Vicor verdoppelt langfristiges Umsatzziel auf 2,5 Milliarden Dollar – Lizenzgeschäft und Power-Chips der zweiten Generation als neue Wachstumstreiber
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals 2026, 21. Juli 2026
Die Vicor Corporation hat im Rahmen der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal ein deutlich höheres langfristiges Potenzial aufgezeigt, als Analysten zuvor modelliert hatten. Das Management stellte nun einen Zielumsatz von 2,5 Milliarden Dollar bei einer Bruttomarge von 70 % und einer operativen Marge von 40 % in Aussicht. Zum Vergleich: Der 2023 formulierte Rahmen sah noch einen Umsatz von 1 Milliarde Dollar bei einer Bruttomarge von 65 % vor. Der Katalysator für diese Anpassung ist eine zweigleisige Strategie: der Absatz von Stromversorgungsmodulen für den Ausbau von KI-Rechenzentren sowie ein Lizenzgeschäft für geistiges Eigentum, das laut Management von der Industrie erst allmählich in seiner Bedeutung erfasst wird.
Zweites Werk als Voraussetzung für das Bull-Case-Szenario
Die wohl wichtigste Erkenntnis der Konferenz war, dass die bestehende Fabrik in Andover nicht ausreicht, um die neuen Ziele zu erreichen. Auf die direkte Frage, ob das aktuelle Werk ein Umsatzvolumen von 2,5 Milliarden Dollar tragen könne, antwortete CEO Patrizio Vinciarelli unmissverständlich: „Nein. Definitiv nicht. Dafür wird ein zweites Werk erforderlich sein.“ Vicor prüft derzeit zwei Standorte, die eine Kapazität bieten sollen, die das Zwei- bis Dreifache der aktuellen Fabrik beträgt. Vinciarelli betonte jedoch, dass der Ausbau phasenweise erfolgen werde, „sodass wir ohne den Bau eines dritten Standorts die Kapazität weiter steigern können“. Eine Entscheidung über den Standort wird in den kommenden Wochen erwartet. Bis das neue Werk in Betrieb geht, will das Management bei der Annahme neuer Kundenaufträge selektiv vorgehen, da die erste Fabrik trotz laufender Erweiterungen bereits an ihre Kapazitätsgrenzen stößt.
VPD der zweiten Generation: Vicor beansprucht mehrjährigen Vorsprung
Vicor gab konkrete technische Fortschritte bei seiner Vertical Power Delivery (VPD)-Technologie der zweiten Generation bekannt. Das Unternehmen sieht darin eine kritische Anforderung für KI-Hyperscaler und OEMs, da die Rechendichte stetig zunimmt. Vinciarelli erklärte, man habe für einen Schlüsselkunden einen Basis-Chipsatz mit einer Stromdichte von 3 Ampere pro Quadratmillimeter fertiggestellt und strebe bis Ende dieses Jahres oder Anfang nächsten Jahres einen Wert von über 4 Ampere pro Quadratmillimeter an. Er äußerte sich pointiert zum Wettbewerbsumfeld: Spannungsregler der ersten Generation von Konkurrenten seien in der Praxis „kaum in der Lage, mehr als 1 Ampere pro Quadratmillimeter zu liefern“, sobald thermische Derating-Effekte und andere reale Faktoren berücksichtigt würden. Im Vergleich dazu erreiche Vicors VPD der zweiten Generation Stromgewinne von über 40 und eine Stromdichte von bis zu 5 Ampere pro Quadratmillimeter. Phil Davies, VP of Sales and Marketing, ergänzte von der APEC-Konferenz in San Antonio, dass OEMs und Hyperscaler von Chipherstellern etwa 3 Ampere pro Quadratmillimeter bei einer Bauhöhe von unter 3 Millimetern forderten – Spezifikationen, die VPD-Produkte der ersten Generation „bei weitem nicht erreichen“. Davies erwartet, dass die Zusammenarbeit mit einem Hyperscaler und mehreren OEMs im weiteren Verlauf des Jahres 2026 voranschreitet, wobei der Produktionshochlauf in der zweiten Jahreshälfte 2027 beginnen soll.
