schloss jedoch ein Aufwärtspotenzial bei IP nicht aus. Zudem merkte er an, dass die Annahme für 2027 ausschließlich das bestehende Portfolio und bestehende Aufträge umfasst und neuere Produkte wie LPO-Steckmodule (Pluggables) sowie externe Laser ausklammert. Bei der Laufzeit der Aufträge liegt der Großteil der rund 5 Milliarden Euro an KI- und Cloud-Aufträgen, die in den vergangenen fünf Quartalen verbucht wurden, in einem Zeitfenster von 12 Monaten; einige reichen darüber hinaus, bleiben jedoch „im Wesentlichen innerhalb von ’27“.
KI und Cloud: 123 Prozent Wachstum, aber IP-Margen verwässern den Mix
Der Nettoumsatz mit KI und Cloud stieg im Jahresvergleich um 123% und erreichte 12% des Konzernumsatzes. Der Bruttoauftragseingang kletterte um 118% auf 1,5 Milliarden Euro. IP Networks wuchs um 43%, da sich Design-Wins aus dem starken Auftragseingang des zweiten Quartals in Umsätze umzuwandeln begannen. Optical Networks wuchs um 18% und trägt weiterhin den Großteil zum Umsatz des Segments bei. Nokia verzeichnete zwei neue Hyperscaler-Design-Wins im IP-Bereich, darunter ein Rechenzentrumsgateway der nächsten kohärenten Generation, und hat nun Design-Wins bei 29 Kunden für seine 800-Gigabyte-Steckmodule. Die Auslieferungsmengen dieser Steckmodule verdoppelten sich gegenüber dem Vorkartal mehr als. Im Bereich der Line-Systeme, in denen Nokia historisch unterrepräsentiert war, meldete das Unternehmen einen bedeutenden Erfolg bei einem großen Hyperscaler. Seine Multi-Rail-Plattform, die nach eigenen Angaben eine um 25% höhere Dichte als konkurrierende Lösungen bietet, hat drei Design-Wins vorzuweisen.
Das Wachstum geht kurzfristig zulasten der Margen. Die Bruttomarge der Netzwerksparte (Network Infrastructure) sank um 150 Basispunkte auf 41,2%, nach rund 43% im ersten Halbjahr. CFO Marco Wiren begründete den Rückgang mit dem Produkt-Mix sowie dem Hochfahren neuer KI- und Cloud-Produkte im Bereich IP Networks, die von einer niedrigen Volumenbasis starten und eine noch nicht ausgereifte Kostenstruktur aufweisen. Er bezeichnete die Verwässerung als „vorübergehend“ und rechnet im vierten Quartal mit einer Verbesserung der Bruttomarge. Nokia hält daran fest, dass das KI- und Cloud-Geschäft positiv zur operativen Marge beiträgt, obwohl das Management offenließ, wann dies auf Bruttomargenebene der Fall sein wird. Auch die Bereinigung im Bereich Fixed Networks bringt kaum Entlastung: Hotard wies darauf hin, dass das eingestellte Geschäft mit Kundendienstgeräten (CPE) eher verwässernd als verlustbringend war, sodass der Ausstieg „nicht so stark ins Gewicht fällt, wie wir uns das wünschen würden“.
Cash-Conversion erhält einen sichtbaren Dämpfer
Der Free Cashflow lag im Quartal bei minus 99 Millionen Euro, belastet durch Restrukturierungszahlungen sowie einen weiteren Aufbau des Working Capitals bei Forderungen und Vorräten. Zur Unterstützung des Wachstums im Jahr 2027 wird Nokia nun zusätzlich 400 Millionen Euro in das Working Capital investieren, bezogen auf den Plan zum Jahresbeginn. Infolgedessen wird für die Free-Cashflow-Conversion im Jahr 2026 nun eine Spanne von 35% bis 55% in Aussicht gestellt. Die Netto-Barmittel beliefen sich auf 2,6 Milliarden Euro. Wiren erklärte, die Cash-Conversion solle sich verbessern, sobald der Druck auf das Working Capital nachlässt, Investoren sollten sich jedoch bewusst sein, dass die Wachstumsstory derzeit Liquidität bindet.
