NuScale baut 1,9-Milliarden-Dollar-Kriegskasse auf, während TVA-Gespräche stagnieren – Nuklear-Lieferkette als entscheidender Wettbewerbsvorteil
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 5. August 2026
NuScale Power schloss das zweite Quartal mit einem Bestand an Barmitteln, Äquivalenten und Investitionen von rund 1,9 Milliarden Dollar ab – ein Anstieg um 900 Millionen Dollar gegenüber Ende März. Dies steht einem Umsatz von lediglich 0,1 Millionen Dollar im Berichtsquartal gegenüber, nach 8,1 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Umsatzrückgang ist auf den Abschluss der Front-End-Engineering-Arbeiten von Fluor für das RoPower-Projekt in Rumänien zurückzuführen, für die es im aktuellen Quartal keine vergleichbaren Aktivitäten gab. CFO Robert Hamady bezeichnete den Aufbau der Barmittel als bewusste Abkehr von einer Startup-Mentalität mit hohem Kapitalverbrauch hin zu einer langfristigen Kapitalallokation. Er erklärte gegenüber Analysten: „Liquidität ist eine dieser Ressourcen, die oft dann vorhanden ist, wenn man sie nicht braucht, und oft fehlt, wenn man sie benötigt.“ Das Unternehmen setzt damit effektiv eine neunstellige Summe auf eine baldige Kommerzialisierung, auch wenn der entscheidende Katalysator – ein definitiver Stromabnahmevertrag (Power Purchase Agreement, PPA) mit der Tennessee Valley Authority (TVA) – weiterhin aussteht.
TVA bleibt der Unsicherheitsfaktor, die Rhetorik kaum verändert
Investoren warten auf einen verbindlichen TVA-Vertrag für das, was CEO John Hopkins als „potenziell das größte Programm zur Bereitstellung von Kernkraft in der US-Geschichte“ bezeichnete, basierend auf der Small-Modular-Reactor-Technologie von NuScale, die über den strategischen Partner ENTRA1 Energy eingesetzt werden soll. Während der Telefonkonferenz blieb die Wortwahl des Managements vorsichtig. Hopkins betonte, die Gespräche seien „aktiv und schreiten voran“ und NuScale sei „äußerst ermutigt“ durch den Austausch zwischen ENTRA1 und der TVA. Er nannte jedoch keine neuen Meilensteine, keinen Zeitplan und keine Details zu den noch zu klärenden Punkten. Auf die Frage eines Analysten von Craig-Hallum, ob die kürzlich angekündigten Kapitalzusagen aus Japan und Südkorea für US-Energieprojekte den Zeitplan der TVA beschleunigen könnten, antwortete Hamady direkt: „Ich weiß nicht, ob das in die spezifische Kapitalstruktur für das Kraftwerk eingepreist ist... Ich würde nicht sagen, dass das PPA oder die Kapitalstruktur von diesem Kapital abhängig ist. Ich denke, es wird davon profitieren, ist aber nicht davon abhängig.“ Dies ist eine bemerkenswert vorsichtige Antwort angesichts der Markterwartung, dass ausländische Kapitalzuflüsse als Beschleuniger fungieren könnten.
Die Lieferketten-Strategie als substanziellste neue Offenlegung
Die konkreteste neue Information der Konferenz betraf die Aufstellung der Lieferkette von NuScale, die das Management klar als zentrales Differenzierungsmerkmal vor einer möglichen Vertragsunterzeichnung positioniert. NuScale hat Liefervereinbarungen mit mehr als der Hälfte seines Netzwerks von über 60 spezialisierten Zulieferern geschlossen. Hopkins gab an, dass einige von ihnen bereits „Komponenten entworfen, skaliert, getestet und in einigen Fällen mit der Produktion begonnen haben“, noch bevor ein OEM-Vertrag unterzeichnet ist. Er nannte drei Partner: Doosan Enerbility, das aktiv schwere Schmiedeteile für NuScale-Module in südkoreanischen Werken produziert; Framatome, das bereits vor Abschluss eines Kundenvertrags beauftragt wurde, um das Brennstoffdesign aus dem kritischen Pfad zu entfernen (die Fertigung erfolgt im US-Bundesstaat Washington); sowie Paragon, das den Auftrag für das finale Design der Sicherheitsinstrumentierung und Steuerungssysteme erhalten hat – ein Bereich, der laut Hopkins „dem Zeitplan voraus“ ist. Hopkins argumentierte, dass diese präventiven Investitionen den Weg zur Stromerzeugung „nicht um Monate, sondern um Jahre“ verkürzen. Zur Kostenstruktur merkte er an, dass der OEM-Anteil von NuScale etwa 30 Prozent oder mehr der gesamten Projektkosten ausmachen sollte, während der Rest auf EPC und andere Auftragnehmer entfällt. Er wies zudem darauf hin, dass einige Zulieferer auch NuScale-Investoren seien, was dem Unternehmen Hebel bei der Preisgestaltung verschaffe, fügte jedoch pointiert hinzu: „Es ist kein Blankoscheck.“
