Telefonkonferenz zum vierten Quartal des Fiskaljahres 2026 am 4. November 2026

Rechenzentrum wechselt von PowerPoint zu Stückzahlen – zwei Hyperscaler tragen das Jahr

Qualcomm hat die Bilanzvorlage für das vierte Quartal genutzt, um den Teil der Wachstumsstory mit konkreten Zahlen zu unterlegen, der für Investoren am wichtigsten ist. Der Umsatz im Rechenzentrum soll im Dezember-Quartal – dem ersten Zeitraum, der Auslieferungen von kundenspezifischem Silizium an zwei Hyperscaler-Kunden umfasst – die Marke von 650 Millionen Dollar übersteigen. Das Management bekräftigte das Ziel von 5 Milliarden Dollar für das Fiskaljahr 2027 und erklärte, das Geschäft solle das Jahr mit einer annualisierten Run Rate von 7 Milliarden Dollar verlassen, was den Ausgangspunkt für das Fiskaljahr 2028 bilden würde. Auch das Ziel für das Fiskaljahr 2029 von mehr als 15 Milliarden Dollar wurde bestätigt. Finanzvorstand Akash Palkhiwala sagte, das Unternehmen sei „aus Versorgungssicht sehr gut aufgestellt“ und erwarte, dass es bei einem Aufwärtspotenzial jenseits der 5 Milliarden Dollar „eher durch das Angebot als durch die Nachfrage gebremst“ werde.

Die Zusammensetzung dieser 5 Milliarden Dollar ist enger gefasst, als die Schlagzeile vermuten lässt. CEO Cristiano Amon erklärte, der Großteil entfalle auf zwei Hyperscaler, von denen einer Amazon Web Services ist. Palkhiwala zufolge stammt der Löwenanteil des Umsatzes aus kundenspezifischem Silizium für den wichtigsten KI-Beschleuniger dieser beiden Kunden, gefolgt von Konnektivität als nächstgrößerer Kategorie. Standard-CPUs und die eigenen KI-Beschleuniger des Unternehmens tragen erst ab dem Fiskaljahr 2029 nennenswert bei. Ein dritter Beschleuniger-Kunde befindet sich in fortgeschrittenen Gesprächen über weiteres kundenspezifisches Silizium, dies ist jedoch eine Geschichte für das Fiskaljahr 2028 und darüber hinaus und kein Treiber für die Zahlen des laufenden Jahres. Die Klumpenbildung ist ein erwähnenswertes Risiko. Der Plan hängt davon ab, dass zwei Kunden im großen Stil liefern, und Qualcomm selbst spricht von „langfristigen, generationsübergreifenden, produktübergreifenden“ Beziehungen statt von einer diversifizierten Nachfrage.

Die Beziehung zu Amazon birgt über einen Zeitraum von 10 Jahren ein potenzielles Umsatzvolumen von bis zu 60 Milliarden Dollar. Die Auslieferung kundenspezifischer Beschleuniger begann im Oktober, während Konnektivitätsprodukte im späteren Verlauf des Novembers hochgefahren werden. Zudem sicherte sich Qualcomm einen zweiten Kunden für optische Konnektivität. Auf die Frage, ob die an Amazon ausgegebenen Optionsscheine (Warrants) zum Vorbild werden könnten, bezeichnete Palkhiwala diese Struktur als „Ausnahme“ und betonte, dass andere Rechenzentrumskooperationen dem traditionellen Halbleitermodell folgen und Strukturen „von Fall zu Fall“ geprüft werden.

High-Bandwidth-Compute-Silizium übertrifft eigene Vorgaben

Das inhaltlich gewichtigste technische Update betraf den KI-Chip AI250 und die High-Bandwidth-Compute-Technologie von Qualcomm. Amon erklärte, das auf dem Investorentag ausgegebene Designziel habe bei rund 0,5 Picojoule pro Bit gelegen, während die Laborergebnisse nun bei etwa 0,3 pJ/Bit liegen. Die Ausbeute (Yields) übertrifft die Erwartungen. Die stärkste frühe Zugkraft zeigt sich bei der Inferenz-Dekodierung, der speicherbandbreitenkritischen Phase der Token-Generierung. „Es verändert das Gespräch grundlegend, ob man eine PowerPoint-Präsentation hat oder bereits funktionierendes Silizium“, sagte Amon. Im Quartal wurden zwei bedeutende neue Interessenten gewonnen, darunter Speicherpartner, und HBC hält nun auch Einzug in Gespräche über kundenspezifisches Silizium, kombiniert mit den Custom-Beschleunigern von Qualcomm. Das Management nannte keinen Zeitrahmen für Umsätze, der über den bisherigen Rahmen hinausgeht, und betonte, dass es sich hierbei um Laborergebnisse und nicht um Serienlieferungen handelt.

