SolarEdge kehrt nach dreijähriger Durststrecke in die Gewinnzone zurück – doch US-Marktflaute und KI-Stromgeschäft dominieren den Ausblick
Ergebnisbericht zum 2. Quartal 2026, 5. August 2026
SolarEdge Technologies hat in diesem Quartal erstmals seit fast drei Jahren wieder einen operativen Gewinn auf Non-GAAP-Basis erzielt – ein Meilenstein, den CEO Shuki Nir als zentral für die Trendwende des Unternehmens bezeichnete. Dennoch verschiebt sich der Fokus der Investoren zunehmend auf zwei andere Themen: einen schwächelnden US-Wohnimmobilienmarkt, der unter der Unsicherheit bei der Steuer-Eigenkapitalfinanzierung leidet, sowie eine noch junge, aber zunehmend greifbare Wette auf die Strominfrastruktur für KI-Rechenzentren, von der sich das Management langfristig neue Wachstumsimpulse verspricht.
Die Rückkehr in die Gewinnzone ist real, aber fragil
Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 20 % auf 346,2 Millionen Dollar, wobei die Non-GAAP-Bruttomarge das sechste Quartal in Folge auf 28,6 % zulegte, unterstützt durch eine Rückerstattung von IEEPA-Zöllen in Höhe von 13,3 Millionen Dollar. Das operative Ergebnis auf Non-GAAP-Basis belief sich auf 10,2 Millionen Dollar, nach einem Verlust von 24,8 Millionen Dollar im Vorquartal. Der Non-GAAP-Nettogewinn war mit 3,6 Millionen Dollar bzw. 0,05 Dollar pro verwässerter Aktie erstmals seit dem zweiten Quartal 2023 wieder positiv. Der Free Cashflow war mit 3,1 Millionen Dollar leicht positiv; das Unternehmen verfügte zum Quartalsende über 601,6 Millionen Dollar an Barmitteln und marktgängigen Wertpapieren.
Die Verbesserung ist jedoch mit Vorsicht zu genießen. Bereinigt um die IEEPA-Rückerstattung fallen die Zuwächse bei der Bruttomarge deutlich geringer aus. CFO Maoz Sigron, der seinen ersten Quartalsbericht seit seinem Amtsantritt präsentierte, räumte ein, dass die Prognose für die Bruttomarge im dritten Quartal von 22 % bis 26 % eine geringere Auslastung der Fixkosten bei einer kleineren Umsatzbasis widerspiegelt. Er bezeichnete dies als „sehr im Einklang mit unseren Fixkosten in den Herstellungskosten“.
US-Marktflaute erzwingt Senkung der Prognose
SolarEdge prognostiziert für das dritte Quartal einen Umsatz zwischen 310 und 340 Millionen Dollar und liegt damit unter dem soeben gemeldeten Wert von 346,2 Millionen Dollar. Für Europa wird aufgrund saisonaler Effekte ein Rückgang um etwa 15 Millionen Dollar erwartet. Noch bedeutender ist, dass das Management nicht mit dem üblichen Anstieg im US-Markt im dritten Quartal rechnet. Nir führte dies auf ein „langsamer laufendes Umfeld bei der Steuer-Eigenkapitalfinanzierung und die anhaltende Unsicherheit bezüglich der FEOC-Regelungen“ zurück, was die Liquidität der Installateure belastet und Distributoren dazu veranlasst habe, ihre Lagerbestände zu reduzieren. „Dies hat die Geschäfte und den Cashflow der Installateure unter Druck gesetzt und zu geringeren Käufen durch Distributoren geführt, die ebenfalls ihre Lagerhaltung zurückgefahren haben“, so Nir. Diese Schwäche dürfte anhalten, bis Klarheit über die FEOC-Definitionen herrsche und sich die Finanzierungsbedingungen verbesserten.
Analysten fragten nach, ob dies auf eine weitere Verschlechterung im vierten Quartal hindeute. Das Management wollte keine Prognose über das dritte Quartal hinaus abgeben, wies aber auf gegenläufige Dynamiken hin: steigende Quoten für Speicherlösungen, Nachfrage nach Nachrüstungen vor dem Auslaufen der Net-Metering-Programme in Märkten wie den Niederlanden sowie den Hochlauf der neuen Nexis-Plattform.
Klare Abgrenzung zum Wettbewerb bei der „Safe Harbor“-Strategie
Einer der aufschlussreichsten Momente der Telefonkonferenz betraf die Entscheidung von SolarEdge, auf die „Safe Harbor“-Vorzieheffekte zu verzichten, auf die ein Wettbewerber – allgemein als Enphase verstanden – im Jahr 2026 stark gesetzt hat. Goldman-Sachs-Analyst Brian Lee fragte direkt, warum die Ergebnisse von SolarEdge keine wesentlichen Vorzieheffekte zeigen, während Wettbewerber signifikante „Safe Harbor“-Volumina verbucht hätten. Nirs Antwort war diplomatisch, aber deutlich: „Wenn Sie sich auf unseren Wettbewerber und dessen Vorgehen beziehen, sollten Sie das definitiv ihn fragen.“ Er erklärte, dass SolarEdge-Kunden eine „starke Präferenz“ für physische „Walk-Test“-Safe-Harbor-Vereinbarungen zeigten, die Käufe mit der tatsächlichen Installationsnachfrage in Einklang brächten, was er als „einen gesünderen Kanalfluss“ beschrieb. Das Unternehmen habe eine „signifikante Anzahl“ solcher physischen Safe-Harbor-Deals sowohl im gewerblichen als auch im privaten Bereich abgeschlossen und werde Details dazu auf dem Investorentag am 10. September bekannt geben.
