Telefonkonferenz zu den Q3-Ergebnissen 2026 am 3. November 2026: Umsatzwachstum erreicht mit 40 % den höchsten Wert seit einem Jahrzehnt, das Management präsentiert ein differenziertes KI-Cloud-Modell

DigitalOcean hat für das dritte Quartal einen Umsatz von $321 Millionen gemeldet, was einem Anstieg von 40 % im Jahresvergleich entspricht und mehr als $14 Millionen über dem oberen Ende der eigenen Prognosespanne liegt. Dies ist das fünfte Quartal in Folge mit einer Wachstumsbeschleunigung, verglichen mit 16 % vor einem Jahr. Noch bedeutsamer war jedoch der Ausblick auf das Jahr 2027. Das Management hob sein Wachstumsziel auf 60 % oder mehr an, nach zuvor „50 % plus“ und 30 % bei der ersten Vorstellung des Jahres 2027 im Februar. CFO Matt Steinfort erklärte, dass die Erhöhung beim prognostizierten Umsatz für 2027 „am Mittelwert über $0,5 Milliarden“ ausmacht und auf eine 2026er Basis aufgesetzt wird, die seit Februar ihrerseits um $120 Millionen angehoben wurde. Detaillierte Prognosen für Marge und Cashflow 2027 werden erst im Rahmen der Telefonkonferenz zum vierten Quartal vorgelegt.

Ertrag je Megawatt entwickelt sich zum zentralen Argument der Bullen

Das Kernargument der Telefonkonferenz lautet, dass das Wachstum von DigitalOcean stärker durch den Ertrag je Megawatt als durch die Anzahl der aktivierten Megawatt angetrieben wird. Das Management bezifferte den flottenweiten Wert auf $18 Millionen an ARR (Annualized Recurring Revenue) je durchschnittlichem aktiven Megawatt. CEO Paddy Srinivasan bezeichnete dies als „keinen geschönten Ausreißer-Wert“, sondern als die Rendite der gesamten Flotte, einschließlich der Hardware der aktuellen Generation und noch hochfahrender neuer Rechenzentren. Steinfort wies darauf hin, dass die Kennzahl im Quartal leicht gedrückt war, da Memphis für den Teil des Zeitraums mitgezählt wurde, in dem es online war, während es nur geringe Umsätze beisteuerte. Dem Management zufolge wurden mehrere Einzelverträge „weit nördlich von $20 Millionen“ an ARR pro Megawatt abgeschlossen.

Das Unternehmen verwies auf vier Hebel: Preisgestaltung über ein Verbrauchs- und Kurzzeitvertragsmodell, neuere und token-effizientere GPU-Generationen, eine höhere Auslastung der elastischen Rechenflotte sowie das Hinzubuchen margenstärkerer Rechen-, Speicher- und Datenprodukte. Der Vergleich, den Investoren ziehen werden, gilt Bare-Metal-Neoclouds, die mehrjährige Verträge mit wenigen großen Kunden abschließen. Das Management betonte ausdrücklich, dass es dieses Modell nicht anstrebt. Steinfort erklärte, die Nachfrage liege „weit über unserem Angebot“, was es dem Unternehmen erlaube, bei Kunden hinsichtlich Finanzierung, Wirtschaftlichkeit und Zukunftsfähigkeit „extrem wählerisch“ zu sein.

Dies ist mit einem Kompromiss verbunden. Kurzfrist- und verbrauchsbasierte Preise schöpfen das Potenzial aus, wenn Kapazitäten knapp sind, bergen jedoch das umgekehrte Risiko, wenn sich der Markt entspannt. Analystin Gabriela Borges von Goldman Sachs hakte nach, was passiert, wenn Branchenangebot auf den Markt kommt, die Modelleffizienz steigt und sich die Spotpreise normalisieren. Srinivasan stützte sich in seiner Antwort eher auf die Plattformbreite als auf Preissicherheit: Das Kuchenstück der Anwendungsfälle wächst schneller als die Effekte des Angebots-Nachfrage-Gleichgewichts, und das Unternehmen habe „sehr wenige reine GPU-Kunden“. Das ist ein vernünftiges Argument, aber kein quantifiziertes. Das Management bot keine Sensitivitätsanalyse für einen Rückgang der Spotpreise an, und der Q3-Gewinnbeat wurde teilweise auf „höhere Preise für kurzfristige Kapazitäten“ zurückgeführt.

