Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, 9. November 2026

Rocket Lab nutzte die Telefonkonferenz zum dritten Quartal weniger für eine Diskussion des Zeitplans als vielmehr für eine Preisargumentation. Das Management gab bekannt, im Quartal acht Neutron-Missionen im Wert von rund 515 Millionen US-Dollar unterzeichnet zu haben – einige davon zu einem neuen Basispreis von 70 Millionen US-Dollar pro Start. Man habe bewusst Volumen liegen gelassen, um dieses Preisniveau zu halten. Die ersten 16 Neutron-Starts sind inzwischen ausgebucht, die nächsten verfügbaren Slots fallen in die 2030er-Jahre. Der Hintergrund gestaltet sich weniger komfortabel: Der Erstflug hat sich ins Jahr 2027 verschoben, nachdem in einem Treibstofftankdom Hohlräume entdeckt worden waren. Ein spezifischeres Datum lehnte das Management ab.

Die Preissetzungsmacht bei Neutron ist der zentrale neue Datenpunkt

CFO Adam Spice betonte, dass 70 Millionen US-Dollar kein Zielwert seien. „Die Neutron-Preise steigen nicht auf 70, sie stehen bei 70“, sagte er und fügte hinzu, dass sich einige dieser Verträge bereits im Auftragsbestand befinden. Zudem gehe er nicht davon aus, dass das Unternehmen „am Ende der Preisspirale für Neutron angelangt ist“.

Spice beschrieb, wie das Unternehmen seine Kapazitäten rationiert. „Wir hätten für Neutron im dritten Quartal tatsächlich mehr Starts buchen können, als wir es getan haben, aber wir haben uns bewusst für einen höheren durchschnittlichen Verkaufspreis (ASP) und ein geringeres Volumen entschieden“, erklärte er. Einige Kunden forderten mehr Starts zu einem leicht reduzierten Preis, was Rocket Lab ablehnte. CEO Peter Beck ordnete dies als eine Strategie ein, die bereits vor Jahren festgelegt wurde: „Anstatt frühe Starts mit Rabatten anzubieten, haben wir uns zum Ziel gesetzt, eine Rakete in ein Umfeld mit extrem hoher Nachfrage zu vollen oder höheren Preisen zu bringen.“

Beck erklärte, das Unternehmen werde weiterhin grob die Hälfte der langfristigen Neutron-Kapazitäten für eigene Dienste reservieren – einschließlich der Auffüllung der Iridium-Konstellation –, während der Rest an externe Kunden gehe. Er warnte jedoch, dass sich der Mix aufgrund des Abbaus der vertraglich vereinbarten Starts vorerst stark zugunsten externer Kunden verschieben werde. Spice ergänzte, das Management teste weiterhin die Preiselastizität des Marktes und wolle sich „Pulver trocken halten“ für künftige Erhöhungen.

Zur Qualität des Auftragsbestands äußerte sich Spice scharf gegenüber der Branche. Einige Wettbewerber würden Optionen als Auftragsbestand ausweisen, während die Neutron-Verträge von Rocket Lab den Startdienstleistungsverträgen für Electron ähnelten und echte Anzahlungen sowie Stornierungsgebühren vorsehen. Beck fügte hinzu, dass Kunden die Fabrik und die Startrampe persönlich inspizieren, da „niemand die Rakete anhand einer Broschüre kauft“.

Erstflug verschiebt sich auf 2027, Flug II enthält Verlustrückstellung

Beck teilte mit, dass sich der Zeitplan für den Neutron-Erststart auf das Jahr 2027 verschoben hat, nachdem im vorderen Dom des Treibstofftanks der ersten Stufe Hohlräume gefunden worden waren. Ein Ersatzdom wurde gefertigt und hat den Aushärtungszyklus durchlaufen; die Mittelsektion des Tanks der ersten Stufe ist bereits gestapelt. Vor den hydrostatischen Tests in der Neutron-Fabrik, dem Transport zum Launch Complex 3 und einer kryogenen Kampagne stehen noch die Montage der vorderen und hinteren Sektionen aus. Die zweite Stufe wurde zur Startrampe geliefert und steht vor kryogenen Drucktests. Auch das Triebwerksmodul befindet sich für erste Schnittstellentests ohne Triebwerke an der Rampe.

Auf die Frage, welches Quartal des Jahres 2027 das Unternehmen anpeile, lehnte Beck eine Festlegung ab. „Wenn ich ein Datum nenne, liege ich offenkundig falsch“, sagte er. Er ziehe es vor, stattdessen häufige Updates zum Tank zu geben. Das Unternehmen revidierte auch nicht seinen zuvor genannten Takt bis zum zehnten Neutron-Start, wenngleich Beck betonte, der Druck zur Erhöhung sei „überwältigend“ und die Triebwerksfertigung, die Verbundstrukturen sowie die Abnahmetests seien während der Verzögerung parallel beschleunigt worden.