Lizenzgeschäft als zweite Säule – mit komplexer Bilanzierung
Der überdurchschnittliche Umsatz im abgelaufenen Quartal wurde maßgeblich durch einen neuen Lizenzvertrag getrieben. Dieser sieht im ersten Jahr vier Quartalszahlungen von jeweils 5 Millionen Dollar und im zweiten Jahr jeweils 10 Millionen Dollar vor, was einem Gesamtvolumen von 60 Millionen Dollar entspricht. Aufgrund einer Kündigungsklausel wurden nach GAAP-Rechnungslegung bereits 15 Millionen Dollar im zweiten Quartal als Umsatz verbucht. CFO Jim Schmidt musste diesen Umstand während der Konferenz zweimal erläutern, nachdem Analysten die Diskrepanz zwischen Umsatzrealisierung und tatsächlichem Cash-Eingang hinterfragt hatten. Der Umsatz aus diesem Vertrag wird im dritten Quartal zunächst auf 5 Millionen Dollar sinken, bevor er sich anschließend bei 10 Millionen Dollar pro Quartal einpendelt. Vinciarelli beschrieb die aktuelle Gruppe als „eine Vielzahl von OEM-Lizenznehmern sowie einen Hyperscaler“ und deutete an, dass kurzfristige Lizenzen keine Abnahmeverpflichtungen enthalten, künftige Verträge jedoch zunehmend mit der Produkt-Roadmap für die zweite VPD-Generation verknüpft werden sollen. Das Management bekräftigte, dass ein zweites Verfahren vor der ITC, das 2027 zu einer endgültigen Entscheidung führen könnte, weitere Importverbote nach sich ziehen könnte. Vinciarelli sieht dies als Hebel, um zögerliche Kunden zur Lizenzierung zu bewegen, und prognostiziert für die nächsten Jahre einen „Durchbruch in der Branche“, da Hyperscaler und OEMs erkennen würden, dass der Bezug von patentverletzenden Produkten inakzeptable Risiken für die Lieferkette birgt.
Prognose angehoben, doch operative Produktmargen leicht rückläufig
Vicor stellte für das dritte Quartal ein sequenzielles Umsatzwachstum von rund 10 % in Aussicht und erwartet für das Gesamtjahr 2026 einen Umsatz von über 600 Millionen Dollar, wobei insbesondere im Bereich Advanced Products zweistellige Wachstumsraten erwartet werden. Der gesamte Produkt- und Lizenzumsatz belief sich im zweiten Quartal auf 143,4 Millionen Dollar, ein Anstieg von 26,9 % gegenüber dem Vorquartal. Der Umsatz mit Advanced Products stieg sequenziell um 45 % auf 94,2 Millionen Dollar und macht nun 65,7 % des Gesamtumsatzes aus. Der Auftragsbestand wuchs sequenziell um 26 % auf 379,7 Millionen Dollar, wobei Vinciarelli betonte, dass der neue Lizenzvertrag dazu „relativ wenig“ beigetragen habe. Die Stärke sei primär auf die steigende Nutzung durch Bestandskunden zurückzuführen; so sei das Geschäft mit Schlüsselkunden im Bereich der automatischen Testausrüstung „ein Vielfaches dessen, was es in den vergangenen Jahren war“. Weniger erfreulich: Richard Shannon von Craig-Hallum merkte an, dass die Bruttomarge für Kernprodukte – bereinigt um Lizenzeinnahmen – sequenziell um einige Basispunkte gesunken sei. Schmidt führte dies auf einmalige, nicht aktivierbare Kosten im Zusammenhang mit der Verlagerung von Anlagen innerhalb des Werks in Andover zurück, um Platz für neue Maschinen zu schaffen. Er räumte ein, dass dies „nicht kostengünstig“ gewesen sei, betonte jedoch, dass eine höhere Auslastung die Produktmargen künftig wieder steigern sollte.
Fragen zur Kundenkonzentration bleiben unbeantwortet
Analysten drängten wiederholt auf Auskünfte zur Kundenkonzentration, insbesondere mit Verweis auf Cerebras und die Frage, ob das Unternehmen im nächsten Jahr 25 % bis 30 % des Geschäfts ausmachen werde. Vinciarelli lehnte konkrete Angaben ab, betonte jedoch, dass Vicor eine „sehr starke Beziehung“ zu den betreffenden Unternehmen pflege. Ein Analyst verwies direkt auf AMD und zitierte „Channel-Checks“ sowie die sichtbaren goldfarbenen Komponenten in den neuen AMD-Prozessoren. Vinciarelli bestätigte oder dementierte die Beziehung zu AMD nicht, nutzte die Gelegenheit jedoch, um die Chip-in-Package-Technologie von Vicor zu erläutern. Er merkte an, dass das goldene Aussehen von einem proprietären, dreidimensionalen Verbindungsprozess herrühre und „obwohl es golden aussieht, trägt es nicht die Kosten von Gold – im Gegenteil: Wir werden das kostengünstigste Bauteil haben.“ Das Management bestätigte zudem, dass das Unternehmen am 13. Juli eine Steuergutschrift aus dem CHIPS Act in Höhe von 14,3 Millionen Dollar vom IRS erhalten habe, die sich auf die Steuererklärung für 2023 beziehe. Weitere Gutschriften werden in künftigen Quartalen erwartet.