Siemens Energy erzielt Rekordmarge von 14,2 % – Gamesa erstmals seit 2022 profitabel, Umfirmierung zu Omterra geplant
Ergebnispräsentation zum 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026, 5. August 2026
Siemens Energy hat nach den Worten von CEO Christian Bruch ein „herausragendes Quartal“ abgeliefert: Mit einem Rekord-Auftragseingang von 17,9 Milliarden EUR, einem Rekordumsatz von 11,4 Milliarden EUR und einer operativen Marge vor Sondereffekten von 14,2 % – ein Anstieg um 910 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr und der höchste Quartalswert in der Unternehmensgeschichte – übertraf der Konzern die Erwartungen. Die wichtigste Nachricht kam jedoch von Siemens Gamesa: Die lange Zeit verlustreiche Windkraftsparte erzielte erstmals seit dem vierten Quartal des Geschäftsjahres 2022 einen operativen Gewinn vor Sondereffekten in Höhe von 75 Millionen EUR, nachdem im Vorjahr noch ein Verlust von 430 Millionen EUR zu Buche stand. Bruch bezeichnete dies als „einen wichtigen Meilenstein“, der beweise, „dass die Turnaround-Maßnahmen greifbare Ergebnisse liefern“. Der Break-even für das Gesamtjahr sei nun „fest auf Kurs“.
Parallel zu den Ergebnissen kündigte das Management ein Rebranding an: Siemens Energy und Siemens Gamesa werden unter dem neuen, unabhängigen Markennamen Omterra zusammengeführt. Der Übergang beginnt im Laufe dieses Kalenderjahres und erfolgt in mehreren Phasen. Die bestehende Lizenzvereinbarung für die Marke Siemens bleibt vorerst bestehen. Auf die Frage von Richard Dawson (Berenberg), ob dies einen vorzeitigen Ausstieg aus der bis 2030 laufenden Lizenzvereinbarung beschleunige, wiegelte Bruch ab: Das Unternehmen habe „die Marke noch nicht einmal eingeführt“ und befinde sich in einer frühen Vorbereitungsphase.
Management: Margenpotenzial bei Gas Services noch nicht ausgeschöpft
Der wohl wichtigste Punkt der Telefonkonferenz war die Frage, ob die Margenausweitung bei Gas Services – die sowohl im Geschäftsjahr 2025 als auch 2026 um rund 300 Basispunkte zulegte – nachhaltig ist oder ob es sich um einen Vorzieheffekt handelt. Max Yates von Morgan Stanley bohrte hier nach, doch Bruchs Antwort war eindeutig: „Einfach gesagt: Ich würde sagen, nein“, so Bruch in Bezug auf eine mögliche Stagnation der Entwicklung. Er verwies auf die Qualität des Auftragsbestands, die sich „von Quartal zu Quartal kontinuierlich verbessert“. Er schränkte jedoch ein, dass die Projektabwicklungszeiten von zwei bis drei Jahren – bei großen Turbinen noch länger – dazu führten, dass sich die Vorteile eher schrittweise als schlagartig entfalteten. CFO Maria Ferraro bekräftigte dies und wies darauf hin, dass die heute gebuchten Aufträge höhere Margen aufwiesen als frühere. Sie warnte jedoch vor einer saisonalen Schwäche im vierten Quartal, was die Erwartungen an eine lineare Beschleunigung dämpfe.
Gas Services war das herausragende Segment: Der Auftragseingang stieg um 62 % auf 10 Milliarden EUR, was einem Book-to-Bill-Verhältnis von 2,7 entspricht. Die Segmentmarge stieg um 420 Basispunkte auf 17,3 %. Das Unternehmen buchte im Quartal 73 Gasturbinen, darunter 25 Großanlagen, und baute seinen Marktanteil bei Turbinen über 100 Megawatt auf 42 % aus. Langfristige Serviceverträge haben nun eine durchschnittliche Laufzeit von 17 Jahren (Vorjahr: 15 Jahre). Alasdair Leslie von Bernstein fragte, ob dies auf einen höheren Lebenszykluswert hindeute als die bisher prognostizierten rund 400 Millionen EUR pro Gigawatt Auftragsbestand. Ferraro bestätigte, dass die Zahl von 400 Millionen EUR trotz der längeren Laufzeiten „vorerst Bestand hat“.
Nachfragepipeline für 2027 als „sehr vielversprechend“ eingestuft
Philip Buller von JPMorgan fragte das Management, ob sich bei der Nachfrage für 2027 – etwa bei Preisen, Zahlungsbedingungen oder Vertragslaufzeiten – negative Trends abzeichneten. Bruchs Antwort war direkt: „Nein. Im Moment ist das wirklich nicht der Fall.“ Er verwies auf die deutsche Kraftwerksstrategie, bei der Projekte von der Reservierungsphase in feste Aufträge übergingen. Zudem gebe es eine Belebung in Asien und im Nahen Osten, da Kapazitäten frei würden, die zuvor durch den Bedarf an US-Rechenzentren gebunden waren. Auf Nachfrage von Vladimir Sergievskiy (Barclays) zum adressierbaren Markt bezifferte das Management diesen nun auf jährlich 110 bis 120 Gigawatt für Gasturbinen. Etwa die Hälfte entfalle auf die USA, wobei Bruch „ein zusätzliches Aufwärtspotenzial von 20 Gigawatt“ durch das Wachstum von Rechenzentren hervorhob.