Auf finanzieller Seite gab Spice bekannt, dass Rocket Lab eine vorsorgliche Verlustrückstellung für den zweiten Neutron-Flug gebildet hat. Dies spiegele den noch frühen Entwicklungsstand des Trägers und die wahrscheinlichen Auswirkungen auf die Profitabilität dieses Fluges – beziehungsweise deren Ausbleiben – wider. Das produktionsbezogene Personal wuchs im Quartalsvergleich um 40 % auf 1.728 Mitarbeiter. Das Management rechnet damit, dass die Neutron-Ausgaben bis zum Erststart auf hohem Niveau verharren, gefolgt von einer schrittweisen Verlagerung von Forschung und Entwicklung hin zu Flug II und der anschließenden Produktionsbevorratung.

Cashflow-Breakeven erfolgt später als der EBITDA-Wendepunkt

Spice erläuterte den Weg zur Profitabilität genauer. Das bereinigte EBITDA dürfte innerhalb von etwa sechs Monaten nach einem erfolgreichen Erstflug positiv werden. Ein positiver Cashflow werde erst später erreicht, da dieser davon abhängt, wie aggressiv Rocket Lab die Neutron-Flotte ausbaut. Er wies darauf hin, dass die größte Anzahl an Trägern zu Beginn des Programms gebaut wird, bevor die Wiederverwendbarkeit die Margen zu heben beginnt. Zudem könne die Beschleunigung der Startfolge „kapitalintensive Elemente“ beinhalten.

Zu den langfristigen wirtschaftlichen Aussichten bekräftigte Spice die Überzeugung, dass eine Bruttomarge von über 50 % auf Non-GAAP-Basis erreichbar ist. Er argumentierte, dass Materialstückkostenreduzierungen von 6 % bis 10 % pro Jahr weniger ins Gewicht fallen als die Fixkostendegression, wenn die Startfrequenz von 3 auf 5 und schließlich auf 10 Starts pro Jahr steigt. Beck stimmte dem zu und erklärte, dass Anlagen, Personal und Gemeinkosten – nicht die Materialien – den Großteil der Kosten eines Trägerfahrzeugs ausmachen.

Unabhängig davon gab Rocket Lab eine Kreditzusage des Office of Strategic Capital über 150 Millionen US-Dollar bekannt, die kurz vor der Telefonkonferenz zu SOFR plus 100 Basispunkte vereinbart wurde. Spice bezeichnete dies als verwässerungsfreie Finanzierung zu attraktiven Konditionen und als Signal dafür, dass die Regierung den Ausbau von Startkapazitäten finanziell unterstützt.

Electron und HASTE: Sowohl Nachfrage als auch Preise steigen

Electron steht kurz vor seinem 100. Start. Beck erklärte, das Unternehmen verzeichne über 99 Starts hinweg eine Zuverlässigkeitsrate von 96 % und produziere alle acht Arbeitstage ein Trägerfahrzeug. Spice kündigte an, dass die Preise für Electron und HASTE steigen werden, was sich bereits im Auftragsbestand abzeichne. Er sieht eine neue Nachfragewelle, da Kunden erkennen, dass Alternativen im Bereich Mitfluggelegenheiten (Rideshare) wegfallen. „Die nächstbeste Alternative ist Electron“, sagte er und fügte hinzu, Rocket Lab sehe hier womöglich erst „die allerersten Vorboten“.

Laut Spice gibt es keinen Grund zu der Annahme, dass das Startwachstum von 20 % im Jahr 2027 gefährdet ist; das Wachstum könnte sogar das diesjährige übertreffen. HASTE könnte im kommenden Jahr etwa 25 % aller kleinen dedizierten Starts ausmachen. Er warnte jedoch, dass historisch gesehen die mangelnde Nutzlastbereitschaft der Kunden und nicht die Verfügbarkeit der Raketen die Hauptursache für Terminverschiebungen gewesen sei. Beck erklärte, HASTE sei kaum Abstimmungsrisiken ausgesetzt, da die Programme parteiübergreifend und langfristig angelegt sind. Beide Startrampen in Alaska liegen im Zeitplan für Starts im Jahr 2027.

Quartalszahlen und Ausblick

Der Umsatz im dritten Quartal belief sich auf den Rekordwert von 267,8 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 73 % im Jahresvergleich und 14,4 % gegenüber dem Vorquartal entspricht und damit über der Prognosespanne von 250 Millionen bis 265 Millionen US-Dollar liegt. Space Systems trug 214,8 Millionen US-Dollar und Launch 53,1 Millionen US-Dollar bei, womit Space Systems sich der Marke von 80 % des Umsatzes nähert. Die GAAP-Bruttomarge lag bei 33,6 % und die Non-GAAP-Bruttomarge bei 38,4 % – beide übertrafen die Prognose trotz des ersten vollen Quartals mit Verwässerungseffekten durch Mynaric und dem Ausbleiben von Zollerstattungen, die das zweite Quartal gestützt hatten. Das bereinigte EBITDA wies einen Verlust von 18 Millionen US-Dollar aus, der GAAP-Verlust je Aktie lag bei 0,12 US-Dollar.