Qualität des Beats: Software und Plattform, nicht nur neue Kapazitäten

Das Management betonte, dass der Zuwachs hauptsächlich aus Software und Plattform resultierte und nicht aus neuen Rechenzentren. Zu den Treibern gehörten Inferenzdienste, mit KI-Workloads verknüpfte Core-Cloud, die Auslastung der elastischen Flotte sowie eine frühe Einführung von Agenten. Nur ein kleiner Teil stammte aus Memphis, das einige Wochen früher an den Start ging. Rekordwerte beim Netto-Neu-ARR von $160 Millionen – mehr als dem 3,5-Fachen des Vorjahreswerts – ließen den gesamten ARR auf rund $1,28 Milliarden steigen. Der ARR von KI-Kunden erreichte $376 Millionen (ein Anstieg von 288 %), wobei mehr als 90 % davon aus Inferenzdiensten und Core-Cloud stammen und Inferenzdienste um fast 600 % zulegten.

Das Token-Volumen der Inferenz-Engine stieg im Quartalsvergleich um das Etwa-Zehnfache. Das Unternehmen hat seit April 37 Modelle auf den Markt gebracht, und mehr als 4.000 Kunden nutzen seinen Inferenz-Router. Auf OpenRouter, das vom Management als Auffangkanal für Leerlaufzyklen beschrieben wurde, liegt der Durchschnitt bei weit über 0,5 Billionen Tokens pro Tag. Kunden, die vier oder mehr Produkte nutzen, generierten rund 60 % des Umsatzes, und 90 % des Umsatzes mit KI-Kunden stammen von Kunden, die auch Core-Cloud-Grundelemente nutzen.

Die Agenten-Plattform und Einblicke in die agentengetriebene Nachfrage

DigitalOcean widmete dem von ihm im Quartal eingeführten Agenten-Stack (Agentic Stack) viel Aufmerksamkeit: Managed Agents (CPU-basierte sichere Sandboxes und eine Harness-Laufzeitumgebung), Agent Learning Services für Kontext und Speicher sowie Agent Data Services für Hochleistungsspeicher und Datenbanken. Das Unternehmen gab an, in 65 Tagen mehr als 70 Updates veröffentlicht zu haben, und beansprucht für sich, der einzige Anbieter zu sein, der rekursive Selbstreparatur für Agenten sowie ein Zero-ETL-Daten-Substrat fast in Echtzeit für diese bereitstellt. Dies sind Aussagen des Managements, die wir nicht überprüfen können; die kommerzielle Größenordnung der Agentenprodukte wurde über Kundenerfolgsgeschichten hinaus nicht beziffert.

Ein ungewöhnlicher Datenpunkt: Etwa die Hälfte der eindeutigen Besucher auf digitalocean.com sind mittlerweile Agenten, und mehr als 37.000 einzigartige Kunden haben in diesem Jahr über einen Agenten auf DigitalOcean deployed. Das Management positionierte Agenten sowohl als Käufer als auch als Workloads und erklärte, dass Agenten „diese zunehmend auswählen, sich einloggen und darauf deployen“. Amplitude wurde als Referenzkunde genannt, der ein offenes Modell auf DigitalOcean betreibt, das für einen Kern-Workload etwa 67 % günstiger ist als ein Frontier-Modell.

Zur Differenzierung beim Routing sagte Srinivasan, das Unternehmen sei Mitbewerbern „3 bis 4 Monate voraus“ und fügte hinzu, dass „3 bis 4 Monate in der KI wie 3 bis 4 Jahre im übrigen Softwarebereich sind“. Nach seinem eigenen Maßstab ist dies ein knapper Vorsprung; er verwies jedoch wiederholt auf die Plattformbreite und stellte fest, dass sich konkurrierende Router rasant vermehren.

