Uber signalisiert Fragmentierung der AV-Branche nach Vorbild von KI-Modellen und setzt 10 Milliarden Dollar auf die Rolle als „Kommerzialisierungsebene“ für Robotaxis
Telefonkonferenz zu den Q2-Ergebnissen, 5. August 2026
Uber hat ein weiteres Quartal mit beschleunigtem Wachstum und steigenden Margen vorgelegt. Doch für Investoren ist die Art und Weise, wie CEO Dara Khosrowshahi das Rennen um autonome Fahrzeuge (AVs) nun einordnet, von weitaus größerer Bedeutung: Er sieht darin keinen „Winner-takes-all“-Wettbewerb, sondern ein fragmentiertes Ökosystem, das dem Markt für KI-Grundlagenmodelle ähnelt. Uber positioniert sich dabei als unverzichtbare Vertriebs- und Kommerzialisierungsebene für alle Akteure.
AV-Strategie: Wette auf Fragmentierung statt auf einen einzelnen Sieger
Khosrowshahi zog eine direkte Parallele zwischen dem AV-Markt und großen Sprachmodellen. „Vor einigen Jahren erwarteten viele, dass sich die KI auf ein einziges Grundlagenmodell konzentrieren würde. Stattdessen sind neben einem wachsenden Open-Source-Ökosystem mehrere führende Modelle entstanden. Wir glauben, dass AVs, die im Grunde physische KI sind, einen ähnlichen Weg gehen werden“, sagte er. Diese These ist der Grund, warum Uber Kapital über Waymo, Wayve, Zoox, Nuro, Baidu, Pony, Rivian und nun auch Lucid gestreut hat, anstatt sich auf einen einzigen Partner festzulegen. Uber plant, bis Jahresende in 15 Städten aktiv zu sein, gegenüber sieben heute. Die Full-Stack-Fahrzeuge von Rivian sollen bis 2028 in San Francisco und Miami sowie in 28 weiteren Städten weltweit eingesetzt werden.
Das Unternehmen legte detaillierte Nutzungsdaten offen, die Skeptiker hinsichtlich der Stückökonomie von AVs beruhigen dürften: Fahrzeuge, die mit Uber als Nachfragepartner starten, erreichen „mittlere bis hohe 20er- oder niedrige 30er-Werte“ bei den Fahrten pro Fahrzeug und Tag. Ein Auslastungsgrad, den Khosrowshahi im Hinblick auf die notwendige Monetarisierung der Hardware als „durchaus substanziell“ bezeichnete.
Die 10-Milliarden-Dollar-AV-Investition im Detail
CFO Balaji Krishnamurthy gab die bislang klarste Aufschlüsselung der bereits angekündigten 10-Milliarden-Dollar-Investition in AVs. Er unterteilte sie in zwei Bereiche: Eigenkapitalinvestitionen in Softwarepartner, die an meilensteinbasierte Roadmap-Zugänge geknüpft sind, sowie Unterstützung der Bilanz für Flottenbetrieb, Immobilien und Abnahmeverpflichtungen bei OEMs (einschließlich des Auftragsbuchs von 120.000 Fahrzeugen). Bemerkenswert ist, dass Krishnamurthy die Kapitaleffizienz der Strategie quantifizierte: „Für jeden Dollar, den wir investiert haben, konnten unsere Partner weitere 2,50 Dollar von anderen Investoren einsammeln.“ Uber arbeitet zudem mit externen Finanzsponsoren zusammen, um Fahrzeuge außerhalb der Bilanz zu finanzieren und so den Flottenausbau zu unterstützen. Das bedeutet, dass die 10-Milliarden-Dollar-Marke das gesamte Ökosystemkapital, das Uber mobilisieren kann, möglicherweise sogar untertreibt. Das Management erklärte, die Auswirkungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung würden „nach Bedarf“ und zeitnah zur Bereitstellung bewertet, was hinsichtlich der kurzfristigen Margenbelastung einen gewissen Spielraum lässt.
Beziehung zu Waymo kühlt ab, während Uber diversifiziert
Auf die direkte Frage zu Spekulationen über die Beziehung zwischen Uber und Waymo äußerte sich Khosrowshahi offen: Diversifizierung, nicht Abhängigkeit, sei die Strategie. „Waymo ist ein sehr, sehr wichtiger Partner für uns, und wir sind weiterhin in Austin und Atlanta tätig... Gleichzeitig wollen wir sicherstellen, dass wir nicht von einem einzigen Partner abhängig sind.“ Er merkte an, dass die AVs aller Partner zusammen „hunderttausende Fahrten pro Woche“ absolvierten. Dies stehe Ubers Gesamtbasis von 300 Millionen wöchentlichen Fahrten gegenüber – ein Anteil von weniger als 0,5 %. Im Vergleich dazu liege die KI-Durchdringung bei der Suche bei etwa 20-40 %. Dies unterstreiche, wie früh sich die Kommerzialisierung von AVs noch befinde und warum er davon ausgehe, dass die physische, regulierte Natur des Geschäfts den Rollout im Vergleich zur Software-KI verlangsamen werde.
Lucid: Vertrauensbeweis trotz Turbulenzen
Während Lucid unter dem neuen CEO Silvio einen Führungswechsel und eine Kostenrestrukturierung durchläuft, ging Khosrowshahi direkt auf die Sorgen der Investoren ein und bezeichnete die Schritte als „mutig“ und „notwendig“. Er betonte die strategischen Absicherungen: Die Technologieintegration zwischen Nuro und Lucid laufe „gut“, das Fahrzeug sei mit einer Preisspanne von 70.000 bis 80.000 Dollar attraktiv positioniert und mit garantierten Abnahmemengen versehen. Zudem gebe ihm der saudi-arabische Public Investment Fund – sowohl ein bedeutender Unterstützer von Lucid als auch ein langfristiger, im Uber-Board vertretener Anteilseigner – die Zuversicht, dass Lucid trotz der Umbrüche seine Verpflichtungen erfüllen könne.
