ACM Research obtiene sus primeros pedidos de revestimiento a nivel de panel y eleva el piso de su guía, pero la caída en limpieza y las restricciones de suministro ensombrecen el segundo semestre
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 7 de agosto de 2026
ACM Research reportó ingresos en el segundo trimestre por $292,9 millones, un aumento interanual del 36%, y envíos por $281,5 millones, un incremento del 36,4%. La noticia más relevante fue de carácter comercial. La dirección reveló sus primeros pedidos de herramientas de revestimiento horizontal a nivel de panel, y los pedidos del primer semestre subieron un 105% respecto al año anterior. La compañía elevó el extremo inferior de su guía de ingresos para 2026 a $1.125 millones desde los $1.080 millones, y mantuvo el extremo superior en $1.175 millones. El nuevo rango implica un crecimiento de entre 25% y 30%. El cambio representa un ajuste de rango, no un incremento. Sin embargo, viene acompañado de admisiones sobre escasez de componentes y entregas postergadas que complican la modelación del segundo semestre.
El revestimiento a nivel de panel pasa de la teoría a los pedidos
El director ejecutivo (CEO), David Wang, señaló que ACM recibió pedidos de dos clientes de empaquetado avanzado para su herramienta de revestimiento horizontal a nivel de panel, la cual abarca formatos de 510 x 515 milímetros y de 310 x 310 milímetros. Uno es un pedido de producción por parte de un cliente existente en China continental. El otro corresponde a un sistema de evaluación para un cliente nuevo en otra región de Asia. El argumento de la compañía es que su arquitectura horizontal le otorga una ventaja en la uniformidad del revestimiento para el empaquetado de inteligencia artificial de próxima generación. Wang afirmó: "Creemos que ACM estará entre las primeras empresas en entregar sistemas de revestimiento horizontal a nivel de panel a múltiples clientes en diversas regiones".
La dirección indicó que previó la transición del empaquetado a nivel de oblea al empaquetado a nivel de panel hace más de cinco años, por lo que invirtió de manera anticipada. Wang posicionó a ACM para atender ambos estándares de paneles en competencia, asociando el formato más grande con la estrategia de Intel y el más pequeño con la de TSMC. No especificó cuándo concluirá la evaluación del nuevo cliente asiático ni cuándo podría concretarse un pedido de producción, y evitó responder directamente cuando JPMorgan le consultó sobre un cronograma de seis a 12 meses. Un pedido de producción y una herramienta de evaluación no constituyen un mercado por sí solos, pero brindan a los inversores la primera evidencia concreta de un pilar de crecimiento que la dirección hasta ahora solo había descrito como una apuesta tecnológica.
La solidez de los pedidos es real, pero los plazos no son claros
Los pedidos del primer semestre aumentaron un 105% interanual, distribuidos en todas las categorías de productos con un mayor peso en los lanzamientos recientes. La dirección no desglosó los pedidos por mercado final. Wang se limitó a señalar que tanto el segmento de memoria como el de lógica muestran fortaleza. ACM Shanghai dará a conocer su cifra de cartera de pedidos (backlog) al 30 de septiembre a principios de octubre.
La solidez de los pedidos choca con una cadena de suministro más ajustada. Charles Shi, de Needham, apuntó que el consenso para el tercero y cuarto trimestre podría requerir revisiones a la baja tras las sólidas sorpresas positivas en los primeros dos trimestres, y consultó si el calendario de ingresos se había modificado. La dirección no desmintió la premisa. Wang explicó que algunas herramientas están programadas para el tercero y cuarto trimestre, mientras que de otras "estamos esperando hacer la entrega más adelante", debido a limitaciones en los componentes. Los plazos de entrega, que solían ser de unos cuatro meses, se han extendido a seis para algunas piezas, principalmente componentes mecánicos, deslizadores y robótica de origen japonés y coreano. El director financiero (CFO), Mark McKechnie, añadió que algunos de los pedidos de este año no podrán atenderse en el presente ejercicio y se trasladarán a 2027, un año que, según dijo, "comienza a perfilarse" como un buen período de crecimiento.
En cuanto al margen bruto, la dirección adoptó una postura relajada. McKechnie mantuvo el rango a largo plazo de entre 42% y 48%, y señaló que ACM acumuló materias primas y que los proveedores clave prepararon piezas a finales del año pasado. Wang indicó que los proveedores han demorado los envíos pero no han incrementado los precios, y que ACM no ha elevado sus propias tarifas. Se espera que los envíos sigan creciendo a un ritmo superior al de los ingresos durante 2026.
La limpieza cae mientras se consolida el ciclo de SPM
El punto débil es la franquicia principal de limpieza. Los ingresos por limpieza de una sola oblea (single-wafer), Tahoe y limpieza semicrítica cayeron un 14,2%, situándose en $133,0 millones y representando el 45,4% de las ventas. La dirección atribuye este descenso a cuestiones de calendario, ya que las nuevas herramientas SPM de una sola oblea se reflejan primero en los envíos y en los ingresos durante los trimestres posteriores. ACM envió una cantidad reducida de herramientas SPM en el primer semestre y proyecta superar las 20 unidades para finales de año. Wang detalló que el segmento SPM representa aproximadamente un tercio del mercado total de limpieza y que "hasta la fecha hemos tenido ingresos muy reducidos por la herramienta SPM". Por lo tanto, la recuperación dependerá de que los clientes califiquen las primeras herramientas y realicen pedidos recurrentes. La dirección también indicó que la tecnología Tahoe se ha expandido al grabado húmedo (wet etching) y a la recuperación de obleas de monitoreo (monitor wafer reclaim), y que múltiples fabricantes líderes han adoptado esta plataforma ampliada.