Auch die Restrukturierung fällt umfangreicher aus. Nokia rechnet für 2026 nun mit Belastungen von rund 1,1 Milliarden Euro und damit verbundenen Mittelabflüssen von 800 Millionen bis 900 Millionen Euro. Die China-Integration wurde von ursprünglich bis zu drei Jahren auf 12 bis 24 Monate verkürzt; bis Jahresende wird ein Abschluss zu 90% angestrebt. Das Programm für den Zeitraum 2023 bis 2026 bewegt sich am oberen Ende der Einsparmarge von 800 Millionen bis 1,2 Milliarden Euro. Die Infinera-Integration ist weitgehend abgeschlossen, und das Synergieziel von 200 Millionen Euro dürfte – ein Jahr früher als geplant – zum Jahresende erreicht werden.
Lieferketteninflation wird strukturell, Preisanpassung im Mobilfunkbereich folgt
Hotard beschrieb einen Engpass in der Lieferkette, der breiter angelegt ist als die Krise von 2021. „Damals war das sehr eng begrenzt, in gewisser Weise sehr gezielt auf bestimmte Knotenelemente ausgerichtet. Dies ist weitaus breiter angelegt, betrifft alle Leading-Edge-Knoten, betrifft Speicher und berührt auch einige der beschafften Materialien, PCBs usw. Und es ist nicht nur ein Mangel. Es ist auch ein struktureller Kostenanstieg.“ Die Lieferzeiten haben sich von etwa sechs Monaten ausgedehnt, weshalb Nokia von den Betreibern eine Planungssichtbarkeit von 12 bis 18 Monaten im Voraus fordert. Hotard geht davon aus, dass der ansonsten flache Telekommunikationsmarkt infolgedessen höhere Preise verzeichnen wird. Wiren räumte ein, dass Nokia denselben Engpässen und Preiserhöhungen ausgesetzt ist, die ein nordischer Wettbewerber als Belastung für die Bruttomarge 2027 genannt hatte, und verwies zur Gegensteuerung auf kommerzielle Disziplin, Produktdesign-Überarbeitungen und Kostenrestrukturierungen, anstatt eine konkrete Margenprognose abzugeben. Der Bereich Core Software, der um 13% schrumpfte, war teilweise davon betroffen, dass Betreiber Projekte aufgrund von Server-Lieferengpässen verschoben haben.
Das Management wies die Annahme zurück, dass das starke Quartal im Bereich Radio Networks mit einem Plus von 10% auf vorgezogene Käufe der Kunden zurückzuführen sei. Wiren erklärte, einige Lieferungen seien schlicht schneller als geplant abgewickelt worden und hätten sich vom vierten in das dritte Quartal verlagert. Hotard betonte, er sehe keinen unmittelbar bevorstehenden Investitionszyklus und erwarte, dass der Telekommunikationsmarkt flach bleiben werde. Die vorgezogenen Umsätze lassen das dritte Quartal besser aussehen und werden die übliche Saisonalität der Mobilfunkinfrastruktur im vierten Quartal dämpfen.
Prognose: Über dem Mittelpunkt, mit Vorbehalten für das vierte Quartal
Der Nettoumsatz stieg um 9% auf rund 5,2 Milliarden Euro, und der operative Gewinn lag bei 605 Millionen Euro, was einer Marge von 11,7% entspricht – ein Anstieg um 220 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr. Die Bruttomarge betrug 44,6%. Ein Teil des Ergebnisses profitierte von positiven Neubewertungen von Beteiligungsfonds (Venture Funds) im Finanzergebnis. Nokia beließ die Prognose für das vergleichbare operative Ergebnis unverändert, rechnet nun jedoch damit, am oberen Ende der Mitte zu landen, und kalkuliert mit einem sequenziellen Anstieg des Nettoumsatzes im vierten Quartal um 20% bis 24%. Wiren mahnte zur Vorsicht, dass ein Teil der Stärke des dritten Quartals vorgezogene Umsätze aus dem vierten Quartal waren. Auch der Bereich Technology Standards, der dank neuer Lizenzen und Nachholverkäufe um 8% wuchs, dürfte im vierten Quartal aufgrund einer verlangsamten Deal-Aktivität niedrigere Erträge verzeichnen. Auf die Frage, ob das obere Ende der Spanne in Reichweite sei, lehnte Wiren eine Festlegung ab und sagte, die Spannen „sind eben die Spannen“. Hotard warnte, Nokia sei „noch nicht so weit“, eine schlanke operative Maschine zu sein, und die operative Hebelwirkung werde teilweise durch die Portfolio-Bereinigung kaschiert.