Core-Cloud beschleunigt sich, obwohl KI-Klassifizierung verschwimmt

Kingsley Crane von Canaccord wies darauf hin, dass der ARR ohne KI nur um rund 10 % bis 11 % zu wachsen scheint. Steinfort erwiderte, es werde „immer schwieriger zu unterscheiden, wer ein KI-Kunde ist und wer ein Nicht-KI-Kunde“, da neue Self-Service-Kunden, die Agenten-Frameworks wie OpenClaw oder Hermes einsetzen, sich nicht selbst als KI-Nutzer klassifizieren. Er sagte, das rund $900 Millionen schwere Core-Cloud-Geschäft beschleunige sich und sei „enorm profitabel“. Das Unternehmen führte zudem Agent Droplets ein, ein Paket, das traditionellen Kunden einen einfachen Einstieg in Agenten-Primitive ermöglichen soll. Die praktische Konsequenz ist, dass die Aufteilung in KI und Core für die Modellierung immer weniger taugt, und das Unternehmen bot keine alternative Aufschlüsselung an.

Kapazität: 180 Megawatt zugesagt, Volumen für 2027 stark auf Jahreshälfte gewichtet

Alle drei für 2026 geplanten Rechenzentren in Richmond, Kansas City und Memphis sind online und liegen jeweils im oder vor dem Zeitplan. Das Unternehmen verfügt über knapp 75 aktive Megawatt, rund 75 vertraglich gesicherte Megawatt für 2027 und weitere 30 für 2028, was insgesamt etwa 180 zugesagte Megawatt entspricht. Darin enthalten sind zusätzliche 20 Megawatt, die im Quartal mit Tier-1-Partnern gesichert wurden. Steinfort erklärte, dass die Kapazitäten für 2027 über das Jahr verteilt eintreffen werden, sodass „das zweite Halbjahr stärker wachsen wird als das erste“. Dies ist ein wichtiger Aspekt für jeden, der das Wachstumsziel von 2027 bewertet, da die Liefertermine bei den Colocation-Partnern liegen. Das Management erklärte, man habe Konservatismus in die Prognose einbezogen, räumte jedoch ein, dass das Timing „eine Partnerschaft mit den Rechenzentrumsanbietern“ darstelle.

Zur Kapitalintensität nannte Steinfort einen unkonkretisierten Richtwert von Mitte 30 Millionen US-Dollar an Investitionen (Capex) pro Megawatt für einen Build der GB300-Klasse und knapp $40 Millionen für Vera Rubin. Er schätzte, dass das Jahr 2027 voraussichtlich im mittleren Bereich der 30er-Millionen landen wird. Das Management betonte, neuere Generationen auf dieselben Renditeschwellen zu unterschreiben, da eine höhere Token-Ausgabe pro Megawatt die höheren Capex ausgleichen sollte, und fügte hinzu, dass die Renditen dort noch besser ausfallen könnten, wo Software ihren Beitrag leistet.

Profitabilität stark, aber Bruttomarge bleibt der Belastungspunkt

Das bereinigte EBITDA lag bei $144 Millionen, was einer Marge von 45 % gegenüber einer Prognose von 38 % bis 39 % entspricht. Das bereinigte operative Ergebnis betrug $74 Millionen (Marge von 23 %). Das Non-GAAP-Ergebnis je Aktie (EPS) lag bei $0,45 gegenüber einer Prognose von $0,28 bis $0,30. Die GAAP-Bruttomarge lag bei rund 50 % und sinkt, da neue Rechenzentren und GPU-Kapazitäten vor den Umsätzen Abschreibungen und Leasingkosten mit sich bringen. Steinfort räumte ein, dass die Bruttomarge „unter Druck geraten wird“, betonte jedoch, dass die operative Hebelwirkung dies mehr als ausgeglichen habe. Der GAAP-Nettoverlust von $43 Millionen (bzw. $0,37 je Aktie) wurde durch einen Aufwand von $57 Millionen für eine veranlasste Wandlung im Zusammenhang mit einem Teilrückkauf von Wandelanleihen mit Fälligkeit 2026/2030 verursacht.