Nexis-Plattform gewinnt an Dynamik und startet US-Rollout
Die Nexis-Plattform, die PV-plus-Speicher-Architektur der nächsten Generation von SolarEdge, entwickelt sich von einem Marketingversprechen zu einem messbaren Erfolg. Ein unabhängiger Berater für erneuerbare Energien verglich Nexis mit einem führenden europäischen Wettbewerber und stellte fest, dass Nexis über 15 Jahre hinweg Einsparungen von 5.000 Euro für Hausbesitzer ermöglichen könnte, bedingt durch eine überlegene Round-Trip-Effizienz und höhere PV-Erträge. Die Auslieferungen von dreiphasigen Nexis-Systemen in Europa überstiegen im Quartal 60 Millionen Dollar; die einphasige Version soll im ersten Quartal 2027 auf den Markt kommen.
In den USA ist das Feedback von Installateuren und TPO-Anbietern positiv; Nexis hat die Zulassung für eine wachsende Liste von Finanzierungsplattformen erhalten, darunter TPO, Prepaid-PPA und Kreditprodukte. Nir wies ein von einem Analysten verbreitetes Gerücht, Nexis könnte eine FCC-Ausnahmegenehmigung im Zusammenhang mit der „Covered List“ ausländischer Wechselrichter benötigen, ungewohnt scharf zurück: „Nexis wird in den USA von einem US-Unternehmen hergestellt. Es gibt keinen Grund, eine Ausnahmegenehmigung zu beantragen. Es steht auf der FCC-Liste. Punkt. Ich weiß nicht, woher das kommt, aber es stimmt nicht.“
KI-Rechenzentren: Von der Präsentation zur Hardware
Die zukunftsträchtigste Ankündigung betraf die Initiative von SolarEdge für Solid-State-Transformatoren (SST), die auf den Stromversorgungsmarkt für KI-Rechenzentren abzielt. Das Management bestätigte, dass das Geschäft „von der Entwicklung in die Demonstrationsphase“ übergegangen sei. Potenzielle Kunden hätten bei Live-Labordemonstrationen eine Effizienz von 99 % über verschiedene Leistungsstufen hinweg sowie die direkte Umwandlung von Mittelspannungs-Wechselstrom in einen regulierten Gleichstrombus validiert. Eine Führungskraft betonte den qualitativen Wandel: „Es war interessant zu sehen, welchen Unterschied es macht, ob man nur Folien zeigt oder ein funktionierendes Modell vorführt, das von Mittelspannung auf 800-Volt-Gleichstrom regelt. Ich glaube, das beseitigt aus Sicht der Kunden viele Bedenken hinsichtlich der Reife des Produkts.“
Das Unternehmen bekräftigte seinen Zeitplan: ein voll funktionsfähiger dreiphasiger 34,5-Kilovolt-Prototyp bis Ende 2026, Pilotinstallationen in Rechenzentren 2027 und Volumenlieferungen mit „signifikantem Umsatz“ ab 2028. Nir verknüpfte das Effizienzargument direkt mit der Wirtschaftlichkeit für die Kunden: Effizienzgewinne bedeuteten eine höhere Rechenkapazität bei gleichem Stromverbrauch, was wiederum den Umsatz steigere und die Kosten pro Token für Rechenzentrumsbetreiber senke. Details zur Dimensionierung und zum Umsatzpotenzial dieser Chance sollen am 10. September auf dem Investorentag folgen; eine Quantifizierung wurde in der Telefonkonferenz abgelehnt.
Marktanteilsgewinne im gewerblichen Bereich wirken nachhaltig
Das US-Geschäft mit gewerblichen und industriellen Kunden (C&I) war ein Lichtblick. Der Marktanteil bei Dach-Wechselrichtern überstieg laut dem jüngsten Branchenbericht 50 %, und SolarEdge-Systeme sind mittlerweile auf mehr als 60 % der Dächer von Fortune-100-Unternehmen installiert. Nir führt dies darauf zurück, dass man als einziger großer C&I-Wechselrichteranbieter in den USA hergestellte Produkte in großem Maßstab liefere, die alle Anforderungen an lokale Wertschöpfung, FEOC-Konformität und die FCC-„Covered List“ erfüllten. Auf die Frage, wie die FCC-Liste die beiden anderen großen C&I-Anbieter, SMA und Chint, beeinflussen könnte, deutete Nir an, dass keiner von beiden sowohl die FEOC- als auch die lokalen Wertschöpfungsregeln erfülle – eine Lücke, die SolarEdge weiter ausnutzen will, sobald die Durchsetzung klarer wird.
Lieferkettenengpässe durch KI-Nachfrage belasten Kosten
Auf der Kostenseite wies Nir auf erste Anzeichen von Komponentenknappheit hin, die mit der breiteren KI-Nachfrage zusammenhängen, insbesondere bei Speicherchips, wo SolarEdge einige Preiserhöhungen hinnehmen musste. Er bezeichnete die Auswirkungen derzeit als handhabbar: „Im Großen und Ganzen ist das nichts Signifikantes.“ Die Preise für Speicherlösungen seien auf Produktebene stabil; Quartalsschwankungen seien auf Mix-Verschiebungen zwischen den europäischen C&I-, einphasigen und dreiphasigen Speicherserien von SolarEdge zurückzuführen.