El revestimiento y el empaquetado impulsaron el trimestre. Los ingresos por ECP, hornos y otros rubros aumentaron un 167,7%, alcanzando los $128,5 millones, lo que equivale al 43,9% de las ventas. El empaquetado avanzado —excluyendo ECP e incluyendo servicios y refacciones— creció un 153,3% hasta los $31,4 millones. ACM despachó su cámara de electrodeposición (electroplating) número 2.000, un avance frente a las 1.500 de 2025. La dirección atribuyó este desempeño a un mayor tamaño de los dados (dies), a un mayor recuento de capas de interconexión en lógica y a un mayor apilamiento de DRAM en HBM. La contribución de los hornos aumentó, aunque sigue siendo reducida.
Track y PECVD se enfrentan a pruebas de calificación de fin de año
La dirección indicó que ambas plataformas más recientes avanzan conforme a lo previsto para alcanzar la calificación de producción al cierre del año. La herramienta PECVD, basada en una arquitectura de una cámara y tres vías (three-track), se encuentra en las instalaciones de un segundo cliente tras el envío de la segunda unidad en el primer trimestre. La herramienta Track de alto rendimiento (high-throughput) está en fase de evaluación por parte de los clientes. Wang reconoció que el mercado de PECVD es "bastante competitivo", pero argumentó que la plataforma de ACM es única y satisface requerimientos específicos. Estos son los productos que la dirección espera transiten de la etapa de evaluación a la comercialización más allá de 2026, por lo que los resultados de las calificaciones a fin de año revisten mayor importancia que su contribución actual a los ingresos. El objetivo de ingresos a largo plazo de $4.000 millones se mantiene sin cambios, dividido en aproximadamente $2.500 millones procedentes de China y $1.500 millones del exterior. ACM elevó su estimación del mercado accesible global (serviceable market) en $1.000 millones hasta situarlo en unos $22.000 millones, con base en datos de Frost & Sullivan que sitúan el mercado chino por encima de los $50.000 millones en 2025 y por encima de los $80.000 millones hacia 2029.
Expansión global financiada, con un consumo de efectivo acorde
ACM cerró el trimestre con $1.360 millones en efectivo bruto y $1.000 millones en efectivo neto, incluyendo unos $300 millones en EE. UU. tras una oferta directa registrada (registered direct offering) de $150 millones en mayo. La dirección describió el efectivo en EE. UU. como una señal para los clientes de que ACM cuenta con la capacidad de respaldar pedidos de producción. McKechnie afirmó que no existen planes a corto plazo para vender más acciones en Shanghai. La compañía anticipa tener más de 20 herramientas instaladas fuera de China continental para fin de año, distribuidas entre unos 10 clientes en cinco países. Cerca de una docena de herramientas se destinaron a una planta de empaquetado en Singapur durante el primer semestre, y otra unidad opera en una fundición (foundry) en Singapur. Un centro de demostraciones en EE. UU. ubicado en Oregón, dotado de múltiples herramientas, abrirá más adelante este año, al igual que el segundo edificio en Lingang, lo que elevará la capacidad combinada hasta los $3.000 millones en producción anual. Las operaciones de manufactura en Corea ya suministran herramientas a EE. UU. y se prevé que abastezcan a Taiwán y Singapur. La dirección evitó ofrecer detalles sobre la cotización en la bolsa de Hong Kong y se limitó a señalar que el cronograma de abril sigue vigente.
El balance es sólido, pero el estado de flujos de efectivo aún no lo refleja plenamente. El flujo de efectivo operativo fue negativo en $6,4 millones, las gastos de capital (capex) se ubicaron en $65,4 millones y se mantiene la previsión de un capex anual de aproximadamente $175 millones. McKechnie señaló que ACM "probablemente consumirá algo de efectivo" este año. El inventario se situó en $783,1 millones, incluidos $287,9 millones en productos terminados que corresponden en gran medida a primeras herramientas ubicadas en las instalaciones de los clientes para su evaluación. Ese es el costo en capital de trabajo asociado al impulso de nuevos productos, lo que implica que dichos artículos deben traducirse en pedidos concretos.
Los márgenes retroceden, mientras mejora la concentración
El margen bruto se ubicó en el 46,0%, por debajo del 48,7% previo, aunque se mantiene por encima del punto medio del rango a largo plazo. Los gastos operativos aumentaron un 23,9% hasta los $78,5 millones, y el margen operativo del 19,2% se mantuvo prácticamente estable frente al 19,3%. El beneficio neto atribuible a ACM (excluyendo normas GAAP) fue de $44,5 millones, o $0,61 por acción diluida, en comparación con los $0,55 anteriores. El gasto por impuestos ascendió a $13,5 millones frente a los $1,9 millones previos, y la compañía proyecta una tasa impositiva efectiva de entre 10% y 12% para el conjunto del año. Los gastos en investigación y desarrollo (R&D) representaron el 13,9% de las ventas en el trimestre, en contraste con el plan anual de entre 16% y 18%, lo que sugiere un incremento en el ritmo de gasto durante el segundo semestre. McKechnie precisó que los rangos revisados de gastos operativos respondieron simplemente a un ajuste y no a un cambio significativo.
La concentración de clientes mejoró. En el primer semestre, solo un cliente superó el 10% de los ingresos, con un 12,7%, en contraste con los tres clientes que sumaron el 49,9% un año antes. Wang declinó hacer comentarios sobre la exposición a CXMT o a cualquier cliente en particular, por lo que el grado en que el crecimiento descansa en la expansión de memorias a nivel doméstico sigue sin estar claro.