Spotify knackt die Marke von 300 Millionen Abonnenten: Management präsentiert KI-Kosten-Engine und bremst Wachstum in Schwellenländern zugunsten der Monetarisierung
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 4. August 2026
Die Ergebnisse des zweiten Quartals von Spotify bestätigen ein inzwischen bekanntes Muster des Streaming-Riesen: ein beschleunigtes Umsatzwachstum, Rekord-Bruttomargen und eine Abonnentenbasis, die erstmals die Marke von 300 Millionen überschritten hat. Die weitaus bedeutenderen Offenlegungen betrafen jedoch die Art und Weise, wie das Unternehmen seine Kostenstruktur rund um KI gestaltet und warum es bewusst Reibungspunkte in sein kostenloses Angebot in Schwellenländern einführt – eine Entscheidung, die das kurzfristige Nutzerwachstum zugunsten einer nach Ansicht des Managements deutlich größeren Monetarisierungschance drosseln wird.
Spotify hat eine eigene KI-Routing-Ebene entwickelt und will diese nun vermarkten
Die substanziellste Neuerung betraf „Chirp“, eine interne Engine, die laut Co-CEO Gustav Söderström als Infrastruktur unter Spotifys Coding-Agent „Honk“ fungiert. Chirp ermöglicht es Ingenieuren, mitten im Prozess zwischen KI-Modellen zu wechseln und jeden Auftrag an das Modell mit dem besten Preis-Leistungs-Verhältnis weiterzuleiten, einschließlich selbst gehosteter Open-Source-Modelle. „Chirp erlaubt es unseren Ingenieuren, während einer Aufgabe das Modell zu wechseln und jeden Job an das Modell mit der besten Performance zu routen, einschließlich selbst gehosteter Open-Source-Modelle, damit wir niemals von einem Anbieter abhängig sind“, so Söderström. Das System teilt Kontextinformationen über Modelle und Entwickler hinweg im gesamten Unternehmen, wodurch Spotify vermeidet, dieselben Rechenprozesse doppelt zu bezahlen. Zudem lässt sich der Inference-Aufwand bis auf den einzelnen Entwickler zurückverfolgen.
Die strategische Schlussfolgerung ist, dass Spotify Anbieterunabhängigkeit als strukturellen Kostenvorteil und nicht nur als Absicherung betrachtet. Söderström merkte an, dass die Mitarbeiterzahl seit drei Jahren stagniert, während sich der Umsatz pro Mitarbeiter auf dem Weg zur Verdopplung befindet. Das bedeutet, dass das Wachstum der Betriebsausgaben nun vollständig aus Rechenleistung und Marketing stammt – beides variable Kosten, die das Unternehmen direkt kontrollieren kann. Bemerkenswert ist, dass das Management andeutete, Chirp selbst anderen Unternehmen anzubieten – ein Detail, das auf ein potenzielles Enterprise-Tooling-Geschäft hindeutet, das Investoren bisher nicht in ihren Modellen berücksichtigt haben.
Spotify opfert bewusst MAU-Wachstum für Monetarisierung in Schwellenländern
Das Management bestätigte, dass es in ausgewählten Schwellenländern gezielt die Hürden im werbefinanzierten Gratis-Modell erhöht. Dazu gehören Anpassungen bei der Registrierung, der Wegfall der Unterstützung für ältere Android-Geräte und eine höhere Werbedichte. Co-CEO Alex Norström äußerte sich direkt zu diesem Kompromiss: „Diese Strategie erhöht bewusst die Reibung in unserem kostenlosen Dienst mit dem Ziel, langfristig eine höhere Nutzerkonvertierung und ein stärkeres Umsatzwachstum zu erzielen.“ Die Prognose für das dritte Quartal von 788 Millionen monatlich aktiven Nutzern (MAU) – ein sequenzieller Anstieg von lediglich 11 Millionen – spiegelt diese bewusste Verlangsamung wider, die einen deutlichen Rückgang gegenüber dem bisherigen Wachstumstempo darstellt.