Integrationszeitplan für Delivery Hero bis 2029 verlängert
Krishnamurthy legte einen mehrjährigen Integrationsfahrplan für die Übernahme von Delivery Hero vor. Investoren sollten beachten, dass die Realisierung von Synergien weiter in die Zukunft rückt, als manche vielleicht angenommen hatten: Unter der Annahme eines Abschlusses in der zweiten Jahreshälfte 2027 werde das Jahr 2028 für die Planung genutzt, während die primären Plattformmigrationen 2029 erfolgen sollen. Die Synergien basieren auf der Konsolidierung von Delivery Hero auf Ubers globaler Tech-Plattform, dem Abbau redundanter Stellen und der Zusammenlegung gemeinsamer Dienste wie Zahlungsabwicklung und Cloud-Infrastruktur. Das Management betonte das hohe Vertrauen in den Plan, räumte jedoch ein, dass dies aufgrund des erweiterten Zeitrahmens eine Geschichte für die Ergebnisse ab 2029 sei und kein kurzfristiger Kurstreiber.
US-Mobilitätswachstum ist strukturell, kein „World Cup“-Effekt
Krishnamurthy wies die Vorstellung zurück, die Stärke in den USA sei ein Einmaleffekt gewesen. Er führte die Beschleunigung auf drei nachhaltige Treiber zurück: Einsparungen bei den Versicherungskosten, die in Märkte wie Kalifornien reinvestiert wurden (wo das Fahrtwachstum in LA und SF „deutlich über dem Rest des Landes“ lag), Produktinnovationen (U4B-Unternehmensbuchungen stiegen im Jahresvergleich um 40 %, Uber Health wächst noch schneller) sowie eine geringe Marktdurchdringung. In den USA haben weniger als 10 % der berechtigten Verbraucher Uber in den letzten 12 Monaten genutzt, verglichen mit über 50 % in dicht besiedelten Märkten. Diese Lücke stellt einen der am meisten unterschätzten langfristigen Wachstumshebel im Modell dar.
Brasilien: Wettbewerb verlagert sich von Fahrten zu Lieferdiensten
Khosrowshahi merkte an, dass sich die Wettbewerbsintensität in Brasilien verlagert, statt zu verschwinden: DiDi und Meituan expandieren nun aggressiv in den Bereich Lebensmittellieferungen gegen den Platzhirsch iFood, was die Kosten für die Versorgung mit Zweirädern in die Höhe treibt. Uber hält seinen Gesamtanteil, schichtet aber Anreizausgaben von der Mobilität in den Lieferbereich um, um die Position zu verteidigen. Diese Dynamik belastet das Fahrtvolumen, ohne die Margen aufgrund des margenschwachen Zweiradgeschäfts wesentlich zu beeinträchtigen.
Auch die Entwicklung der Take-Rate erfordert Aufmerksamkeit: Die Umsatzmarge im Mobilitätsbereich ging im Jahresvergleich um etwa 500 Basispunkte zurück. Das Management erklärte jedoch, dass 400 Basispunkte davon lediglich ein buchhalterisches Artefakt aufgrund einer Änderung des Geschäftsmodells in Großbritannien seien. Die zugrunde liegende Netto-Take-Rate sei laut 10-Q-Bericht „weitgehend stabil“ und die operative Marge im Mobilitätsbereich halte sich bei 7,6 %.
KI steigert bereits Auftragsvolumen und Engineering-Output
Khosrowshahi lieferte konkrete Belege für die Monetarisierungseffekte von KI statt vager Versprechen. Die Funktion „Cart Builder“, mit der Kunden einen Warenkorb aus einem Foto oder einem handgeschriebenen Rezept zusammenstellen können, erzeugt Warenkörbe, die „oft doppelt so groß“ sind wie nicht KI-gestützte. Drei Viertel der Uber-Fahrten starten mittlerweile mit einem KI-personalisierten Zielvorschlag, der keine manuelle Eingabe erfordert. Auf der Kostenseite berichtete Krishnamurthy von einer „nahezu 100-prozentigen Akzeptanz“ von KI-Programmiertools bei den Ingenieuren, was zu einer „Verdoppelung des Code-Outputs pro Ingenieur“ geführt habe. Dieser Produktivitätsgewinn dämpfe den Bedarf an Neueinstellungen direkt, ergänzt durch gezielte Stellenkürzungen von 10-20 % in ausgewählten Abteilungen während des Quartals.
Normalisierung der Kapitalrückführung in wenigen Monaten erwartet
Aktienrückkäufe verlangsamten sich auf 3,5 Milliarden Dollar seit Jahresbeginn, da Uber im zweiten Quartal etwa 4 Milliarden Dollar für den Kauf von Delivery-Hero-Aktien am freien Markt vor der Ankündigung der Übernahme umleitete. Krishnamurthy signalisierte eine schnelle Rückkehr zum Standard-Rahmenwerk für Rückkäufe in Höhe von 50 % des Free Cashflows. Er erklärte gegenüber Investoren direkt: „Ich glaube nicht, dass dies noch ein Jahr dauert. Wir sprechen von Monaten, nicht von Quartalen.“ Dies ist ein hilfreicher Datenpunkt für Analysten, die die kurzfristige Kadenz der Kapitalrückführung im Verhältnis zum nachlaufenden 12-Monats-Free-Cashflow modellieren, der erstmals die Marke von 10 Milliarden Dollar überschritten hat.