Regulierung und Brennstoffversorgung als Wettbewerbsvorteil
Hopkins hob NuScales Bereitschaft im Vergleich zum restlichen SMR-Markt hervor. Er betonte, NuScale sei das einzige SMR-Unternehmen mit einer Design-Zertifizierung der NRC, einschließlich der Standard-Design-Zulassungen für zwei Entwürfe. Zudem nutze man konventionelles niedrig angereichertes Uran statt HALEU, was er als „grundlegendes, in den Programmen der Wettbewerber eingebettetes Versorgungsrisiko“ bezeichnete, da HALEU „nicht in kommerziellem Maßstab verfügbar“ sei. Er legte zudem offen, dass etwa 60 Prozent der für das frühere CFPP-Projekt erstellten Unterlagen für die Bau- und Betriebsgenehmigung auf das nächste US-Projekt übertragen werden können. Dies ist das erste Mal, dass der regulatorische Wiederverwendungswert quantifiziert wurde, was Zeit und Kosten für den nächsten Kunden erheblich senken dürfte. Zur Bauzeit bekräftigte Hopkins ein Zeitfenster von unter 40 Monaten vom ersten sicherheitsrelevanten Betonieren bis zur mechanischen Fertigstellung, unabhängig von der NRC-Lizenzierungsdauer. Er fügte hinzu, dass die NRC an Prozessverbesserungen arbeite, die die normalerweise zweijährige Lizenzierungsphase verkürzen könnten, ohne jedoch ein konkretes Ausmaß zu nennen.
Fortschritte in Rumänien real, aber von Regierung abhängig
Das RoPower-Projekt in Rumänien, das als „das fortschrittlichste SMR-Projekt in Europa“ beschrieben wird, hängt weiterhin von der neu konstituierten rumänischen Regierung ab. Hopkins erklärte, er und sein COO planten für diesen Monat eine Reise nach Bukarest, um sich mit der neuen Regierung zu treffen. Das Projekt befinde sich nun in einer Vor-EPC-Phase vor der endgültigen Freigabe (Notice to Proceed), die er auf etwa ein Jahr schätzte. Das Management bestätigte, dass RoPower im Jahr 2027 Umsatz generieren könnte, sofern der Vertrag finalisiert wird. Der Zeitplan ist jedoch explizit von der Mitwirkung der neuen Regierung abhängig – ein zusätzliches politisches Risiko, das zuvor weniger offensichtlich war.
Finanzdisziplin soll Sorgen um Betriebsausgaben zerstreuen
Hamady nutzte die Konferenz, um Bedenken hinsichtlich der Ausgabendisziplin bei wachsendem Barbestand vorzubeugen. Er wies darauf hin, dass die Betriebsausgaben (OpEx) über die zehn Quartale bis Ende 2025 in einem engen Korridor von 2 bis 3 Millionen Dollar – etwa 41 bis 44 Millionen Dollar pro Quartal – gehalten wurden. Der jüngste Anstieg spiegele lediglich wider, dass RoPower-Ingenieure aufgrund des Auslaufens früherer Projektarbeiten von den Herstellungskosten (COGS) in die Betriebsausgaben gewechselt seien, nicht jedoch ein ausuferndes Ausgabeverhalten. „Was wir nicht tun werden... ist zuzulassen, dass die Betriebsausgaben schleichend steigen und unsere Liquidität beeinträchtigen“, sagte er, lehnte jedoch eine Prognose für zukünftige OpEx ab. Das Management gab zudem keine Margenprognose vor dem ersten OEM-Vertrag ab. Hamady merkte an, dass die Wirtschaftlichkeit der ersten Einheiten wahrscheinlich weniger günstig sein werde als bei späteren, erwarte aber, dass das Unternehmen „ziemlich schnell“ eine Effizienz der „n-ten Einheit“ erreiche.
Über die TVA hinaus verwies Hopkins auf Prozesswärme und industrielle Anwendungen. Er hob Vorteile bei der Notfallplanung hervor, die es NuScale-Anlagen erlauben, nahe an Endnutzer wie petrochemische Anlagen heranzurücken. Zudem nannte er die Trockenkühlungsfähigkeit als Differenzierungsmerkmal angesichts der Wasserknappheit – ein Verweis auf den jüngsten Schritt in Texas, die Förderung von Rechenzentren aufgrund von Strom- und Wasserengpässen zu stoppen. Dies sind derzeit noch explorative Gespräche und keine vertraglich gesicherte Pipeline, erweitern jedoch das Narrativ für den adressierbaren Markt über Hyperscaler-Rechenzentren hinaus.