Sandisk sichert sich 93,9 Milliarden Dollar an vertraglich gebundenen NAND-Umsätzen – Datacenter-Anteil verdreifacht sich auf 38 %
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des 4. Quartals des Geschäftsjahres 2026, 5. August 2026
Sandisk hat das Geschäftsjahr 2026 mit einem Quartal abgeschlossen, auf das das Management das gesamte vergangene Jahr hingearbeitet hat: Rekordumsätze, Rekord-Bruttomargen, Rekordgewinne pro Aktie und Aktienrückkäufe im Wert von 4,5 Milliarden Dollar in einem einzigen Quartal. Doch die eigentliche Nachricht für Investoren sind nicht die reinen Zahlen, sondern das Ausmaß, in dem Sandisk seine Kundenbeziehungen durch langfristige Lieferverträge neu strukturiert hat – und wie viel Planungssicherheit dies quasi über Nacht geschaffen hat.
Neue Geschäftsmodelle erreichen 93,9 Milliarden Dollar an vertraglich gebundenen Mindestumsätzen
Das Herzstück des Quartals ist der rasche Ausbau der sogenannten New Business Models (NBMs), mehrjährige Liefervereinbarungen mit den größten Kunden des Unternehmens. Nachdem Sandisk bei der Telefonkonferenz im April fünf NBMs angekündigt hatte, kamen im abgelaufenen Quartal fünf weitere hinzu – drei mit Neukunden und zwei Erweiterungen bestehender Verträge. Damit umfasst das Portfolio nun acht Kunden aus den Bereichen Datacenter und Edge. CFO Luis Visoso gab bekannt, dass der gesamte Mindestumsatz aus allen unterzeichneten NBMs unter Annahme von Preisuntergrenzen 93,9 Milliarden Dollar beträgt. Das Management betonte explizit, dass die tatsächlichen Umsätze voraussichtlich über diesem Niveau liegen werden. Die verbleibende Leistungsverpflichtung belief sich zum Quartalsende auf 59,8 Milliarden Dollar und stieg nach den zwei nach Quartalsabschluss unterzeichneten Verträgen auf 91,1 Milliarden Dollar.
Die Verträge laufen über bis zu fünf Jahre mit einer gewichteten durchschnittlichen Laufzeit von mehr als vier Jahren. Sie sind durch finanzielle Garantien, Bareinlagen und Instrumente im Wert von 16,5 Milliarden Dollar abgesichert, die größtenteils bei Dritten hinterlegt sind, um Sandisk bei einem Ausfall der Abnahmeverpflichtungen eines Kunden zu schützen. CEO David Goeckeler äußerte sich direkt zum Zweck: „Ehrlich gesagt erwarten wir gar nicht, dass wir dieses Geld jemals sehen werden. Es dient lediglich dazu, die Interessen in Einklang zu bringen.“ Das Management geht davon aus, dass NBMs im Geschäftsjahr 2027 mehr als 50 % und im Geschäftsjahr 2028 etwa zwei Drittel des Bit-Volumens ausmachen werden – ein Grad an langfristiger Bindung, den es in dieser Branche vor einem Jahr noch nicht gab.
Vielsagender ist vielleicht die Tatsache, dass Kunden bereits nachlegen. Visoso merkte an, dass „diese Erweiterungen die gestiegene Nachfrage unserer Kunden widerspiegeln, die ihre ursprünglichen Schätzungen übertroffen hat“. Goeckeler ergänzte: „Einige unserer größten Kunden kommen bereits auf uns zu und wollen mehr, als sie noch vor drei Monaten für nötig hielten.“ Beide Führungskräfte betonten jedoch, dass Sandisk künftig selektiv vorgehen wolle. Man ziele auf Laufzeiten von rund fünf Jahren, wachsende Volumenverpflichtungen und attraktive Finanzdaten ab, anstatt jedem verfügbaren Geschäft hinterherzujagen.
Datacenter-Anteil verdreifacht sich, NAND-TAM für 2027 auf 500 Milliarden Dollar prognostiziert
Der Bereich Datacenter macht nun 38 % des Bit-Portfolios von Sandisk aus, nach rund 12 % vor einem Jahr, und ist der am schnellsten wachsende Endmarkt des Unternehmens. Der Umsatz im Datacenter-Segment erreichte im vierten Quartal 2,977 Milliarden Dollar, ein sequenzieller Anstieg von 103 %. Der Gesamtjahresumsatz in diesem Bereich lag bei 5,153 Milliarden Dollar, was einem Zuwachs von 437 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Management erwartet nun, dass die NAND-Industrie im Kalenderjahr 2026 einen Umsatz von über 300 Milliarden Dollar erzielen wird – etwa das Dreifache des Vorjahresniveaus – und sich 2027 der Marke von 500 Milliarden Dollar nähern wird. Dabei soll der Anteil des Datacenter-Segments am gesamten NAND-TAM (Total Addressable Market) von etwa 30 % im Jahr 2025 auf rund 50 % im Jahr 2026 steigen und 2027 weiterhin schneller wachsen als der Gesamtmarkt. Sandisk erklärte, man wolle den Marktanteil in diesem Wachstum halten, anstatt aggressiv über oder unter dem Marktdurchschnitt zu wachsen.