Das Management stellte klar, dass der Auftragseingang kurzfristig nachlassen werde. Gas Services buchte in diesem Quartal 15 Gigawatt; Bruch prognostizierte für das Geschäftsjahresende insgesamt etwa 100 Gigawatt. Dies impliziert ein deutlich schwächeres viertes Quartal – was der bisherigen Prognose entspricht, aber daran erinnert, dass das aktuelle Niveau keinen Dauerzustand darstellt. Da die Aufträge für neue Einheiten die Serviceaufträge etwa im Verhältnis zwei zu eins übertrafen, wies Bruch auf eine mechanische Folge hin: Servicebuchungen und deren Wert für den Auftragsbestand „kommen erst noch“ in späteren Perioden.
Grid Technologies erzielt Marge von 19,9 % – weiteres Aufwärtspotenzial signalisiert
Grid Technologies setzte seinen Aufwärtstrend fort: Der Auftragseingang stieg um 28 % auf 5,4 Milliarden EUR, der Umsatz um 29 % auf den Rekordwert von 3,6 Milliarden EUR. Die Segmentmarge lag bei 19,9 % (plus 400 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr) und damit komfortabel innerhalb der zum Halbjahr angehobenen Prognosespanne von 18 % bis 20 %. Bruch beschrieb die Sparte kurz und knapp: „Grid Technologies entwickelt sich wirklich zu einer Ausführungsmaschine.“ Der Auftragsbestand erreichte 51 Milliarden EUR. Das Management bestätigte, die Kapazitäten für EPC- und HGÜ-Projekte (Hochspannungs-Gleichstrom-Übertragung) in den USA neben der Kernfertigung auszubauen. Zur Preisgestaltung sagte Bruch, das Umfeld habe sich „auf hohem Niveau stabilisiert“, mit selektivem Aufwärtspotenzial bei Projekten für Rechenzentren, bei denen Liefergeschwindigkeit einen Aufpreis rechtfertige.
Kapazitätsstrategie bleibt im Branchenvergleich bewusst konservativ
Alex Jones von der Bank of America fragte, warum Siemens Energy im Gegensatz zu Wettbewerbern keine neuen Kapazitäten für Gasturbinen (Greenfield) ankündige, obwohl die Nachfrage die Annahmen vom Capital Markets Day im vergangenen November übertreffe. Bruch blieb bei seiner Linie: Das Unternehmen setze auf den Ausbau bestehender Standorte und Produktivitätssteigerungen – etwa durch Robotik und KI in der Fertigung – statt auf neue Kapazitäten. „Wir setzen diesen Weg fort... und ich sehe keinen Grund, das zu ändern“, sagte er. Investitionen in die vertikale Integration bei Schmiede- und Gussteilen, die vor sechs bis neun Monaten noch Sorgen bereitet hätten, zeigten „gute Fortschritte“, auch wenn „Anlaufschwierigkeiten“ in der Lieferkette noch einige Quartale andauern dürften. Die Auslieferungskapazität für Turbinen wird für das Gesamtjahr auf etwa 15 bis 16 Gigawatt geschätzt, auf dem Weg zu einer jährlichen Kapazität von rund 80 Einheiten für mittelgroße Turbinen (nach 50 im Geschäftsjahr 2025).
Zur branchenweiten Kapazitätserweiterung befragt, ob die Expansion bei großen und mittleren Turbinenherstellern aus dem Ruder laufen könnte, bezeichnete Bruch den Ausbau bei Großturbinen aufgrund der kurzen Amortisationszeiten als „geordnet“. Bei kleineren Anbietern, die opportunistisch in das Segment für mittlere Turbinen drängten, zeigte er sich skeptischer und deutete an, dass es hier zu einer Korrektur kommen könnte, sobald die Gesamtkapazität den Markt erreiche und sich die Nachfrage normalisiere.
Bilanzstärke durch Rating-Upgrades bestätigt, Aktionärsrenditen auf Kurs
Das Kreditprofil von Siemens Energy verbesserte sich weiter: Moody’s hob den Ausblick im Juni auf „positiv“ an, und S&P stufte das Unternehmen im Juli auf BBB+ hoch. Der Free Cashflow vor Steuern erreichte bis dato 7,2 Milliarden EUR bei einem Ganzjahresziel von rund 8 Milliarden EUR; Ferraro deutete an, dass das Unternehmen „über 8 Milliarden EUR“ landen könnte. Siemens Energy bestätigte, im Geschäftsjahr 2026 rund 3,6 Milliarden EUR durch Aktienrückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurückzuzahlen; die zweite Tranche des 1-Milliarden-EUR-Rückkaufprogramms steht kurz vor dem Abschluss. Der Nettogewinn stieg gegenüber dem Vorjahr um mehr als 70 % auf 1,188 Milliarden EUR, das unverwässerte Ergebnis je Aktie kletterte von 0,71 EUR auf 1,28 EUR.
Das Management bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr: ein vergleichbares Umsatzwachstum von 14 % bis 16 % und eine operative Marge vor Sondereffekten von 10 % bis 12 %, wobei das Ergebnis nun am oberen Ende dieser Spanne erwartet wird. Der Nettogewinn soll bei rund 4 Milliarden EUR liegen. Detailliertere Informationen zum mittelfristigen Finanzrahmen, einschließlich der Margenqualität des Auftragsbestands nach Geschäftsbereichen, werden für die Jahresabschlusskonferenz im November erwartet.