Conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal de 2027, 29 de octubre de 2026: Ventas de $277 millones superan la guía, pero el crecimiento de los centros de datos se desaceleró al 4% secuencial y los precios aún no impulsan los márgenes

Allegro MicroSystems reportó ventas de $277 millones en su segundo trimestre fiscal, ubicándose por encima del extremo superior de su rango de guía, con un aumento del 7% de forma secuencial y del 29% interanual. La utilidad por acción (EPS, por sus siglas en inglés) sobre una base non-GAAP se duplicó respecto al año anterior, situándose en $0,26. La noticia más relevante para los inversionistas es que los indicadores prospectivos se aceleraron, mientras que el motor de crecimiento más vigilado de la compañía, el de centros de datos, experimentó una pausa. La administración atribuyó esta pausa a cuestiones de calendario más que a la demanda, aunque la explicación involucra programas de hyperscalers que se postergaron, un factor que los inversionistas deben tratar como una dependencia real de ejecución respecto a los clientes.

Centro de datos: Una pausa impulsada por demoras en los 800 voltios, con los sensores de corriente como el próximo pilar

Las ventas de centros de datos alcanzaron la cifra récord de $46 millones, lo que representa un incremento superior al 150% interanual, pero de apenas un 4% de forma secuencial, marcando una marcada desaceleración tras un trimestre concluido en junio en el que este negocio creció más del 30%. El CEO Mike Doogue fue directo sobre la causa: el trimestre previo fue un "trimestre de crecimiento monstruoso" mientras los clientes se preparaban para grandes programas nuevos, pero "esos grandes programas se postergaron uno o dos trimestres". Y añadió: "Las postergaciones parecen estar relacionadas con el retraso de algunos programas de 800 voltios con los hyperscalers". La administración sostuvo que el negocio sigue en curso para duplicarse con creces en el año fiscal 2027 y que los programas retrasados "están en camino y sucederán en un futuro muy cercano". La guía para el año completo deja poco margen para un segundo trimestre de desempeño secuencial plano.

La tesis alcista se sustenta en los sensores de corriente. Allegro aseguró más de 10 adjudicaciones de diseño con importantes fabricantes taiwaneses de fuentes de alimentación para unidades de suministro de energía (PSU, por sus siglas en inglés) de hyperscalers, unidades de respaldo de batería y sistemas UPS, abarcando diseños de 5 a 30 kilovatios, incluidas nuevas arquitecturas de 800 voltios. Las adjudicaciones de diseño de sensores de corriente para centros de datos se duplicaron con creces de forma secuencial. Doogue expuso la lógica técnica con claridad: a medida que aumentan las densidades de potencia en los racks, las derivaciones resistivas tradicionales y los transformadores voluminosos "generan demasiado calor y ocupan demasiado espacio", mientras que la necesidad de aislamiento de alto voltaje favorece los sensores magnéticos de Allegro. Los sensores de corriente representaron el 22% de las ventas de centros de datos en el último trimestre, y la administración indicó que no planea divulgar ese desglose todos los trimestres. Doogue señaló que los sensores son "útiles a 400 voltios. Son aún más útiles a 800 voltios", por lo que el retraso en los programas de 800 voltios posterga el beneficio en lugar de eliminarlo.

La administración reiteró su objetivo de elevar el contenido de los centros de datos de $150 a más de $425 por rack, de los cuales aproximadamente dos tercios provienen de controladores de motores y sensores de corriente. Los controladores de compuerta aislados añadirían "cientos de dólares además de esos $425". Previamente, Doogue había estimado un período de adopción de entre 18 y 24 meses para los controladores de compuerta en centros de datos y afirmó que la empresa "podría superar ese calendario mencionado anteriormente, pero solo el tiempo lo dirá". Los controladores de compuerta de segunda generación entrarán en fase de muestras este trimestre, y la compañía observa un interés superior al esperado en los disyuntores de estado sólido.

En cuanto al debate entre CPU y GPU, Doogue argumentó que la transición hacia la refrigeración líquida en las GPU no representa una amenaza para la franquicia de controladores de ventiladores. El crecimiento provendrá de la refrigeración de las CPU y de las fuentes de alimentación, las cuales no se prevé que utilicen refrigeración líquida. Para la planificación de capacidad, la administración utiliza estimaciones de crecimiento del gasto de capital (capex) de los hyperscalers para el año calendario 2027 de entre el 30% y el 80%, y sostiene revisiones comerciales trimestrales formales con los clientes de centros de datos.

