Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, 3. November 2026

AMETEK hat Ergebnisse für das dritte Quartal vorgelegt, die die eigene Prognose übertroffen und die Erwartungen für den Gewinn je Aktie (EPS) auf das Gesamtjahr gesehen deutlich nach oben geschraubt haben. Der Umsatz erreichte den Rekordwert von 2,22 Milliarden Dollar – ein Plus von 17 %, getragen von einem organischen Wachstum von 10 % und Akquisitionen, die 7 Prozentpunkte beisteuerten. Das bereinigte EPS lag bei 2,21 Dollar gegenüber einer Prognose von 2,08 bis 2,10 Dollar und stieg im Jahresvergleich um 17 %. Die Gesamtjahresprognose für das EPS beläuft sich nun auf 8,53 bis 8,57 Dollar (zuvor 8,20 bis 8,30 Dollar), was einer Anhebung um rund 0,30 Dollar in der Mitte der Spanne entspricht, wovon lediglich etwa 0,08 Dollar auf Indicor entfallen. Der Rest spiegelt die operative Outperformance aus dem Kerngeschäft wider, was das weitaus wichtigere Signal ist.

Auftragseingang zeigt Konversion der Projektpipeline, wobei EIG der entscheidende Faktor ist

Der aussagekräftigste Datenpunkt war das organische Auftragswachstum von 17 %, wobei sowohl die Electronic Instruments Group als auch die Electromechanical Group organisch um jeweils 17 % zulegten. Die Gesamtaufträge beliefen sich auf 2,65 Milliarden Dollar (plus 35 %), und der Auftragsbestand erreichte mit 4,54 Milliarden Dollar einen Höchststand, was einem Anstieg von 27 % seit Jahresbeginn entspricht. CEO Dave Zapico erklärte, die wesentliche Veränderung, die er im Laufe des vergangenen Jahres beobachten konnte, sei das Aufholen von EIG gewesen: „Was wir erwartet hatten, tritt ein: Unser EIG-Geschäft beschleunigt sich... das ist eine Funktion davon, dass diese Projektaktivitäten in die Tat umgesetzt werden. Die Dinge, die sich in unserer Pipeline befanden und Angebote waren, an denen wir mit Kunden gearbeitet haben – insbesondere bei EIG –, haben sich beschleunigt.“

Der zeitliche Verlauf war günstig. September war der stärkste Monat des Quartals und ein Allzeithoch für einen einzelnen Monat; der Oktober startete „planmäßig“ und „äußerst solide“, und auch im Vergleich zum zweiten Quartal sind die Aufträge sequenziell gestiegen. Das Management nutzt die Daumenregel, dass 80 % des Auftragsbestands innerhalb von 12 Monaten ausgeliefert werden, und erklärte, das Auslieferungsprofil gestalte sich mit Blick auf das Jahr 2027 über die Quartale hinweg recht gleichmäßig. Dies verschafft dem Unternehmen eine ordentliche Visibilität, auch wenn Zapico vorsorglich betonte, dass ein Teil des Geschäfts kürzere Zyklen aufweist und weiterhin frische Aufträge erfordert.

Ein Hinweis für die Modellierung: Von den 35 % Auftragswachstum entfielen etwa 18 Prozentpunkte auf den Indicor-Auftragsbestand, der in die Bücher aufgenommen wurde. Das ausgewiesene Auftragswachstum überzeichnet daher das organische Bild, wenngleich der organische Wert von 17 % für sich genommen stark ist.

Indicor: Skalierung, Saisonalität und Integrationsrisiko

AMETEK hat die Übernahme von Indicor Instrumentation im Laufe des Quartals abgeschlossen und diese durch Schuldenfinanzierung gestemmt, wodurch sich die Gesamtverschuldung von 2,3 Milliarden Dollar zum Jahresende auf 6,7 Milliarden Dollar erhöhte. Der Verschuldungsgrad (Brutto-Leverage) liegt beim 2,3-Fachen des EBITDA und die Netto-Verschuldung beim 2,1-Fachen, bei Buchtung von 2,7 Milliarden Dollar an Barmitteln und verfügbaren Kreditlinien. Die Zinsaufwendungen stiegen im Jahresvergleich um 17 Millionen Dollar auf 40 Millionen Dollar.

