Earnings Call zum dritten Quartal 2026, 4. November 2026

Die Vishay Precision Group meldete einen bereinigten Umsatz im dritten Quartal von 87,4 Millionen Dollar, den höchsten Quartalswert seit drei Jahren, was einem Anstieg von 4 % gegenüber dem Vorquartal und 10 % im Jahresvergleich entspricht. Die für Investoren wichtigere Offenlegung betraf jedoch den Ausblick. Das Management bezifferte den Auftragsbestand auf 151 Millionen Dollar, erklärte, dass die Bestellungen im vierten Quartal auf einem ähnlichen Niveau wie die 103 Millionen Dollar des dritten Quartals verbleiben sollten, und stellte für das erste Quartal 2027 einen Umsatz von „90 Millionen Dollar oder mehr“ in Aussicht. CEO Ziv Shoshani stellte ein Umsatzwachstum für 2027 von 10 % bis 12 % in Aussicht, was über der jährlichen Rate des ursprünglichen Dreijahresplans des Unternehmens liegt. Die Book-to-Bill-Rate im Konzern lag bei 1,17 und damit das achte Quartal in Folge bei oder über 1,0.

Sensors-Sparte ist der Wachstumsmotor, KI macht einen geringeren Anteil aus als angenommen

Der Umsatz im Bereich Sensors stieg um 15 % gegenüber dem Vorquartal und um 21 % im Jahresvergleich auf 38,4 Millionen Dollar, angeführt von Test- und Messtechnik. Mit Auftragseingängen von 51,7 Millionen Dollar wurde der zweite Allzeitrekord in Folge aufgestellt, was einer Book-to-Bill-Rate von 1,35 entspricht. Die Nachfrage kam von Präzisionswiderständen für Halbleiter-Front-End-, Back-End- und Prozesssteuerungsanlagen, Hochgeschwindigkeits-Glasfaserübertragungsgeräten sowie Avionik- und Verteidigungsprogrammen.

Als Antwort auf eine Frage von John Franzreb von Sidoti lieferte Shoshani die erste quantitative Einschätzung des KI-Exposures des Unternehmens, die jemals gemacht wurde. Er erklärte, dass Halbleiter, Glasfaserdaten und potenziell das Geschäft mit humanoiden Robotern allesamt mit KI in Verbindung stehen und dass „eine grobe Schätzung bei etwa 20 % bis 30 %“ des Sensors-Segments liegt. Das ist beachtlich, bleibt jedoch weit von einer Mehrheit entfernt und legt nahe, dass ein Großteil der aktuellen Stärke des Segments auf die Luft- und Raumfahrt, die Verteidigung und die breitere industrielle Nachfrage zurückzuführen ist. Das Management verwies zudem auf erste Anzeichen einer Erholung in den Industriemärkten. Das Unternehmen lehnte es ab, detailliertere Zahlen zu nennen.

Die bereinigte Bruttomarge des Sensors-Segments stieg aufgrund höherer Volumina auf 32,6 %, was teilweise durch höhere Herstellungskosten kompensiert wurde. Dies ist die niedrigste Marge der drei Segmente, sodass eine Verschiebung des Produkt-Mix hin zu Sensors die Konzernmarge verwässert, auch wenn sie das Wachstum ankurbelt.

Humanoide Robotik: Zeitplan verschiebt sich, aber Kundenzusagen und ein zweiter Kunde verleihen Substanz

Die Entwicklung bei den humanoiden Robotern barg die größte Enttäuschung des Quartals. Die Auftragseingänge beliefen sich auf nur etwa 200.000 Dollar und die Umsätze auf 300.000 Dollar, da der Erstkunde den Beginn seines Produktionshochlaufs in das vierte Quartal verschoben hat und dies mit den Schwierigkeiten bei der Skalierung „einer hochkomplexen Lieferkette“ begründete. VPG rechnet nun damit, dass die Bestellungen ab diesem Quartal allmählich steigen und sich das Volumen im Laufe des Jahres 2027 beschleunigen wird. Das Management betonte, dass die eigenen Fertigungs- und Lieferkettenkapazitäten für den initialen Hochlauf bereitstehen, womit der Engpass beim Kunden liege.