Indiumphosphid-Kapazitäten sind der kritische Engpass
Die Umsetzung im Bereich Optical-Supply ist der entscheidende Faktor, den es zu beobachten gilt. Die neue 6-Zoll-Indiumphosphid-Fabrik in San Jose liegt im Zeitplan, um noch vor Jahresende die Produktion aufzunehmen; 90% der Prozessentwicklung sind abgeschlossen, und der 24/7-Betrieb soll Ende Oktober starten. Hotard nannte keine Kennzahlen zur Ausbeute (Yield) und erklärte, das Produktionsvolumen und die Ausbeute seien die Meilensteine, auf die man achten müsse. Ein weiteres Update soll im Januar folgen. Die geplante Anlage in Chandler, die von NXP übernommen wird, ist als Lösung für etwa 2029 positioniert und wird als flexibles Asset behandelt; Details dazu werden nach dem Abschluss der Transaktion folgen. Hotard sagte, das Unternehmen arbeite eng mit Hyperscalern an der Roadmap der nächsten Generation, und Produkte für 2027 seien bereits auf der OFC präsentiert worden, was darauf hindeute, dass Kunden über eine langfristigere Nachfragesichtbarkeit verfügen.
Telecom-Ausgaben, AI RAN und neue angrenzende Bereiche
Die Umsätze mit Telekommunikationskunden blieben stabil, wobei Nokia jedoch Nischenwachstum verzeichnet, da Betreiber Ost-West-Konnektivität – darunter Data Center Interconnect, Long-Haul- und Unterseekabel-Verbindungen – aufbauen, um den KI-Datenverkehr zu bewältigen. Das Zayo-Modell für verteiltes Inference ist hierfür ein Beispiel. Das Unternehmen meldete zudem frühe Erfolge beim Out-of-Band-Management unter Verwendung passiver optischer Technologie, mit der nach eigenen Angaben der Energieverbrauch im Vergleich zu Ethernet-basierten Architekturen um 50% gesenkt werden kann; es gibt einen Design-Win und Gespräche mit weiteren Kunden. Im Bereich Fixed Networks hält Nokia außerhalb Chinas einen Marktanteil bei Optical-Line-Terminal-Ports von rund 45% und hat eine 16-Port-Multi-Speed-PON-Steckkarte auf den Markt gebracht, die zuerst von SoftBank eingesetzt wurde. Die Gesamtumsätze von Fixed Networks sanken infolge der Bereinigung im ONT-Bereich um 22%.
Im Bereich AI RAN schloss T-Mobile seinen ersten Live-Sprachanruf über die Plattform in seinem Produktionsnetzwerk ab, und Elisa führte Sprach-, Daten- und KI-Workloads gleichzeitig aus. Nokias Software auf dem Aerial RAN Computer von NVIDIA hat in Live-Umgebungen spektrale Effizienzgewinne von mehr als 20% erzielt – gegenüber einem Roadmap-Ziel von 100% Verbesserung bis 2028. Mittlerweile sind 19 Kunden eingebunden. Ein Umsatzbeitrag wurde noch nicht beziffert, und der kommerzielle Einsatz wird als „bevorstehend“ beschrieben. Im Verteidigungsbereich kündigte Nokia eine Partnerschaft mit ICEYE für souveräne Satellitenkommunikation in erdnahen Umlaufbahnen (LEO) an, die sich zunächst auf die Modernisierung älterer europäischer SATCOM-Netzwerke konzentriert. Die Portfolio-Vereinfachung wurde mit dem abgeschlossenen Verkauf des Fixed-Wireless-Access-Geschäfts an Inseego sowie einer Vereinbarung zum Verkauf des Geschäftsbereichs für Unternehmens-Campus-Edge an AURELIUS fortgesetzt.