Der Auftragsbestand stieg im Quartalsvergleich um 52 % auf rund 3,6 Milliarden US-Dollar, aufgeteilt in 52 % für Launch und 48 % für Space Systems. Etwa 32,9 % davon – rund 1,2 Milliarden US-Dollar – sollen voraussichtlich innerhalb von 12 Monaten abgearbeitet werden. Spice wies darauf hin, dass das Quartal keinen großen Großauftrag im Bereich Space Systems enthielt; solche Aufträge seien zwar unregelmäßig, sorgten aber für eine langfristige Risikoreduzierung.

Für das vierte Quartal prognostiziert Rocket Lab einen Umsatz von 270 Millionen bis 290 Millionen US-Dollar, was am Mittelpunkt einem sequenziellen Wachstum von 4,5 % entspricht. Während für den Bereich Launch ein starkes Wachstum erwartet wird, dürften Solar- und Satellitenplattformen nach einem starken dritten Quartal rückläufig sein. Das Unternehmen stellt eine Non-GAAP-Bruttomarge von 39 % bis 41 %, Non-GAAP-Betriebsausgaben von 136 Millionen bis 142 Millionen US-Dollar sowie einen bereinigten EBITDA-Verlust von 14 Millionen bis 20 Millionen US-Dollar in Aussicht. Der Free Cashflow war im dritten Quartal – begünstigt durch Meilensteinzahlungen – mit minus 23,9 Millionen US-Dollar negativ und dürfte nach Einschätzung des Managements auf erhöhtem Niveau negativ bleiben.

Iridium ist vollständig finanziert, behördliche Genehmigungen sind die letzte Hürde

Rocket Lab schloss sein At-the-Market-Programm im September ab und nahm dabei durch die Ausgabe von 36,8 Millionen Aktien brutto rund 2,4 Milliarden US-Dollar ein. Zusammen mit dem modifizierten Laufzeitkredit von Iridium ist die Barzahlung damit vollständig gedeckt, und das Unternehmen kündigte seine Überbrückungsfinanzierung (Bridge-Kredit) über 3,6 Milliarden US-Dollar. Die Iridium-Aktionäre haben dem Deal zugestimmt, und das Quartal wurde mit einer Liquidität von rund 4,7 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Es stehen noch behördliche Genehmigungen aus, wobei Beck betonte, dass der Prozess gut vorankomme.

Die Transaktion bringt wiederkehrende Umsätze und Cashflows, die laut Spice das Finanzprofil des Unternehmens nach dem Vollzug verändern werden. Beck erklärte, dass die Iridium-Initiativen für Direktverbindungen zu Endgeräten (Direct-to-Device) und PNT unter Rocket Lab möglicherweise schneller vorangetrieben werden könnten. Auf das Thema Frequenzen angesprochen, sagte er, das L-Band sei vorerst ausreichend; unmittelbare Übernahmen zusätzlicher Frequenzen seien nicht geplant.

Orbitale Rechenzentren: Weiterhin skeptisch, aber abgesichert

Beck bekräftigte seine Ansicht, dass er orbitale Rechenzentren eher als wirtschaftliches denn als technisches Problem betrachtet. „Es bedarf einiger technologischer Durchbrüche, um die Wirtschaftlichkeit zu ermöglichen“, sagte er. Kleinräumige orbitale Rechenkapazitäten für sichere Kommunikation oder Verteidigungszwecke seien „vollkommen machbar“, doch die Verlagerung von Rechenzentren im großen Stil weg von der Erde bringe ungelöste Herausforderungen mit sich. Rocket Lab hat für diesen Anwendungsbereich eine Silizium-Solarzelle entwickelt und verfügt über einen Rechenzentrumskunden für Neutron, doch Beck beschrieb diese Bemühungen eher als das Offenhalten von Optionen denn als feste Überzeugung.

Zu der Ankündigung von AST SpaceMobile, eine eigene Rakete zu bauen, sagte Beck: „Ich hatte gehofft, dass diese Frage nicht gestellt wird.“ Die Startkapazitäten seien so stark eingeschränkt, dass Rocket Lab „allen die Daumen drückt“, da selbst Neutron die Nachfrage nicht decken könne. Er nannte diesen Schritt deckungsgleich mit seiner These, dass große Raumfahrtunternehmen ihre eigene Hardware starten wollen. Gleichzeitig erklärte er, keine größere Rakete als die Neutron bauen zu wollen, die unter anderem deshalb auf eine Nutzlast von 13 Tonnen ausgelegt wurde, um bemannte Raumfahrt zu ermöglichen – räumte jedoch ein: „Sage niemals nie.“