Zwei Faktoren milderten die Verzögerung teilweise ab. Der Kunde hat eine Investition in VPG getätigt, um den Kapazitätsausbau im Bereich der humanoiden Robotik zu unterstützen, was das Management als „eine solide Bestätigung unseres Wertversprechens“ bezeichnete. Shoshani teilte zudem mit, dass die Gespräche mit einem zweiten Kunden weiterhin gut voranschreiten und die Umsatzchance „größer sein könnte als zuvor erwartet“. VPG unterstützt mehrere andere Entwickler humanoider Roboter beim Übergang vom Prototyp zur Kommerzialisierung. Da der aktuelle Umsatz noch unerheblich ist, bleibt diese These eine Option für 2027 und darüber hinaus. Die breitere Prognosespanne für das vierte Quartal von 84 Millionen bis 91 Millionen Dollar spiegelt diese Unsicherheit wider. Shoshani räumte die Volatilität ein und erklärte, die Lieferkette sei für den Kunden „komplexer als erwartet“, was Teil des in die Spanne eingebauten Puffers sei.

Margen, Liquidität sowie Belastungen durch Wechselkurse und Steuern

Die bereinigte Bruttomarge verbesserte sich von 38,6 % im zweiten Quartal auf 39,3 %, exklusive Anlaufkosten für den Kapazitätsausbau in Höhe von 141.000 Dollar. Die bereinigte operative Marge lag bei lediglich 4,9 %, während die operative Marge nach GAAP 3,2 % betrug. Die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) beliefen sich auf 31,2 Millionen Dollar beziehungsweise 35,7 % des Umsatzes, begünstigt durch geringere Provisionen und reduzierte Rückstellungen für erfolgsabhängige Vergütungen, die jedoch keine nachhaltige Einsparquelle darstellen. Das bereinigte EBITDA stieg von 5,2 Millionen Dollar (6,5 %) im zweiten Quartal auf 8,2 Millionen Dollar oder 9,4 % des Umsatzes.

Währungseffekte bleiben eine erhebliche Belastung. Ungünstige Wechselkurse schmälerten den bereinigten operativen Gewinn im dritten Quartal im Vorjahresvergleich um 3,4 Millionen Dollar und im bisherigen Jahresverlauf um 8,1 Millionen Dollar. Steuern stellten ein zweites Problem dar: Die bereinigte Steuerquote lag aufgrund einer Verschiebung des geografischen Einkommensmixes bei 48 %, verglichen mit 37 % im ersten Halbjahr. Das Management schätzt die dadurch entstandenen Kosten auf etwa 0,03 Dollar je Aktie und kalkuliert für das Gesamtjahr mit einer operativen Steuerquote von rund 45 %. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) betrug 0,14 Dollar, während das GAAP-EPS bei einem Nettogewinn von 559.000 Dollar bei 0,04 Dollar lag. Das Umsatzwachstum schlägt sich folglich weit weniger effizient im Gewinn nieder, als es die Umsatzentwicklung vermuten lässt.

Der Cashflow hat sich verbessert. Der bereinigte freie Cashflow belief sich auf 5,5 Millionen Dollar – eine Verbesserung gegenüber dem negativen Wert von 1,4 Millionen Dollar im Vorquartal um 6,9 Millionen Dollar –, was auf ein besseres Forderungsmanagement zurückzuführen ist. Der Barmittelbestand zum Quartalsende betrug 80,9 Millionen Dollar bei langfristigen Verbindlichkeiten von 15,7 Millionen Dollar, was einer Nettoliquidität von rund 65 Millionen Dollar entspricht. Die Investitionsausgaben (Capex) für das Gesamtjahr werden voraussichtlich 14 Millionen bis 16 Millionen Dollar betragen, wovon in den ersten neun Monaten 10,6 Millionen Dollar ausgegeben wurden.

