Schindler hält an Prognose fest: Modulare Plattform treibt Rekordmargen, während China-Geschäft weiter schwächelt
Ergebnis zum ersten Halbjahr, 21. Juli 2026
Schindler hat im ersten Halbjahr 2026 eine Rekord-Betriebsmarge von 13,2 % erzielt – ein Anstieg um 90 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr. CEO Paolo Compagna und CFO Carla Geyseleer bestätigten trotz eines moderaten Umsatzwachstums von 1,4 % im gleichen Zeitraum die Prognose für das Gesamtjahr. Der Schweizer Aufzugs- und Fahrtreppenhersteller setzt darauf, dass ein beschleunigtes Modernisierungsgeschäft und nachlassender Währungsgegenwind das angestrebte Umsatzwachstum im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich stützen werden. Dies gilt ungeachtet der Tatsache, dass die Auftragseingänge für Neuanlagen in China weiterhin zweistellig kontrahieren, ohne dass ein Ende der Talfahrt absehbar wäre.
Modulare Plattform als entscheidender Margentreiber
Die wichtigste Erkenntnis der Bilanzkonferenz war weniger eine Kennzahl als vielmehr ein operativer Mechanismus: Die modulare Produktplattform von Schindler, die vor rund 18 Monaten erstmals in Europa eingeführt wurde, sorgt nun für messbare Effizienzgewinne bei der Installation vor Ort. Das Management betont, dass es sich hierbei um strukturelle und nicht um einmalige Effekte handelt. Compagna erläuterte, dass bei der Einführung der Plattform vor drei bis vier Jahren die strategische Zielsetzung darin bestand, „Effizienzgewinne im Feld“ zu erzielen. Dieser Vorteil schlage sich nun in den Zahlen nieder, da ein wachsender Anteil der Installationen über dieses System abgewickelt werde. Geyseleer bekräftigte dies gegenüber Analysten und erklärte, dass die operativen Effizienzsteigerungen „sich weiter erhöhen dürften, da dies nun das tatsächliche Ergebnis der Implementierung der modularen Plattform ist“. Sie zeigte sich „sehr ermutigt“ hinsichtlich der Entwicklung für die zweite Jahreshälfte. Das Unternehmen ist auf dem besten Weg, im laufenden Jahr kumulierte Effizienzeinsparungen von rund CHF 200 Millionen zu erzielen. Geyseleer deutete an, dass die Run-Rate sogar noch höher ausfallen könnte, da die Einsparungen in der zweiten Jahreshälfte die des ersten Halbjahres übertreffen dürften, während sich die Erfolge im Einkauf festigen und die Vorteile der Plattform im operativen Geschäft weiter zunehmen. Dies ist kein reines Sparprogramm, sondern ein dauerhafter Wettbewerbsvorteil, der sich offenbar direkt in Marktanteilsgewinnen in Europa niederschlägt, wo der Auftragseingang bei Neuanlagen in Einheiten um über 12 % stieg – in einem Markt, der laut Schindler nur im niedrigen einstelligen Bereich wuchs.
Keine Anzeichen für eine Bodenbildung bei Neuanlagen in China
Das Neuanlagengeschäft in China bleibt die größte Belastung für das Wachstum der Gruppe. Das Management beziffert den Auftragsrückgang für den Rest des Jahres auf „einen hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich“ – eine deutlich vorsichtigere Einschätzung als bei einigen Wettbewerbern, die von einer Abschwächung des Rückgangs sprachen. Compagna äußerte sich unmissverständlich zu dieser Divergenz und merkte an, dass Schindler historisch gesehen „die pessimistische Sicht“ auf China eingenommen habe und sich damit als richtig erwiesen habe. Er fügte hinzu: „Ich bin nicht stolz darauf, absolut nicht.“ Frühindikatoren wie Baubeginne und Immobilieninvestitionen verschlechterten sich im Juni gegenüber dem Vormonat weiter, anstatt sich zu erholen. Das Unternehmen versucht nicht, diesen Rückgang durch Volumenwachstum auszugleichen: Geyseleer bestätigte, dass Schindler in China aufgrund der sich verschlechternden Kreditrisiken bei Kunden keine Zugeständnisse bei den Anzahlungsbedingungen macht und sowohl bei Neuanlagen als auch bei Modernisierungen dieselbe Disziplin anwendet. Der Auftragsbestand in China ging infolgedessen im mittleren Zehnerbereich zurück. Compagna räumte ein, dass bei einer anhaltenden Entwicklung von zweistelligen Rückgängen bei Neuanlagen bei gleichzeitigem zweistelligem Wachstum im Modernisierungsgeschäft „man eine Berechnung anstellen könnte“, wonach Modernisierung und Service langfristig den größeren Teil des China-Geschäfts ausmachen könnten – ein struktureller Wandel, der „in den kommenden Jahren nicht ausgeschlossen werden kann“.