Reservas, adjudicaciones de diseño y el objetivo de crecimiento de mediados de la década

El total de adjudicaciones de diseño aumentó casi un 40% interanual, registrando el total trimestral más alto desde la OPI (oferta pública inicial) de 2020. Las reservas crecieron por octavo trimestre consecutivo, con un incremento del 45% interanual, y la cartera de pedidos se extiende ahora hacia el año fiscal 2028 debido a los tiempos de entrega. La administración argumentó que esta combinación sitúa a la compañía por delante de la meta de crecimiento de ventas de mediados de la década establecida en su Día del Analista, la cual asumía un crecimiento automotriz superior al 10% y un crecimiento industrial cercano al 20%. Al ser consultado por Gary Mobley, de StoneX, sobre por qué el objetivo no es más alto dado que el valor de vida útil de las adjudicaciones de diseño creció entre un 30% y un 35%, Doogue respondió que la compañía cree que "tiene el potencial de superarlo", pero optó por no elevar la meta.

El tiempo transcurrido desde la adjudicación del diseño hasta la producción en volumen se está acortando. Las adjudicaciones en centros de datos y robótica suelen alcanzar la producción en un plazo de 6 a 12 meses, y los programas de vehículos eléctricos (EV) en el sector automotriz lo hacen cada vez en menos de un año, en contraste con los ciclos más largos de 3 a 4 años registrados en el pasado.

Automotriz: Crecimiento constante, ganancias de participación de mercado y un panorama de inventarios ajustados

Las ventas del sector automotriz se situaron en $173 millones, lo que representa un aumento del 4% de forma secuencial y del 11% interanual, marcando el sexto trimestre consecutivo de crecimiento anual de doble dígito. Las reservas crecieron un 33% de manera secuencial y un 50% interanual. Más del 75% de las adjudicaciones de diseño récord se concentraron en vehículos eléctricos híbridos y de batería (xEV) y sistemas avanzados de asistencia al conductor (ADAS). Allegro se adjudicó una plataforma de cargador a bordo de próxima generación en un fabricante líder de vehículos eléctricos de Norteamérica utilizando sensores de corriente de 5 megahercios, arrebatándole participación a un competidor, además de un contrato para un controlador de motor destinado al sistema de refrigeración del mismo vehículo. Asimismo, obtuvo un diseño de dirección asistida electrónica en un fabricante de equipos originales (OEM) japonés líder. Un cliente ya está despachando múltiples circuitos integrados (IC) de Allegro en uno de los primeros vehículos equipados con frenado electromecánico, donde el contenido por sistema de frenado se multiplica por aproximadamente cuatro.

Una salvedad es que la combinación de productos aún no muestra la divergencia pronosticada por la administración. El negocio de enfoque automotriz (xEV y ADAS) y el negocio tradicional de motores de combustión interna (ICE), seguridad, confort y conveniencia crecieron ambos un 4% de forma secuencial y un 11% interanual. El negocio de enfoque automotriz ha pasado de representar alrededor del 35% a cerca del 55% de los ingresos automotrices con el paso del tiempo. La administración atribuyó la ausencia de una divergencia a corto plazo a los inventarios reducidos de los clientes, los cuales obligan a despachar cualquier pieza que se necesite de inmediato.

No se observa ningún proceso de reabastecimiento. Muchos clientes de nivel 1 (Tier 1) mantienen "inventarios de muy pocas semanas, medidos en un solo dígito", y aunque los clientes hablan de acumular inventario de seguridad, "no ha habido mucha actividad". Esto deja un potencial alcista en caso de que dicha conversación se traduzca en pedidos reales. El inventario de distribución global se ubica en el punto medio del rango objetivo de 10 a 12 semanas, aunque algunos segmentos presentan niveles más ajustados de lo que a la compañía le gustaría.

Industrial y Robótica: Un trimestre récord y tracción inicial en humanoides

Las ventas del segmento Industrial y Otros aumentaron un 11% de forma secuencial y un 79% interanual, alcanzando los $104 millones y marcando la primera vez que este segmento supera la marca de los $100 millones. La administración destacó un efecto de arrastre positivo ("halo effect") de los centros de datos sobre la infraestructura energética, ganancias de participación en sensores magnéticos para el sector médico y un incremento en la movilidad personal. Allegro concretó su primera adjudicación importante para su controlador de compuerta de alto voltaje de carburo de silicio (SiC) con un proveedor líder de energía solar para inversores de próxima generación.

En el ámbito de la robótica, Allegro ganó un contrato con un proveedor chino de robots humanoides que utilizará aproximadamente 60 circuitos integrados de sensores de posición inductivos por robot en sus articulaciones grandes, con una rampa de producción prevista para los próximos 6 meses. También obtuvo un diseño con un desarrollador asiático de robótica para sensores de corriente en las articulaciones de transmisión principal. En el tercer trimestre fiscal, la compañía comenzará a enviar muestras de lo que describe como el primer circuito integrado totalmente integrado de sensor magnético y controlador de motor de la industria para manos y dedos humanoides. Se espera que la automatización de fábricas y la robótica representen apenas entre el 3% y el 4% de las ventas del año fiscal 2027, por lo que este segmento sigue siendo una opción de crecimiento a futuro. Doogue indicó que el contenido para humanoides representa un múltiplo de entre 3x y 10x el contenido de un robot actual, con un valor teórico de contenido de $150 por humanoide.