Norström ordnete dies als zeitversetzte Anwendung des Playbooks ein, das bereits in Lateinamerika erfolgreich war, wo eine anfänglich geringe Konvertierungsrate nach Reifung des Funnels in ein starkes Abonnentenwachstum mündete. CFO Christian Luiga stellte klar, dass dies kurzfristig nicht zulasten des Abonnentenwachstums gehen werde; die Prognose von 305 Millionen Abonnenten für das dritte Quartal, was einem Nettozuwachs von 5 Millionen entspricht, wurde als Beleg dafür angeführt. Dennoch sollten Investoren beachten, dass dies einen echten strategischen Schwenk von der Wachstumsmaximierung hin zur Monetarisierungsmaximierung in den bevölkerungsreichsten Märkten mit dem niedrigsten ARPU markiert – ein Segment, das in den vergangenen Quartalen überproportional zum MAU-Wachstum beigetragen hat.
Das „Large Taste Model“ verbessert Kennzahlen, die bisher als schwer steuerbar galten
Söderström lieferte ungewöhnlich spezifische Leistungsdaten zum „Large Taste Model“, dem proprietären Empfehlungssystem, das auf 3,4 Billionen täglichen Nutzerereignissen trainiert wurde. Seit der Einführung des neuen, auf diesem Modell basierenden Autoplay-Systems sind die „aktiven Tage“ selbst auf Spotifys ohnehin hohem Engagement-Niveau gestiegen, ebenso wie die Autoplay-Minuten und das Speichern von Titeln, während die Abbruchrate bei Autoplay sank. Bei Chat-Erlebnissen stiegen die Nutzungsminuten zweistellig bei gleichzeitig mehr aktiven Tagen und Speicherungen. Söderström argumentierte, dies bestätige die Wette auf Skalierungsgesetze, die das Unternehmen beim Wechsel von älteren Machine-Learning-Ansätzen eingegangen war: „Die alte Art des maschinellen Lernens war am Limit. Mehr Daten und größere Modelle brachten keine besseren Ergebnisse. Die sequenzbasierten LLMs folgen anderen Gesetzen, den sogenannten Skalierungsgesetzen... Jetzt sehen wir diese Wirkung.“ Er fügte hinzu, das Unternehmen beobachte dies mit seinem „Taste LLM“ auf einem Modell, das „kein Wettbewerber kaufen kann“ – eine Positionierung als Wettbewerbsvorteil, die Investoren im Kontext der breiteren KI-Capex-Debatte bewerten sollten.
Reservierte Tickets übertreffen interne Erwartungen
Die von Live Nation unterstützte Ticketing-Funktion „Reserved“ hat seit ihrem Start im Juni mehrere US-Tourneen begleitet, wobei fast 100.000 Tickets über die Plattform reserviert wurden. Bei einigen Tourneen verkaufte Spotify das gesamte Kontingent, was Live Nation dazu veranlasste, die Zuteilungen während der laufenden Tour zu erhöhen. Söderström bezeichnete es als „wahrscheinlich die Funktion, bei der die meisten Leute jemals gesagt haben: ‚Das ist das Beste, was ihr bei Spotify je gemacht habt‘.“ Das Produkt ist derzeit auf die USA und Premium-Nutzer beschränkt, doch das Management sieht darin eines der wertvollsten Unterscheidungsmerkmale in der Unternehmensgeschichte, mit klaren Optionen für eine künftige Expansion in neue Märkte und Tarife. Investoren sollten beachten, dass es sich um eine Initiative in einem frühen Stadium mit begrenzter Reichweite handelt; die Auswirkungen auf die Finanzkennzahlen sind noch nicht wesentlich, aber die Verkaufszahlen und die Aufstockungen während der laufenden Tour deuten auf eine echte Fannachfrage hin und nicht auf einen Marketing-Gag.