Das Management stellte unmissverständlich klar, dass das Angebot der begrenzende Faktor bleiben wird. „Die Nachfrage unserer Kunden wächst schneller als unser Angebot“, so Visoso. Er fügte hinzu, dass die Bit-Kontingente voraussichtlich auch nach 2027 kontingentiert bleiben werden. Sandisk steigert das Angebot primär durch technologische Übergänge bei seiner BiCS-Architektur, anstatt die Wafer-Kapazität auszubauen. Das Unternehmen argumentiert, dass diese strukturelle Entscheidung die Kapitalintensität im Verhältnis zum Umsatz sinken lässt, auch wenn die absoluten Ausgaben zur Finanzierung der BiCS-8- und BiCS-10-Produktionslinien steigen.
Margen, Rückkäufe und ein Spielraum von 15,5 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe
Die Non-GAAP-Bruttomarge lag im vierten Quartal bei 84,6 %, nach 78,4 % im Vorquartal und lediglich 26,4 % vor einem Jahr, womit sie über der Prognosespanne von 79 % bis 81 % lag. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie (EPS) erreichte 39,25 Dollar, nach 23,41 Dollar im Vorquartal und 0,29 Dollar im Vorjahr, was deutlich über der Prognose von 30 bis 33 Dollar lag. Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 prognostiziert Sandisk einen Umsatz von 10,3 bis 10,8 Milliarden Dollar, eine Bruttomarge von 83 % bis 85 % sowie einen EPS von 44 bis 46 Dollar.
Das Management bestätigte, dass die Preise für NBMs, die eine Mischung aus festen und variablen Komponenten mit Ober- und Untergrenzen enthalten, bei einer Bruttomarge von etwa 80 % liegen – selbst bei den Preisuntergrenzen. Sollten die Marktpreise weiter steigen, ergäben sich zusätzliche Gewinnchancen. Goeckeler bezeichnete die Margen im mittleren 80-Prozent-Bereich als „faire Rendite“, die Rentabilität mit der Priorität auf Beständigkeit und Vorhersehbarkeit in Einklang bringe: „Wir wollen dieses Boom-und-Bust-Phänomen hinter uns lassen. Das funktioniert für niemanden.“
In Bezug auf die Kapitalrückführung genehmigte das Board weitere Aktienrückkäufe im Wert von 14 Milliarden Dollar. Damit beläuft sich das verbleibende Rückkaufvolumen auf 15,5 Milliarden Dollar, nachdem allein im vierten Quartal 4,5 Milliarden Dollar für Rückkäufe aufgewendet wurden. Visoso bekräftigte, dass Aktienrückkäufe – und keine Dividenden – derzeit das bevorzugte Instrument der Kapitalrückführung seien, da sie „steuereffizienter und zum jetzigen Zeitpunkt wahrscheinlich der richtige Weg für uns“ seien. Er betonte jedoch, dass Reinvestitionen in das Unternehmen und die Aufrechterhaltung einer Netto-Cash-Bilanz weiterhin die beiden obersten Prioritäten vor den Aktionärsrenditen blieben.
Edge-Märkte in der Anpassung, Konsumgeschäft schwächer, HBF und KV-Cache in der Entwicklung
Abseits des Datacenter-Geschäfts durchläuft der Edge-Bereich, der Smartphones, PCs und Tablets umfasst, eine Phase, die das Management eher als Nachfrageanpassung denn als Abschwung bezeichnet. Goeckeler sagte, dass die Stückzahlen bei Smartphones und PCs in diesem Kalenderjahr voraussichtlich im mittleren zweistelligen Prozentbereich sinken werden. Dies werde teilweise durch steigende Speicherkapazitäten pro Gerät ausgeglichen. Für das Kalenderjahr 2027 wird in beiden Märkten eine Stabilisierung und Rückkehr zum Stückzahlenwachstum erwartet. Der Umsatz im Konsumentengeschäft sank im Quartal sequenziell um 32 % auf 556 Millionen Dollar. Das Management führte dies auf das langsamere Tempo zurück, mit dem sich die Verbraucherpreise im Vergleich zu den schnelleren Enterprise- und Hyperscale-Märkten anpassen können, und nicht auf eine bewusste Verlagerung der Allokation weg von diesem Segment.
Bei den Technologien der nächsten Generation entwickelt Sandisk weiterhin High-Bandwidth Flash (HBF), das vor etwa 18 Monaten angekündigt und gemeinsam mit SK Hynix standardisiert wurde. Parallel dazu arbeitet das Unternehmen an KV-Cache-Architekturen für die Inferenz großer Sprachmodelle (LLMs). Goeckeler lehnte es ab, einen konkreten Zeitplan für HBF-Muster oder Liefertermine zu nennen. Er sagte lediglich, dass das Unternehmen von einem frühen Forschungskonzept „eine enorme Distanz“ zurückgelegt habe und auf dem Investorentag in der kommenden Woche in New York weitere Details bekannt geben werde. Er äußerte sich ausführlicher zur strategischen Logik, bei Architektur-Entscheidungen eng mit Hyperscale-Kunden zusammenzuarbeiten: „Die Kunden geben die Anforderungen in diesem Markt vor. Es ist nicht so, dass die Zulieferer mit den Ideen kommen.“ Agentic AI fungiere als „großer Multiplikator“ für die NAND-Anforderungen, da Kontextlängen und Modellgrößen stetig wüchsen.