Indicor steuerte in den rund fünf Wochen der Zugehörigkeit etwas mehr als 100 Millionen Dollar zum Umsatz bei, wobei weitere 15 bis 20 Millionen Dollar aus anderen Akquisitionen stammten. Der Ergebnisbeitrag im Quartal war vernachlässigbar, und die 0,08 Dollar in der Jahresprognose entfallen vollständig auf das vierte Quartal. Zapico beschrieb das Asset als „einen jährlichen Umsatzstrom von 1,1 Milliarden Dollar“ und ein „30-%-EBITDA-Geschäft“ mit geringer Saisonalität und einem bedeutenden Ersatzteil- und Nachverkaufsgeschäft (Aftermarket). Organisch wuchs es in der kurzen Zeit, die es sich im Besitz von AMETEK befindet, mit einer kräftigen Rate im mittleren einstelligen Bereich. Das Management lehnte es ab, einen Ausblick für den Ergebnisbeitrag (Accretion) im Jahr 2027 zu geben, und verwies stattdessen auf den Budgetierungsprozess im November und Dezember. CFO Dalip Puri bekräftigte das Ziel von Synergien in Höhe von 10 % bis 12 % über drei Jahre, die von Investoren gleichmäßig über die Zeit modelliert werden sollten.

Zum Integrationsrisiko argumentierte Zapico, dass das Volumen durch die Organisationsstruktur abgefedert werde. Indicor besteht aus rund 10 Einzelunternehmen, die auf acht bis zehn AMETEK-Geschäftseinheiten verteilt werden, sodass „kein einzelnes Unternehmen mit einer Integration von 1,1 Milliarden Dollar konfrontiert wird“. Das Unternehmen führte zudem eine spezielle Schulung im Rahmen der AMETEK University für Führungskräfte von Indicor durch. Angesichts der Bilanz von AMETEK mit über 120 Transaktionen ist dies glaubwürdig, allerdings steht die Integration noch am Anfang und das Ziel für die Synergien wird Jahre brauchen, um sich zu bewähren.

Margen und Preissetzung bleiben eine Stärke

Das operative Ergebnis stieg um 20 % auf 595 Millionen Dollar, bei einer ausgewiesenen Marge von 26,8 %, was einem Plus von 100 beziehungsweise 60 Basispunkten entspricht (Korrektur: 60 Basispunkte). Die Kernmargen, die Akquisitionen ausklammern, lagen bei 27,3 %, ein Anstieg um 110 Basispunkte. Die EMG war der Spitzenreiter mit einer Kernmarge von 27,5 % (plus 210 Basispunkte), während die EIG-Kernmarge um 60 Basispunkte auf 29,5 % kletterte. Die inkrementellen Margen im Kerngeschäft (Core Incrementals) übertrafen in beiden Gruppen 35 %, und das Management rechnet für das Gesamtjahr mit Werten zwischen 35 % und 40 %.

Die Preissetzung überstieg die Inflation von etwa 3 %, wodurch trotz Zöllen und eines breit angelegten inflationären Umfelds ein positiver Spread gewahrt werden konnte. Zapico führte dies auf „den stark differenzierten Charakter des AMETEK-Produktportfolios“ und die führende Marktposition in Nischenmärkten zurück. Der Free Cashflow erreichte mit 527 Millionen Dollar einen Rekordwert – das sind 124 % des Nettogewinns –, und das operative Betriebskapital (Operating Working Capital) verbesserte sich um 160 Basispunkte auf 17,3 % des Umsatzes. Die Prognose für die Free-Cashflow-Conversion im Gesamtjahr wurde auf 115 % bis 120 % angehoben.

Endmärkte: Halbleiter und Luft- und Raumfahrt an der Spitze, Energie hinkt hinterher, Europa schwach

Der Halbleitersektor, der rund 6 % des Umsatzes ausmacht, verzeichnete ein Umsatzwachstum im mittleren Zehnerbereich und ein Auftragsplus von über 30 %. Zapico verwies auf drei Treiber: CAMECA-Instrumente zur Defekterkennung – millionenschwere Tools, bei denen „praktisch jede expandierende Fabrik eines hat und mehr haben will“ –, die EUV-Optiken von Zygo sowie die gehärtete Elektronik von Abaco, die in Halbleiter-Ausrüstungsausrüstungen Eingang findet.

Die Luft- und Raumfahrt sowie der Verteidigungssektor – etwa 17 % des Umsatzes, relativ gleichmäßig auf kommerzielle Luftfahrt und Rüstung aufgeteilt – wuchsen im mittleren Zehnerbereich, angeführt von kommerziellen OEMs und dem Aftermarket. Das Management wies Bedenken hinsichtlich Störungen in der Lieferkette zurück und verwies stattdessen auf die Aufstellung über diverse Plattformen hinweg anstatt auf die Abhängigkeit von einem einzelnen Flugzeugtyp. Auf die Frage, was ein hypothetisches Ende globaler Konflikte für die Nachfrage in den Bereichen Verteidigung und Energie bedeuten würde, entgegnete Zapico: „Ich glaube, das macht überhaupt keinen großen Unterschied“, und argumentierte, die Rüstungsbranche habe sich „von diskretionären Ausgaben zu Pflichtausgaben gewandelt“, räumte jedoch ein, dass das Geschäft projektbasiert und bis zu einem gewissen Grad episodisch verläuft.