Márgenes: El apalancamiento operativo funciona, los precios aún no

El margen bruto se situó en el 51,5%, un incremento de 40 puntos básicos de forma secuencial y de 190 puntos básicos interanual. El margen operativo alcanzó el 20,6%, registrando un aumento de 670 puntos básicos en comparación con el año anterior, mientras que el margen de EBITDA ajustado se ubicó en el 25%. La administración proyectó para el tercer trimestre fiscal un margen bruto de entre el 51,5% y el 52,5%, en contraste con el nivel inferior al 50% reportado en el Día del Analista celebrado hace aproximadamente 7 meses. El objetivo sigue siendo superar el 55%, y el director financiero (CFO) Derek D'Antilio afirmó que "no tenemos la intención de detenernos en esa cifra de mediados del 50%".

La fijación de precios no aportó ningún beneficio significativo durante el trimestre. La compañía aún está absorbiendo los ajustes de precios aplicados en el sector automotriz el 1 de enero de 2026, y hasta el momento solo ha incrementado los precios en los productos de menor rotación del catálogo ("catalog tail"), con aumentos más sustanciales en el sector industrial previstos para el tercer trimestre fiscal y la mayoría de las renovaciones y aumentos de contratos automotrices efectivos a partir del 1 de enero. D'Antilio explicó que el impacto de los precios suele reflejarse en el trimestre en que entran en vigor, mientras que la inflación de costos llega al estado de resultados uno o dos trimestres después, lo que implica efectos favorables en el margen bruto durante el tercer trimestre fiscal, de manera marginal en el cuarto trimestre y en el primer trimestre del próximo año. A lo largo de los próximos dos años, se espera que la política de precios sea "al menos neutral" para los márgenes, siendo el apalancamiento operativo el principal motor.

El apartado de costos no muestra un escenario benigno. Los contratos de suministro de obleas también se renegociaron con vigencia al 1 de enero y, "desafortunadamente, es una situación continua", señaló D'Antilio, al citar materias primas que se han estabilizado pero que continúan elevadas de manera significativa en un horizonte de tres años, además de costos crecientes de energía y mano de obra. La transición del hilo de oro al hilo de cobre, la cual ha representado un viento en contra de aproximadamente 200 puntos básicos durante los últimos dos años debido a los precios del oro, comenzará a despacharse en el tercer trimestre fiscal y debería reducir los costos de manera estructural.

Guía, capacidad y balance general

Para el tercer trimestre fiscal, Allegro proyectó ventas de entre $278 millones y $288 millones, lo que representa un incremento secuencial del 2% en el punto medio y del 23% interanual, superando la norma estacional de una contracción de aproximadamente el 5% para los trimestres que concluyen en diciembre. La administración anticipa que el trimestre estará liderado por el sector automotriz y los centros de datos, dado que la cola larga del segmento industrial suele contraerse debido al comportamiento de cierre de año de los distribuidores. Se proyecta una EPS non-GAAP de entre $0,25 y $0,29. Se espera que los gastos operativos se sitúen en $87 millones, con un margen de variación de más o menos $1 millón.

La capacidad constituye un elemento de vigilancia. Las obleas no presentan limitaciones, pero la capacidad de prueba se encuentra ajustada en función de la combinación de productos, y dichas restricciones comenzarán a manifestarse en el tercer trimestre fiscal. Allegro incrementará su capacidad durante el tercer y cuarto trimestre fiscal, cuenta con espacio disponible en Filipinas y ya ha comenzado a realizar envíos desde una empresa de subcontratación de servicios de ensamblaje y pruebas (OSAT, por sus siglas en inglés) en China para tareas de pruebas de sondas, ensamblaje y validación. El inventario disminuyó a 117 días frente a los 128 días previos, debido principalmente al envío de productos terminados a los distribuidores.

El flujo de caja libre se situó en $31 millones, respaldado por un flujo de efectivo operativo de $37 millones y gastos de capital (capex) de $6 millones. La compañía cerró el período con $201 millones en efectivo, $285 millones en deuda de préstamos a término y una deuda neta de $84 millones, habiendo efectuado un pago de deuda voluntario adicional por $25 millones el 30 de septiembre.

En conjunto, el trimestre fortalece la tesis de demanda a través de las reservas y las adjudicaciones de diseño, mientras que la trayectoria a corto plazo de los centros de datos permanece supeditada al calendario de los programas de 800 voltios de los hyperscalers, un factor que escapa al control de la administración.