Bei den CPUs liegt der Dragonfly C1000 weiterhin im Zeitplan für Auslieferungen an Meta, und Qualcomm führt Gespräche mit einem großen potenziellen Neukunden. Amon betonte, dass die Ziele von 5 Milliarden und 15 Milliarden Dollar ausschließlich Meta berücksichtigen, sodass jeder zusätzliche CPU-Kundenauftrag ein reines Plus darstellt. Er fügte hinzu, dass die anstehende Phase der Arm-Rechtsmittel keine Auswirkungen auf die CPU-Roadmap habe. Das Gericht hatte zuvor befunden, dass Arm seine Architekturlizenzvereinbarung mit Qualcomm gebrochen und unlauteren Wettbewerb betrieben hat.

Starlink-5G-Netzwerk als neues Infrastruktur Standbein, Umsatz jedoch erst 2028

SpaceX hat Qualcomm im Rahmen einer mehrjährigen Vereinbarung ausgewählt, das terrestrische nationale 5G-Mobilfunknetz von Starlink Mobile in den USA anzutreiben; der Rollout soll 2027 beginnen. Qualcomm wird Funksilizium inklusive Massive MIMO, den Beschleuniger für die digitale Einheit sowie Layer-1-Software liefern. Amon sagte, Umsätze sollten gegen Ende des Fiskaljahres 2027 sichtbar werden, seien aber eher ein Ereignis des „Fiskaljahres 2028“. Konkrete Dollar-Zahlen wurden nicht genannt, abgesehen von der Beschreibung als „wahrscheinlich einer der größten Netzwerkausbauten“ im Land. Der Deal ist strategisch bedeutsam für ein bisher eher kleines Infrastrukturgeschäft, allerdings haben Investoren noch keine Kennzahlen zur Größenordnung erhalten.

Lizenzüberhang beseitigt, Lizenzgebühren bleiben stabil

Qualcomm hat inzwischen langfristige Vereinbarungen mit Apple, Huawei und Transsion abgeschlossen. Für mehrere Jahre stehen keine größeren Verlängerungen von Smartphone-OEM-Verträgen an, der nächste Zyklus beginnt im Fiskaljahr 2030. Die wichtigste Offenlegung erfolgte, als Joe Moore von Morgan Stanley nach den Lizenzraten fragte. Palkhiwala lehnte es ab, vertrauliche Konditionen zu kommentieren, erklärte jedoch, die unveränderte Umsatz-Run-Rate bedeute, dass Qualcomm „in der Lage war, die Raten und Lizenzgebühren bei der Erneuerung der Verträge zu halten“. Für ein Segment, das in diesem Quartal 1,3 Milliarden Dollar bei einer EBT-Marge von 70 % erwirtschaftet hat, beseitigt dies einen erheblichen Unsicherheitsfaktor. Die Prognose für das Dezember-Quartal sieht einen QTL-Umsatz von 1,3 Milliarden bis 1,5 Milliarden Dollar und eine EBT-Marge von 72 % bis 76 % vor.

Smartphones: Bodenbildung erreicht, Marktausblick zeigt sich optimistisch

Das Management bekräftigte, dass der Juni das Tal der Tränen für das QCT-Smartphone- und China-Android-Geschäft markiert hat und das sequentielle Wachstum wieder aufgenommen wurde. Das Unternehmen geht davon aus, dass die weltweiten Smartphone-Stückzahlen im Kalenderjahr 2026 im niedrigen bis mittleren Zehner-Prozentbereich sinken und 2027 stagnieren oder leicht rückläufig sein werden. Stacy Rasgon von Bernstein hielt dagegen und verwies darauf, dass die Branchenstückzahlen im September-Quartal im Jahresvergleich offenbar um mehr als 20 % eingebrochen seien. Er fragte, ob die jüngste Android-Stärke lediglich auf vorgezogene Käufe (Pre-Buying) vor anstehenden Preiserhöhungen zurückzuführen sei. Palkhiwala erwiderte, dass das Fiskaljahr 2026 durch Lagerabbau in den Vertriebskanälen belastet wurde, der sich nicht wiederholen dürften, und dass die Lagerbestände im Handel laut QTL-Daten dünn bleiben. Amon fügte hinzu, dass Preiserhöhungen hauptsächlich auf neue Plattformen angewendet werden, die weniger anfällig für vorgezogene Käufe sind. Das Argument ist schlüssig, allerdings hängt die Annahme eines stagnierenden Marktes nach wie vor von einer Normalisierung der Speicherpreise ab.