Kapazität als Engpass bei der Abarbeitung des Auftragsbestands

Als Antwort auf eine Frage von Josh Nichols von B. Riley räumte das Management ein, dass der Auftragsanstieg die Fertigung stark beansprucht hat. VPG hat Ausrüstung bestellt, stellt Personal ein, schult dieses und baut Produktionsstandorte aus. Shoshani warnte jedoch, dass „dies angesichts der Lernkurve und der Komplexität des Produkts Zeit erfordert“. Er rechnet damit, dass sich die Lieferzeiten im kommenden Quartal verkürzen und die Kapazitäten steigen werden. Die Prognose für das vierte Quartal berücksichtigt zudem weniger Arbeitstage als das dritte Quartal. Das Ziel für das erste Quartal von 90 Millionen Dollar oder mehr hängt davon ab, dass die Tagesleistung steigt, was erst noch unter Beweis gestellt werden muss.

Betrachtung von Weighing Solutions und Measurement Systems

Der bereinigte Umsatz des Segments Weighing Solutions sank um 11 % gegenüber dem Vorquartal und um 2 % im Jahresvergleich auf 26,9 Millionen Dollar, bedingt durch saisonale Schwächen im europäischen Prozesswägebereich. Die Auftragseingänge blieben mit 28,6 Millionen Dollar stabil, was einer Book-to-Bill-Rate von 1,06 entspricht. Die Bestellungen für E-Bikes gingen nach einem großen Halbjahresauftrag im zweiten Quartal zurück, was jedoch durch Stärke im Transportwesen ausgeglichen wurde; die Produkte von VPG sind inzwischen Standardoptionen für die Onboard-Nutzlastmessung bei schweren Off-Highway-Lkw eines führenden europäischen Herstellers. Die bereinigte Bruttomarge des Segments sank aufgrund geringerer Volumina auf 34,6 %.

Der Umsatz im Bereich Measurement Systems stieg um 10 % gegenüber dem Vorquartal und um 8 % im Jahresvergleich, angetrieben durch thermomechanische DSI-Simulationssysteme für die Stahlindustrie. Die Auftragseingänge kletterten um 19 % gegenüber dem Vorquartal auf 22,2 Millionen Dollar, einschließlich eines Anstiegs der stahlbezogenen Aufträge um 40 %, und die Buchungen für Automobil-Crashtests bei DTS erreichten ihren Höchststand für das Jahr 2026. Die Bruttomarge des Segments stieg dank Volumen- und Mix-Effekten auf 56,5 %. Die KELK-Produktion erholt sich weiter, und in Beantwortung einer Frage von Franzreb erklärte Shoshani, dass ein Teil der aus dem zweiten Quartal verschobenen Aufträge zwar im dritten Quartal ausgeliefert wurde, „der Hauptteil jedoch im vierten Quartal geliefert wird“.

Kosteneffizienzprogramm und Vertriebsinitiativen

VPG hat im laufenden Jahr bisher Kosteneinsparungen von fast 4,2 Millionen Dollar realisiert und rechnet für 2026 mit rund 6 Millionen Dollar. Dies ist die erste Phase eines auf rund drei Jahre angelegten Programms im Volumen von etwa 20 Millionen Dollar, das auf Standortoptimierung, Automatisierung und Beschaffung basiert. Die Buchungen im Geschäftsbereich Business Development beliefen sich im dritten Quartal auf 11,9 Millionen Dollar und im bisherigen Jahresverlauf auf 33,5 Millionen Dollar, womit das Unternehmen auf Kurs ist, sein Jahresziel von 45 Millionen Dollar zu erreichen. Darüber hinaus schloss das Unternehmen die erste Phase der Einführung eines CRM-Systems im Sensors-Bereich ab, wobei die übrigen Geschäftsbereiche im vierten Quartal und 2027 folgen werden. Das Unternehmen erhielt Zollerstattungen in Höhe von 2,3 Millionen Dollar, die eins zu eins an die Kunden weitergegeben werden. Diese reduzieren den ausgewiesenen Umsatz, sind jedoch gewinnneutral, und die Erstattungen erklären die Differenz zwischen dem GAAP-Umsatz von 85,1 Millionen Dollar und dem bereinigten Umsatz von 87,4 Millionen Dollar.