Modernisierung mit sechstem Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum
Die Modernisierungsaufträge wuchsen im zweiten Quartal um 11 % gegenüber einer hohen Vergleichsbasis von 24 % im Vorjahr. Dies markiert das sechste Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum, bei einer durchschnittlichen Rate von 17 % in diesem Zeitraum, so Compagna. Damit übertrifft das Unternehmen das allgemeine Marktwachstum deutlich. Das Geschäft expandiert in allen geografischen Regionen, einschließlich China, wo staatliche Anleiheprogramme für den Austausch von Anlagen weiterhin ein hohes zweistelliges Wachstum unterstützen, sowie in Spanien, wo regulatorische Anforderungen (ITC) Sicherheitsaufrüstungen vorschreiben. Auf Nachfrage von Delphine Brault (ODDO BHF) lehnte das Management es ab, den Anteil der Modernisierung am Gruppenumsatz offenzulegen, doch die Daten zum Auftragsbestand sprechen für sich: Der Modernisierungs-Backlog stieg gegenüber dem Vorjahr um 13 %. Angesichts von geschätzt 10 Millionen Aufzügen weltweit, die für eine Modernisierung bereit sind, beschrieb Compagna das Potenzial als praktisch unbegrenzt. Auch die Marge im Auftragsbestand verbesserte sich gegenüber dem Vorquartal, was Geyseleer als „sehr erfreuliche Entwicklung“ bezeichnete, die auf die Profitabilitätsqualität der jüngsten Auftragseingänge zurückzuführen sei.
Kosteninflation verschärft sich im zweiten Halbjahr und stellt Preissetzungsmacht auf die Probe
Schindler wies auf eine zusätzliche Kosteninflation bei Energie und Rohstoffen von CHF 35 Millionen für das Gesamtjahr hin, wobei etwa zwei Drittel dieser Belastung in der zweiten Jahreshälfte anfallen werden. Dies ist primär auf die höheren Kupfer- und Aluminiumpreise zurückzuführen, was mit der im April gegebenen Prognose übereinstimmt. Die Auswirkungen von Zöllen werden weiterhin auf rund CHF 15 Millionen brutto jährlich geschätzt, ebenfalls unverändert gegenüber April. Das Management betonte, dass die Preisgestaltung außerhalb Chinas solide geblieben sei und kein ungewöhnlicher Wettbewerbsdruck bestehe. Geyseleer war jedoch vorsichtig, keine zu hohen Versprechen hinsichtlich der Fähigkeit abzugeben, die steigenden Rohstoffkosten vollständig auszugleichen. Sie erklärte, das Unternehmen wolle der „potenziell erfolgreichen Weitergabe“ dieser Kosten nicht vorgreifen und beließ entsprechende Vorbehalte in der Prognose. Diese Spannung – solide Backlog-Margen einerseits und steigende Stahl-, Kupfer- und Aluminiumkosten andererseits – ist der Grund, warum Schindler die Margenprognose für das Gesamtjahr bei 13 % beließ, anstatt sie trotz der 13,2 % im ersten Halbjahr anzuheben. Geyseleer führte diese Entscheidung teilweise auf günstige Mix-Effekte im ersten Halbjahr zurück, die sich nicht wiederholen werden, und teilweise auf die Inflationsbelastung im zweiten Halbjahr.
Strategie bleibt trotz Branchenkonsolidierung unverändert; Kapitalmarkttag auf November verschoben
Auf die direkte Frage zur Wettbewerbslandschaft nach dem Zusammenschluss von KONE und TKE reagierte Compagna entschlossen: An der Strategie von Schindler müsse nichts geändert werden. „Es gibt keine Änderung unserer Strategie. Sie funktioniert.“ Er bezeichnete die Konsolidierung als potenzielle Quelle für kommerzielle Chancen durch die Sorge der Kunden um Stabilität, spekulierte jedoch nicht über eine mögliche Ablenkung der Konkurrenz: „Ich weiß nicht, was die Wettbewerber tun werden, aber ich weiß, was wir tun.“ Der Kapitalmarkttag des Unternehmens, der ursprünglich früher geplant war, wurde auf den 19. November in Ebikon verschoben. Er werde sich auf die eigenen mittelfristigen Ziele von Schindler konzentrieren und nicht auf Annahmen im Zusammenhang mit regulatorischen Auflagen oder M&A-Zeitplänen, so Compagna. Die Agenda konzentriere sich auf „das, was wir erreichen wollen und was in unserer Hand liegt“.
Umstellung auf IFRS 18 schmälert ausgewiesene Margen 2027 um rund 40 Basispunkte
Geyseleer wies darauf hin, dass der neue Rechnungslegungsstandard IFRS 18, der am 1. Januar 2027 in Kraft tritt, bestimmte Posten – primär operative Finanzierungskosten wie Bankgebühren, Kreditkartengebühren und Finanzierungskosten im Zusammenhang mit Modernisierungsaktivitäten – von unterhalb auf oberhalb des operativen Ergebnisses umklassifizieren wird. Rückwirkend auf das erste Halbjahr 2026 angewandt, hätte dies den operativen Gewinn um rund CHF 20 Millionen reduziert, was eine Belastung für das Gesamtjahr von etwa CHF 40 Millionen und einen Margeneffekt von rund 40 Basispunkten in der Zukunft impliziert. Ein kleinerer Teil, der sich auf Wechselkursgewinne und -verluste bezieht, wird ebenfalls oberhalb der Linie ausgewiesen, was Geyseleer angesichts der damit verbundenen Volatilität „nicht so glücklich“ stimmt, auch wenn der absolute Betrag für das Gesamtergebnis unwesentlich ist. Investoren sollten diesen technischen Gegenwind bei der Margenbrücke für 2027 berücksichtigen, die Schindler auf dem Kapitalmarkttag im November präsentieren wird.