Werbegeschäft steht nach mehrjährigem Umbau vor einem Wendepunkt
Automatisierte Werbekanäle machen mittlerweile fast 40 % des werbefinanzierten Umsatzes aus, nach etwas über 30 % im ersten Quartal, während die Zahl der aktiven Werbekunden im Jahresvergleich um 60 % auf 33.000 stieg. Das Umsatzwachstum im Werbebereich blieb mit 3 % verhalten und entsprach damit dem Vorquartal, da die Stärke der automatisierten Kanäle durch Rückgänge im klassischen Direktvertrieb ausgeglichen wurde. Das Management bekräftigte die Erwartung, dass das Werbegeschäft in der zweiten Jahreshälfte 2026 wieder zweistellig wachsen wird, unterstützt durch die abgeschlossene Migration auf den hauseigenen Ad-Server und die Einführung einer Auktionsplattform. Luiga nannte ein konkretes langfristiges Margenziel: Die Werbemargen sollen von derzeit etwa 20 % im Zuge der Skalierung durch Automatisierung langfristig in Richtung 40 % steigen. Ein kleiner, aber bezeichnender Datenpunkt: Von den 33.000 aktiven Werbekunden nutzen bereits 7.000 Spotifys KI-gestütztes Tool zur Erstellung von Audio-Assets, das über Plug-ins für Claude, ChatGPT und Gemini bereitgestellt wird.
Musik-Remix-Produkt gewinnt zweiten großen Rechteinhaber, Zeitplan bleibt jedoch vage
Nach der Vereinbarung mit der Universal Music Group im Mai gab Spotify einen neuen Lizenzvertrag mit Merlin bekannt, dem digitalen Rechteverband, der über 30.000 unabhängige Labels vertritt, für sein KI-gestütztes Remix- und Cover-Produkt. Das Management beschrieb ein „3-C“-Rahmenwerk – Consent (Zustimmung), Credit (Namensnennung) und Compensation (Vergütung) – als das Modell, das seinen Ansatz von generischer KI-Musikgenerierung unterscheidet. Söderström sagte, der nächste Schritt sei eine Forschungsvorschau, die es Fans ermöglicht, Remixe zu erstellen und zu bewerten, wodurch Präferenzdaten für das verstärkende Lernen (Reinforcement Learning) generiert werden – ein einzigartiger Vorteil angesichts von Spotifys 777 Millionen Nutzern. Bemerkenswert ist, dass das Management klarstellte, dass ein vollständiger Katalog der Major-Labels für den Start nicht erforderlich sei, und zog Parallelen zu den Anfangsjahren von Spotify, in denen das Unternehmen ebenfalls ohne vollständige Katalogabdeckung operierte. Investoren sollten dies eher als eine mehrjährige Monetarisierungsgeschichte denn als kurzfristigen Umsatztreiber betrachten; das Management betonte ausdrücklich, dass „vor dem Start noch Arbeit zu leisten ist“.
Margen und Cashflow wachsen trotz steigender Investitionen weiter
Die Bruttomarge erreichte im Quartal einen Rekordwert von 33,4 % und lag damit 30 Basispunkte über der Prognose, was teilweise auf zeitliche Verschiebungen und die einmalige Rückabwicklung einer Rückstellung für die kanadische Digitalsteuer zurückzuführen ist. Das operative Ergebnis von 655 Millionen EUR übertraf die Prognose um 25 Millionen EUR, und der freie Cashflow erreichte 797 Millionen EUR, ein Anstieg von 14 % gegenüber dem Vorjahr. Das Unternehmen bekräftigte seine Ganzjahreserwartung von etwa 200 Millionen EUR an zusätzlichen Betriebsausgaben für KI- und Marketinginvestitionen, wobei Luiga anmerkte, dass das Ausgabenwachstum im dritten Quartal in etwa dem des zweiten Quartals entsprechen sollte, bevor es im vierten Quartal nachlässt. Die Aktienrückkäufe beliefen sich bis zum 3. August auf 662 Millionen Dollar, was einem Anstieg von 30 % gegenüber 2025 entspricht. Das Unternehmen verfügt über 9,4 Milliarden EUR an Barmitteln und hat keine Schulden außer Leasingverbindlichkeiten. Die wiederholte Aussage des Managements, dass die Marge „ein gesteuertes Ergebnis und kein Nebenprodukt“ sei, unterstreicht die Zuversicht, dass die aktuellen Ausgaben diskretionär und umkehrbar und nicht struktureller Natur sind.