Die Prozessinstrumentierung wuchs im hohen einstelligen Bereich, wobei die Gesamtjahresprognose weiterhin bei einem mittleren einstelligen Bereich liegt. Automatisierung und Engineered Solutions wuchsen im mittleren Zehnerbereich, unterstützt durch medizinische und halbleiterbezogene Bewegungssteuerung (Motion Control), und der Ausblick für das Gesamtjahr stieg auf einen niedrigen zweistelligen Bereich. Paragon, der größte Teil des rund 20-prozentigen Engagements im Gesundheitswesen, wuchs im niedrigen zweistelligen Bereich, angetrieben durch neue Programm-Gewinne statt durch das Volumen medizinischer Eingriffe. FARO übertraf ein Jahr nach Abschluss der Transaktion die Rentabilität aus dem Akquisitionsmodell, auch wenn Zapico anmerkte, dass im zweiten Jahr noch einige Arbeit vor ihnen liege.

Das Segment Power (Energie) hinkt im relativen Vergleich hinterher. Der Umsatz wuchs im mittleren einstelligen Bereich, obwohl die Aufträge zweistellig anzogen, und das Management rechnet damit, dass sich die Stärke des Auftragseingangs bis ins vierte Quartal und ins Jahr 2027 fortsetzt. Zapico wies darauf hin, dass das Engagement stärker an den Netzausbau als an Rechenzentren gekoppelt ist und dass „der Energiemarkt sehr konservativ ist. Es braucht Zeit zu wachsen.“ Geografisch wuchs Asien im mittleren 20 %-Bereich, wobei China über dem regionalen Durchschnitt lag, und die USA verzeichneten ein Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich. Europa erwies sich als Schwachpunkt – ein leichter Rückgang infolge schwieriger Vergleichswerte und zeitlicher Verschiebungen; das Geschäft „hält sich wacker, aber wir sehen noch keinen großen Wachstumsaufschwung“.

Produktnotiz und Kapitaleinsatz

Solidstate Controls stellte die unterbrechungsfreie Stromversorgung (USV) vom Typ DPP+ vor, das neue High-End-Flaggschiff-System des Unternehmens für Anwendungen wie Kernkraftwerke, „bei denen ein Ausfall keine Option ist“. Mit einem Preis von rund 100.000 Dollar pro Einheit hat es einige Anwendungen in Rechenzentren, zielt jedoch auf die anspruchsvollsten Einsatzszenarien ab. Das Management erklärte, man experimentiere in einer anderen Produktkategorie separat mit Kunden an 800-Volt-Architekturen, was man als die spannendere Rechenzentrumschance ansieht. Der Umsatzanteil neuer Produkte (New Product Vitality) lag bei 25 %.

Zur Kapitalallokation sagte Zapico, „wir haben den Fuß auf dem Gaspedal“ bei M&A, ohne eine Pause zur Verdauung von Indicor einzuplanen, unterstützt durch ein dediziertes Team aus 12 Personen. Die Prioritätenreihenfolge bleibt bestehen: Akquisitionen, opportunistische Aktienrückkäufe bei Kursverzerrungen und danach eine moderate Dividende.

Ausblick auf das vierte Quartal

Für das vierte Quartal stellte AMETEK ein Umsatzwachstum im niedrigen 20 %-Bereich sowie ein EPS von 2,26 bis 2,30 Dollar in Aussicht, was einem Anstieg von 12 % bis 14 % entspricht. Diese Wachstumsrate liegt unter dem EPS-Anstieg des dritten Quartals von 17 %, was teilweise höhere Zinsaufkosten und eine für das Gesamtjahr erwartete effektive Steuerquote von 18 % bis 18,5 % widerspiegelt. EIG sollte im niedrigen 20 %-Bereich und EMG im hohen Zehnerbereich wachsen, wobei der größere EIG-Beitrag von Indicor den Unterschied erklärt. Für den Gesamtumsatz wird nun ein Anstieg im mittleren Zehnerbereich erwartet, bei einem organischen Wachstum im hohen einstelligen Bereich.