Die Prognose signalisiert eine gewisse Normalisierung. Für das vierte Quartal wird eine bereinigte EBITDA-Marge von 42 % bis 43 % in Aussicht gestellt (unter dem Q3-Niveau), und das Non-GAAP-EPS von $0,30 bis $0,32 liegt deutlich unter den $0,45 aus Q3. Der bereinigte freie Cashflow der vergangenen zwölf Monate betrug $220 Millionen (eine Marge von 20 %, nach 21 % im Vorjahr trotz des Wachstums).

Ausblick und Finanzierung

Für das vierte Quartal prognostiziert das Unternehmen einen Umsatz von $348 Millionen bis $351 Millionen, was einem Wachstum von 44 % bis 45 % entspricht. Für das Gesamtjahr 2026 wird ein Umsatz von $1,208 Milliarden bis $1,211 Milliarden (ca. 34 % Wachstum) in Aussicht gestellt, bei einer bereinigten EBITDA-Marge von 41 % bis 42 %, einer bereinigten Free-Cashflow-Marge von 20 % bis 22 % und einem Non-GAAP-EPS von $1,60 bis $1,62.

Die Finanzierung war in der Fragerunde ein zentrales Anliegen; James Fish von Piper Sandler fragte, warum neben der Leasingfinanzierung auch Eigenkapital eingesetzt werde. DigitalOcean kündigte ein ATM-Eigenkapitalprogramm (At-the-Market) im Volumen von $1 Milliarden an, das Steinfort eher als „Optionenwert“ denn als Verpflichtung bezeichnete. Die Liquidität beläuft sich auf rund $1,2 Milliarden, bestehend aus $845 Millionen an Barmitteln und Wertpapieren sowie rund $400 Millionen an revolvierenden Kreditlinien; der Nettoverschuldungsgrad beträgt das 1,2-Fache. Darüber hinaus schloss das Unternehmen im September eine Geräte-Leasingfazilität über $785 Millionen ab und plant, die verbleibenden $312 Millionen der Wandelanleihen von 2026 bis zur Fälligkeit im Dezember abzulösen. Steinfort erklärte, das Management sei überzeugt, dass das Jahr 2027 „abgesichert“ ist und dass eine auf Umsätze abgestimmte Ausrüstungsfinanzierung die Hauptstrategie bleibt. Dennoch signalisiert ein ATM-Programm, das parallel zu einer drastisch angehobenen Wachstumsprognose eingereicht wird, dass Verwässerung eine reale Option ist. Die Reaktion der Aktie dürfte maßgeblich davon abhängen, wie Investoren dies gegen die vom Management betonte Bilanzflexibilität abwägen.

Positionierung im Vergleich zur Neocloud-Kohorte

Das Management stellte das Unternehmen wiederholt als „von Natur aus anders“ im Vergleich zu Bare-Metal-KI-Infrastrukturanbietern dar. Die Top-25-Kunden machen lediglich 27 % des Umsatzes aus, und kein einzelner Kunde liegt im oberen einstelligen Prozentbereich. Der Umsatz mit Kunden ab $100.000 ARR wuchs um 133 % auf 41 % des gesamten ARR, und der Umsatz mit Kunden über $1 Million stieg um 273 % auf 30 % des ARR. Letzteres zeigt, dass das Wachstum zunehmend von größeren Accounts getragen wird, auch wenn die Konzentration niedrig bleibt. Auf die Frage nach der Nervosität des Marktes antwortete Srinivasan: „Wir sind nicht nervös. Wir sind sehr zuversichtlich, weil wir anders sind.“ Die Zahlen stützen die These, dass DigitalOcean im Vergleich zu den meisten KI-Infrastruktur-Peers weniger Risiken durch einzelne Großkunden und hohe Verschuldung ausgesetzt ist. Die offenen Fragen betreffen die Dauerhaftigkeit des Preisumfelds und die Frage, ob das Unternehmen rund 75 Megawatt an neuen Kapazitäten termingerecht liefern und finanzieren kann.