Der Smartphone-Umsatz im Dezember-Quartal wird sequenziell um einen mittleren einstelligen Prozentsatz niedriger erwartet, da das Android-Wachstum durch den Auslauf des Apple-Modems kompensiert wird. Erstmals wird erwartet, dass der Dezember nicht das stärkste Quartal des Jahres sein wird. Palkhiwala lehnte es ab, die Äußerung des Vorgequartals zu bekräftigen, wonach der März zulegen werde, und erklärte lediglich, die Art und Weise, wie Investoren das Geschäft modellieren, sei „vernünftig“. In Bezug auf Samsung sagte Amon, der neue Basis-Anteil liege „bei über 70 %“ gegenüber den historischen 50 %, und riet Analysten, für künftige Galaxy-Generationen entsprechend zu planen.

Margen: Drei Prozentpunkte Segment-Resset und Bruttomargen-Druck vor neuen Preisen

Das Rechenzentrum wird nun innerhalb von QCT ausgewiesen, was die QCT-EBT-Marge um 3 Prozentpunkte schmälert, da das Unternehmen investiert, bevor die Umsätze fließen. Die QCT-EBT-Marge für das Dezember-Quartal wird bei einem Umsatz von 9,0 Milliarden bis 9,6 Milliarden Dollar auf 20 % bis 22 % veranschlagt, verglichen mit 24 % im September-Quartal. Das langfristige QCT-Ziel von 30 % bleibt unverändert, und das Management rechnet damit, es zu erreichen, während der Umsatz in den nächsten zwei bis drei Jahren skaliert. Die Gesamtkonzernprognose bleibt unberührt, mit einem Umsatz von 10,4 Milliarden bis 11,2 Milliarden Dollar und einem Gewinn je Aktie (EPS) von 2,15 bis 2,35 Dollar. Die operativen Kosten werden mit rund 2,8 Milliarden Dollar veranschlagt.

Die Bruttomarge sieht sich zwei gegensätzlichen Kräften gegenüber. Preiserhöhungen zum Ausgleich höherer Halbleiter-Einkaufskosten greifen ab dem März-Quartal und sollen sich in der zweiten Hälfte des Fiskaljahres 2027 vollständig niederschlagen. Sie sollen die Basis-Bruttomarge an das untere Ende der historischen Spanne von 48 % bis 50 % zurückführen. Kundenspezifisches Silizium kommt dann als „ertragssteigernd für unsere operative Marge, aber verwässernd für die Bruttomarge“ hinzu, wodurch der ausgewiesene Wert unter diese Basis gedrückt wird. Das Management hat die Verwässerung nicht beziffert, weshalb der Verlauf der Bruttomarge während des Hochfahrens (Ramp-up) schwer zu modellieren bleibt.

Automobilgeschäft übertrifft Erwartungen dank steigendem Halbleiteranteil pro Fahrzeug

Das Automobilsegment erzielte sein erstes Quartal mit einem Umsatz von 2 Milliarden Dollar (ein Plus von 89 % im Jahresvergleich) und beendete das Fiskaljahr 2026 mit einer annualisierten Run Rate von rund 8 Milliarden Dollar – 1 Milliarde Dollar über den vorherigen Erwartungen. Amon wies die Vermutung von Vorziehkäufen zurück und führte die Stärke auf die fünfte Plattformgeneration zurück, bei der der Siliziumgehalt das Achtfache der dritten Generation in heutigen Autos auf der Straße beträgt. Der IoT-Umsatz lag bei 1,9 Milliarden Dollar (ein Anstieg von 4 %), wobei Industrie, Networking und Robotik um 20 % zulegten, während Konsumgüter durch Speicherengpässe gebremst wurden. Qualcomm rechnet im Fiskaljahr 2027 mit einem Wachstum des QCT-Umsatzes außerhalb von Smartphones von mehr als 60 %; dieser soll künftig mehr als 50 % des QCT-Umsatzes ausmachen, wobei das kombinierte Auto- und IoT-Geschäft im Dezember-Quartal sequenziell in etwa flach verlaufen wird.

Optische Verbindungstechnik und die Edge-KI-Chance

Amon erklärte, dass die Umsätze mit Verbindungstechnik (Interconnect) in den Rechenzentrumszielen enthalten sind, jedoch nicht separat ausgewiesen werden. Die Technologie stammt aus der Alphawave-Übernahme, und Qualcomm demonstrierte gemeinsam mit Lumentum und Corning auf der ECOC optische Co-Packaging-Lösungen. Er verglich die kommende Konsolidierung in der Optikindustrie mit den Entwicklungen im Bereich der HF-Frontends und gab an, Qualcomm befinde sich mit Laserunternehmen in Gesprächen über strategische Partnerschaften. Im Bereich Edge verwies das Management auf agentenbasierte Smartphones und Smart Glasses als nächste Treiber für Rechenleistung und Inhalte, wobei führende KI-Unternehmen darauf abzielen, dass Smartphones bis 2028 Modelle mit 100 Milliarden Parametern lokal ausführen können. Diese Aussagen sind vorerst richtungsweisend und noch nicht quantifiziert.